(2019-01-05 陶冬 新浪博客)   原來天堂與地獄是鄰居，血紅的耶誕節之後，就是金色的新年。全球風險資產在耶誕節前後經歷了腥風血雨的煉獄，去杠杆、去風險造成連環爆倉，美股在平安夜更走出史無前例的暴跌。進入2019年後，資金重新佈局轉倉，起勢並不順利，全世界的PMI數字都不好，美國與中國的採購經理指數更讓市場心情沉重，但是接下來世界第一與第二經濟大國先後吹響了衝鋒號。首先，聯儲三代掌門人齊聚吹暖風，鮑威爾直言對加息“有耐心”；接著，中國總理提出減稅降費，全面與定向降准，中國人民銀行隨即下調存款準備金率100點；最後，美國十二月非農就業增加312K，時薪環比上漲0.4%，均遠高過市場預期。三大利好消息掩至，全球資產配置上演了一輪去債入股浪潮，股市大漲，美債先升後跌，石油及大宗商品走高，黃金高位回落。調查顯示五成以上的保守黨成員情願硬脫歐也不願意接受梅政府的脫歐協議，英國議會批准英歐貿易談判結果機會渺茫，英鎊疲弱。日元既是避險天堂又是套利交易的貨幣供應方面，市場氣氛大起驟落，令日元匯率極度波動。全球最大市值的某手機商極罕見地發出盈利預警，股價曾一日內暴挫一成。鮑威爾發言...

(2018-12-08 陶冬 新浪博客)   市場預計聯儲會放慢加息步伐，不過上周全球股市被貿易糾紛和增長放緩的陰霾所籠罩，資金去風險意欲日增，美國股市大起大落，呈出一波今年三月以來最差的單周走勢，科技股首當其衝。上周六中美領導人在G20會議上承諾暫緩推出新的貿易制裁措施，隨後美國高官便先後放出狠話，逼迫中方作出大幅的讓步。更有甚者，一名中國科技企業高管在加拿大被拘留，可能被引渡到美國受審，中美之間的角力突破貿易範疇，全球市場為之震動，資金走避風險，離股趨債。上周的第二個大故事在債市，市場消化了聯儲高官的言論之後，判定美國的加息週期放緩，甚至明年可能終止，十年期利率在一周內下挫15.7點，兩年期下挫9.6點，這種國債利率下降方式比較罕見；同時，5年期與2年期國債利率出現倒懸，10年期與2年期國債利率差創下新低，部分投資者擔心這是經濟衰退的前兆。OPEC+達成減產協議，每天削減產量120萬桶（OPEC消化三分之二，非OPEC盟友三分之一），油價週四暴漲但隨後回落。最後，德國基社盟選出新的黨鞭，默克爾主導德國乃至歐盟的時代進入尾聲，歐元偏弱。黃金走強，比特幣暴跌。   ...

美國就業報告攪動著市場的情緒，不過最重要的是倒楣的十月份終於過去了，儘管個別上市公司業績可能不理想，美股還是走出五月以來最好的單周表現，中國A股和香港H股更出現了裂口式反彈，全球風險資產市場上演了一出risk on大戲。上周最大的市場故事是美國非農數據，其中單位工資增長加速至3.1%，市場一方面慶賀強勁的增長與消費前景，另一方面擔心物價風險。股市氣氛改善的同時，債市出現資金流出，10年期國債利率上升到3.21%。英格蘭銀行行長表示如果英國可以達成軟脫歐，則可能提高利率，英債受到沽壓。沙特謀殺記者事件繼續發酵，伊朗石油禁運在即，石油價格受壓。風險因素稍緩，黃金價格繼續堅挺。   本週二美國舉行中期大選，這是今年全球最大的政治事件，眾議院全部435個議席和參議院34個議席將進行改選，同時有39個州的州長也將改選，其結果將影響美國的行政、立法政治生態。Real Clear Politics的民意調查結果顯示，共和黨在11月份選民支持度有所上升，有望奪下參議院50議席，而在眾議院有把握的議席中民主黨占203席vs共和黨196席，最終鹿死誰手取決於目前形勢尚不清楚的36席，民主黨在爭...