孫瀚斌

京東集團(9618)去年第三季度業績顯示， 收入1742 億元( 人民幣， 下同)， 按年增加29.2% ， 高於市場預期。經營利潤為44 億元，2019 年同期為50 億元；非公認會計準則下的經營利潤為53 億元，按年增加76.7%；非公認會計準則下的經營利潤率由2019 年同期的2.2% ， 提升至去年第三季3%。 預測市盈率45 倍 去年第三季度純利76 億元，2019 年同期為6 億元；非公認會計準則下的純利按年增80.1%至56 億元。2020 年第三季度每股美國存託股攤薄收益為4.70 元；非公認會計準則下的每股美國存託股攤薄收益為3.42 元。至於年度活躍用戶數則由2019 年9月底全年的3.344 億，增加32.1%至去年9 月底全年的4.416 億。 京東集團2020 年預測市盈率約45 倍，大市重拾升途，科網龍頭「ATMXJ」股份可看高一線。 日發證券副總裁孫瀚斌 (逢周三刊出)  

  阿里巴巴(9988)去年業績顯示，收入5097.11億元(人民幣，下同)，按年增加35%，主要受內地零售商業業務及雲計算的強勁收入增長所驅動；純利1492.63億元，按年增長70%。截至3月止，內地零售市場移動月活躍用戶8.46億，較年初增加2200萬；年度活躍消費者7.26億，按年增加7200萬。全年，阿里巴巴數字經濟體的商品交易額(GMV)7.05萬億元(約1萬億美元)。 預期市盈約26.78倍 阿里巴巴集團主席兼首席執行官張勇於報告中表示，年度收入超越年初指引5000億元，仍預計2021財政年度的總收入將會超過6500億元。阿里巴巴2021年預期市盈約26.78倍，市盈增長率(PEG)約1.3倍，估值仍合理。在上周跌市中，阿里巴巴表現強橫，收復能力優於大盤，觸底亦較其他新經濟股份為快，反彈動力強勁，為捕捉這波反彈浪的首選。中概股回歸潮將為港股W股給力，齊齊為W股打氣。 日發證券副總裁  孫瀚斌

  招商銀行(3968)首季營業總收入759.26億元(人民幣，下同)，按年升11.2%；其中淨利息收入457.56億元，按年升5.5%，淨手續費及佣金收入220.61億元，按年升15.15%。期內，年化後歸屬於普通股股東的加權平均淨資產收益率18.76%，較去年同期減少69點子。至3月底止，核心一級資本充足率11.94%，較去年底減少1點子。 預期市盈約8.46倍 截至2020年3月末，集團不良貸款餘額525.82億元，較上年末增加3.07億元；不良貸款率1.11%，較上年末下降0.05個百分點；不良貸款撥備覆蓋率451.27%，較上年末上升24.49個百分點；貸款撥備率5.01%，較上年末上升0.04個百分點。招商銀行2020年預期市盈約8.46倍，預期息率約3.58%，PEG(市盈增長率)僅0.86倍，經濟重啟潮之下估值理想。銀行業為百業之母、經濟提振的動力源頭，可視為搏經濟反彈的首選目標行業。 日發證券副總裁  孫瀚斌

  小米(1810)去年錄得純利100.44 億元(人民幣，下同)，按年跌25.9%；去年公司營業額2058.39 億元，按年升17.7%，當中智能手機部分收入按年升7.3%至1221 億元，去年智能手機銷量達1.25 億部，均價則按年升2.2%。今年公司將着重發展5G 手機市場，並在高端手機市場持續發力，使均價保持上升趨勢。而IoT 與生活消費產品去年收入按年升41.7%至621億元，去年小米電視全球出貨量達1280 萬台，按年升51.9%。 預期市盈約18.82 倍 互聯網服務去年收入按年升24.4%至198 億元，截至去年底MIUI 月活躍用戶數達到3.1 億戶，按年升27.9%。期內經調整淨利潤達到115 億元，按年增長34.8%，去年全年研發投入達到75 億元，按年增長29.7%。單計第四季，總收入達到565 億元，按年增長27.1% ， 智能手機收入達308 億元， 按年升22.8%，經調整淨利潤達23 億元，按年增長26.5%。小米2020 年預期市盈約18.82 倍，估值合理。 日發證券副總裁孫瀚斌(逢周三刊出)

  中海油(883)去年業績顯示，營業額2331.99 億元(人民幣，下同)，按年升2.4% ； 純利610.45 億元， 按年升15.9%；每股盈利1.37 元。公司派末期息0.45 元(港元，下同)，上年同期派0.4 元，連同中期息0.33 元，全年派0.78 元，按年增長11.4%。 期內，公司實現淨產量近5.07 億桶油當量，按年增長約6.6%，超過年度產量目標。去年，公司桶油主要成本低至29.78 美元/桶油當量，連續六年下降。 中海油預測市盈率約22倍 去年開發投資主要用於伊拉克技術服務合同項目、中國陵水17-2、圭亞那和美國頁岩油氣等項目的開發，以及為提高在產油氣田採收率而發生的支出。國際油價大幅下滑已見喘定，亦增加中海油值博度。中海油2020 年預測市盈率約22 倍，預期息率約9 厘。 日發證券副總裁孫瀚斌

  騰訊控股(700)為權重藍籌，指數反撲多靠重磅股發力。騰訊先前公布去年第四季業績， 按非通用會計準則(Non-GAAP)計算，期內純利按年增長29%至284.84 億元(人民幣，下同)。 而根據國際審計準則，第四季純利按年增長達52%至215.82 億元，雖略低於市場預期的227.7 億元，但亦算是表現亮麗；期內收入按年增長25%至1057.67 億元；毛利按年增長31%至461.08 億元；經營盈利按年增長65%至286.04 億元。 騰訊控股預測市盈約30 倍，因應其高增長模式，估值仍理想，為博疫情中大市反彈的首選。 日發證券副總裁孫瀚斌  

碧桂園(2007)截至今年6 月底止半年中期業績顯示，純利156.35 億元(人民幣，下同)，按年升20.84%；基本每股盈利0.73 元；派中期息22.87 分，按年增加23.5%，半年派息總額佔核心淨利潤總額的31%。期內，股東應佔核心淨利潤約159.8 億元，按年增加23.4% ； 總收入2020.06 億元， 按年上升53.16%；毛利548.56 億元，按年上升56.85%。 預期市盈率5.4倍 今年上半年集團合同銷售金額約2819.5 億元，較去年同期減少31.6%；合同銷售面積約3129 萬平方米， 按年下跌28.7% 。集團可動用現金餘額約2228.4 億元，淨借貸比率由2018 年6 月30 日約59%下降至2019 年6 月30 日約58.5%，比率維持穩健。碧桂園2019 年預期市盈僅5.4 倍，預期息率5.22%，市盈增長率0.67，估價理想，股價表現比內房同業落後。 日發證券副總裁孫瀚斌...

  長江基建(1038)截至6 月止六個月中期業績顯示，期內營業額180.71 億元，按年下降7%；純利59.43 億元，基本持平，每股盈利約2.36 元，中期息維持0.68 元。撇除外幣匯兌影響，期內純利則升6%。而截至6 月止，集團現金及存款總額仍達85.17 億元，負債淨額對總資本淨額比率只15.1%，較年初16.5%水平稍有改善，主要是由於投資業務之現金流，以及出售一間聯營部分權益所得款項。 預期市盈只13.15 倍 長江基建2019 年預期市盈只13.15 倍，預期息率4.36%，估值理想。英國硬脫歐機率大減，對股份有正面的影響。長江基建業務版圖遼闊，具區域多元化特色，屬基建股中線投資選擇。 日發證券副總裁孫瀚斌  

  受香港近日社會波動影響，加上市場觀望美國聯儲局是否開展減息周期，港股上周累跌367 點，或1.28%；上周主板日均成交662.33 億元，較前周輕微增加1.85%；國指上周五（26 日）收報10853 點，累跌56點或0.52%。 總括上周，恒指在28303 點至28764 點之間波動，穿梭在10 天線、20 天線和100 天線（28535 至28629 點之間）。內地股市方面，上證綜合指數上周五收報2944 點，上周累計升0.7%，中止連續兩周跌勢。 滬綜指中止兩周連跌 另外，美股續受減息預期所推動，再創新高，相反港股則處於28000點水平以上，等待反撲。可以預計，香港社會波動有望平息，港股7月結算後有望反彈。 個股方面，融創中國（1918）早前發盈喜，預計該公司截至今年6 月底止，上半年淨利潤較去年同期增長超過45%。剔除業務合併收益及攤銷、金融資產及投資物業公允價值變動損益，和非核心業務的資產減值損失後，其股東應佔溢利較去年同期增長超過100%。融創中國上半年純利大幅增長，主要是由於期內銷售物業交付的面積，較去年同期增加所致。 融創中國去年...

  徽商銀行（3698）去年錄得股東應佔溢利87.47 億元（ 人民幣， 下同），按年增14.87%。徽商銀行將視A 股IPO 申報進展情況及政策調整情況派發特別股息，特別股息總額擬佔該行2018 年度經審計的淨利潤的15%。期內，該行去年利息淨收入179.67 億元，按年跌11%，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融工具淨利息收入44.16 億元，合計利息淨收入223.83 億元，按年增長10.82%，主要原因是生息資產規模增長。 非利息淨收入增272% 此外， 期內淨利差2.21% ， 淨利息收益率2.37%，按年上升0.06 個百分點。非利息淨收入91.23億元，按年增272.52%，當中手續費及佣金淨收入為37.06億元，按年增30.3%。資產減值損失增近40%至100.64億元，不良貸款率跌0.01個百分點至1.04%，撥備覆蓋率達302.22%。核心一級資本充足率及資本充足率分別為8.37%及11.65%。 日發證券副總裁孫瀚斌

  美國非農就業數據遠勝預期，減息可能性降低，過剩的減息預期冷卻，股市亦趁機作整固。 融創中國(1918)截至去年12 月底止全年業績顯示， 營業額1247.46 億元（ 人民幣， 下同），按年大升89.4%，純利錄得165.67 億元，按年升50.6%。每股基本盈利3.79 元；末期息每股亦派0.827 元，按年升65.1%。期內毛利按年增長128.5%至311.4 億元，毛利率25%，按年提升4.3%，主要由於集團銷售收入的增加及毛利率的上升。集團連同其合營公司及聯營公司去年合同銷售金額約4608.3 億元，按年增長約27.3%，穩居行業第四名。 融創市盈增長率0.34 集團深耕戰略持續發力，在16 個城市銷售額突破100 億元，並在越來越多的城市快速提升市場份額，所布局的上海、杭州、天津、重慶、武漢、鄭州、青島、濟南等37 個城市銷售名列前十(其中25 個城市排名前五)。融創中國2019 年預測市盈只約5.73 倍，市盈增長率約0.34，估值非常理想。融創股價從40 港元調整至約37 港元水平，可於50 天及100 天均線匯集點(約36 元)開始低撈收集。...

上周受到中美經濟數據造好刺激，港股有近900 點進帳，上周四更一度突破三萬點關口，但高位沽壓顯著，關口位得而復失。 上周一內地開始降稅，加上3 月份財新製造業採購經理指數(PMI)回升至枯榮線50 之上，遠勝預期，再加上3 月份澳門賭收跌幅較市場預期少，港股單日爆升510 點。上周二則因為市場對英國「脫歐」問題持觀望態度，市場資金轉向避險，港股僅升62 點，連升六日。上周三公布的財新中國服務業PMI 同樣勝市場預期，加上騰訊(700)旗下新遊戲於新一批版號列表中榜上有名，股價急升逾3%，帶領港股上漲361 點。由於上周五為清明節假期，港股本周只有4個交易日，港股周四走勢較反覆，低開35 點後一度反彈並重上三萬點關口，最高見30050 點，然而高位沽壓驟增，關口未能穩守，最終收報29936 點，跌50點。 全周計，恒指上周四日累升884 點(3.05%)；國企指數全周亦升312 點(2.75%)，收11692 點。港股日均主板成交1170.37 億元，增加15.8%。滬指3 月乘浪爆升10%之後，國務院落實總值3000 億元人民幣的降費舉措，滬深股市再高走，滬綜指周升報324...