李慧芬

傳推造車策略      小米完成回吐再展升浪   農曆新年假期過後，內地復市，北水重回本水港，並淨流入中移動(00941.HK) 、小米集團(01810.HK) 及騰訊(00700.HK)，分別達22.07億港元、4.54億港元及3.93億港元。但三股走勢各異。 據內媒《晚點LatePost》引述消息指，小米(01810.HK)已確定造車，並視其為戰略級決策，或將由集團創始人雷軍親自帶隊，不過具體形式和路徑還未確定，或許仍有變數。消息使 小米(01810.HK)週五股價一度大升12%，其後升幅收窄，以上升6.4%收盤。   1月初以來，小米(01810.HK)從高位35元之上回落至2月中旬的26.10元，主要因調查機構IDC發表的研究報告指，去年第四季俄羅斯智能手機市 場減慢，期內出貨量降至790.2萬台，稅前總值22.36億美元，分析指出去年9月後購機潮顯著減慢，相信是因為第 四季優惠不多，而華為及榮耀進口量大跌。總計去年全年當地智能手機出貨量按年跌7.6%，貨值則跌8.5%。 去年第四季按品牌劃分三星出貨量排名首位，而蘋果(AAPL.US) 則擊敗小米(01810.HK) 排名第二，小米(01810.HK)暫退至第3位。   集團的智能手機x AIoT策略執行成功，配合研發開支充足，產品線強勁。另一方面，公司擴大內地零售銷售網絡，計劃在今年底前擴充線下覆蓋至 全國。管理層相信公司經過去年第三、四季升勢後，有望成為全球第三大智能手機生產商，一方面公司採取雙品牌策略，紅米 為入門品牌，而小米則為高端化品牌，當中小米11配置可媲美三星Galaxy，推出以來銷售表現強勁。   小米(01810.HK)現時完成回吐，投資者可於29.50元左右買入，目標34元。   (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)  

完美主義的化身的你/妳, 喜歡將自己及別人控制在其堅信不移的規則和完美的角度內, 在你們的眼裡, 任何人包括你們自己也不是最完美的人, 所以要不停改進自己, 改進別人。你們是維護秩序的警察，不但律己以嚴，待人一樣十分嚴厲，就好像訓導主任的化身一樣. 你們內心擁有一張列滿應該與不應該的清單. 你們認真盡責, 希望所做的事情都絕對正確. https://www.youtube.com/watch?v=gZXTmKyUpEs&t=13s

農曆新年臨近，中港兩地疫情放緩，據《澳門電台》報道，澳門山頂醫院醫務主任羅奕龍表示，10萬劑國藥集團的滅活疫苗 已經抵達澳門，農曆新年前後可安排接種；另有10萬劑mRNA疫苗預計會在2月下旬抵澳，當局會在3月安排接種。市場 憧憬春節長假期令澳門博彩收入好轉，濠賭股明顯跑贏，尤其是藍籌銀娛(00027.HK) 。   根據澳門博監局公布，1月幸運博彩毛收入按月升2.6%至80.24億澳門元，超市場預期，按年降幅收窄至63.7% ，連續第五個月收窄跌幅。由於貴賓廳投注額較低，貴賓廳中介人贏率介乎3.4%至3.6%高於正常水平。計及贏率因素 ，澳門1月日均賭收2.59億元，大致與12月持平。 1月貴賓廳賭收按年跌70%，中場賭收則按年跌60%，續留意到需求主要由高端中場所帶動。不過，不少貴賓廳或高端中 場客戶均取消農曆年假期到訪澳門之行程，因未能取得簽證，或不希望從澳門返回內地後需要隔離，有中介人預期春節高峰期 貴賓廳投注額將較去年10月黃金周時低20%。 預期春節高峰期間日均收入2.8億元，另2月其他日子以2.6億元計算，料2月份賭收日均2.65億元，將輕微高於1 月份水平。 投資者應關注以高端中場為發展重心的濠賭股，筆者看好銀河娛樂(00027.HK) ，建議於65元或之下買入，目標72元。     (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)  

美國科技股經過早前回調整固後再現動力，本周多家科技及電商股陸續公佈去年業績，有望帶動美股再次大升。港股亦不遑多 讓，北水持續流入，恒指展現強勢，凍資逾萬億港元的快手(1024.HK)後天(5日)登陸港股，上市前夕暗盤造價大升，將利好整個板塊的投資氣氛，而解凍的萬億資金或流入板塊中的落後股，推動科技及電商 股於後市有望保持穩步上揚的態勢。特別是在春節前的零售消費高峰期，配合內地就地過年的鼓勵措施，預期無論是線上或線 下的零售消費網絡均可受惠。其中，線上線下雙平台一體化業務轉型日益成熟的國美零售(493.HK)將可看高一線。   股價走勢上，國美近日已突破多重阻力位，牛差距在擴濶中，成交配合下，短期有望突破1.55港元，加上國美主帥全面回 歸，下一輪升浪中有力挑戰去年高位1.72元。   國美自業務深化轉型以來，憑藉其累積多年的強大供應鏈資源、卓越的物流送裝能力、多元化專業化的零售場景，以及創變的 社區網格化零售運營模式，通過線上線下一體化的雙平台驅動流量變現能力的持續提升，於去年「疫情」下快速拓展抓緊機遇 ，順應時勢，不斷優化其「社交+商務+分享」的國美生態圈，實現了首階段佳績。隨著雙平台基礎建設完成後，國美於去年 已穩步踏入轉型業務的擴張期，期間聯手拼多多(PDD)、京東(9618)、央視等不同平台，不但成功增強線上線下導流能力，推動下沉渠道的擴張，並同時將「家．生活」戰略價值釋放，從原來的 家電、3C零售，拓展至生活用品、家居裝修等，成為覆蓋家電家居家裝、非電器產品等的全品類平台。由此可見，國美的縱 橫兩軸的雙平台擴張模型已確立，將為未來業務的持續深化賦能，提升其變現盈利能力。   國美擁有的線上APP+線下逾3,000門店網絡+豐富供應鏈資源+全國性物流體系，已形成了一張可持續發展的BC雙端線上線下融合循環發 展網絡，且產品延伸觸達全品類，品牌商和用戶的體驗在不斷升級。近期，國美在原有的基礎上，進一步加強了娛樂化社交化 的流量變現賦能。國美「真快樂」APP的登場，令其更精準地塑造新零售模式，加速科技驅動消費的新消費模式體現。全新創變的國美已走出電器連鎖的單一賽道， 破圈加速其數字化、平台化、娛樂化、生態化的進程的全面升級，並具備了進擊並引領零售新賽道、價值厚空間的稀缺能力和 巨大潛力。   今日在轉型中的新國美，拥有成为新零售巨头的先天优势与稀缺性：豐富的可變現資源、推動持續發展的獨特競爭優勢，以及 創變的自家生態圈。新國美在專業、娛樂及科技等賦能下，被低估的價值將被釋放。現在正是重新審視國美的良機。     (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)  

主要從事包裝紙、文化用紙及高價特種紙產品以及木漿的生產和銷售的玖龍紙業(02689.HK)，從今年3月低位至今，股價升幅接近一倍。   集團此前公布，自上週二(22日)起，執行董事兼副董事長Ken Liu被委任為副總裁，協助董事長處理集團整體發展及策略規劃，亦會負責北美洲業務。Ken Liu為執行董事張茵及劉名中之兒子。與此同時，集團亦委任現任執行董事劉晉嵩為副總裁，負責集團的對外聯絡，智慧化 生產技術設施及管理，及有關能源板塊的事務。劉晉嵩為張茵及劉名中之兒子，Ken Liu之兄長。而執行董事張連鵬獲委任為副總裁，負責集團紙箱業務發展及管理事宜。張連鵬為執行董事張成飛之兒子，執 行董事張茵及劉名中之外甥。   12月下旬，在下游春節訂單逐步釋放的支撐下，紙廠出貨好轉、下游紙箱廠庫存不斷去化，同時國廢市場供應量略趨緊張， 國廢再度開啟漲價節奏，推漲箱板瓦楞紙價格。近期太倉玖龍、東莞玖龍均公布春節停機計劃，估算共影響產能32.4萬噸 ，明顯多於今年春節的約21萬噸，佔行業月度產量5%以上。考慮到需求的旺盛和成本端廢紙短缺，明年首季箱板紙價格堅 挺程度有望超越市場預期，玖龍紙業(02689.HK)延長停機天數，有望進一步緩釋春節後庫存壓力，為節後提漲價格做好鋪墊。   明年行業供需改善及成本抬升，箱瓦紙需求有望整體向好，新增供給不多，行業供需面有望改善。同時，隨著進口廢紙配額歸 零，測算明年國廢實際缺口很可能超過500萬噸，佔總廢紙需求接近10%，有望推動國廢價格顯著走高，使箱瓦紙成本支 撐強化。 在行業供需面改善背景下，廢紙漲價有望帶動明年箱瓦紙價向上、盈利改善，玖龍紙業(02689.HK)有望量價齊升，彈性或超預期。投資者不妨於10.80元左右吸納玖龍紙業(02689.HK)，獲利目標13元。     (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)  

2020年即將過去，但新股仍是興高采烈地排隊上市集資。   今天(21日)至24日招股的新紐科技(09600.HK) 是中國領先的IT解決方案提供商，專注於服務醫療機構和金融機構。其招股價為每股3.06-4.36元，800股一手 。相比同為SaaS概念股，招股價16.5元的明源雲，新紐科技定位明顯更為吸引，為入門版SaaS之選。   集團醫療領域主打的醫療質控與安全預警平台，以智能診斷實時監測患者醫療數據，，並向醫院和醫生進行風險提示，該技術 為中國首創，平台能夠通過大數據分析提升醫療機構的診療水平，有效降低醫療事故率，緩解醫患糾紛。截至2020年3月 31日，新紐科技(09600.HK)是中國唯一的醫療質量控制與安全預警平台提供商。   集團的醫療質控與安全預警平台已經部署至包括北京301醫院在內的近百家國內三甲醫院，且已經與超過200家上等級醫 院達成合作安排，預計在2021年內完成對該等醫院的部署。據行業專家稱，中國上等級醫院的數量超過3萬家，市場潛力 巨大。   與此同時，新紐科技(09600.HK)為近百家頂尖金融機構提供多種創新的IT解決方案，包括櫃台債交易系統、分布式交易平台以及RPA (Robotic Processing Automation，機器人流程自動化，通過以機器人執行實現流程自動化)，以提高金融類企業的智能化水平。新紐科技(09600.HK)是國內首家企業級RPA在港上市。   筆者看好新紐科技(09600.HK)，因集團乃中國前100名金融機構IT解決方案提供商，龐大的市場空間造就其巨大的發展潛力；中國特色醫療大數據解決 方案的提供商及先驅，引領行業方向；擁有強大的技術研發能力，令公司處於行業領先地位；可持續的商業模式及與大型知名 機構的穩定合作關係，為公司業務長期發展奠定基礎；加上富有遠見和經驗的管理團隊，具有深厚的行業專業知識，率領公司 不斷進步。   財務表現方面，2019年收入約1.5億元（人民幣‧下同）；2020年上半年收入約5,876萬。2017年至20 19年經調整淨利潤的復合年增長率為398.62%；2020年上半年收入同比增長率為4.6%。其毛利率一直保持高 水平，於2017、2018和2019年，毛利率相對為42.1%、47.9%和49.1%。按其往績估計，預期今年 利潤可達1億元人民幣。   新紐科技擁有實質盈利，加上入場費低，這點比起未有實質利潤的明源雲亦更為優勝。傳統上年底科技股一向造好，加上疫情 下國內越趨關注醫療質量控制、醫療大數據、智慧醫療、遠程醫療等，醫療質控與安全預警平台將是大勢所趨，建議投資者可 留意新紐科技(09600.HK)。   (撰文 : 高寶集團證券有限公司 執行董事 李慧芬)

金價自今年8月創出歷史高位2075美元後，已反覆回調了3個月，並一度低見1764美元，但由於年底乃傳統黃金價格 上升的季節，金價在低位明顯出現買盤支撐，執筆時黃金價格已升回1880美元水平。   近日金價回升，主因投資者聚焦華府財政刺激方案。Fed會持續且盡可能長期、全力的進行寬鬆貨幣政策。Fed 宣布將每月購買至少800億美元公債，以及400億美元抵押債券機構證券，直到 FOMC 的最大化就業和物價穩定目標已取得實質性進展。此消息為市場增添新前瞻指引。市場人士對2021年和2022年經濟的 國內生產總值(GDP)估值增加，但這不足以為市場提供何時能預測升息的指引，這都對黃金構成支撐。   最重要一點是，Fed 陷入了困境，多年的零利率政策只鼓勵了更多債務產生，轉而又把它們鎖進了未來超低利率水準。自 2015 年以來，黃金在美聯儲12月議息會議前都會觸底，這次也傾向類似的表現。   此前美國公佈的11月零售銷售下降1.1%，10月數據亦下降，主因疫情復燃扼殺消費者活動。另外，兩份調查顯示，美 國商業有更多證據顯示經濟正在趨緩。12月的IHS Markit美國製造業PMI自前月的56.7下降至56.5。同期，IHS Markit 美國服務業PMI則自58.4下降至55.3。   令金價上升的還因為美元疲軟，美匯指數正朝88.30水平進發，美元走疲通常會對美元計價的黃金價格提供支撐力，筆者 認為，投資者可於1850美元水平附近買入黃金，中線目標2075美元。     (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)  

京東健康(06618.HK)由準備上市開始已經是全城話題焦點，上市至今股價節節上升，由發售價70.58元，至上週五收市價122元計算，已上 升了72%，但升勢似乎未止。   國家衛健委、國家醫療保障局、國家中醫藥管理局要深入推進「互聯網+醫療健康」、「五個一」服務行動。「五個一」服務 包括 : 推進「一體化」共享服務，提升便捷化智能化人性化服務水平；推進「一碼通」融合服務，破除多碼並存互不通用信息壁壘； 推進「一站式」結算服務，完善「互聯網+」醫療在線支付工作；推進「一網辦」政務服務，化解辦事難、辦事慢、辦事繁問 題；以及推進「一盤棋」抗疫服務，加強常態化疫情防控信息技術支撐。   以上消息令京東(06618.HK)週五升超8%。由於一路以來表現強勁，未來亦將透過快速納入規則要求，納入多項指數中，相信亦可透過快速通道於12月 22日納入互聯互通股份名單。 消息來源顯示，京東健康 (06618.HK) 將於12月18日至21 日，分別被納入富時中國指數、MSCI中國指數、國指及恆生科技指數，料可獲分別1.01億、2.63億、1.1億及 1億美元被動資金流入，合計流入的被動資金達5.74億美元。   另外，恒指公司公布，由於京東健康(06618.HK) 符合相關指數的快速納入規則要求，將於本月21日收市後納入恒生綜合指數、恒生中國企業指數、恒生科技指數、恒生醫 療保健指數，及恒生港股通新經濟指數，22日起生效。   市場資金及北水開始陸續湧入，令到無論是基金經理或散戶，都想分享這個升浪的成果。股價方面，筆者預期京東健康(06618.HK)正朝着145元至150元阻力區進發，建議投資者在120元之下分段買入。       (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)  

聯想控股(03396.HK)附屬公司聯泓新科(003022.SZ)於12月8日登陸深交所中小板掛牌交易，此次公開發行數量為14,736萬股，發行價格為11.46元/股人民幣(下同)，掛牌當日股價頂格上漲44%報16.5元/股，市值達169.5億元。上市之後，聯想控股持有聯泓新科股權比例由6 0.44%稀釋至51.77%，聯泓新科仍繼續為聯想控股之附屬公司，其財務業績仍將繼續合併於聯控之財務報表內。相 信此次分拆上市將使得聯控的整體資本市場顯性價值得到進一步提升。   聯泓新科是一家從事先進高分子材料及特種精細材料的研發、生產與銷售的高新技術企業。據2020年11月7日國家新材 料產業發展專家諮詢委員會發佈的《中國新材料產業發展年度報告2019》統計，自「十二五」以來，中國新材料產業市場 規模快速擴張，從2011年的0.8萬億元人民幣(下同)，增長到2019年的4.57萬億元。於2010年，聯想控股(03396.HK)看准時機，從綠地投資做起，通過資金與資源投入、管理和文化賦能，助力聯泓新科的快速成長；2014年，聯泓項目建成 投產創下業內同類裝置最快建設紀錄；2017年，聯泓新科引入中國科學院控股有限公司作為戰略投資者。   據聯泓新科招股書顯示，2017、2018年、2019年及2020年1-9月，聯泓新科歸母淨利潤分別為5519. 72萬元、2.29億元、5.32億元和4.23億元，連續保持高速增長。較為難得的是，疫情期間聯泓新科依然保持了 生產和經營的穩定，其2020年上半年利潤與去年同期基本持平，整體業務抗風險能力可見一斑。   此外，截至目前，聯想控股(03396.HK)旗下除聯泓新科外，金融服務板塊中，正奇金融被投企業4家上市，農業與食品板塊的華文食品9月14日登陸深交所中小板 。財務投資的聯想之星所投項目燃石醫學和開拓藥業已在上半年分別於美國和香港掛牌上市。君聯資本在管企業有8家上市， 弘毅投資所投企業有3家上市。據公司中期業績公告顯示，包括鑫榮懋、東航物流等被投企業的上市進程亦在穩步推進中，建 議投資者關注其陸續而來的資本動作，可以期待公司未來多元化產業佈局的繼續發展。     (撰文 : 高寶集團證券有限公司 執行董事 李慧芬)