李家謙

踏入九月，港股繼續受到中美貿易戰，美元上揚拖累新興市場貨幣大瀉，香港持續走資等利淡因素困擾，估計恒生指數本月有機會下試今年低位26,871點，繼而考驗26,000點心理關口。雖然美國本周有機會對2,000億美元的中國進口貨品，徵收25%的關稅，惟中國在11月初的美國中期選舉前暫不會與美方磋商，相信在此期間，新興市場股匯風暴暫時主宰著港股的升跌。不過，由於人民幣及A股近日已見喘定，港股偏淡中稍見曙光，筆者兩個月前已多次在其他媒體建議減倉增持現金，目前可準備撈便宜好股的策略，目標為內銀，內險，燃氣及科技龍頭股。另一個值得留意的現象是，儘管港股大跌，惟部分股票卻無懼風吹雨打地創上市新高，這類逆流大叔股的破頂秘技，原來是如此簡單。 近幾年，港產勵志電影復蘇，四部曲《狂舞派》，《打擂臺》，《點五步》及《逆流大叔》覆蓋老中青香港人，主題皆是「追夢，無論什麼年紀，要贏別人，先要贏自己」，目前上映中的《逆流大叔》成為城中熱話，票房逾1,200萬元。說穿了，《逆》片的故事，其實就是30至50歳香港人的縮影，四位瀕臨被裁員的寛頻工程部員工，希望參加公司的龍舟隊，拿到好成績避過遭「炒魷」失業﹐...

中美貿易戰有愈演愈烈之趨勢，尤其是美國總統特朗普繼500億美元(已實施)的中國貨品徵收額外關稅，2,000億美元中國貨未有實施日期之際，又擬向額外2,670億美元的中國貨「開刀」，隨即震散早已風聲鶴唳的中港股市，港股本周一大跌360點至26,613點，繼續在熊市區域掙扎(以今年高位33,484點下跌20%，即26,787點計算)。上半年矢志低吸騰訊(700)，友邦(1299)，內銀內險的散戶，早已偃旗息鼓變驚弓之鳥了。筆者數月前已不斷建議減倉增持現金，耐心等待更吸引的價位出現，本周一，恒生指數比高位累跌了6,871點，目前是吸引的入場水平嗎?回答這個問題之前，宜先分析今次大跌市的根源。 97至98年亞洲金融風暴，及07至08年美國次按風暴掀起的全球金融海嘯，是信貸過度拖累股市暴瀉，惟今次的中港大跌市源於美國突然對中國產品徵收關稅，美股，歐股和日股並沒有大跌，顯然，關稅問題屬中美政治角力，屬政治市居多。眾多周知，政治一日也嫌長，政治領袖們隨時轉軚以往比比皆事，猶記得早兩年北韓核射及發射導彈，美韓差點兵戎相見，今年兩國元首卻皆大歡喜地和談。誠如中國前人民銀行行長周小川近日指出，貿易戰...

港股似晴還寒，估計在中美貿易戰未明朗化之前，仍是反覆偏淡格局，今個月市場焦點暫放在美國聯儲局身上，普遍估計美息會再上調0.25厘，香港銀行很大機會自2006年以來首次調高最優惠利率(P，現為5至5.25厘)，地產商近月加大散貨力度，可透視他們對後市的看法。與此同時，地產股龍頭新鴻基地產(016)旗下新盤雖然賣個「滿堂紅」，惟本周一股價卻跌至1年新低的115.6元，可曲線看到醒目資金對樓價的取態，相信地產股的股價與每股資產淨值(NAV)的折讓，愈見擴闊。 新地並非私人獨憔悴，大型地產股長實(1113)，恒地(012)，新世界發展(017)及信和置業(083)的股價，均貼近52周低位，由此可見，地產商無論中期業績亮麗，還是近月賣樓價量皆可人，為何股價卻偏偏未能同步走高? 很大機會，本港樓市自2003年以來的15年大升浪，來一次大型調整。 二手料現劈價獲利潮 其實，利息上升和空置稅並非樓市出現轉角市的主因，主因是太多實力不足的「菜烏」勉強「上車」，在超高樓價之下，一旦發展商不提供二按或按揭優惠，大部分這類「準上車客」只能望樓輕歎。麗新發展(488)與市建局合作的筲箕灣單幢盤「逸瑆」...

人民幣維穩，加上A股走強，刺激本周一港股急升599點，重上28,000心理關口，即使上周中美副財長就關稅的磋商未見成果，有報導更指中方會於美國11月的中期選舉後，才再與美國商討，因此，由目前至11月初可視為港股反彈的另一個蜜月期，反彈目標仍然看29,000點，重倉投資者可考慮繼續減倉增持現金或驅劣換良，以待之後的中美會談得出結果才出手，策略保守卻相對安全。值得留意的是，今次港股的大跌浪中，「現金牛」公司再度展現了強勁的抗逆流能力，值得在下個調整浪中加倍關注。 猶記得港股由6月底開始急跌，惟巨無霸中移動(941)股價卻穩如磐石，8月至今更變為資金避難所，股價由68元攀升至本周一收報的74元。即使市況轉差，基金大戶大舉減持港股，惟大部分基金規定不能持有淨現金，因為就算減持了也要即時轉投其他股票，近年盈利和派息穩定的中移動，持有3,818億元人民幣淨現金(見下表)，與其1.49萬市值比較，含金量達30%，因此其與傳統防守性股票中電(003)，煤氣(003)和電能(006)一樣，被視為跌市避風港，股價往往能逆流而上。 其實，本地「現金牛」公司的股價，同樣走勢「牛逼」。「本地薑」孖寶...

港股連續兩日反彈，除了是市場憧憬中美恢復關稅談判，A股低位喘定及人民幣出現反彈，令淡友暫退，在補倉盤的帶動下，恒生指數本周一勁彈384點至27,598點，後市是持續反彈、還是彈完再散，需視乎上述3個關鍵因素。港股自今年高位33,484點跌至上周四最低的26,871點，跌幅達6,613點，去年大部分強勢股例如騰訊(700)，石藥(1093)及安踏(2020)等都跌到一仆一碌，惟傳「本地薑」中電(002)，煤氣(003)，電能(823)及領展(823)，卻能創出上市新高，顯示資金避險意識強烈。本欄在5月初《跌市避險股》中，推介亞洲航空租賃龍頭中銀航空租賃(2588)，也成功在淡市中股價升空，本周一更創出歷史新高55.50元，抵達53元的目標價。 「覆巢之下，豈有完卵」這句話套在中銀航空租賃身上，似乎不管用，主要是3大引擎支撐下，催化股價升空。首先是盈利紮實派息穩增，這也是估值投資的最基本考慮。公司上半年盈利增長23.7%至2.97億美元，中期股息派0.1284美元，比去年同期增加24%，倘以年度化盈利及派息推算，公司今年的預期市盈率僅6至7倍，息率則達4至5厘，以一家盈利增長的龍頭公司而...

筆者20多年來，見盡多次股災或大插市，從來未試過清倉離場，目的只有一個：就是希望在明天。 自上月起，A股和人民幣匯價跌跌不休，拖累港股熊踪處處，相信大部分投資者都很清楚中港股市前景，就是若中美貿易戰繼續「互片」，及人民幣仍不止跌，相信都「冇運行」。此際若推介股票短炒，無疑是火中取栗的衝動。建議沽貨離場或增持現金，本欄已多次提及，再講就太「長氣」了。好了，遇上漫長跌浪，盡管大部分投資都希望不要成真，但若仍有不少貨在手的，每天看著倉位「縮水」，難免氣餒。筆者20多年來，見盡多次股災或大插市，從來未試過清倉離場，目的只有一個：就是希望在明天。 可能你會質問，「此乃精神勝利法，好阿Q呀！」，的確，相信大部分投資都未有在6月的港股大跌浪之前或初段，大舉減倉甚至清倉，那麼，當大部分股票受市況拖累而下跌時，倉位自然「縮水」，難免有短暫的痛楚，可能這是走避不及的懲罰吧。老套再講，此際需要驅劣換良，狠心沽掉倉內沒有前途的股票，例如跟風追入不知道炒什麼的細價股，因為這類股通常炒完就散水，等返家鄉屬遙遙無期；又或者業績走樣，公司前景難以看清的股票;又或者是行業前景暗淡，例如中央大減對太陽...

港股由6月初大幅下跌至7月中，恒生指數一度跌穿28,000點大關，終於在7月底喘定，惟美國總統特朗普又出新招，擬向2,000億美元中國入口貨品徵收的關稅，由10%大增至25%，再度震散中港股市。恒生指數由1月底的33,484點的歷史高位，大幅下挫至本週四的27,715點，已累積下跌了5,769點，雖已呈超賣，惟仍受到中美貿戰，A股大插及人民幣貶值等利消因素的困擾，技術走勢上，估計下一個支援位在26,787點附近(高位33,484點跌20%計)。中港股市不濟，美股則看似位高勢危，不少投資者擔心港股的未來走勢是否一浪低於一浪，筆者並沒有水晶球，惟重溫港股自2003年來的走勢，其實毋需過份悲觀，因為機會總是跌出來的。 15年來，港股經歷了沙士疫症，樓價大插，金融海嘯，歐債危機，2015年A股股災及今年的大跌浪，反映恒指走勢的盈富基金(2800)，15年來股價累積卻上升了1.87倍(見表1)，若計及股息，回報更達3.57倍，個別實力股票的回報更是三級跳。此刻，大部分人擔心股市繼續下跌，正是入場分段吸納優質藍籌或高息股之時。事實勝於雄辯，長線持有藍籌或盈富，無懼缸湖的狂雷暴雨。 表1...

按照美國徵關稅的時間表，預期港股在8月底前有機會重上29,000點，投資者宜趁這個反彈蜜月期，對倉內的股份進行驅劣換良，或者索性增持現金，以待貿易戰的下一步發展。 恒生指數上周連日反彈，主要是中央「放水」振興經濟，刺激港股的悲觀氣氛暫時告段落，內銀內險基建股強勁反彈力挺大盤，就算美國總統特朗普威脅擬向5,000億美元的中國出口貨品徵收關稅，也無礙恒生指數的反彈，顯示市場已開始消化中美貿易戰的不利因素。按照美國徵關稅的時間表，預期港股在8月底前有機會重上29,000點，投資者宜趁這個反彈蜜月期，對倉內的股份進行驅劣換良，或者索性增持現金，以待貿易戰的下一步發展。 據美國政府官員7月初表示，已決定對2,000億美元的中國商品加徵收10%的入口關稅，關稅可能會在8月30日徵求公眾意見結束後生效。可以預期的是，中美兩國極有可能在此之前再度談判，即使雙方談不攏，中港股市之前的大跌及人民幣近3個月來累跌了7%，幾本上已反映了10%關稅的影響。目前最大的不確定性是，特朗普聲稱的5,000億美元徵收關稅的詳情，例如稅率，即時實施還是分段實施，由於這些決定也需要徵求公眾意見，及於參眾...

港股自6月底跌穿俗稱牛熊分界線的250天移動平均線後，已近一個月在其下尋底，上周五雖然出現久違的單日轉向，惟恒生指數卻已一舉失守10，20，50，100及250天移動平均線，技術走勢呈一浪低於一浪，28,000點是關鍵的心理大關，倘失守，估計恒指極大機會回補去年7月的上升裂口位26,300點。勿被上述推測嚇怕，因為技術分析並非唯一的測市工具，畢竟股市是一場複雜多變的賭場，正如今次中港股市大跌的元兇是美國掀起的貿易戰，拖累人民幣急瀉，導致股市風聲鶴唳。正所謂「解鈴還須繫鈴人」，中美貿易戰何時鳴金收兵或者中場歇戰，是港股走勢的關鍵。美國總統特朗普的政策向來反覆多變，作為散戶，在跌市中的自我修養尤為重要。 進取派: 這類散戶向來天不怕地不怕，因為大插市之前已嗅到氣味，或在大跌初段已幾乎空倉等機會，因此大插市反而他們的「樂土」，因為股價波動帶來炒即日鮮的快感及賺錢機會，相信這類散戶的武功已練到上乘層次，不用我在此班門弄斧。不過，若你多次短跑也中伏的話，可能自我修養仍有不足，或這種炒法並不適合你，可考慮轉走其他路線。 穩健派: 此類屬佛系投資信徒，倉內大部分股票屬藍籌或大國企...

（李家謙 2018-07011 稻穗） 本週一中港股市齊齊報復式反彈，緣於人民幣匯價上升0.6%，帶動受中美貿易戰打擊的市場暫時喘息。恒生指數由1月底的33,484點高位大幅回吐至上周的跌穿28,000點，累積跌幅逾5,000點，而俗稱牛熊分界線的250天移動平均線，自上月中失守後，已連續10天未能收復，今次反彈浪若重上牛熊線(目前為29,408點)或附近，在上月走避不及的投資者，可考慮減持實力較弱的股票，增持現金，皆因當日後出現更吸引的價位時，撈貨需要強現金才具信心。 除了中美貿易戰可能曠日持久，拖累港股外，筆者發現近日有一個現象，大戶似乎普遍看淡後市。這個現象既非期指倉位大幅變動，也不是是牛熊證的分佈，而是新股一窩蜂招股上市。眾所周知，新股上市集資的估值及定價權，主要由公司大股東及上市的帳薄管理人制定，任何一方意見不相同也難以成事，因此，即使今次港股由5月底6月初開始大幅下跌，新股上市卻無打退堂鼓之意，甚至低位定價也願意，當然，部分原因是有公司趕及6月底的核數期屆滿而趕上市，惟明顯地更大的理據在於，公司大股東及投資銀行均看淡下半年港股的市況，因此寧願「低價」賣股，結果，...