翻雲覆雨股壇大享

(2019-3-12 壹周刊) 上個月底公佈業績嘅中電控股（2），宣佈全年每股派息$3.02，咪睇少呢幾蚊雞股息，我宗菁華計過，單是過去15年，每股中電總共派發$40.63股息，嘉道理家族揸住4.75億股，單是過去15年就袋左$193億啦。咁多錢好似年年從天而降咁，如何管理呢？與其聘私人銀行家去管，嘉道理家族索性喺瑞士買起間私人銀行，直頭當係生意咁樣去「錢揾錢」，2014年嘉道理家族與在中東起家嘅猶太Lawi家族；以及來自敘利亞的瑞士金融家族Dwek，夾份買起瑞士成間私人銀行Hyposwiss Private Bank，呢三個猶太家族既祖先，都經歷過苦難，大家同聲同氣又大把錢，請專人管不如幫埋其他嘅猶太鄉里管埋啲錢喇，喺瑞士日內瓦私人銀行林立，嘉道理呢間私人銀行好低調，招牌細到不得了，不過幢銀行後面，有座猶太教堂，幾粒「大衛星」係後邊射住射住呢間私人銀行，你都咪話猶太佬唔信邪呀，如果唔係點見得佢哋啲財富越滾越大？間私人銀行手頭管理嘅資產有46億法郎，差唔多368億港元，不過有一點值得參考，佢哋手頭揸住嘅貨幣，超過50%美元，20%歐羅，英鎊及法郎超過30%，人民幣？冇囉。可想而知...

（2017-05-16 MBA智庫）   查理·芒格在一次畢業典禮的演講中分享了一些他自己的人生道理和態度。這些態度不一定對每個人而言都是完美的，但它們之中有許多具有普遍價值，也有許多是“屢試不爽”的道理。以下是他的演講內容，分享給大家：   01 己所不欲，勿施於人 我非常幸運，很小的時候就明白了這樣一個道理：要得到你想要的某樣東西，最可靠的辦法是讓你自己配得上它。這是一個十分簡單的道理，是黃金法則。你們要學會己所不欲，勿施於人。   在我看來，無論是對律師還是對其他人來說，這都是他們最應該有的精神。總的來說，擁有這種精神的人在生活中能夠贏得許多東西。他們贏得的不止是金錢和名譽,還贏得尊敬，理所當然地贏得與他們打交道的人的信任。能夠贏得別人的信任是非常快樂的事情。   我很小就明白的第二個道理是，正確的愛應該以仰慕為基礎，而且我們應該去愛那些對我們有教育意義的先賢。我懂得這個道理且一輩子都在實踐它。 02 堅持終身學習 另外一個道理——這個道理可能會讓你們想起孔子——獲得智慧是一種道德責任，它不僅僅是為了讓你們的生活變...

（2018-5-16 肖順蘭 證券時報）   他的一生經歷過18次經濟衰退，但他卻在1955年到2002年的48年裏，投資年複合回報率高達16%，累計回報1240倍。他曾得到“價值投資之父”本·格雷厄姆的親傳，與“美國股神”巴菲特共事，並被其稱為“超級投資人”。他就是沃爾特·施洛斯，長期堅守簡單的價值投資原則，在九十歲高齡時仍保持著高度機敏的投資嗅覺的一代投資大師。 沃爾特·施洛斯47年投資業績↓   在華爾街的六十五年 “我在華爾街的六十五年”是沃爾特·施洛斯(Walter J. Schloss)在1998年參加一個投資論壇時發表的演講，他幾乎從未出現在任何財經節目和報導中，他的基金也從未進行過任何行銷。如果你在1955年向施洛斯的基金投入1000美元，在2002年其價值將超過100萬美元，也就是說1955年的每1美元，在2002年都變成1000美元。更重要的是，幾乎沒有人有像他那麼長的投資經歷。 沃爾特1916年生於紐約一個猶太移民家庭。幼時家庭遭遇變故，沃爾特高中畢業後沒有繼續讀大學，成為華爾街的經紀公司“波尼快遞”中的一...

（2017-06-30 有金有險）   克裏夫·阿斯內斯 （Clifford Asness），1966年10月1日出生在美國紐約皇后區的一個普通中產階級家庭。父親是一名律師，母親獨立經營一家醫療教育公司。在賓夕法尼亞大學取得商學院和工程與應用科學院的兩個學士學位之後，他進入了芝加哥大學商學院並成為尤金·法瑪教授的學生和助教。   但阿斯內斯並沒有如恩師所願走上學術研究道路。在高盛的暑期實習之後，他在1994年正式加入，並幫助該行建立了數量團隊。1997年，他自創了AQR資本管理公司（AQR Capital Management），並在1998年邀請高盛的同事、芝加哥大學的同班同學David Kabiller等成為其合夥人。   在很長的一段時間裏，高盛前量化神童克裏夫·阿斯內斯創辦的AQR資本管理公司都被認為是華爾街表現最突出的量化對沖基金之一。   “我們試圖為基金營造一個應用學術研討會的氛圍。” 阿斯內斯說，“如果你能讓一群激進犀利的資產管理者形成一支理性的團隊，那你就擁有了一件美麗的尤物。”     他因直言批評奧...

（2018-12-22 帕丁頓宏觀交易ID：marcotrading ）   Stanley Druckenmiller是熟知的傳奇交易員、世界上最成功的宏觀對沖基金經理之一。過去30年，他創造了年均複合增長率30%的業績；在他的投資交易生涯中，至今無負收益年份；過去120個季度裏，只有5個虧錢的季度。   Stanley Druckenmiller很少接受公眾採訪，鮮有公開提及投資交易相關的內容。Real Vision對Stanley Druckenmiller進行的本次採訪揭開了Stanley Druckenmiller傳奇業績背後的投資哲學和方法論。   被採訪人：Stanley Druckenmiller(SD)   宏觀對沖基金經理、慈善家 Duquesene Capital創始人、基金經理；Dreyfus Fund基金經理 索羅斯基金管理公司前董事總經理兼首席投資官（量子基金的基金經理） 採訪人：Kiril Sokoloff （13D Global Strategy & Research創始人兼主席）...

（2018-12-23 大鱷圈）   在眾多高速成長型公司中，幾個可靠的贏家（例如微軟和沃爾瑪）在每個10年期內的漲幅都位於最前列。選擇下一個可靠的贏家，進行四位數的投資，那麼20年後你就能帶著七位數的投資組合退休了。每個投資者都希望擁有微軟的股票，它的股價幾乎在任何時候看上去都那麼誘人。在盈利較高的時期，其股價始終保持在30—40倍的市盈率。     另外，由於收益每24個月翻一番，微軟的投資者總是發現自己兩年前隨隨便便購買的股票實在是撿了個大便宜。他們的耐心得到了豐厚的回報，在微軟發展初期進行適度投資無異於中了彩票。投資致富的訣竅是什麼？每年都有越來越多的公司公開上市，訣竅就在於要在這些前景光明的公司中找出另一家微軟。但是要選擇一家能持續發展的公司，就跟指出沙灘上的哪顆海龜蛋將來會孵出最大的海龜一樣難，更別提要選擇一家高收益公司了。奇怪的是，那些熱衷於高速成長型技術股的投資者多年以來幾乎沒什麼收益。   高科技公司的創始人和其他內部人士都發了財，但投資者的收益在哪兒呢？沒有一個選擇高科技股的投資者能登上《福布斯》美國富豪400的榜單...

（2018-12-13  牛邦Ker）   他是美國歷史上的最著名的投資奇才之一，他的投資天賦在橡子基金的運作裏，得到充分的展現。2003年6月，晨星授予萬格“基金經理終身成就獎”，以獎勵其職業生涯中為持有人帶來的長期持續的豐厚回報。他就是橡子基金的創始人拉爾夫·萬格。   管理規模從800萬美元到200億美元   1933年，拉爾夫·萬格出生於芝加哥的一個普通家庭，就學於著名的麻省理工學院，相繼獲得了工業管理學士和碩士學位。1960年，他進入哈裏斯聯合公司正式開始涉足投資。   1970年6月，橡子基金正式成立，萬格任基金經理，直至2003年9月30日正式退休，橡子基金規模從最初的800萬美元規模發展到後來的200億美元。   萬格是一個很幽默的人，喜歡開玩笑，他曾表示自己之所以喜歡投資業，是因為這一行報酬豐厚而且“不是太辛苦”。萬格個子不高，圓臉，臉上常有一種幽默而又略帶嘲弄的表情，因為太聰明，他的頭已經禿了，戴一副黑框細邊的大眼鏡。在接受《紐約時報》專訪時，他幽默的說：“我是個小個子男人，所以我喜歡投資於小公司。我旁邊的...

（2018-12-14 七禾網）   傑克•施瓦格   美國布魯克林學院經濟學學士，布朗大學經濟學碩士研究生。   公認的期貨和對沖基金專家，東英思投(OP Fundseeder)創始人。2001-2010年任倫敦對沖基金諮詢公司Fortune Group合夥人。此前逾20年，他任多家華爾街公司的期貨研究總監。     著作堪稱教科書級別   他撰寫了大量關於期貨行業和金融市場上偉大交易的著作，他對期貨交易的基本面與技術分析的著作也堪稱教科書級別。他知名和暢銷的系列訪談錄，包括《金融怪傑》（1989）、《新金融怪傑》（1992）和《股市怪傑》（2001），這一系列書中，新的書籍是2012年5月出版的《對沖基金奇才》。施瓦格的首部書《期貨市場完全指南》，被認為是業內經典著作，讀者可能更熟悉這本書分拆開來的三卷本：《期貨市場基本分析》、《期貨市場技術分析》和《交易管理》。   其中《對沖基金奇才》系列，可以說影響了整整一代人。許多人第一次知道達裏奧，德魯肯.米勒，愛德華.索普這些海外的投資大師，都在來自施...

（2018-12-11 巴菲特股東信 點拾投資）   在巴菲特回憶其投資中犯下最大的錯誤時，他也承認，最大的風險並非價格風險，而是質地風險。投資中最大的錯誤往往是用低估值的方法，買入了質地差的公司。以下是一次訪談中巴菲特對於其過去犯下錯誤的總結！供參考   “在犯下新的錯誤之前，好好反省一下以前的那些錯誤倒是一個好主意。所以讓我們花點時間回顧一下過去25年中我所犯的錯誤。”—— 沃倫·巴菲特   當然我所犯的第一個錯誤，就是買下伯克希爾的控制權，雖然我很清楚紡織這個產業沒什麼前景，卻因為它的價格實在太便宜了，讓我無法抵擋買入的誘惑。   雖然在我的投資生涯中買入這樣的股票確實讓我獲利頗豐，但是到了1965年投資伯克希爾後，我就開始發現這種投資策略並不理想。   如果你以相當低的價格買進一家公司的股票，通常情況下這家公司經營情況會有所改善，使你有機會以不錯的獲利把股票出手，雖然長期而言這家公司的經營結果可能很糟糕。   我將這種投資方法稱之為“雪茄煙蒂”投資法：在大街上撿到一只雪茄煙蒂，短得只能再抽一口，也許冒不出多...

（2018-11-30 華爾街見聞ID：wallstreetcn）   提起股神的名言，很多人可能想到的是“當別人恐懼時貪婪，當別人貪婪時恐懼”或者是“當潮水退去，就會知道誰在裸泳”。   但小編卻非常喜歡他的另兩句話，一句是“價格是你需要付出的，而價值是你得到的”，巴菲特認為這是商業的本質。另一句是“你不可能和一個糟糕的人做成一樁好生意”，其中的意味大家自己品品……   這位世界上最成功的投資者之一，價值投資理論的擁護者，目前淨資產接近840億美元，位列世界第四。   從堅持價值投資、長期持有可口可樂，到堅決不碰科技股從而躲過千禧年的科技股大崩盤，巴菲特用自己獨到的眼光和堅定的信念躲過危機，最終收穫碩果。   本文整理了巴菲特的十大金句，同時也是他人生及投資哲學的寫照。   關於投資   Be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful. 當別人恐懼時貪婪，當別人貪婪時恐懼。   這大概是巴菲特最...

（2018-11-25 華爾街見聞）   Ray Dalio認為冥想的好處是專注、冷靜、創造力，如果焦慮不安，所有的事情看起來都發生的很快，就無法很好地掌控局面。這個習慣他堅持了42年，甚至在開市階段也是如此。   對沖基金巨頭Bridgewater Associates創始人、美國億萬富翁Ray Dalio有一個堅持了42年的習慣：超脫禪定法（Transcendental Meditation）。   這是一種放鬆的方式，通過沉默深思和重複特殊語句使人保持平靜。簡單地說，就是靜思冥想。   “冥想是幫助我成功的最重要因素。”Dalio在曼哈頓出席名流雲集的超脫禪定法會議時透露了他的秘訣。 Dalio將冥想運用到了他的投資當中，這在華爾街人盡皆知。他認為，冥想的好處是專注、冷靜、創造力。   冥想愛好者修煉的是淨心禪定之術，將心靈磨練得如同古井無波、澄空映月。   我感覺自己像個戰鬥中的忍者。換句話說，當那種感覺來臨的時候，就好像身處慢鏡頭之中。OK，就是這樣。我會平靜下來，這樣就能以一種更好的方式來...

（2018-11-21 查理·芒格 南加州大學畢業典禮上的演講）   查理·芒格，巴菲特的黃金搭檔，在過去的45年裏，他和巴菲特聯手創造了有史以來最優秀的投資紀錄——伯克希爾公司股票帳面價值以年均20.3%的複合收益率創造投資神話。   一個樂於與麻煩為伍的人，一個寬容人性自憐卻對自己自憐毫不留情的人，一個遵從了勤奮、節儉這樣白開水一樣道理的人，這就是84歲時的查理·芒格——巴菲特無可替代的合夥人。他平靜地揭示了人生的真相，既不雞湯，也不犀利，讓我想起一位前輩說“我是個沒吃過什麼苦的人”的時候，似有流雲清風飄過他的身前，而眼中卻閃現滄海桑田。人生的道理就是這樣，這是一把看似平凡的劍，但揮動它卻並不簡單，當它被舞動，耳畔必有風雷之聲。 投資具有普遍價值，也有許多是“屢試不爽”的道理。是哪些重要的道理幫助了我呢？   己所不欲，勿施於人   我非常幸運，很小的時候就明白了這樣一個道理：要得到你想要的某樣東西，最可靠的辦法是讓你自己配得上它。這是一個十分簡單的道理，是黃金法則。你們要學會己所不欲，勿施於人。在我看來，無論是對律師還...