李慧芬

小米「手機 + AIoT」雙引擎戰略奏功   小米集團(01810.HK)公布上市後截至去年底首份全年業績虧轉盈135.54億元人民幣(下同)，高於市場預測中位數的105.96億元(2017年同期蝕438.26億元)。根據非國際財務報告準則，年內經調整淨利潤85.55億元。   由於主業智能手機銷售理想，小米(01810.HK)智能手機分部收入錄1,138億元，按年增長41.3%。據IDC統計，同期全球智能手機市場出貨量同比下滑4.1% ，於此的大環境下，小米(01810.HK)智能手機銷量仍高達1.187億部，高速增長29.8%，為業內罕見。   小米(01810.HK)於2018年第四季度完成品牌及産品結構、發布節奏的主動調整。今年順利推出小米、Redmi品牌獨立的多品牌策略， 發布兩個品牌升級後的全新産品「Redmi Note 7」，不到⼀個月內出貨逾100萬台；全新旗艦産品小米9系列的供應量預計在3月底超過150萬台，足以彰顯其調整成 效。   小米IoT平台保持業內領先、規模持續增大，截至去年底，小米IoT平台已連接IoT設備(不包括智能手機及筆記本電腦) 約達1.509億台，環比增長14.7%，同比增長193.2%。   透過AI有力賦能，小米IoT設備用戶體驗大幅提升。年內，人工智能助理「小愛同學」月活躍用戶數逾3,880萬，晉身內地最活躍人工智能語音交 互平台之一。集團將鼓勵更多第三方接入其IoT開放平台，並豐富AIoT平台，連接更多設備，滲透更多應用場景。   小米的IoT設備業務去年開始向全球擴張，其智能電視進入印度，迅速獲升至該市場電視線上出貨量排名榜首。國際市場收入大增11 8%至700億元，佔總收入比例同比提升12個百分點至40%。   根據Canalys的資料，報告期內小米的智能手機在西歐市場的出貨量同比增長415.2%，按出貨量計市場份額排名 第四。小米(01810.HK)智能手機在印度市場的出貨量增長強勁，連續6個季度保持出貨量第一；在印尼的出貨量名列第二，同比增長299.6%。   隨著5G部署即將到來，集團將繼續投資開發開放的AIoT平台，並正式啟動「手機+ AIoT」雙引擎戰略，相信AIoT將成為小米未來的業務亮點。為進一步擴大全球業務範圍，小米(01810.HK)亦將在2019年進軍更多市場，複製印度的成功經驗到重點市場如印尼和西歐。   投資者可於11元左右買入，獲利目標12.50元。

四環醫藥(00460.HK)一舉突破阻力   四環醫藥(00460.HK) 宣布，用於治療癲癇藥物「醋酸艾司利卡西平片」生產批件申報已正式獲得國家藥品監督管理局受理。目前集團為國內首家 且獨家申報此藥品生產批件並獲得受理的企業。此藥品尚未在中國上市，按照《藥品註冊管理辦法》和現行的藥品註冊分類方 法，醋酸艾司利卡西平片註冊分類為化學藥品3類(仿製境外上市但境內未上市原研藥品的藥品)。   另外，集團自主研發的創新藥「吡羅西尼」已於中國I期臨床試驗中取得突破性進展。該新藥為集團自主研發的中國1類創新 藥。吡羅西尼為細胞週期蛋白依賴性激酶4/6(CDK4/6)抑制劑，已經獲得中國、美國、歐洲、日本和韓國專利權。CDK4/6抑制劑是國際上治療HR+(激素受體陽性)/HER2-(人體表皮生長因子受體陰性)晚期乳腺癌的新型靶點藥物。   業績方面，四環醫藥(00460.HK)去年12月底止的全年業績，錄得純利16.2億元人民幣(下同)，按年升11.8%；基本每股盈利17.1分；維持派每股末期息1.3分。期內，收益為29.17億元，按年升6.2 5%；毛利23.79億元，按年升19.74%。毛利率由2017年72.4%升至期內81.5%，增加主要是生產成 本控制及年內擁有更高利潤的產品銷售增加；純利率升至57.6%，對比2017年為53.9%。   走勢方面，四環醫藥(00460.HK)本週一舉升破1.80元橫行區阻力，技術性開展升浪，投資者可於1.83元左右買入，獲利目標2.40元。

大灣區建設將加碼    時代中國創歷史高     中國兩會上星期閉幕。在本屆兩會期間，粵港澳大灣區成為備受代表和委員熱議的話題之一。從兩會釋放的信息和舉措來看， 中央高層和相關地方官員對接下來粵港澳大灣區的建設動作將持續「加碼」，今年料是加速落實規劃的關鍵之年。   因此，內房版塊股價立時起動，特別是剛公佈業績、有約93%土儲於大灣區的時代中國(01233.HK)。   時代中國(01233.hk)去年純利按年增長65%至44億元人民幣(下同)，末期股息按年增加66%。期內，核心純利按年增長66%至42億元；總營收按年增近49%至344億元；合同銷售按 年增46%至606億元。集團預計，今年銷售目標750億元，按年增約24%。   去年盈利及末期股息均增六成半左右的時代中國(01233.HK)業績公佈後獲多間外資大行唱好。投資者主要關注集團舊改項目進展，管理層指，今年公司舊改樓面達200-300萬平方 呎，涉及10個項目，主要於廣州及佛山。管理層指，相信公司地產發展業務將繼續受惠於大灣區發展，2019年可售資源 達1,300億元，當中廣州、佛山及珠海貢獻超過50%，並預期地產發展業務今明兩年毛利可達26%-28%。   時代中國(01233.HK) 業績後股價升15%是反映新的城改項目帶來額外純利增長，在調整2019年的純利預期後，預測市盈率只有4.2倍仍 然吸引。相信市場開始發現集團在過去幾年積累達2,500萬平方米建築面積的城改項目價值，加上穩定的銷售和大灣區的 政策，料持續協助股份獲得重估。 投資者可於14元之下買入時代中國(01233.HK)，獲利目標16元。     (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)    

中聯通業績亮麗   一舉升穿阻力區   中國聯通(00762.HK)公布去年業績，截至去年12月底止，收入2,900億元人民幣(下同)，按年升5.8%。純利102億元，按年升458%；每股盈利0.33元。派末期息0.134元，上年同期派0.05 2元。 全年實現服務收入2,637億元，增長6%；當中移動服務收入1,651億元，增長5.5%。EBITDA達到849 億元，增長4.3%；稅前利潤達131億元。在確保網絡競爭力的同時，全年資本開支449億元，繼續得到有效控制。期 間，自由現金流再創歷史新高，達到475億元；資產負債率由前年同期的46.8%進一步下降至41.8%。 移動出賬用戶全年淨增3,087萬戶，達到約3.2億戶，移動出賬用戶ARPU為45.7元。2018 年，公司4G用戶淨增4,505萬戶，總數達到2.2億戶。固網寬帶用戶淨增434萬戶，提升234%，總數超過8, 000萬戶。寬帶接入用戶ARPU為44.6元。   混改使中國聯通(00762.HK)節省成本及開支，其去年線下店、渠道成本及手機補貼分別按年減少13%至24%，雲南先導辦公室計劃提升收益17.7 %及節省成本2.5億元。公司將擴大營運改革以繼續改善盈利能力。但由於5G周期展開，預期公司的資本開支今年將增至 580億元，，按年增長29.2%，導致更大的現金流壓力。   曾任中國郵政總經理的中聯通總裁李國華則指，央企幹部間的交流越來越頻繁，很高興來到聯通，認為公司與金融業有很大合 作空間，例如5G資金需求量大，冀透過與金融企業合作解決投資的資金問題等。   對於工信部提出要加快5G，董事長兼首席執行官王曉初稱現時仍要看全球5G進展，如有好的商業模式並可為股東帶來價值 ，下半年可以調整資本開支以適應市場需求，但目前判斷今年仍不是5G大規模投入時候。他續指，今年投入5G試驗後，明 年會決定是否需要規模投入，現時公司派息比率約為40%，如無5G投資需求分紅應可提升，但由於現時看到可為股東帶來 價值的投資機會，所以需要資金為下一步發展做準備。 投資者可於9.50元之下買入，獲利目標11.30元。   (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

美股、港股齊齊完成反彈   上星期美國勞工部公佈了強產人意的2月份非農業就業數據，新增職位只有2萬個，是2017年9月以來最少，遠低於市場 預期增加18萬個，前值30.4萬人；而失業率則回落至3.8%，接近1969年以來的最低水平。2月平均時薪，按月 升0.4%；按年升3.4%，增幅是2009年4月以來最大。兩個數字均高過市場預期。   儘管美國勞工的平均時薪增加，然而新增就業人口的數據不佳，再度增加市場對美國經濟的擔憂，特別是在美國12月零售銷 售創下9年來最大跌幅後。美國股市創下今年最大單週跌幅，亦創下1972年以來的最長跌勢。   美國2月非農新增人數讓人大跌眼鏡，主要是由於建築業和其他領域的就業數據低迷。報告稱，專業和商業服務、醫療保健和 批發貿易領域的就業繼續呈上升趨勢，但建築業的就業人數下降。   自去年9月聯儲會議以來，形勢已經發生重大轉變，全球經濟增速放緩的跡像已經變得顯著。雖然薪資增速加快，但聯儲會的 決策者們今年已經暗示，在看到通膨率走高之前，他們今年不會再度加息。   美國經濟報告疲弱，加劇投資人對經濟的擔憂，中國出口大幅下滑和歐洲央行下調歐元區經濟成長預估已經助燃這一憂慮。   前週美國道瓊斯指數在26200之上出現轉勢[十字星]，上週出現陰燭，確認美股後市看淡，目標24200。而港股上 週亦明顯出現轉勢訊號，首個向下目標27300，次目標26200。     (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

中國燃氣(00384.HK)逆市上升   此前湖南省發改委發布，關於將居民燃氣庭院管網和室內管道安裝費更名為居民燃氣工程安裝費及有關事項的通知規定，居民 燃氣工程安裝費實行最高限價管理，省轄市不分新建住宅還是原有住宅新裝天然氣每戶不超過1,800元人民幣，除開6類 情況可另加收材料費差價和工時費外，燃氣企業在收取居民燃氣工程安裝費後，接通用戶燃氣灶和熱水器(採暖爐除外)兩個火點，不得再向用戶收取其他任何費用。    中國燃氣(00384.HK) 常務副總裁朱偉偉表示，今個冬季內地天然氣供應平穩，主要由於上游準備工作充足，包括加強天然氣進口及管網互聯互通 。雖然今年農曆新年時間稍早，但公司1月的銷氣量仍有20%增長，料2月增長或可加快至25%至30%，對實現截至今 年3月底止年度銷氣量增長逾25%的目標有信心。 國家計劃分拆油公司管網成立管道公司，朱偉偉稱，歡迎國家油氣改革政策，而公司定位為下游燃氣分銷商，目標冀未來五年 覆蓋超過5,000萬用戶，現階段不會參與管道改革事宜。此外，公司對投資上游項目較為審慎，但在可鞏固下游業務優勢 的情況下，可考慮少量資本投資於上游。 他又提到，如中美就貿易問題達成協議，相信可對行業有利，因加大進口美國能源及農業產品，為降低中美貿易逆差方法之一 ，相信有助國內天然氣供應更多元化。   筆者維持中國燃氣(00384.HK)為行業首選股，相信投資者仍未計入俄羅斯燃氣帶來的上升因素，估值吸引。建議投資者於25元左右買入中國燃氣(00384.HK)，獲利目標29元。    

復星醫藥(02196.HK)拾級而上   據《經濟參考報》報道，國家醫療保障局發布國家組織藥品集中採購和使用試點醫保配套措施的意見指出，「4+7」試點地 區醫保部門根據集中採購中選藥品的採購價格、各醫療機構與企業約定的採購品種及採購數量測算帶量採購藥費金額。中選藥 品，醫保經辦機構在試點工作正式啟動前，按照不低於專項採購預算的30%提前預付醫療機構。 《意見》指出，2018年底價格為中選價格2倍以上的，2019年按原價格下調不低於30%為支付標準，並在2020 年或2021年調整到以中選藥品價格為支付標準。非中選藥品2018年底價格在中選價格和中選價格2倍以內(含2倍)的，原則上以中選價格為支付標準。同時，同一通用名下未通過一致性評價的仿製藥，不設置過渡期，2019年支付標準不 高於中選藥品價格。 報道引述北京大學健康發展研究中心主任李玲表示，《意見》是「4+7」帶量採購試點的配套文件，一改過去醫保後期支付 的方式，預付制度將有效降低醫院和相關醫藥企業的交易成本，增加流動性。但對於非中選藥品，依然進行後付費。   雖然以上消息對醫藥版塊較負面，但卻無阻復星醫藥(02196.HK)升勢。   復星醫藥(02196.HK)公布，子公司漢林製藥已收到內地國家藥品監督管理局頒發關於利妥昔單抗註射液「漢利康」藥品註冊批件。有關藥品為公司 自主研發之單克隆抗體藥物，是國內獲批首個生物類似藥，可替代羅氏公司(RHHBY)生產非霍奇金淋巴瘤和類風濕關節炎藥物的仿製藥。 近日內地醫藥生物板塊及民營院追落後。本港相關股也造好，尤其是子公司藥品註冊申請獲批的復星醫藥(02196.HK)，創近三個月高。 投資者可於28元或之下買入復星醫藥(02196.HK)，獲利目標33.70元至33.60元阻力區 。   (撰文: 高竇集團證券 執行董事 李慧芬)

新鴻基地產(00016.HK)推商場app   新鴻基地產(00016.HK) 公布截至去年12月底止中期業績，營業額371億元，按年跌32%。純利205億元，按年跌38%；每股盈利7.0 7元。派中期息1.25元。期內，撇除投資物業公平值變動的影響後，可撥歸公司股東基礎溢利為137億元，按年跌31 %，主因新的會計準則所影響，每股基礎盈利為4.74元。來自物業銷售方面，連同合作項目的收入為147億元，溢利為 67億元；連同合作項目的總租金收入為123億元，按年升7%，淨租金收入升7%至95億元。   至去年12月底，集團在香港的土儲為5,740萬平方呎，包括2,450萬平方呎的發展中物業；而內地的土儲為6,3 10萬平方呎，包括4,880萬平方呎的發展中物業。 公司指，如無不可預測的情況，預期集團於今個財政年度的業績將有滿意的表現。其中新購物商場包括港鐵南昌站上蓋商場V Walk、北角匯，以及沙田帝逸酒店會在今年開業，內地物業投資組合預計會於2023年底前，由目前的1,300萬平 方呎擴大至2,500萬平方呎以上。   新鴻基地產(00016.HK)去年2月正式推出集團首個綜合商場手機應用程式「新新地商場App」，策略性結集旗下14商場最新資訊，匯聚逾2,900商戶，更推出多項實用功能，涵蓋用餐、泊車、購物、推廣活動資 訊等，功能包括「搵食易」及「泊車易」。自新地商場App推出以來，截至2018年底下載量已突破32萬，其中「搵食易」用餐取票頁面使用量逾75萬，反應理想：   一、搵食易EatE-asy：讓顧客即時查閱餐廳輪候情況、提供用餐取票、預先點菜服務，用戶毋須排隊輪候，一站式照 顧顧客餐飲體驗外，同時得享預約訂座功能。   二、泊車易ParkE-asy：為顧客提供車輛搜尋功能，及提供商場停車場及鄰近停車場之實時車位狀況。   與此同時，為令顧客享用更優質、便捷消費購物體驗，集團即將於3月份推出商場App第二階段「新地商場綜合會員計劃」，將旗下14個主要商場目前獨立的商場會員制度整合為一，成為全港最大型商場綜合會 員計劃，零售面積達7,376,000平方呎，共2,223間商舖。會員可不受地域限制，於更多購物點、更方便、更輕 鬆地登記積分，以積分換領集14個商場的多元化獎賞及優惠。現時個別商場的VIP會員更可將原有的會籍及積分一併轉移至「新地商場綜合會員計劃」，享有更多優惠！   集團執行董事郭基泓表示：目前旗下商場會員數目超過30萬，預料「新地商場綜合會員計劃」推出後，會員可於年底超越4 0萬。計劃能提升新地旗下商場的協同效益，讓集團更有效地規劃商場的未來發展及推廣策略，優化商戶組合，有助吸引更多 人流，為各商戶營造更佳的營商環境，鞏固新地於業界的領導地位。   新地(00016.HK)銳意提升消費者的智慧生活體驗。集團未來數碼化的發展方向非常清晰，冀加強數碼化管理，迎接科創革新的時代，帶動旗下 商場未來的規劃及發展。   建議投資者於124元左右買入新鴻基地產(00016.HK)，目標132元。