匯豐(00005)

（2018-10-16 莫亦熙 香港經濟日報 ）    宏觀風險不斷湧現，港股旋即再挫逾300點，股價創52周低的匯豐（00005）更慘成磨心，上演中外資大角力戲碼 。   近日弱勢的匯豐，外資沽盤如雨下，全日錄得14.7億元沽空，比率高達57%，創逾半年高。中資買盤則試圖力挽狂瀾， 透過港股通管道，南下買入逾6億元匯豐。專家料續弱，惟大跌空間有限中外角力，匯豐股價連番受壓，股息率已升逾6.1 厘。   投資界指，週邊經濟前景現隱憂，外資先沽為快，預期匯豐短線表現仍弱，惟大跌空間未必太多。匯豐股價年內已挫約14. 6%，股息率亦已由不足5厘，回升至去年6月以來最高水準的6.1厘，惟仍未及得上2016年「英國脫歐」公投期間的 逾8厘。值得注意是，北水未懼外資拋售，連日來繼續追貨，港股通本月累計已錄近33.4億元淨買盤。截至本港今晨零時 ，夜期報25455點，升109點；整體藍籌在美掛牌的預托證券（ADR）表現，則相當於恒指升118點，其中匯豐A DR升0.8港元，報65.55元。     海通國際財富管理投資策略執行董事梁冠業分析，匯豐估值已算便宜，惟市場對新興國家及歐洲經濟前景有憂慮，加上該股屬 重磅股，若資金減持港股，將先向匯豐著手，拖累股價弱勢。在宏觀經濟風險憂慮困擾下，他相信匯豐尚有機會再創新低，但 大跌空間或有限。梁冠業補充，純以收息角度看，買匯豐不一定屬壞事，但強調該股業務無大驚喜，亦欠缺重大催化劑，建議 關注企業增長的投資者待兩大指標出現方部署：（1）新興國家及歐洲經濟回穩、（2）匯豐管理層積極擴展業務。揀高息股 宜避週期下行企業中國銀河國際研究部主管王志文亦指，銀行板塊目前估值便宜，但市場對經濟大環境有憂慮，銀行股難成投 資者入市首選。事實上，除了匯豐，部分焦點股份息率亦處偏高水準，理論上可擁有較高防守性。王志文提醒，投資者揀選高 息股時，應避免買入行業週期正走下坡的股份，因其盈利一旦轉差，有機會減少派息並影響息率。王志文補充，投資者亦應避 免負債比率及估值偏高的股份。整體股市方面，中金首席策略分析師兼董事總經理王漢鋒在報告上指出，目前政策限制因素較 多，貿易摩擦仍在升溫，加上美股調整等多重壓力影響下，中港股市仍需更多催化劑出現，才能「逐步走向積極」。恒指昨挫 356點或1.4%，收報25445點，主板成交額808億元。

(2016-11-17 李家謙) 最鋒利的劍，都有生銹的一天，用同樣邏輯，最魯鈍的劍，也有磨利的一天，套用在前股王滙豐控股(005)身上，最適合不過。「大笨象」自2008年後業績與股價雙雙沉淪，經過8年抗戰，包括供股集資、出售海外非核心資產及 大力削減成本，加上美國新總統特朗普有望放寬銀行業監管的「緊箍罩」及加息步伐有望加快的刺激，這隻「頹象」隨時再變 「飛象」。 美股道指連日創歷史新高，就是拜摩根大通銀行(JPM)、花旗(C)、美國銀行(BAC)、富國(WFC)等重磅成分股急升帶動，資金憧憬特朗普上台後提速加息及放寬金融海嘯以來的監管，有利銀行股的盈利前景。本港唯一覆蓋 全球業務的銀行股，非滙豐莫屬，因此恒生指數由今年高位大跌約2000點，滙豐股價卻迭創一年新高。買股買未來，資金 就是看到滙豐的前景已由過往的陰霾密佈，變到目前見到的5道曙光。 息率遠勝兩電一煤 首先，滙豐第三季經調整稅前盈利按年升7%，勝市場預期，特別是香港稅前盈利按年大升24%。期內，收入增長率與支出 增長率之差（Jaws ratio）由第二季2%升至5.6%，差距愈大代表經營狀況愈佳。與此同時，資本改善狀況則有驚喜，集團改變於交通銀行(3328)資本處理方式、出售巴西業務，以及股份回購計畫，均加強普通股權一級資本比率，帶動9月底普通股權一級比率（CET1 ），較6月底大升1.8個百分點至13.9%。CET1大幅提高，令滙豐有能力繼續派發高息及考慮新回購計劃，亦有能 力派發特別股息。目前，滙豐股息率達6.5厘，比中電(002)、電能(006)及煤氣(003)高一大截。 再者，滙豐今年8月推出25億美元的股份回購計劃，也是股價近數月來的定海神針。值得留意的是，CEO歐智華由炒房出身，很熟悉市場變化及股民心理，當然，他最清楚公司的營運及資金狀況，破天荒推出回購大計及維持派高率 ，既穩住股價，又留住長情小股東。 滙豐的第3度曙光當數「北水」。自9月起，內地資金透過港股通買入約8000千萬股滙豐，隨著深港通在今月的「槍聲」 一響，環顧大中華市場，真正的國際銀行股，只有滙豐，屆時源源不絕的「北水」掃貨下，滙豐股價有機會呈大漲小回格局。 每加息0.25厘 多賺10億美元 過去數年，滙豐幾乎每隔一段時間便因過往的監管問題，遭不同的政府罰巨款，不過，這種「被打劫」情況隨著美國銀行業放 寬監管而有望紓緩，此乃第4道曙光。此外，特朗普明言大興土木振興美國經濟，帶動通脹回升，令美息上調步伐加快，屬滙 豐的第5道曙光，因為每加0.25厘，集團稅前盈利將提升10億美元，是「息魔」重臨的最大受惠者。　 美匯指數今周升穿100點，日圓兌美元由上周的100水平急跌至本周二的109，美國10年期國債由選前的1.8厘飆 升至2.2厘，30年期債息更升到3厘，強美元之勢已成，金融海嘯以來釋放的海量資金，只要小部分班資回美，已令道指 連日創新高。萬劍歸宗，令業務復甦中的滙豐再變「飛象」。 李家謙 himson123@gmail.com 證監會持牌人，未持有上述股票。

據東網報導，匯豐控股(00005)第3季業績焦點如下︰ 1、3季度虧損2億美元　稅前盈利倒退86% 第3季集團轉為虧損2.04億美元，主要受出售巴西業務一次性損失拖累，去年同期為實現利潤52.3億美元；集團稅前 盈利為8.43億美元，按年跌86%，遠差過市場預測共識的24.48億美元。落差主要因為出售巴西業務錄17億美元 虧損、重組支出高達10億美元，集團本身債務信貸息差變動，產生14億美元的不利公允值變動，亦影響列帳基準除稅前盈 利。 反映集團持續經營狀況的經調整除稅前盈利則錄得55.91億美元，按年增加7%，優於市場預期的50.89億美元。 2、交行普通股權可從一級資本釋放56億美元 匯控持有約19%交通銀行(03328)股份，惟交行多年來股價低迷，拖累匯控財務表現。今次匯控公布，因應英國審慎監管局近期對政策的澄清，與交通銀行投資 相關的風險加權資產減少1,209億美元，可從普通股權一級資本中扣除56億美元。 交行對匯控的負擔減少，令集團的普通股權一級比率上漲104點子。截至9月底，集團普通股權一級資本比率處於高水平1 3.9%，較6月底增加180點子。交通銀行新處理方式進一步支持派息、進行業務投資，以及於中期內適當回購股份的能 力。 3、首輪回購最快今年底完成 截至10月31日，集團已完成25億美元股份回購計劃中的59%，並預期於2016年底或2017年首季初完成整個計 劃，需視乎第4季的市場交投而定。 4、暫未公布第2輪回購詳情 匯控困於美國及交行的資金逐步回籠，資金充裕可進行回購，大力撐起股價。早前管理層已明言會有第2輪回購，規模與第1 輪的25億美元相若，不過於季績未有透露時間及規模等詳情。 第3次股息則為每股普通股0.1美元。匯控管理層承諾今年全年每股派51美仙，即第4次將派21美仙。 5、首3季削近1400僱員 於今年9月30日，集團全職僱員人數為234,681人，較去年底減少1,378人。這主要由於環球業務全線縮減人手 ，部分減幅因合規與達標支出相關的僱員投放而被抵銷。集團節省開支的進度理想，第3季營業支出再降3.18億美元或4 %，至87.21億美元，經調整的收入增長高出支出增長5.6%，達到集團目標。 6、新一屆高管安排要待下午公布 英媒早前報道，匯控業績挫兼瑞士私人銀行醜聞纏身，投資者要求匯控撤換主席范智廉及行政總裁歐智華。不論撤不撤換，兩 位高管的任期亦將於2017及2018年屆滿，管理層料於下午的電話會議，公布下一屆人選的安排。