李家謙

（2018-11-27 李家謙 雅虎財經） 由於工作模式有所轉變，近日參與了不少金融界的飯局和聚會，今周分享一下這班中環金融精英的新鮮滾熱辣「料」。 搞上市律師 做到氣咳 律師L是中港兩地的律師行合夥人，近年開始集中公司資源協助內地企業在A股及港股上市，每個月有3分之2時間坐飛機公幹，堪稱「金融空中飛人」。「即使內地搞新三板或創科板等，等來港上市集資的內地公司由中環排到上水，所以香港未來幾年的IPO生意完全唔憂做，我公司手頭上的客戶都做唔切，有的客戶指定要求我哋律師行做多瓣，就係寫招股書，其實我都唔想賺佢呢100萬酬勞，因為若唔使寫招股書，我公司可同時做兩間公司的IPO，賺得更多，所以我盡量希望由保薦人那邊的律師負責寫招股書。」 IPO會計師行 難請專材 會計師行老闆F除了幫上市公司做核數，近年IPO生意亦是公司盈利主要動力，「依家請專做IPO核數業務的人材好難好貴，我哋試過搵獵頭公司搵人，獵頭公司够膽要求我哋畀年薪的25%當介紹費。的確，我哋呢行趕deadline常連續捱通宵係慣例，有啲年紀大咗嘅會計師自立門戶，有的則較錫身唔太肯做，所以騰出很多職位畀後...

（2018-11-20  李家謙  Yahoo財經） 在本月底G20中美元首會面前，美國總統特朗普釋放出「和風」，希望不再額外徵收中國貨品關稅，消息刺激本周一的中港股市雙雙反彈。可以預期的是，特朗普或其他美國財金高官對貿易戰的言談左右港股走勢，跌市毋需過份悲哀低位沽貨，勁彈也不用太開心拼命追貨，因為誠如志雲大師名句「真的假不了，假的真不了」，一切等待習特會的結果再定後向也不遲，那麼，在此之前，低吸「真的假不了」的績優息高股博反彈，剛出手回購的信義玻璃(868)可加倍留意。 內地玻璃行業龍頭之一的信義玻璃，近年盈利持續上升，派息亦對小股東公道，股價由上月初的10元急跌近20%，短線低吸良機也。截至今年6月底止半年，信義純利增長23%至20億元，以本周一收市價8.37元計，市盈率為8.2倍，息率則達6.3厘。集團的產品客戶來自逾100個國家或地區，當中以內銷為主，因此貿易戰對其影響不大。 自2010年起，信義每逢股價低潮，管理層及公司均慷慨出手增持或四購，公司上周斥資979萬元回購120萬股，回購價介乎8.16至8.21元，可視為股價超值的指標。猶記得2016年初...

（2018-11-13 李家謙 雅虎财经） 港珠澳大橋啟用不足一個月，往日優哉悠哉的東涌變得人頭湧湧，內地遊客一窩蜂經大橋來港並在東涌作為落腳點和購物點，肯定對當區居民的日常生活和交通造成影響，部分內地旅行團更「博大霧」，涉犯例未有聘用香港導遊，難怪市民又「狂抦」香港政府的辦事和執法能力。其實，香港作為旅遊之都，理應有容乃大，力吸各方遊客帶旺零售和就業，關鍵是政府在各方面的配套需要未雨綢繆，而非餐餐補鑊，嚴重影響香港旅遊之都和購物天堂的形象，否則零售業可能似香港樂壇般萎萎不振。 陳奕迅和容祖兒可能是香港樂壇的最後天王天后，相信是愈來愈多樂迷開始相信的事實。80至90年代香港樂壇橫掃大中華、東南亞和歐美華人社區，成功之道就是有容乃大，每年出道的新人如雨後春筍，歌手每年出兩張專輯實屬平常，天皇巨星每年更出3至4張大碟，每隻碟起碼有幾首歌唱到街知巷聞。現在，部分唱了三五七年的歌手隨時HIT歌欠奉，天王天后幾年才推出新唱片，大部分人在翻唱「口水歌」，試問永遠活在過去的香港樂壇怎可以再執中文樂壇之牛耳？香港樂壇走向沒落，除了以往歸咎翻版、樂迷聽歌習慣轉變，其實最重要的是廣東歌市場萎縮...

（2018-11-6 李家謙 雅虎財經） 自上月中央財金巨頭齊呼喊及出招撐股市後，A股開始喘穩，上證綜合指數在2,500至2,600點有築底跡象，上周五有113億「南水北上」買A股，創滬深股通以來最多，由此可見，A股估值及前景在外資眼中，已開始有吸引力。雖然上周美國總統特朗普宣稱與國家主席習近平通電話談貿易爭拗，並在本月底的G20會議上共晉晚餐，刺激上周五中港股市急升，港股更報復式上升1,100點，創10年來最大點數升幅，惟特朗普反覆多變，不宜趁勢高追，中美兩國的貿易戰到底如何發展，端視本周美國中期選舉結果及月底的習特會後，才會較明朗，因此，港股月底前估計在25,000點至27,000點上落。 其實，由中國近月對貿易戰的態度及推出振興經濟的措施，似乎已對貿易戰作了最壞打算，中國未來的經濟發展會加重內需和基建的比重，將出口的影響減到最低，內需股之中，以紅籌股華潤啤酒(291)的轉型最為成功，本周一宣布斥資23.55億元收購喜力(HEINEKEN)集團中港共七間公司，擴展在中國業務的版圖，前景可看好一線。 潤啤在該項收購中，看似蝕底，其實除笨有精。喜力出售的中國內...

港股連跌6個月，市況低迷拖累資產格價深埋沙堆，造就了不少公司賣殼或者私有化，久未聞控權易手的香港銀行可能再度活躍。據彭博早前報導，臺灣富邦金控有意出售富邦香港，目標估值介乎20億至30億美元（折合約156億至234億港元）。在香港發展多年的富邦香港，內地業務單薄(僅持有廈門銀行19.95%股權)，對擬藉收購進運內地的潛在買家而言，吸引力一般，反而屬最早進入內地的東亞，大中華業務發展成熟，比另一港銀大新銀行(2356)的賣盤呼聲更高，售價肯定更勝富邦香港和大新銀行。 市值逾700億元的東亞銀行，明年便踏入百歲華誕，惟近年運氣和業績均強差人意，除了數月前被剔出藍籌股，主席李國寶近日又捲入西班牙銀行CaixaBank的訴訟。而截至今年6月底止，東亞盈利倒退35.8%至39.92億元(見表１)，股價更跌至兩年新低。其實，早於兩年前，持有東亞7%股權的對沖基金Elliott曾致函東亞股東，認為銀行長期管理不善且故步自封，導致財務及營運表現疲弱，敦促東亞董事會以適當的溢價賣盤，為股東創造合理價值。若以過去香港銀行賣盤的價格，即市帳價值的2倍，相信東亞能以每股60元出售股份。雖然李國寶多番強調...

（2018-10-30 李家謙 雅虎财经）   港股上周一的強勁反彈原來只是曇花一現，恒生指數連25,000點也失守，市場上的悲觀情緒極速擴散，有媒體和專欄不是放大港股弱勢，就是聚焦樓市劈價，一時間，香港經濟儼如正重返1998年至2003年的大簫條。的確，媒體不但競爭愈見激烈，爭分奪秒搶先報導外，有時為了吸引讀者眼球而譁眾取寵，誇大問題以達驚嚇或催谷效果。筆者無意同行相輕，惟股齡尚淺或把持能力欠佳的投資者，宜多看幾家媒體的報導，或者自己直接取閱原裝資料分析，以免因氣氛牽引而做出倉猝錯誤的決定。   猶記得今年1月底，當恒生指數升至33,484點的歷史新高時，喊見4萬點的市場氣氛達至極點，而「股王」騰訊(700)當時升至470元的新高時，吹噓「千元不是夢」的情緒何其高漲，簡直令持貨的小股東熱血沸騰。風水輪流轉，港股自2月開始轉輾回落，踏入下半年的跌勢轉急，尤其是在10月的傳統股災月，受到中美股市震盪和人民幣持續貶值的夾擊，10月未結束已累跌逾3,000點，淡友主導是理所當然，但此際的淡風卻有點無所不用其極，單憑主觀推測流於口號式的唱淡，例如樓價跌30%-50%或者...

（2018-10-22 李家謙 雅虎財經）   國家財金四巨頭上周五齊力挺A股，提振市場信心，帶動本周一A股出現久違的大升市，上證指數急漲4%，刺激港股同步造好，恒生指數飆升591點至26,153點，成交額達1,144億元。雖然中港股市今年以來處於積弱，惟今次中央的救市行動明顯比2015年來得高明及有部署，預期在補倉盤的帶動下，港股在下周二期指結算前，好友勢重佔上風，因此，恒指比重前五位中的騰訊(700)，平保(2318)及友邦(1299)，有力繼續挾升。     副總理劉鶴上周放話，指A股已具投資價值;人行行長易網和銀保監市席郭樹清雙雙指股市已處歷史較低水平，與穩中向好的經濟成反差;而中證監主席劉士余則稱，繼續以改革開放創新為主來穩定及提振市場信心。四巨頭的托市並非空談，上交所已表明將積極引進境內外長期資金投資A股，進步推動MSCI，富時羅素等國際主流指數提升A股的納入因子權重，又加大力度向境外投資者推介A股。與此同時，有關部門將加快研究境內保險資金增加入市的政策;多家內地券商正探討與地方國資發展「類救助」基金的可性和操作性，若落實，不僅可以紓陷...

(2018-10-8 李家謙 Yahoo財經)   港股五個交易日累跌了1,500點，本周一收報26,202點，再創今年低位，並跌近上月低位26,220點，雙底能否守得住，短線關鍵是A股及人民幣走勢，加上中美貿易戰未有解決跡象，及美國10年期債券孳息升穿3.2厘帶動資金「走資」新興市場，因此，恒生指數走勢料繼續疲弱。本欄數月前已多番建議減倉增持現金，等待股價吸引時再入場。那麼，港股跌到目前水平，可以入市撈貨了嗎？以下三個指標可作參考。     第一個指標係市盈率。以本周一恒指數收市價計，市盈率已跌至10倍，息3.82厘，即使明年50隻藍籌股的平均盈利增長是零，港股現價的估值開始吸引。不過，過往20年來每逢股災，港股市盈率跌至8倍才見底回升，例如2008年金融海嘯及2016年A股熔斷。若港股今次大跌浪插落8至9倍市盈率，恒指則有機會見21，000點至23，000點。   第二個指標是市帳率。目前港股的市帳率為1.2倍，與過往多次的歷史低位市帳率1.1倍已非常接近，倘港股市帳率跌至1.1倍，則恒指指數則大約23,500點，跟用市盈率測底差不...

(2018-10-2 李家謙 Yahoo財經) 本港銀行上周終於上調存款息率及最優惠利率(P，現為5.125至5.5厘)，長達12年的超低息時代劃上句號。今次加息是美國結束QE(量化寛鬆)加息8次後，香港銀行才首次展開加息周期，大型銀行只是加8分之1厘，低於預期的4分之1厘，緣於香港游資仍然充裕，銀行結餘逾700億元，實在有條件不加息。今次大型銀行普遍只上調息率8分之1厘，極有可能是「應酬」財政司司長陳茂波及金管局總裁陳德霖的「出口術」，認為銀行很快加P。作為財金高官，倘香港與美國息差有距離，一旦日後香港「走資」，利息便要追貼美息，屆時可能加幅超市場預期，例如2005至2006年香港便加息高達3厘，短期大幅加息恐怕帶來金融和地產震盪，兩名財金高官此舉實在是用心良苦，愈早加息愈令市民做好預期的風險管理。惟站在大銀行立場，目前客戶的存款金額遠多於以P計劃供樓的貸款，因此說加息8分之1厘是「應酬」政府，也不為過。 加息周期展開，對樓市的影響最直接，相信第3季「一手熱二手冷」的情況持續至今季。有屯門一手新盤在剛過去的周末開售首批300餘伙，由於開價低於同區二手，加上買家可借二按，結...

(2018-10-2 李家謙 稻穗) 2018年轉眼已過了四分之三，上周五季結，恒生指數比１月的歷史高位33,484點下跌了17%，超過50%的股票比上市高位累跌了逾30%，可見首三季股市風急浪高。此刻，若你的投資組合錄得正回報，恭喜你，你的揀股武功可媲美東邪西毒南帝北丐中神通；若仍力保不失打和，功力肯定與固守襄陽城?郭靖黃蓉相若，也堪稱高手；如果投資組合「見紅」，毋須灰心，從中汲取教訓和經驗，例如是否判斷大市方向失誤? 止蝕太遲? 還是揀股進退失據? 展望第4季，建議以減少失誤為前提，倉位繼續持現為主，騰出部分資金擇肥而噬，揀股策略建議「三要三不要」，博年底食尾胡。 今年首三季市況飄拂無定，尤其來到第三季中美貿易戰有愈演愈烈的趨勢，拖累人民幣及A股大跌，有三分之二企業來自中國內地的港股，自然難獨善其身。踏入第四季，由於市場仍存在極大的不確定性，連阿里巴巴集團主席馬雲也預言，中美貿易戰可能持續20年，因此，在貿戰未明朗化之前，首務就是避開貿戰受累股，例如出口股(尤其業務主攻美國市場的公司，例如成衣紡織，電子，玩具等)，若貿易戰惡化，例如美國實施入口產品配額制，這類企業更加雪...

超級颱風「山竹」洶襲粵港澳，慶幸的是港澳地區並沒有人命傷亡，緣於無論港澳政府，尤其是澳門，均吸收了去年「天鴿」的教訓，提早預警今次風災的嚴重性和做足防禦工作，市民也自覺地做好防風措施，因此將人命和財產的損失減到最低。前事不忘，後事之師，印證了「中過招」的人，往往能知痛，謹記勿重蹈覆轍，股票市場也如此。 20年前的亞洲金融風暴，始於東南亞國家大舉借債搞基建投資。Photographer: Dimas Ardian/Bloomberg 過去數天，外國電視頻頻播映雷曼兄弟爆煲的10周年回顧，包括前美國財長薩默斯、前聯儲局主席貝南奇，聯儲局理事、美資大行的前CEO及歐洲銀行話事人等當年參與化解危機的歐美金融巨頭，均亮相節目作回顧及前瞻。這場10年前由美國次按危機掀起的全球金融海嘯，與97年亞洲金融風暴其實骨子裡極為相似，都係「債務」惹的禍。因此，當美國歐洲和日本等經濟大國開始展開「收水」行動之際，個人投資者若反其道而行「加槓桿」，例如二按買樓或借孖展炒股，實在需要深刻反思。 20年前的亞洲金融風暴，始於東南亞國家大舉借債搞基建投資，經濟興旺只是表面的繁榮，金融大鱷看穿了她...