何偉樑

#Coin災#Coin_Joy#逆向思維 ——————————————— (( 原文轉自華富財經 [偉言梁方專欄] )) 昨日虛擬加密貨幣全線大跌，Bitcoin一度跌破10000美元大關，第三大虛擬貨幣Ripple更跌近27%，報1.32美元… 索羅斯曾經講過世界經濟本身就係謊言…要獲得財富，就要投入幻象，然後喺泡沫爆煲前華麗轉身！ 雖然Bitcoin唔屬於傳統貨幣，又算唔上商品，但喺得公開市場交易，價格好自然受供求因素影響。Bitcoin提供運用區塊技術，在不經中間人的情況下，提供匿名同不可偽造的交易渠道： ^ 可想而之，作奸犯科或者唔想俾人知道自己真實身份嘅人對Bitcoin肯定會有需求［可能未來加入犯罪分子嘅條件係要有IT相關學歷🤦🏻‍♂️（笑）當然奉勸大家絕對不要參與非法活動 ！］ ^ 由於Bitcoin已經先入為主，係虛擬貨幣界堪比美元［大家可以翻查資料，DeepWeb（存在極多非法交易的隱藏網絡）主要交易貨幣至今仍是Bitcoin］ Sell the rumor, buy the news： ^ 回顧上年9月，中國官方要求國內Bitcoin現貨交易商全線關門，當時Bitcoin受到影響，‪9月8日單日就大跌超過‬20%。 不過，在此後卻迅速回升，由低位3000美元附近一口氣升至年底接近20,000水平！ ^ 今次虛擬貨幣大跌，主要因爲有消息指出中國和韓國將加強打壓力度。 政府打壓，某程度上更代表了虛擬貨幣的去中央化和匿名功能奏效，加上在各地（如日本、韓國及香港）均出現現貨溢價，代 表市場需求仍然強勁。 在散戶市場上，討論Bitcoin的人多，入市的人仍然少，加上供求面仍未有根本性的改變 － 筆者認為Bitcoin未來仍有很大的上漲空間 然而，由於虛擬貨幣天然地欠缺官方部門監管，在價格波動或結算上，可能會出現對散戶頗不利的狀況。所以，湊熱鬧歸湊熱 鬧，以高槓桿訓身投入就不大建議了！ 筆者為證監會持牌人士，以上純屬個人研究心得分享 Facebook專欄: 交易樑方 － 何偉樑 何偉樑：香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋：宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外 匯及商品市場研究

# 特朗普玩轉美匯 在2016年十一月特朗普正式當選前，美匯指數大約在97位置附近。其後因所謂「特朗普效應」，市場憧憬美國政府增加 支出大興土木，並著力改善企業盈利，實現放寬金融市場監管，在資金回流美元下，美匯將會走強。再加上美聯儲局在201 6年12月再度加息，發放相對較為鷹派的言論，美匯指數一度在一月初衝上103.82這個自2002年以來的高位。可 惜美匯指數後勁不繼，其中一個主要因素是特朗普在年初批評美元過於強勁，而財長提名人亦多次表示強美元將不利美國出口 。 # 特朗普開火？ 特朗普批評美元過強，他亦對中國、德國，及日本等國家的貨幣政策作出指控，因為這些國家刻意削弱本幣以爭取在貿易上的 優勢，嚴重損害美國企業的利益。特朗普不單宣布正式退出TPP，同時表示打算對北美貿易協定進行重新談判。事實上，在特朗普一月二十日就職上任後，美元受其保護主義言論導致持續走 低。 特朗普早前簽署推動油氣管線建設的行政命令、下令在墨西哥邊境築牆，同時決定逐漸收緊各項移民政策。上述舉動使市場相 信之前被認為不可思議的競選承諾將得以兌現，即他的政綱和立場都將很大機會地轉化為行動。當然，金融市場最關注的是在 他領導下，美國與其他主要經濟體繫開打貿易戰和貨幣戰的機會好像越來越大。 #人民幣大幅下跌壓力減低，中短線利好港股 比較離岸人民幣及港股恒指，在大部份情況下，相關性並不是十分高。然而，當人民幣呈急促且大幅下跌，港股受拖累的機會 則很大。 特朗普近日以言論為過熱的美元降溫，美元指數迅速跌穿100關口，短線減緩了人民幣大幅下跌的壓力。 [ *綜合了業內認可的一些數學模型，人民幣近年的走向（相對於美元），美元強弱佔比大約70%，而30%的相關度為其他 因素（包括自身經濟因素等）。] 關注港股的投資者仍需緊貼美滙指數走勢。事實上美匯指數已跌穿此前浪底99.4，並且回補了上年11月14日的裂口。 現在最應該關注的是99整數水平，這也是上年第一季及第四季初升浪的頂部，相對上是比較重要的支持位。如美匯指數有效 地跌穿99水平，將進一步有效形技術撝下降軌。 (((簡單來說，參考過往儲局動向，以及特朗普的「弱美元，強貿易」方針，相信本季美元回調會側面的對港股帶來利好))) # 中美如爆發貿易戰，香港的戰略地位將更重要 特朗普一度聲稱針對中國進口貨物徵收45%關稅，如果中美貿易戰爆發，將會對香港帶來什麼影響？ 參考2015年數據： 香港61%的轉口貨物原產地為中國 香港54%的轉口貨物則以內地為目的地 美國為香港第二大出口市場： 高峰期佔香港整體出口三分之一 不少香港企業在珠三角地區設廠，生產後直接出口美國 關於中美貿易戰的推論： 中國出口貿易、人民幣國際化、中美雙邊投資都有阻力 如果香港能繼續維持其「自由港」地位，將有更加被中國倚重的空間，並重新強化作為外資進入內地跳板的角色 回歸事實，沒有人能用水晶球預測中美是否真的會爆發貿易戰。然而，關於上述的推論，筆者相信是不少投資人都能夠想像得 到的。 (((中美貿易戰概念升溫，會對香港市場有頗大利好作用。))) 至於怎樣衡量中美貿易戰概念的溫度，個人認為除了看美國新政府逐步訂定的政策外，也需要密切關注特朗普的各項言論。 「Twitter治國」是特朗普的一大特色，這位熱衷於在互聯網發表各種觀點的新總統，不只一次地以其口沒遮攔擾動金 融市場。 作為一個投資人，容許我在此感嘆一句：今時今日，關注特朗普的Twitter也竟成為了我工作的一部份（笑） 風險披露 儘管編者相信本報告的內容是基於可靠的資料來源,編者不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。編者不對本網頁表述 的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見,而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險,證券交易的 虧蝕風險可以極大,即使投資者已考慮編者所編制及／或發出的研究報告亦然。 何偉樑：香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋：宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外 匯及商品市場研究 以微信提取上面QR Code，關注 " 何偉樑專欄 " ，獲得更多財經資訊，一起投資成為更好的自己！

》特朗普正式上任，市場關注他會否為之前提出過的政崗「找數」 直至今日，這位新總統已經簽署多份行政命令，當中包括要求在美墨邊境修建高墻、加強美國境內的移民執法，以及退出「跨 太平洋伙伴關係協定」（TPP）。TPP是一項由12國簽署的貿易協議，也是前總統奧巴馬在重返亞洲政策上的一項政治遺產。 「新官上任三把火」，特朗普簽字退出，反映了他把生產帶回美國、實踐貿易保護主義的決心，其舉動亦令市場擔憂未來國際 間的貿易壁壘會否加劇。 近期國家主席習近平破天荒地出席瑞士達沃斯經濟論壇，適逢歐美政局風雲變色之際，除了突顯了中國在環球經濟上的影響力 外，亦順道推銷了亞投行及一帶一路概念。 以下是TPP及一帶一路之間的比較： 資料來源：《中國發展觀察》 》逐步對外開放的中國 雖然事實上來說，中國的經濟自由度仍遠及不上美國 – 2016年的世界觀經濟自由度指數，美國全球排名11，中國全球排名139 （值得留意的是，作為中國對外窗口，香港排名第一） （指數由《華爾街日報》和美國傳統基金會發佈的年度報告提供） 不過中國已經踏入「後世界工廠」的階段，從一般的工業生產，到如超級計算機（*註）等高端科學技術領域，中國都已經掌 握了眾多經驗和跨越式的成果。 （* 根據由德國、美國權威學府及學者匯編的資料，世界排名頭十位的超級計算機，中國佔了兩台，分別是第一和第二名） 一帶一路地圖 中央向來主張適度有為，經濟要完全對外開放在短時間內當然是不可能的事。但隨着人民幣國際化，相信中國對外開放的契機 已進一步展開，經濟上局部有序的對外開放將是趨勢。事實上，配合中國的資本、産能和技術，緊密的經貿關係將為中國與週 邊多國帶來雙嬴局面。 隨著美國退出TPP，成員國之一的澳洲透露，未來有機會重新討論TPP的架構，並有意讓中國加入。在戰略意義上，TPP原本由美國主導並具有防堵中國在亞洲不斷擴大經貿影響的意義。美國這位老大哥的退出，不但令TPP群龍無首，該協定的戰略意義將重新定義。 正值經濟轉型的過度時期，中國能否藉此機會在更符合國際標準，並以人民福祉為前提的情況下，進一步參與，甚至改變世界 經濟秩序，實在是值得我們關注的！ 祝每一位讀者雞年事事順利，身體健康！ 風險披露 儘管編者相信本報告的內容是基於可靠的資料來源,編者不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。編者不對本網頁表述 的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見,而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險,證券交易的 虧蝕風險可以極大,即使投資者已考慮編者所編制及／或發出的研究報告亦然。 何偉樑：香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋：宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外 匯及商品市場研究 以微信提取上面QR Code，關注 " 何偉樑專欄 " ，獲得更多財經資訊，一起投資成為更好的自己！ Views 552 Report Write a comment

以「重建」美國龐大軍力為目標之一 上星期五晚上美國新任總統特朗普正式上任。上任後，特朗普隨即在白宮網站公布他的優先處理事項。關於經濟和就業目標的 政策基本都是呼應競選期間的承諾。值得留意的是新政府將會在軍事上作出較大程度的關注 － 白宮強調「不允許其他國家的軍力超越美國」，並以「重建」美國龐大軍力為目標。 在實踐上，新政府的任務將會是增加反導彈能力對付北韓、伊朗等國，並以軍事手段消滅極端組織伊斯蘭國（IS）。 為配合上述目標，美國將放棄國防緊縮政策，並終止國會與奧巴馬政府曾達成的國防支出限制協議。 人事任命軍事色彩濃厚 迄今為止，特朗普在人事任命上傾向為白人男性的死硬右派，且擁有眾多軍方背景人士，可謂「將星閃耀」，當中主力人物包 括： 國防部長人選，「瘋狗」將軍詹姆斯·馬蒂斯: 馬蒂斯是退役海軍陸戰隊上將。曾於海灣戰爭中作為指揮官，也在阿富汗戰爭和伊拉克戰爭中擔任重要職位。由於作戰時對敵 方窮追猛打，贏得「瘋狗」的綽號。值得關注他早前明言指出中國和俄羅斯是美國在軍事上的重大威脅，並認為美國在軍事上 的開支應該增加。 國土安全部部長約翰·凱利: 凱利是在海軍陸戰隊服役超過40年的退役將軍，在2010年，他在阿富汗戰爭中失去了長子。由於曾經負責處理中南美洲 的毒品犯罪，相信他將是計劃和實施在美墨邊境設置屏障以及遣返非法移民的重要人物。 國家安全顧問邁克爾·弗林: 弗林曾參與阿富汗和伊拉克的戰爭，在2012年到2014年曾任國防情報局局長。在競選期間，曾強烈抨擊希拉里·克林 頓處理機密文件的問題。 中央情報局局長邁克·蓬佩奧: 蓬佩奧畢業於西點軍校和哈佛法學院，曾經是陸軍軍官，也是堪薩斯州聯邦眾議員和共和黨茶黨成員。 國務卿：雷克斯·蒂勒森: 蒂勒森是埃克森美孚石油公司的董事長兼首席執行官。雖然並不是軍方背景，但早於普京成為俄羅斯總統前，已經與這位俄羅 斯強人關係密切。 更進一步以軍事作為和中國在政經上的談判籌碼 軍人傾向於著眼當下：有意見分歧就有問題，有問題就用行動來解決，眼前問題眼前處理，處理後就沒問題了。而軍事威懾和 對抗是軍人常見的處事方式。 作為擁有絕對軍事實力的超級大國，美國在80個國家設有軍事基地，130個國家設有地面軍事部隊。（全球一共有192 個國家）增加軍事部署、展示強大軍力、增加威懾力，是美國一貫爭取談判籌碼的手段之一。 客觀來說，中國作為「世界第二」已經是不爭的事實，在「修昔底德主義」作祟底下，美國精英領導份子之間一向瀰漫着一股 打壓中國的情緒。 國際秩序或會出現重大變化 作為政治素人的特朗普在不按章法出牌的情況底下一舉拿下了美國總統，究竟在上任後他又會否有什麼出人意表的行動，實在 值得投資人關注。 從他的任命名單來看，可以頗肯定軍事將會是其中一個重點，而他亦將會簽署行政命令退出「跨太平洋夥伴關係協定 」（TPP），這個亞太12國的貿易協定。隨着貿易壁壘的產生，相信國與國之間的磨擦點將會增多。 當年小布殊決定聚焦中東的戰略已經弄得翻天覆地，禍患延至今。 不按常規地與台灣總統蔡英文通電，到對中國的各種針鋒相對 － 正值中國處於經歷經濟模式轉型期，如果美國未來真的親俄抗中，聯合日本和菲律賓，再加上拿「一中原則」這個至為敏感的 話題為政治談判籌碼的話，相信世界政治局勢將會產生近年來其中一次最劇烈的變化。 風險披露 儘管編者相信本報告的內容是基於可靠的資料來源,編者不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。編者不對本網頁表述 的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見,而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險,證券交易的 虧蝕風險可以極大,即使投資者已考慮編者所編制及／或發出的研究報告亦然。 何偉樑：香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋：宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外 匯及商品市場研究 以微信提取上面QR Code，關注 " 何偉樑專欄 " ，獲得更多財經資訊，一起投資成為更好的自己！

近日市場焦點回歸英國脫歐公投的後續發展，文翠珊於前日（1月17日）本地時間晚上發表演說，並首次較詳細的交代脫歐 細節。 就脫歐計劃，這位現任英國首相列出了四大原則： 明確性（certainty） 更強大（stronger） 更公平（fairer） 面向全球的英國（creating a truly global Britain） 具體情況體現為英國將重新全面控制邊境和移民數量，並放棄歐洲單一市場。在法律上未來亦不受歐盟約束，同時不再擁有歐 盟的單一市場地位，離開關稅同盟。 雖然整體來說，首相所傾向的還是硬脫歐模式，但措辭則不及預期中強硬，文翠珊仍希望英國可繼續享有歐洲市場的免關稅待 遇，而在打擊罪案、反恐和國際事務方面，英國將繼續與歐盟夥伴合作，並強調歐洲國家擁有共同價值和利益。 「賣出硬脫歐傳言，買入文翠珊演說」 事實上，這一次演說是英國首相向各國外交官的致辭，也是她接任後最重要的演說。由於早前一眾媒體已大規模傳播關於首相 文翠珊將會宣布硬脫歐的各種謠言和消息，引致英鎊增一度大幅下跌，英鎊兌美元在前兩天更自去年１０月７日閃崩以來首次 跌穿１﹒２水平。 然而，由於英鎊到於硬脫歐消息已過分入價，加上首相宣布的脫歐細節並不如預期般硬朗，引致英鎊沽盤大幅平倉回補，英鎊 在昨日消息正式公布後，一度從低位1.20366拉升超過百分之三。 英鎊兌美元日線圖 （2016年初至今） 整體來說，筆者認為中短期不宜把英鎊看得太淡 美匯進入調整期 雖然美元指數早前曾一到突破103水平，然而缺乏後續上升動力支持，在高位徘徊一段時間後，現正處於向下調整狀態。近 日即將上任的特朗普更釋放出美元已過強言論，美匯指數下挫至100.26，美國10年期國債收益率更創下逾1個月新低 。 2017年初正值美國總統交接，相信美聯儲局在加息議題上暫時不會過分激進，而特朗普各項改善美國經濟的政策亦有待驗 證，按照個人經驗，美元的調整或將會反覆持續至本年第二季。 歐元區今年大選多 由於今年歐元區內裏將會進行幾個重要的大選－ 15/03/2017荷蘭大選 07/05/2017法國大選次輪投票 09/2017 德國大選 相信將會促使部份歐洲的資金從歐元流出至英鎊作風險分散，整體來說為英鎊帶來了一定的支持。 技術面方面，如果沒有重大的驅力引致英鎊一舉大幅跌穿1.2水平，相信未來仍有一定的反彈空間，首個目標將會是1.2 5。 如果以交叉盤的策略來說，在油價向好以及避險情緒或會逐漸升溫的情況下，不妨在中短線做好加元兌英鎊，或日圓兌英鎊等 的交叉盤組合。 風險披露 儘管編者相信本報告的內容是基於可靠的資料來源,編者不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。編者不對本網頁表述 的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見,而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險,證券交易的 虧蝕風險可以極大,即使投資者已考慮編者所編制及／或發出的研究報告亦然。 何偉樑：香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋：宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外 匯及商品市場研究 以微信提取上面QR Code，關注 " 何偉樑專欄 " ，獲得更多財經資訊，一起投資成為更好的自己！ Views 293 Report Write a comment

對，特朗普是怪胎，卻不是由石頭裡爆出來的 明天特朗普將會正式上任，作為美國的第45任總統。是次上任官方名稱為第58屆美國總統就職典禮，為了表達不滿，部份 民主黨議員聲稱將會杯葛出席。 而根據美國有線新聞網絡民調顯示，他的上任支持度只有約四成，成為近四十年來上任支持度最低的總統。 特朗普由未參選就已經充滿了爭議性。儘管有人認為美國選舉人票制存在漏洞，這位狂人仍是由美國市民投票選出來的，某程 度上反映了美國人民的意願。 美國精英階層一向宣揚的全球化和博愛精神不但沒有令到大部份普通老百姓受惠，在這些年來反而令到利潤傾向部份壟斷式企 業、貧富懸殊問題加劇，恐怖主義更趁機會抬頭。 由英國脫歐開始，已經反映了一個截然不同的時代來臨 ! 由參選、選戰、勝選，到上任，特朗普不但改變了歐美的政治潮流，也為右傾主義分子和反對全球化勢力打下了強心針。適逢 今年歐洲舉行多場大選，在連鎖效應下，相信環球政經局勢將進一步迎來拐點。 the Art of the deal 特朗普經典書籍 - The Art of the Deal 近日，特朗普的高級顧問Anthony Scaramucci （斯卡拉莫奇）在瑞士達沃斯世界經濟論壇中嶄露頭角。這位前高盛高管職員、對沖基金經理，在演講中聲稱特朗普所尋求的 公平貿易將會是全球化的最後一根救命稻草。 這位高級顧問的論調或多或少反映了未來美國政府的政策方針，他主要的論點包括： 》關注美元過於強勢將引起比以往經濟危機更嚴重的衝擊 》如果中美開打貿易戰，中國將付出更高代價 》中國和美國之間有共同利益，「我相信美國和新政府並不希望打貿易戰」 》堅稱特朗普是自由貿易的支持者，他的政策並不等同意貿易保護主義 相信美國新政府不希望打貿易戰 但他仍然表示，現在的體系中存有不公平，而情況已經給美國的工人階級以及中產階級帶來了傷害。 綜合而言，筆者相信上述都是為了增加各種政經談判籌碼的言論和手段。 面對日益崛起的中國，相信作為生意人、善於討價還價的特朗普相較上屆政府在談判技巧上將會更為狠辣。 除經濟外，相信軍事亦都是一個重點。美國在全球軍事力量排名第一，並且擁有絕對性的優勢。特朗普班子裡的候任國防部長 馬蒂斯更聲稱中國和俄羅斯都是重大的威脅，認為美國應該增加軍事開支。 美國和中國軍事比較 (2016數據) 此外，消息指出，在關島、夏威夷、阿拉斯加、澳洲、韓國和日本等地亦會增加美國第五代隱形戰機的部署。相信行為是為了 應對中國的殲20戰機以及航空母艦部署。 事實上美國最近亦派出F35B戰機移防日本岩國基地。而未來不排除美國會進一步放任日本解放憲法第九條已進一步從軍事層面克制中國。 從種種跡象來看， 這一切都是為了增加與「世界第二」－ 中國在各方面的談判籌碼。 對應局勢發展，筆者認為軍工板塊值得投資者作關注。 習大大如何應對？ 國家主席習近平近日破天荒參加瑞士達沃斯世界經濟論壇。應對特朗普上任所帶來的種種不確定性 ，國家主席亦在這次論壇中明確地展示了中國方面的立場。 習主席明確指出，中國無意通過人民幣貶值提升貿易競爭力，更不會主動打貨幣戰。受習近平講話影響，離岸人民幣（CNH）兌美元一度飈近700點子，撲6.79關。 習近平在演說中亦表明了中國對反全球化、貿易保護主義等問題的立場，公司分析了當前的經濟走向。 「中國人民張開雙臂，歡迎各國乘搭中國發展的快車和便車」 正值歐美社會多事之秋，習近平主席的言論不單算是和突顯了中國在世界經濟上的主導性，同時亦配合了亞投行及一帶一路的 推廣。 中美在明在暗角力較勁，面對特朗普的來勢洶洶，究竟國家主席將如何能以柔克剛地化解這位新總統的「談判藝術」？筆者將 會繼續和各位投資者一起拭目以待！ 風險披露 儘管編者相信本報告的內容是基於可靠的資料來源,編者不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。編者不對本網頁表述 的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見,而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險,證券交易的 虧蝕風險可以極大,即使投資者已考慮編者所編制及／或發出的研究報告亦然。 何偉樑：香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋：宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外 匯及商品市場研究 以微信提取上面QR Code，關注 " 何偉樑專欄 " ，獲得更多財經資訊，一起投資成為更好的自己！

[何偉樑專欄] 新的一年，讓我們回顧上年宏觀市場走勢，也展望新一年的投資機遇。 * 美國股指 2016回顧： 年初中國股市大跌熔斷效應，環球股票市場心慌慌，加上年初美國加息預期使投資者擔心資金緊縮將不能承受本已經有泡沫的 股市，因此在一、二月期間道指一度見低位 (15500水平附近) 直至美國總統大選，因特朗普效應，市場憧憬美國未來經濟因為減輕稅收、增加基建，因而使道指大幅上升 (由18580升至近20000水平，升約7.5% ) 2017預測： 客觀來說美國經濟並非特別強勁。然而，環球其他主要經濟體系均表現疲弱，相對上突顯了美股的優越。預料道指能在201 7上半年觸及22,000至23,500點的水平。 特朗普效應仍有一定的炒作空間，不過，仍要注意在他正式上任前後或存在一定不確定性，並且帶來波動。 * 美匯指數 2016回顧： 5，6月時，環球政經充滿不穩定性，市場普遍認為美聯儲局不會在加息議題上操之過急，在此預期下，美匯指數一度跌至9 2水平附近的全年低位。 然而，特朗普當選後，市場憧憬資金回流美元，且通脹數據表現穩定，引發了美匯指數在12月正式加息前後的大幅上漲(由95升至103水平,升約8.4% ) 2017預測： 本一輪的美匯指數上漲，除美國自身的原因外，也要歸功於英鎊大跌。筆者相信美元2017上半年仍然有力繼續向上。 然而，歐洲多個國家的總統大選，加上特朗普這位政治素人帶來的不穩定性，或會打亂美聯儲局原定的加息步伐，並使美元的 升勢受阻。 預料美匯指數將會於2017上半年挑戰105-110水平，當然，投資者仍要密切留意美聯儲局動向。 * 歐洲股指數 2016回顧： 在1，2月時，受中美股市大跌拖累，歐洲股市表現同樣疲弱。此後雖有一定程度反彈，但6月尾因為英國脫歐，歐洲股市再 度下瀉。 技術上雙底建立，加上特朗普效應帶動，歐洲STX50指數在最後一季基本上修復了本年度的所有跌幅。 2017預測： 2016年經歷了英國脫歐及意大利修憲公投失敗，反映了歐洲的難民問題嚴重，加上經濟疲弱，引發了極端右翼勢力抬頭， 歐盟可謂搖搖欲墜。 在此情況下，預料即使有進一步的貨幣政策刺激，歐洲股市仍難言有大作為。 * 香港及國內股市 2016回顧： 香港及國內股市可謂關係密切，港股經常跟隨國內股市波動。受累於年初國內股市技術上大幅調整，港股2016年初期表現 亦不如理想。 直至金9銀10這兩個月份，受深港通預期帶動，港股曾一度突破24,000水平。 此外，國內經濟放緩的擔憂亦逐漸為市場所適應，而相關數據更反映了經濟環境有緩慢的復甦跡象，上證指數一舉升穿整數關 口並企穩3000水平上方。 2017預測： 從較宏觀的角度來說，讀懂國內股市必須要看中央政策、債市、匯率，以及實體經濟發展。 整體來說，筆者認為上證指數在3000點附近仍是一個合理的買入水平，然而，受制於人民幣的貶值預期，股市短線升幅仍 然有限，預料未來會處於區間整理格局，3000點以下相對較為「抵買」。 就金融市場政策，監管部門明顯有意推動A股成為以實體經濟為依歸的健康市場。然而，和經濟轉型一樣，金融改革的效果仍 有待時間驗證。 港股方面，由於同時受到外圍及國內因素影響，短期走勢較難預測，預料仍是以炒股不炒市為主。受惠於油價反彈，第一季可 留意石油類板塊。 *商品市場 2016回顧： 今年國際政治經濟局面變化層出不窮，且有多隻「黑天鵝」起飛，黃金一度成為表現最好的資產。 然而當特朗普這一隻「最大的黑天鵝」起飛後，由於短期內再沒有任何重大的避險預期，加上12月的加息效應，黃金價格由 選舉當日的高位1337大幅下降至截稿前的1148水平 (跌約16.5%) 油價方面，全年表現反覆，當中最為重要的行情是12月初產油國成功協議減產，油價大幅上漲。由於市場憧憬特朗普將放寬 對化石燃料的監管，亦為相關資產的價格帶來進一步的支持。 2017預測： 由於美國加息預期仍然強烈，在強勢美元打壓下，黃金價格在2017年上半年將難有好表現，預料將會於950至1350 水平徘徊。 而根據過往經驗，加息預期或會於年中有所減緩，若再加上歐盟各國離心白熱化，金價或有機會再來一次絕地反擊。 紐約期油方面，預料上半年價格將持續在高位徘徊，有望挑戰60美元水平，而下方支持則在40-43位置。然而，較高油 價將會引致美國的頁岩油生產恢復引致供應過剩。此外，過往產油國亦有不遵守減產協議的歷史。因此不排除在觸及高位過後 ，油市在年中附近時間會重新回到中線下跌軌道之中。 風險披露 儘管編者相信本報告的內容是基於可靠的資料來源,編者不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。編者不對本網頁表述 的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見,而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險,證券交易的 虧蝕風險可以極大,即使投資者已考慮編者所編制及／或發出的研究報告亦然。 何偉樑：香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋：宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外 匯及商品市場研究 以微信提取上面QR Code，關注 " 何偉樑專欄 " ，獲得更多財經資訊，一起投資成為更好的自己！

2017-01-03 [ 何偉樑專欄 ] 人民幣貶值預期下，國內面對較強的走資壓力，監管當局亦陸續作出應對措施。踏入2017，國內外滙管理局明言會增強對 個人購滙活動的監察，而今後購滙流程會較以往複雜。 * 新增的限制購滙走資措施 根據國內制度，內地居民每年每人擁有五萬美元的購匯額度。雖然過往在購滙過程中，購滙者亦需說明用途，然而今年申請書 上的人購滙用途分類更為詳細 － 包括因私旅遊、境外留學、公務及商務出國、探親、境外就醫、貨物貿易、非投資類保險、諮詢服務以及其他等共9大項，並 新增了「預計用滙時間」這一必填選項。 根據剛公布的最新措施，居民無論於國內的手機銀行、網點自助購滙機，或是網點櫃檯購滙時，都需要填寫《個人購滙申請書 》。 申請書亦包含了相關規則和相應的法律責任，明確地指出購滙不得用於境外買房、證券投資、購買人壽保險和投資性返還分紅 類保險等尚未開放的資本項目。 若發現有違法違規套滙，違者將列入「關注名單」，罰則包括取消購滙額度兩年，並可能面臨違規套匯金額30%的罰款，以 及另外5萬元以下罰款。 參考：關於人民幣貶值 * 綜合了參考了幾個業內認可的數學模型，人民幣近年的走向（相對於美元），美元強弱佔比大約70%，而30%的相關度為 其他因素（包括自身經濟因素等）。 * 人民幣的適度的貶值，在經濟上會帶來以下的好處： i 舒緩國內資產泡沫 ii 貶值預期可以吸引資金需求者借入人民幣計價，增加了亞投行的發揮，並間接幫助釋放過剩的產能 iii 本幣貶值能直接帶動出口 * 作為一隻主要貨幣，大約20%至30%的跌幅才算意義上的貶值 比較其他主要貨幣 － 英鎊由2007年高位至今貶值約40% 歐元由2009年高位至今貶值約30% 日元由2011年高位至今貶值約35% 人民幣由2014年高位至今貶值約15% **在美元續強下，相信人民幣仍有一定的下跌空間 風險披露 儘管編者相信本報告的內容是基於可靠的資料來源,編者不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。編者不對本網頁表述 的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見,而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險,證券交易的 虧蝕風險可以極大,即使投資者已考慮編者所編制及／或發出的研究報告亦然。 何偉樑：香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋：宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外 匯及商品市場研究 以微信提取上面QR Code，關注 " 何偉樑專欄 " ，獲得更多財經資訊，一起投資成為更好的自己！

2017-01-01 [ 何偉樑專欄 ] Sunrise - Roy Lichtenstein 能夠來到這裏，想必都是我的朋友、我朋友的朋友，或者是有緣的人。 世上沒有不勞而獲，就算有也不會長久。 與其在新的一年給自己一個偉大不切實際的夢想 / 志願 / 構思 － 正如我的一位好友，決定在新的一年要減腩，平常不甚運動的他下載了幾套健身視頻，突然瘋狂地做腰部運動，結果假期未完 就已經弄傷下背，農曆新年開始就更加管不着嘴巴…當然，一年後的今天，他仍然抱着肚腩，羨慕地看著我的腹肌輕嘆著（笑 ） 回顧一年，也許我們曾經追逐過一些不該追逐的人和事，讓熱的臉貼在冷屁股上；也許太多的奢求讓我們內心晃動，失去了平 安 － 正如我們總會曾經因為一股焦燥，人云亦云地，做了些不該做的抉擇，買了些不該買的的股票。 2016年開始了在大學裏教書，遇到過很多充滿理想的年青人，他們總以為人生能夠像白紙一樣，一筆一劃的，隨意自主的 ，以完美角度規劃。 No 14 Gray - Jackson Pollock 比學生們多活了一些日子，逐漸發現人生和市場一樣，從來不是一張你能任意控制的白紙，反之，那只是一抹胡亂撥在畫紙上 的墨汁 － 我們可以做的，就只是按著紙張天然的質感、順從墨汁灑落散播的紋理，或輕、或重、憑着自己內心的感動去繪畫，也在適當 的時候留點白。 過分刻意的塗抺，只會造成更加尷尬的畫面 － 面對市場也一樣，只有順勢而為，有時候甚至是將錯就錯，才能使財富最終的一點一滴地累積。過份的完美主義，只會讓你永 遠活在歉疚之中，也距離人生和投資目標越來越遠。 所以，在新的一年，承諾了自己每天要跑的步，每月要看的書，仍舊是要一步一步的跑，一頁一頁的看 － 少點讓媒體裏的喧鬧牽着鼻子走，更學習免疫於各種因閑言而來仇恨。 選擇不靠貼士，每天務實的對着股票機做一點兒功課；選擇帶著微笑，收拾好心情，活好每一天 － 而機會合適時，便大膽上前say個 " hi! " 吧 － 那支能讓你有甘甜回報的股票，或是那個他 / 她，其實上天都早已為你準備好！ 當然，得到了好處以後，都要心存感恩。正如面對你的投資賬戶一樣，該止損的，就不要再過份沉溺，更不要因兩分的運氣而 槓桿了十倍的信心！ 得力在乎平靜安穩 祝大家2017年賬戶和的心靈裡的財富都能一點一滴地積累起來 何偉樑：香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋：宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外 匯及商品市場研究 以微信提取上面QR Code，關注 " 何偉樑專欄 " ，獲得更多財經資訊，一起投資成為更好的自己！