曾任土地基金高級投資主任
英文名 :David W Y Law。
畢業於香港大學經濟系學士,University of London (倫敦大學)財務學碩士。過往分別在各大投行,金融管理局及國家開發銀...閱覽更多
羅雲耀 張貼文章
「花無百日紅」投資股票如像看日本櫻花一樣,要計算開花期,在最燦爛時看。否則開花期一過,你去到日本最熱門看花的地 方,也不能看到盛開的櫻花。這是一個好現實的問題。如舜宇光學(2382),今年高峰期見高位$174.9。高峰期一 過,跌的幅度可以很大。
「人無百日好」哪怕是你是世界上最頂尖嘅的基金經理(不計算自吹自擂的那一類)也不可能長勝將軍。有萬人景仰,去到一 沉百踩,那感覺絕對不是味兒,還未計算金錢上嘅損失。
由此可見,投資股票絕不是小兒科,而是兵家必爭之地。如果上期讀者聽了筆者建議作出止蝕,也不必太傷心。輸掉的錢當作 交學費。致勝之道是從錯誤中學習。輸人唔好輸陣,輸掉金錢不要輸掉信心。
市場上開始聽到聲音,有不少投資者過去兩年一帆風順,賺了首期買樓,然而在今年一月到現在,已經輸凸了,要賣樓還債。 這個打擊可不少。看來投資股票,已不單是書本上的知識,而是影響我們日常生活嘅狀況。
筆者在1997年參與管理土地基金有170,000,000,000。說多不多,但說少也不少,這還是20年前的數字 。筆者負責管理歐元資產,占總資產大概三百多億。當時見證歐羅嘅誕生。由此可見,筆者嘅經驗不是偶然的,是經過長期實 戰而得回來的。所以在股票市場上,有筆者差不多經驗的高手如雲,試問一般投資者,如不經過長年累月學習,如何能Bea t例那些高手。
妄想打個電話問問Number就能賺錢,是不切實際的。
今日重溫筆者在筲箕灣香散戶演講嘅重點。就是盈利盈利盈利。
投資股票嘅目的是獲利,那麼投資公司嘅第一個要點就是找出有盈利的公司,筆者早幾期分析的小米就是最佳例子。筆者對小 米的產品印象不錯,例如是吸塵機械人,因為筆者有養貓。然而對於小米(1810)上市嘅股票,就敬而遠之。一門生意嘅 Profit margin很重要, 如果定價不小心,很可能賣一件切一件。
筆者寫文章的時候小米是$20以上,現在小米股價已經到達$12左右。希望能夠幫讀者避過一關。
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羅雲耀 張貼文章
跌市莫估底。還記得今年一月恒生指數上升度33154,分析員樂此不疲估計今年會升到40000點。真想不到今年還未 完結,已經要估底會否跌到18000。
股市最難玩的地方,就是你估中了會下跌到18000,也未必能賺錢。過程可以是痛苦的。如果你在25000點沽空,但 股市先反彈到29,000點才下跌。那麼你早已被挾淡倉挾死。
這個時候參考技術分析絕對對我們預測後市有幫助。2007 恒生指數由高位30468左右下跌到12833。下跌了17635。
2015 恒生指數由高位28133下跌到18319,下跌了9814點。參考2015年的下跌低位18319。如果由今年高位 33154量度到18319的幅度是14835點。如果下跌61.8%,那麼量度的下跌目標,大概是24000。
筆者實在無法估計股市嘅變化。但肯定的是「趨勢是你的朋友」,順勢而行絕對是長期致勝嘅方法。在下跌市中,逆市買入股 票,要獲利是絕對不容易。買入股票後,如果股票繼續下跌,變成蟹貨,那感覺絕對不好受。這時候最好把焦點放在股票及公 司嘅前景,你不是在股價上面。
利用下跌市況,做好基本功課,多觀察和分析,迎接下一上升浪。例如聯想992,過去兩年都是在下跌市中,但今年有利好 消息出現,股價也可以大幅反彈。由此可見,只要我們做好準備,捕捉轉角市的股票,殘股也可以大翻身。
讀者不妨花些功夫,研究下一隻「聯想」。
美股方面,筆者認為已見頂,逢高減持是較好嘅策略。筆者認為貿易戰也會損害美國經濟,讀者可以花些時間繼續觀察。對美 股及美元都有損害。美元指數在96.6有較大嘅阻力。美股和美元都不宜高追。
羅雲耀 張貼文章
QUOTE
外國傳媒報道,美國華爾街大型投資銀行之一摩根大通警告,美國經濟在未來兩年內陷入衰退的可能性已高達60%。
該行的模型顯示,美國經濟在一年內陷入衰退的可能性接近28%,未來兩年內則升至60%以上,三年內更超過80%。
該模型包括研究從消費者和企業信心到壯年男性勞動參與率、薪酬增長、耐用品和結構佔國內生產總值(GDP)比例等指標,目前該指標較紐約聯儲銀行更悲觀,後者預料一年後出現衰退的可能性僅14.5%。
UNQUOTE
羅雲耀 張貼文章
10月 18, 2018
956 閱讀
身邊朋友開始詢問要不要止蝕, 答案是”Yes or No”。學習投資股票,第一件事情就要學習止蝕。等如學習柔道必須學識怎樣跌。止蝕也是一門深奧的學問,是不是硬指標下跌 10%便進行止蝕,還是下跌20%止蝕。
很多時候散戶的股票已經下跌超過一半,才打電話查詢股評人應否止蝕。這個時候會否遲了一些?但事實上,有心不怕遲。 止蝕還是比不止蝕好。我們可以看看兩個例子,例如是330思捷環球。最高位曾經見$100以上,但現在下跌到最低為$ 1.65。跌幅超過九成。
另外一個例子是494利豐。高位超過$21,下跌到低位$1.56。下跌也超過九成。正所謂城市莫估頂,跌市莫估底。 當下跌趨勢形成了,便需要順勢而行,逢高沽的策略。
決定止蝕,始終是很個人的選擇。但可參考筆者以下的意見:
當自己持貨心理壓力太大,便是止蝕時候。每天看着股價下跌,自己沒有胃口吃飯,晚上也睡不着,那麼長痛不如短。吸一 啖氣,揮動利剪進行止蝕。
當股票的基本因素轉變了,例如是騰訊,國家的政策有變,停止審批新的遊戲,還有其他嘅負面因素一路發酵。那麼便是時 候止蝕。
利用短線操作。在下跌趨勢時,先進行止蝕,例如騰訊在$350 止蝕了。那麼當股價下跌到$250,便可嘗試買回少量,博股價反彈,或者等待終極一跌市時,股價見底再買回。那麼成本 更不再是$350,而是更低的成本,大大增加獲利嘅機會。
雖然筆者苦口婆心,但始終讀者要面對損失的時候,是非常難過的。這個心法是要長期訓練的。散戶和基金經理最大的分別, 是基金經理管理他人的金錢,基金經理指示的時候不會像散戶般那麼傷心。最近市場上也有基金經理止蝕,這個是值得我們學 習的。
羅雲耀 張貼文章
10月 12, 2018
220 閱讀
筆者在九月文章預告「下跌市,你有逆市準備嗎?」不幸地言中下跌市的趨勢。無論你是否同意熊市的來臨,恒生指數一浪低 於一浪的形勢很明顯。究竟讀者是否作好準備呢?
當上升的股票只是數十隻,但是下跌的股票超過一千隻。用簡單的數學理論計算,買中上升的股票機會率也很低。升市莫估頂 ,跌市莫估底。經過九月份,香港加最優惠利率之後,一年期的港元定期存款利息,已經上升了。投資者會比較股票回報率高 還是定期存款利息吸引。基金經理很大誘因將資金停泊在短期存款產品,然後等待大市下跌,或是終極一跌,然後才用平均成 本法入市。
讀者必須留意股市的走勢,保留實力,等待時機執平貨。至於高位接了貨的讀者,便要考慮適當的減持,親反彈時減持,等待 終極一跌時才買回,才可以增加勝算。
股市在今年一月時候,還是歌舞升平,到現在十月已經變成談論股災月。由此可見變化之大不是常人可以預測。又一次證明了 風險管理的重要。花無百日紅,就算強如騰訊的股王,也可以一念天堂一念地獄,可以帶來財富增值或者財富損失。
騰訊有$470下跌至290多元,帳面上下跌了很多,也可能吸引一些資金買回股票。但此一時,彼一時,買股票是要看基 本因素的。讀者必須衡量騰訊的未來前景,密切注意未來的業績表現,做好風險管理,才決定在那水平買入和買多少股份,不 能單看感覺跌了很多,便隨便買入。騰訊將於在11月中出業績,那時是最好的時機衡量股票的價值,何況公司前景有什麼變 化,負面因素反應了多少,以及有冇新的利好因素。
筆者也不想一面倒唱淡。現在談談一些正面因素。筆者認為美匯指數在96.7有較大的阻力,原因是特朗普也發聲批評美國 聯儲局加息太快以及油價太高。如果美元回落,股市也較為轉定。
未來一年,建議讀者綁好安全帶,才能駕馭股市的走勢,獲取利潤。
羅雲耀 張貼文章
多謝商報的邀請,上星期六財經講座圓滿結束,觀眾也熱烈發問。看來讀者對股市的問題仍很有興趣。
下跌市輸錢不可怕,最可怕是消磨你們的意志,不想看股票,甚至死心。這是熊市不變的定律。滿街是低殘的股票,當你買入 股票後,越買越平,越平越買,滿手蟹貨,絕對不是味兒。所以在熊市中,股票操作要更加小心。
在講座中,有觀眾詢問燃氣股的走勢,其中問及中國燃氣(384)。筆者在$10時候已經留意這隻股票,股價由2017 年$10上升到36 左右高位,然後回落到近期低位$19.7。跌勢不可以說不急。特別是近兩日洗倉式的沽壓。
中國燃氣PE16.9倍。公司在十月二日回購171.36萬股,每股作價$20至$22,涉及資金3,594.09萬。由於有公 司回購,下跌的速度將會減慢。然而從日日線日線圖看到,十天線已跌穿五十天線。10天線在$22.6,50天線在$2 6.6。反彈的幅度很大機會受制於這兩水平。
未有貨的讀者不需急於買入。由於重慶建議取消天然氣初裝費,有投資銀行認為將對燃氣股構成負面的情緒影響。建議讀者先 觀察一段時間再作決定。
香港12年來第一次加最優惠利率,加幅不大。不過一年期港元息率已經達到2.7%。一些傳統的高息股,是否真的高息呢 ?比如說,香港中華煤氣(3) 息率是2.1%,扣除十送一紅股因素,比較一年期港元定存還要低。相信讀者也看到中華煤氣的吸引力大打折扣。
還有那些息率3%左右的高息股,也吸引力減少了。因此讀者必須明白息口對資產價格影響。
由於港股淡勢已成,讀者不妨從高位減持,以作風險管理,甚至考慮反向ETF(7300)作對沖。
羅雲耀 張貼文章
近來油股強勢,中海油(883)上升到接近一年高位,中石油(857)和 中石化(386)也隨着大市回升。石油股特別是中石油已經沉寂了一段時間。然而隨着布蘭特石油上升至接近$80,成為 一眾石油股的催化劑。
雖然石油股近來非常強勢,但是筆者始終對石油股非常有戒心。原因有二:第一,全球對石油的倚賴今非昔比。隨着電動車的 普及,汽油車的需求也漸漸減少。第二,若然油價急升,也會引發頁岩油的生產,減慢油價的升勢。加上美國總統多次表達對 油價急升的不滿,所以暫時看不到油價急升的原因。建議讀者高位獲利,等待油股下跌後再買回。
同樣地,恒生指數進入整固模式,26300下方吸引了中長線及未有貨的投資者入市。上方29000 為阻力區,高位也吸引持有蟹貨者減持。美國聯儲局今個星期很大機會加息,對於高息股也有一定的壓力。所以讀者對大市不 必過分樂觀,始終中美貿易戰的發展尚未完成,以及負面因素也未完全發酵。
成也選股,敗也選股。在整體大市氣氛不大好的時候,必須選擇一些反彈力強的股票,和有基本盈利支持的股票。筆者前兩期 推介的中國平安(2318)也上升到$80水平。很明顯,資金尋找有盈利支持的股票。
港元一個月銀行同業拆息高於三個月銀行同業拆息,反映港元短期利息向上的壓力不少,意味着港元超低息年代的終結。無論 短期香港最優惠利率會否加息,港元息率正常化的步伐是不會改變的。讀者適宜多加留意借貸的情況,做好風險管理。
市場關注存款利息的加幅和借貸利息的加幅,與本地銀行的利息差距較闊(Net Interest Margin:NIM),那麼對本地銀行股相信是利好的因素,讀者可以留意中銀香港(2388)。
羅雲耀 張貼文章
恒生指數由33,000 左右一月高位,下跌到26,345九月低位,已經下跌了八個月,幅度有6800點,大概20%。現在才來沽空股市,絕 對是後知後覺。如果股市反彈下跌幅度一半,便反彈3000點。
相反,嘗試低位買入股票博反彈,股市「彈散」格局,若不趁反彈獲利,很大機會變成蟹貨。那麼買入和沽出也不容易獲利, 形成股市成交大減。難怪有投資者死心,轉戰美股。
筆者建議的「睡眠投資法」,便可大派用長。將資金停泊在高息股身上,收取高息,然後睡一睡,保留實力,好像休漁期一樣 ,等待魚仔長大後再次出擊。
近來有那麼多公司回購,包括舜宇光學,騰訊,長江集團,都顯示了公司管理層對公司有信心,我公司手頭現金,買入自己公 司的股票,然後注銷股票。那麼流通量的股票減少,每股可分派的利息便增加了,對股價有一定嘅支持。這樣解釋了股票下跌 的速度減慢,做淡股票的風險增加。
雖然回購股票短期必定支持公司的股價,但長遠還要看公司的基本因素和盈利前景,來決定公司的股價會否見底。
短期而言,恒生指數在26,000至29,000上落。進取的投資者,不妨在高低波幅間入市。29,000點試沽,2 6000點小注買入博反彈。
今期談一談筆者愛股萬科企業(2202)。公司市值354億,PE 8.8倍,2017年度股東應佔溢利大概280億人民幣,高於2016年的210億人民幣。投資者不必高追,可以等待 股價跟隨大市回落時買入。一年高低位為22-41.7。