李慧芬

內地資產吸引力增     人民幣繼續走強   由於海外新冠肺炎疫情越演越裂，但中國內地卻能嚴控疫情，使市場人士相信內地經濟將穩步復甦，資金湧入內地及香港，除 港元匯率連日衝擊強方保證外，人民幣也升穿7算阻力。   現時人民幣資產正逐步成爲全球資產“避風港”。   國際貨幣基金組織(IMF)最新公佈的“官方外匯儲備貨幣構成(COFER)”數據顯示，一季度人民幣外匯儲備總額爲0.22萬億美元，實現連續五個季度的增長。人民幣在全球外匯儲備中的佔比也 升至2.02%，創出新的歷史高點。   展望下半年，預計人民幣匯率將呈“穩中略升”態勢，中國經濟基本面有望持續改善，將鞏固人民幣匯率穩定運行的基礎。此 外，在全球央行寬鬆傾向進一步深化且不斷試探零利率和負利率的狀況下，未來中國和美國利差仍將保持高位，進而支撐人民 幣資產購買需求，這也將爲人民幣匯價提供重要支撐。   市場人士認爲，從短期市場情緒、外資持續流入及美元的弱勢格局來看，美元對人民幣匯率將傾向6.85水平。強勁的人民 幣匯率與股市資金流入形成正向加強。   與人民幣升值遙相呼應的是，A股強勢走高和北向資金持續流入。   北向資金連續淨流入，7月以來的淨流入規模合計達538.05億元，是6月同期的兩倍多。外資還在加速增配人民幣債券 。債券通數據顯示，截至2020年6月末，境外機構累計持有2.51萬億元中國債券。上半年淨增持量約3224億元， 是去年同期的1.4倍。   美國疫情防控形勢惡化加快資金向外圍經濟體溢出，A股較佳表現將吸引外資流入。同時，人民幣升值預期也提升了外資增持 人民幣資產的信心，這將增加中期升值的動能。   國家外匯管理局公佈的外匯儲備規模數據顯示，截至今年6月末，內地外匯儲備規模爲31,123億美元，較5月末上升1 06億美元，升幅0.3%。繼今年3月降至階段低點之後，外儲規模實現連續三個月上升，規模已超去年年末水準。   估值變動和跨境資本流動均對6月外匯儲備規模的回升形成貢獻。在跨境資本流動方面，近期國內經濟形勢逐步改善向好，帶 動資本市場回暖，人民幣資產受到更多國際投資者青睞。6月北向資金淨流入規模達到526.8億元；截至6月末，境外機 構累計持有中國債券2.51萬億元人民幣，較5月末增加814億元人民幣。因此，跨境資本流入對外匯儲備規模增長形成 貢獻。   國際金融協會(IFF)最新數據顯示，6月流入新興市場的資金驟增至321億美元，較5月份環比增加逾7倍。在全球疫情仍然衝擊的情況下，人 民幣資產在國際市場上的吸引力也在增加。     (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

  股價一飛衝天      吉利汽車再上層樓   從2019年年初，吉利汽車(00175.HK)多次下試10元支持位，但屢屢獲買盤吸納，形成一個強而有力的底部，今年以來，集團股價明顯地在10元至13元之間儲 力，上週五一舉升破，相信13元已成重要支撐位，後市可逐步向上。   由於市場預計中國乘用車零售銷售於今年第三季可按年回升11%至502萬輛，而預料第四季可回升10%至632萬輛， 並估計明年銷售可回升13%至2,200萬輛，令一眾汽車股也出現不同程度的攀升。 基於對全球電動車需求，筆者較喜歡吉利汽車(00175.HK)，其Volvo與Google母企Alphabet自動駕駛業務Waymo的全新純電車平台所製造Level 4駕駛標準，相信在內地銷售前景強勁，對領克明年純利預測35億人民幣(下同)；第二是料吉利與Volvo進一步整合，可降低吉利汽車(00175.HK) 2021年至2023年銷貨成本及每年研發成本約22億元至40億元，從而提振純利；料受惠第三季及第四季內地乘用車 市場銷售增長等。   國家財政部等五部門發布汽車行業「雙積分」新政，「雙積分」是指平均燃油消耗量積分和新能源汽車積分。雙積分管理就是 政府要求汽車企業所賣出的所有車型的平均燃油消耗量必須達到一個節能標準，如果達不到這一標準，企業就必須生產新能源 汽車，以新能源汽車積分來抵消平均燃油消耗高出的部份。   此次修改後的「雙積分」新政明確2021至2023年新能源汽車積分比例分別為14%、16%、18%。同時，新政還 進一步加大了對汽車節能減排支持政策範圍和力度，增加引導傳統乘用車節能的措施。   吉利汽車(00175.HK)股價有望進一步上升，投資者可於13.50元左右買入，短妓目標15.50元。      (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

  破500大關後回落      騰訊深度回吐   本月恆指最高測試25304，乃三浪大跌後的四浪反彈，而反彈位剛好是此前跌穿 [三角型態] 的後抽阻力，在在都在顯示出恆指即將出現五浪下跌，而五浪底有幾個可能性，其一是未能跌穿3月低位21139的失敗浪 ；第二可能性是跌穿21139，並下試19000-20500支持區；第三個可能性是出現雙底，即於21139附近止 步並回升。   筆者認為第三個可能性機會最大，亦是最正常的五浪走勢。然而，大市下跌總有領頭羊。   近期好消息一大堆並一度升穿500大關的騰訊(00700.HK)開始走勢乏力，上星期四更在日線圖上出現[烏雲蓋頂] 的見頂轉勢訊號。騰訊(00700.HK)於5月下旬在408元急步上升，最高見505元，若以此升浪計算，最少要回吐至445元至456元，若以上星期五收市 價計，最少要下跌6%至9%。   當然，筆者相信這只不過是騰訊(00700.HK)回吐的機會，休息夠了還是會上升的。   主因剛過去的星期六，《彭博》報道指，騰訊(00700.HK) 將開拓美國短片直播業務，業務形式與亞馬遜旗下Twitch相若。據悉，公司自3月起，於美國開始作短片直播服務測試，並應用到旗下遊戲。   另一方面，根據內地媒體報道，微信小程序團隊正在內測「小商店」功能。微信小商店是一個無需開發、一鍵開通即可自主經 營的賣貨小程序。開通小店後，用戶可以直接在小程序裡進行直播和賣貨。截至今年首季度，騰訊(00700.HK)旗下騰訊小程序的每日活躍用戶已超過4億，推出微信小商店可增加騰訊生態系統開店吸引力。        (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)  

  無論於新股或二手市場，中資物業管理股也屬於表現最好的種類之一，目前正在招股的弘陽服務集團(01971.HK)，有關聯公司弘陽地產(01996.HK)關照之外，物業管理衍生出的增值服務亦增長迅速，而且，今次招股得到恒基地產(00012.HK)聯席主席李家傑入股成為基石投資者加持，前景理想，不宜錯過。   弘陽服務(01971.HK)在堅實傳統物業管理服務的同時，也加快兩大增值服務業務的擴張步伐，從而助推收入來源呈現出三條主線業務並駕齊驅的勢 頭。由2017至2019年，其物業管理、非業主增值服務及社區增值服務收入年複合增長率分別爲26.2%、135. 4%及47.7%；2019年收入按業務劃分，三大業務分別佔總收入比重爲70.5%、24.1%及5.4%。   由於增值服務的毛利率較好，所以令集團的盈利能力較行業平均水平為高。由2017至2019年，集團毛利率由22.6 %提升至25.3%；歸屬股東淨利率由11.17%提升至11.74%，高於2019年中國百強物管企業的相關平均值 分別24.02%及8.76%。毛利率及淨利率能跑贏內地百強同業，主要得益於集團多元化業務及「業務一體化+智慧物 聯」的發展策略。   另外，集團的其他財務數據也勝同業，如2019年股東回報率及資產回報率分別爲26.3%及10.6%，高於期內接近 規模同業的分別19.1%及8.7%。   業務增長及財務數據理想，難怪吸引到重量級基石投資者--李家傑持有的投資公司認購約7,600萬元(以發售價中位數3.8元計)。   恒地(00012.HK)創辦人李兆基鍾情買股，更有「亞洲股神」之稱，其中認購新股更是其愛好之一，近年則由其長子李家傑接棒，頻頻出手成為 新股基礎投資者，當中物管、內房、手遊股等是其心頭好，先後落注於奧園健康(03662.HK)及中手遊(00302.HK)等均有不俗表現，兩股首日掛牌升幅分別為21.6%及2.1%，至今累積升幅分別逾1.2倍及70%，弘陽服務集團(01971.HK)中長期表現相信不俗。 (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

618購物節       帶動阿里巴巴逆市向上   根據國家郵政局數據顯示，今年6月1日至18日，全國快遞業務量完成46.78億件，同比增長48.66%，表達了消 費正在復甦，並配合中央做好「六穩」及「六保」的任務。 今年的「618」購物節期間，線上線下共同參與，為消費市場加速復甦注入強大動力。阿里巴巴(09988.HK)旗下天貓淘寶「全民養生」、「宅家娛樂」、「近郊旅行」等相關商品在天貓618活動中有爆發性增長。天貓618消費季 的累計下單金額高達6,982億元人民幣，刷新消費記錄！   6月18日首個小時，天貓618的銷售額同比增長翻一番，而且截至6月18日下午，已經有超過150個品牌錄得超過1 億元人民幣的銷售額。疫情帶來新消費趨勢，「在家經濟」亦應運而生。在香港，淘寶銷售額及用戶活躍度均快速增長，相信 這主要受惠於平台透過擴大包郵服務、物流時效提速等措施，令平均到貨時間提升了3天，及新品類加速供給，均有利刺激消 費者下單。   此外，內地近年興起的「直播帶貨」為此次天貓618貢獻良多。整個天貓618期間，淘寶直播邀請了超過300名國內的 明星，跟品牌聯手，向消費者介紹優質好貨，把活動推高熱點。單以6月1日為例，淘寶直播帶動了51億元人民幣消費，佔 去年618淘寶直播帶動的成交量的四成。同時，眾多明星和淘寶直播也進行了廣泛合作，這正是看中了淘寶直播廣泛的用戶 基數，這是其他平台無法比擬的優勢。   因此，預計阿里巴巴(09988.HK)將可反覆向上，建議分段於212元及202元吸納，目標240元。        (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

  首季業績大升  中國太保拓海外市場   滬倫通或成為中概股未來的熱門選擇。近日已先後有兩家企業計劃借道滬倫通平台登陸歐洲頂尖資本市場。其中，中國太保(‎601601.SH；2601.HK)已率先於上周五發售全球存託憑證(Global Depositary Receipts，GDR)，料本周將成為第一家於倫交所上市的中國保險企業。   根據中國太保(02601.HK)的GDR招股書，公司計劃初始發行不超過102,873,300份GDR，其中每份GDR代表5股公司A股股票。若計 及超額配售權全部行使，按每份GDR最高發售價19.00美元計，公司的最高集資總額為21.5億美元。另外，這次發 行的GDR自上市之日起120日內不得轉換為A股股票，將給予A股股票持有者極大保障。   中國太保(02601.HK)的初步GDR發售價，按其上周五的A股收市價27.75計，折讓最多10%。這或某程度上反映出市場的認購情況熱烈。   事實上，中國太保(02601.HK)的首季度業務仍保持強勁增長，說明其業務的良好市場需求。今年第一季度，中國太保的營業收入達1,382.11億元， 同比增長3.8%，淨利潤達83.88億元，同比增長53.1%。   此次GDR發行是中國太保(02601.HK)推動轉型2.0戰略的重要一步，不但有助於進一步優化公司股權架構和治理機制，提升穩健經營能力和風險管理水準，更重 要是穩步拓展其國際化業務佈局，並建立美元融資平台。誠如公司早前公告所示，中國太保(02601.HK)這次GDR發行已引入了國際再保險巨頭之一的瑞土再保險集團成為其基石投資者，並計劃以集資所得用於保險主業的發展， 料可進一步加強業務擴張。尤其是海外業務的部署，將可與瑞士再保險進一步深化合作，形成強強聯手，聯動境內外的擴張， 實現更高的業績增長。          (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

  受惠地攤經濟概念    華南城突破橫行區      “保就業”前題下，地攤經濟、小店經濟作為就業崗位的重要來源，連帶近期股票市場火起來，亦不足為奇，汽車、啤酒、小 龍蝦......各式各樣的“ 地攤股”都飆了；除了五菱汽車(00305.HK)之外，華南城(01668.HK)表現亦非常亮麗。   華南城(01668.HK)主要在中國內地開發及經營大型綜合商貿物流及商品交易中心，為內地和國際批發供應商、買家、製造商及分銷商提供原材料 和製成品的全面交易平台。集團不僅銷售及出租設計優良、高質的交易中心商舖，供企業展示和出售其產品，亦為交易中心商 戶與其客戶提供完善的設施及服務，包括寫字樓、住宅設施、倉儲和駐場物流服務、會議展覽設施、酒店、餐廳、銀行服務、 駐場政府服務，藉此提供一站式便捷供應鏈解決方案。   綜合一路飄紅的廣百股份、小商品城在地攤經濟的炒作主題下，地攤經濟除了需要解決“場”的問題，顯然還要解決地攤小店 們所需要的貨源；華南城(01668.HK)近年積極佈局“線上”，助力旗下商家在“互聯網+”時代轉型升級，相信亦能協助不少地攤戶同樣解決優質“貨源”的問題 。   集團一直以來開發有潛力的地段，打造成聚合“批發、零售、電商”多種業態豐富的綜合商貿物流中心，目前所運營的專業批 發市場亦包括紡織、服裝、皮革、皮具、電子等12個產業門類，契合地攤小店多元化貨源需求。   華南城(01668.HK)近期與騰訊(00700.HK)實質性的合作，亦可突顯出集團已形成的智慧化服務體系。除了專業批發市場外，華南城(01668.HK)核心業態更包括倉儲物流配送；對小店經濟體來說，有望節省他們的物流成本。建議投資者待股價回吐時吸納，目標1.08 元。          (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

V型反彈     新濠國際走勢凌厲   近日港股大幅反彈，旅遊股及濠賭股因預計即將解封而蠢蠢欲動。   據澳門新聞局公布，澳門行政長官賀一誠於本週二(2日)前往廣州與廣東省省委書記李希、廣東省省長馬興瑞會面，雙方就推進粵港澳大灣區建設，進一步深化粵澳合作，加快落實「 橫琴粵澳深度合作區」建設及推動兩地防疫合作等事宜深入交換意見。 在會面中，李希指出，廣東省會與澳門攜手推動各領域合作取得新進展新成效，特別是在防控新冠肺炎疫情中緊密協作，有力 守護了兩地人民生命安全和身體健康。廣東將與澳門進一步深化合作，切實做好珠澳合作開發橫琴這篇文章，共同推進粵港澳 大灣區建設。   此前澳門公佈5月份博彩收入按年跌93%至17.64億澳門元(下同)，日均賭收5,700萬元，略勝預期，對比今年4月賭收7.54億元，5月賭收按月明顯改善，相信主要是貴賓廳贏率正 常化所動。 雖然5月份賭收數字仍然慘不忍睹，但多間大行料澳門今年6月賭收可改善至25億元，即按年下跌90%，料7月賭收可進 一步改善至165億元，即按年下跌33%，此因大行紛紛相信當局將分階段放寬旅遊限制，並料澳門第三季賭收按年跌幅收 窄至32%，料第四季賭收可按年正增長。 澳門旅遊局表示，擬推出三階段旅遊復甦計劃復甦計劃，首階段啟動支持澳門本地業界及海內外預熱宣傳計劃；第二階段按疫 情發展，在部分地區出入境政策，恢復後展開宣傳工作，向過夜旅客提供免費半天遊；第三階段按國際情況制定詳情，重點推 出航空、海陸等交通網路優惠。 在濠賭股中，筆者喜歡新濠國際(00200.HK)，股價從3月起步至今升勢未止，短期內將測試18.50元阻力，投資者不妨跟勢買入。     (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

完成尋底     金斯瑞開展升浪   由3月下旬開始穩步上揚的金斯瑞生物科技(01548.HK)，至今升勢未止，無論從週線圖或月線圖觀察，其開展長期上升浪的步伐未變。   集團是一家備受認可的生命科學研究與相關的應用服務及產品供應商，將其自有技術應用於從基本生命科學研究到過渡生物醫 學發展、工業合成產品及細胞治療解決方案的多個領域。服務及產品包括生物科學服務及產品、生物製劑開發服務、工業合成 生物產品以及細胞療法。   集團去年收益2.73億美元，按年增加18.3%。錄得虧損9,691萬美元，相對上一年度純利2,122萬美元，盈 轉虧；每股虧損5.23美仙。   上星期金斯瑞生物科技(01548.HK)公布，強生集團楊森製藥申辦的1b/2期CARTITUDE-1(NCT03548207)研究資料更新，該研究評估JNJ-68284528(JNJ4528)治療復發或難治性多發性骨髓瘤患者的有效性和安全性。JNJ-4528是靶向B細胞成熟抗原(BCMA)結構獨特的研究性CAR-T細胞治療，包含一個4-1BB共刺激域和2個靶向BCMA的單域抗體，旨在提高其親和力。   集團將於本週五(05/6))舉行董事會會議，以考慮及批准就分拆傳奇生物科技在納斯達克全球市場單獨上市後建議之實物分派。截止執筆時，建議有條 件實物分派的詳細條款尚未敲定。   另一方面，金斯瑞生物科技(01548.HK) 出售非全資附屬公司傳奇開曼的股權，於今年4月11日Rising Arrow Enterprise Ltd作為額外買方簽訂購買協議。Rising Arrow Enterprise Ltd為CR-CP Fund(為華潤集團與Charoen Pokphand Group各自擁有50%股權的合營企業)的關聯投資實體。傳奇開曼同意於額外完成時出售及發行，而額外買方同意購買合共128.34萬股額外A類優先股，總對 價約1,000萬美元。於額外完成後，公司在傳奇開曼之持股將由77.4%降至76.9%。   股價方面，金斯瑞生物科技(01548.HK)在15.50元至16元有較強支撐，投資者可在此水平吸納，首目標21.50，次目標24元。      (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)