李家謙：工業再革命
恒生指數本周初創出今年高位，高見22500點，若以去年底收盤21914點計算，港股今年僅升約3%，惟只要揀中牛 股，回報遠遠高於恒指，例如早前推介過的科技三寶騰訊(700)、瑞聲科技(2018)及舜宇光學(2382)均迭創上市新高。高啤打值的科技股愈升愈有，原來傳統工業股也密密起革命，例如H股市值僅26.8億元的魏橋紡織(2698)，今年累計勁升了103%(見表)，升幅勁過科...閱覽更多李家謙：工業再革命
恒生指數本周初創出今年高位，高見22500點，若以去年底收盤21914點計算，港股今年僅升約3%，惟只要揀中牛 股，回報遠遠高於恒指，例如早前推介過的科技三寶騰訊(700)、瑞聲科技(2018)及舜宇光學(2382)均迭創上市新高。高啤打值的科技股愈升愈有，原來傳統工業股也密密起革命，例如H股市值僅26.8億元的魏橋紡織(2698)，今年累計勁升了103%(見表)，升幅勁過科網龍頭騰訊及瑞聲。筆者做了個小統計，發覺工業股呈強勢主要受惠三枝催化劑，看來這場工業股革命仍方興未 艾。
表格：盈喜或績優工業股一覽
公司(上市編號)/ 市值(億元)/ 市盈率(倍)/息率(厘)/最新業績/今年累升
信義玻璃(868)/263/12.8/4.9/上半年盈利增長45%至13.7億元/↑70%
理文造紙(2314)/295/12.9/3.1/上半年盈利增長28%至14.3億元/↑53%
魏橋紡織H(2698)/26.8/6.9/4.5/去年盈利增長2.2倍至9.8億元人民幣/↑103%/
天虹紡織(2678)/97.6/14.5/2.1/去年盈利增長92%至5.9億元人民幣/↑97%
嘉利國際(1050)*/14.8/12.2/4.9/全年盈利增長53%至1.2億元/↑48%
愛高集團(0328)*/22.3/4.3/25.4/全年盈利增長3.4倍至5億元/↑93%
亞洲聯網(679)*/4.3/15/0/去年盈利增長1.9倍至2,901萬元/↑48%
亞倫國際(0684)*/7.9/5.8/14.8/全年盈利增長92%至1.3億元/↑14%
星光集團(403)*/3.4/5.1/3.7/全年盈利增長25倍至6,811萬元/↑22%
建滔化工(0148)/174/10.6/2.9/預期上半年盈利增長70%/↑41%
利民實業(0229)/5.2/14.8/5.3/預期上半年盈利增長1倍/↑21%
德林國際(1126)/13.2/8.7/1.5/預期上半年盈利顯著增長/↑21%
福田實業(420)/12.5/12.6/3.8/預期上半年盈利顯著增長/↑31%
績差股博見底
德昌電機(179)*/167/12.2/2.6/全年盈利倒退18%至1.7億美元/↓27%
ASM Pacific(522)/256/26/1.9/上半年盈利倒退31%至4.9億元/↑2%
玖龍紙業(2689)/298/18.4/1.3/去年盈利倒退54%至3.1億元人民幣/↑42%
三江化工(2198)/17.2/0/8.7/去年虧損1.45億元人民幣/↑26%
葉氏化工(408)/17.8/36.9/4.6/去年盈利倒退78%至4,784萬元/↑21%
理文化工(746)/19.8/7.1/4.3/上半年盈利倒退27%至1.2億元/↑3%
億和控股(838)/14.8/6.9/4.2/預期上半年盈利倒退逾80%/↓41%
震雄集團(057)*/9.9/0/3/全年轉盈為虧，蝕1.7億元/↓11%
註：*代表截至3月31止財政年度，其餘 則為12月30日止。 資料來源：經濟通，上述數據截止2016年8月9日止。
汰弱留強：自中國70年代尾改革開放，香港廠家率先返內地開廠，搶飲了低成本的頭啖湯，而中國千禧年後加入世貿(WTO)成為世界工廠，工業股享受了十年來大賺特賺，惟近年內地實施最低工資、其他成本上漲及切實報行環保政策，加上歐美市場 需求減弱，內地廠家出現淘弱留強局面。過去幾年，順龍(361) 、實華(485)、萬威(167)等老牌工業股紛控權易手，印證了「生意淡薄不如賣殼」的市場順口溜。所以，當弱者退出市場，留下的必屬強者，獲得更大 市場份額，有助盈利水漲船高。
人幣貶值：工業股另一個優勢，就是自2014年起人民幣開始貶值，年餘間幣值下跌了約一成，加上原材料價格大跌以及廠 家節省成本奏效(例如以更多機械代替人手的工序)，提升了毛利率，自然又幫了盈利增長一把。
長年高息：工業股另一個賣點就是長年派發高息，留住小股東的心。以信義玻璃(868)、嘉利(1050)、利民(229)及魏橋為例，股息長年維持在4至5厘吸引水平，而愛高(328)更是連續兩年派發特別息，息率高達20厘，
紡織造紙 率先復蘇
工業股除了本業盈利復蘇，部分擁有內地廠房或者香港物業，屬禾桿蓋珍珠，例如建滔(148)屬最早一批返內地的香港廠家，80年代初的廠地已變成城市的一部分，因此旗下廠地極為值錢，只要補回地價改商住用途， 變為公司盈利的新增長點。而在本港擁有物業的愛高(328)和亞倫(684)趁市旺出售資產，套現大派高息予股，當中愛高連續兩年息率逾20%，帶動股價創上市新高。
筆者留意這一波工業股升浪，紡織和造紙行業率先報佳音，股價自年初以來應聲彈起，當中兩年前控權易手予國企中紡集團的 福田(420)可留意，股價比NAV(每股資產淨值)折讓達70%，公司剛發盈喜，指上半年盈利大幅增長。本業改善再加有個強勁臂彎的阿媽，未來業務有望茁發展。
績優股固然要緊盯，績差股也要留意，因為部分公司的業務有機會見底或接近見底，例如半導體股ASM PACIFIC(522)，多年來業務紮實，管理層作風穩健，篇幅所限，有機會再詳談該股的投資價值。
李家謙
himson123@gmail.com
證監會持牌人，未持有上述股票。
(2016年8月11日刊登於Yahoo財經)
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