順昌集團(00650)

(2016-10-25 格隆匯) 　　跟著大佬去佈局：必須高度重視的順昌集團 K圖 　　研究公司，一般有兩個路徑：一個是研究財務報表和資料，這是多數研究員最傳統的玩法。另一個路徑是幾乎忽視財務資 料，而是研究人，尤其是大股東。財務資料其實是人做出來的，而且代表歷史與過去。唯有人，代表著企業的靈魂與未來。 　　我屬於後者。而多年的投資成敗告訴我，雖然兩者路徑各有優劣，但研究人的勝算，遠大於研究資料。很多時候，就算公 司資料很一般，但如果有實力派人物進入，那就必須高度重視——我把這種投資法，簡稱“跟著大佬去佈局”。 　　屌絲做新項目，叫創業；大佬做新專案，叫佈局。實力強大的大佬的新項目佈局必然是經過深思熟慮，有備而來，且志向 高遠的，長期來看大概率會有不錯的收益。 　　近期我就發現這樣一家奇葩公司：順昌集團(0650.HK)，大佬成功借殼，值得密切關注(有財報數據強迫症的人可以到此為止，不要再看下去了，因為我不會去解剖財務資料). 　　公司作為一家石油天然氣上游勘探生產公司，業務模式簡單易懂。為什麼說奇葩呢？股東通函700多頁，前幾十頁就已 看暈。交易結構太複雜，竟然5個交易互為交割條件，買老股、認購新股、認購可轉債、注入資產、剝離資產竟然全部同時進 行…… 　　一看就知道，是高手。 　　扒一扒，發現控股股東就是大有來頭的IDG！ 　　IDG在投資界大名鼎鼎，中國第一家VC，1992年成立；中國最大的私募投資機構之一，管理資金規模據說超40 0億人民幣；中國最牛逼的投資機構之一，投了400多家公司，無數明星企業，騰訊、百度、搜狐、小米、攜程、360、 暴風影音…… 　　但是，IDG不是投互聯網的嗎？怎麼會開始投能源行業？IDG過去通常只在一級市場進行私募股權投資，很少直接到 二級市場資本運作，最近一兩年突然在A股和港股市場發力。看起來這個“轉型”有點不務正業，但稍微細想，其實是妙招： 經濟下滑，一級市場嚴重資產荒。二級IPO排隊到了月球，風投退出越來越難。這兩個同時制約，對風投資金就意味著“超級寒冬”。既然一級市場找不到好資產，二級 市場IPO難，拿還不如開始將過往的一級專案好好培育，然後二級市場嫁接。 　　如果我這個猜測成立，以後IDG這樣的大風投，才是未來二級市場的“大財主”和“superstar”。 　　先說IDG在A股的佈局：四川雙馬(000935.SZ)。近兩個月A股市場上熱到發燙的莫過於四川雙馬了，股價兩個月漲了3倍。 　　 K圖 000935_2 四川雙馬(000935.SZ)股價兩個月漲了3倍 　　我們可以複盤一下發生了什麼：之前的大股東，來自法國的國際水泥巨頭法拉基自2005年正式入主四川雙馬後，曾致 力於將雙馬打造成其在西南地區的水泥資產上市平臺，但是，此後的相關資產業績並不如人意，使得法拉基在中國市場的擴張 計畫頻頻受阻。今年下半年，法拉基正式公告轉讓股權，意欲淡出四川雙馬。據公司公告顯示，股權受讓方通過受讓上市公司 50.93%股權並成為四川雙馬的控股股東而觸發全面要約收購，新控股股東的實際控制人林棟樑就是IDG資深合夥人之 一，另據公開資料，另一股權受讓方的GP和諧浩數也是IDG旗下的基金管理公司。 　　再來看看IDG在港股順昌集團(650.HK)的配置，竟然史無前例的有三個合夥人同時擔任董事，簡直是絕配。 Clipboard 　　熊曉鴿的大名就不用提了，IDG資歷最老的創始合夥人，人稱“創投教父”——熊曉鴿要說自己是中國投資界第二，沒 幾個人敢說自己是第一。江湖都知道熊曉鴿最大的愛好是“文藝”，這次親自出山給順昌月臺當董事，你就知道IDG動真格 了。 　　另一個董事林棟樑，本來算是IDG元老合夥人裡面最低調的了，最近IDG的一系列動作讓他想低調都難了。林棟樑曾 經有過輝煌的投資歷史，其中幾個著名的案例包括：1999年投資搜房網，時隔11年後搜房網成功上市，最初的投資獲得 了100倍以上的回報；2003年投資網龍，2007年網龍於香港上市，2009年林棟樑繼續支持網龍內部孵化的91 無線，2013年91無線被百度收購，成為了中國互聯網史上最大並購案。 　　董事長兼CEO王靜波，也是IDG的合夥人，專門負責能源油氣領域，清華畢業、留美博士，石油行業科班出身，全球石油巨頭埃克森美孚 公司工作多年，而且還是中組部“千人計畫”油氣專家。 　　進一步扒，交易背後到底是誰？我們還在股東名單裡面發現了“殼王之王”高振順的影子 　　關於殼王高振順的介紹，網上很難找到，他很低調，也不接受訪問。根據維琪百科上的介紹，高振順，福建人，英文名字 Johnson Chun-shun KO，1951年生。現任瑞東集團有限公司董事、精電國際有限公司董事會主席，中國風電集團有限公司董事會副主席。 　　股壇上已知的事實是，高振順是福建幫的財技高手，其原先只是尖沙咀的一個裁縫，後期做外匯，之後有近百億身家，尤 其擅長買殼洗淨後引進產業界實力合作方，令公司市值迅速做大，有“殼王之王”之稱。不過對於他的背景，有報導稱一家與 其有多年合作的機構雖然進行過專門調查，也沒瞭解到他早年發家經歷，只知道“他在北京有相當的資源”。此外，相關人士 透露，高振順所控制過的部分上市公司，買自于賭王何鴻燊旗下的嘉域集團，足見雙方頗有淵源。他的門生個個天皇巨星，吳 征楊瀾夫婦、盧永仁以及蔡東豪都是其高足。 　　高振順先後入股志正國際(吉利汽車(0175)前身)、嘉域集團旗下的友利電訊(後更名為華億傳媒(0419)，後又被阿裡、騰訊、平安聯手買下，更名為華誼騰訊娛樂)、凱威國際(後更名為天地數碼(0500)，現為先豐服務集團，接盤人為全球最大私人保安公司“黑水”的老闆Erik Prince)、良記集團(先更名為陽光文化、泰德陽光，現時為優派能源發展(0307))。後來高又收購了財政問題企業，包括香港藥業(中國風電(0182)前身)、亞洲電信媒體(瑞東集團(0376)前身，去年被馬雲入股接手，剛更名為“雲鋒金融集團”)，以及精電國際(0710)(今年被A股上市公司京東方入主接手)等。 　　在他30餘年的投資生涯中，至少入主了10家上市公司，大部分已高價出售給其他企業和投資機構。拿某江湖大佬的話 說：“和高先生合作過的機構都掙到了大錢”，江湖口碑極好，這也是為何大家都願意與他合作的原因。 　　除了IDG和“殼王之王”高振順，大家耳熟能詳的大國企寶鋼集團也持股8.68% 　　眾所周知，寶鋼已成為中國現代化程度最高、最具競爭力的鋼鐵聯合企業，也處於全球鋼鐵企業第五位。2016年，寶 鋼連續第十三年進入美國《財富》雜誌評選的世界500強榜單，位列第275位，並連續當選最受讚賞的中國公司，也是中 國鋼鐵行業唯一上榜企業。全球三大信用評級機構繼續給予寶鋼全球綜合類鋼鐵企業中最高信用評級。 　　那麼，為何這樣一個年收入2400多億，市值800多億的大國企會看上市值不到30億的順昌集團呢？ 　　油氣產業有較強的產業協同效應，鋼鐵企業可以利用自身優勢，為油氣田的開發和輸送管網建設提供鋼管和鋼板，而且鋼 企在開展國際合作、引進技術和資金等方面都具有一定優勢。美國有8000多家企業開展石油天然氣上游業務，中國除了三 桶油，進入油氣上游領域的企業還太少，國內鋼鐵等行業早已產能過剩，在油價低谷投資油氣行業不失為拓展產業鏈的一種高 瞻遠矚的抉擇。 　　IDG和寶鋼似乎多有合作，在“寶鋼包裝”A股上市的合作機構中，也看到了IDG的身影。 　　總之，看起來IDG和寶鋼正在油氣領域連袂下一盤大棋，鋼鐵 油氣=機遇，順昌未來會不會成為一個油氣資產運作平臺？我們拭目以待。 　　再扒一扒股東名單，原來“一姐”王茹遠也在裡面 　　王茹遠的事蹟想必各位A股投資者也是耳熟能詳了。2011年7月加入寶盈基金管理有限公司，擔任核心研究員，完成 賣方向買方的過渡。2012年6月30日起擔任寶盈核心優勢基金經理。兩年期間，寶盈核心優勢基金從一隻單位淨值不到 7毛錢、規模不足1億元的“小危”基金，迅速成長為淨值增長超過80%、規模突破30億元的“明星”基金，王茹遠也隨 之被冠以基金“一姐”。 　　除了股東名單群星薈萃，種種“不可能完成的任務”，竟然都在650身上完成了 　　都知道石油行業是週期行業，在油價十年最低點，在行業最困難的時候，這家公司作為一家油氣公司，竟然成功逆勢上市 。 　　而且，香港聯交所今年開始對借殼交易大大收緊，但這個交易也順利完成。 　　站在更高一點的角度來看，結合即將開通的“深港通”，以及國內“油氣行業改革開放”的大主題，我們大膽猜測一下— —是不是有著更遠的深意，是不是傳遞了某種信號，或者說是對國內油氣改革的背書？ 　　2016年8月，國家能源局官網公佈了《中共國家能源局黨組關於巡視整改情況的通報》，通報明確提出，將穩步推進 石油天然氣體制改革，配合國家發改委推動意見稿於2016年底之前出臺。從2014年開始的油氣體制改革終於再入快車 道！其中，放開油氣上游勘探開發業務，讓更多民企參與進來將會是油氣改革重點和路徑，從國外經驗來看，美國和加拿大油 氣上游的市場化程度都較高，證券市場上存在眾多百億美金市值以上的油氣公司，油氣上游領域一旦放開將為實力較強的民資 企業提供了巨大的想像空間。 　　混合制改革，是油氣企業改革的方向。非常規油氣領域已經不再局限於“三桶油”，越來越多的市場主體參與進來。油氣 勘探開發對技術、資金的要求很高，積極推進混合制合作開發模式，將必然成為未來的主流。 　　而有IDG、殼王、國企背書的順昌集團，不正是未來油氣改革的方向嗎？我們似乎看懂了為何順昌能夠歷經香港聯交所 和證監會的重重考驗，在行業最低谷成功批准借殼上市。 　　綜上所述，順昌集團(650.HK)在行業底部的時候竟然可以獲得這麼多大佬的青睞，這個公司後續如何發展，值得深入關注關注。