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（2018-12-31 傑總  一勺言）   你們好麼？   現在是北京時間12月31日21點34分，我打開電腦，進入後臺，敲下第一行字。   現在的感覺，就像我拿著話筒站在你們面前。   此刻，你們應該不缺少祝福。你們的手機裏，各種各樣的祝福炸彈正在爆炸，格式化，齊齊整整，邁著方步向你們走來。   隨著2018年的最後幾個小時的到來，轟炸密度會越來越大，願你們已經儲備了足夠的膽量面對2019年第一秒鐘的到來 。   它不會是過去十年最差的一年，也不會是未來十年最好的一年。   相信我，請押注我，2019年只會是未來十年最有可能性、最有魅力的一年。 十幾年前，大學畢業時，我放棄了免費保送的研究生，轉身投入到月薪2000元起、已經競爭激烈的就業市場。如今，我的 上鋪已經是吉林大學歷史學的副教授，每次見到我，他都會提起我的一個「名言」：不確定性才是最大的魅力。   那一定不是一個原創的「名言」。但那句話沒有辜負我，它慷慨地回報了我。   後來，我與單位情結「精神斷奶」，單身赴戰，投入一勺言。現在，一勺言是一個把戰場牢牢圈定在房地產垂直行業裏的全國 公號，你們都是戰場上倖存下來的人。   雖然我很好奇，但我確實不知道你們是在什麼樣的場景下關注到一勺言，然而，我想說的是，我認識你們，我真的清晰地知道 你們的模樣。   十分鐘前，我又一次打開後臺，去看看你們。我通常定期會去後臺看你們。   關於你們，有一個數據，每一次都讓我格外安心。   它讓我認識到一個非常重要的事實：雖然我在北京為你們寫作，但是，地域，話題，人脈與認知的局限，始終沒有特別成功地 限制住一勺言——最終，它像我們預期的那樣，成為全國地產行業裏一個非常獨特的存在。 這個數字就是，北京一城只占到了你們全部的15%。   我提及這個數字，你們或許很難理解，這究竟意味著什麼？   我可以告訴大家，在整個地產行業的自媒體裏，作者所在城市的城市粉絲比重平均水準是60%，最高甚至達到了80%—— 它是一個直觀測試你的全國化指數的簡單指標。   一勺言的粉絲分佈，沒有頭重腳輕，一家獨大，非常均衡。你們來自於中國房地產行業最頭部的十幾個城市，以及在沉默中等 待爆發的城市，就像你們自己的職業生涯。   這個數字折射的結論是，我們在頑強地抗衡自己的局限性對自己的傷害，我們對成為一個坐井觀天的公號的危險概率抱著非常 強烈的警惕。   最重要的是，我們希望在自己選擇的賽道上有幸結識更多的你。這是一條垂直的賽道，很多話題需要理性與專業才能求解，是 情緒與感性的禁區，很多人望而生畏。   但是，我們打算就在那裏與你碰面。   天公作美，求解得解，惺惺相惜。   四年多來，這條狹窄的賽道上，你們如約而至。今天，2018年的最後一天，我想告訴你們——來對地方了！   在你們其中，在相當多有追求的城市樓市裏，有許多不甘於自身職業現狀的朋友，正在等待一勺言的更新，等待它為你帶來可 能安身立命的行業與職場資訊。 雖然我們經常晚上十一點半甚至十一點五十九分推送，但是，留言與互動，讓我知道，你們始終線上。   2018年，一勺言率先披露了很多行業話題，解密了很多改革背後的改革，我們相信客觀與專業的力量。這得罪了不少人， 也相知了不少人。這沒有什麼，我從來也沒有能力取悅所有人，甚至包括你們。   農曆年底，董小姐會按照她歷年的節奏開列一個2018年工作清單，你們可以看看誰曾進入到她的視野之中。   聽說明後天，她還將推送一個非常專業、同時具有高門檻的業內話題。在我看來，這完全符合一勺言長期的氣質。   一勺言沒有辜負2018年。   可是，你們雖同為粉絲朋友，又格外不同。你們其實是四種人。   第一種，你們是觀眾。你們希望在這裏聽到八卦，看到辦公室戰爭，欣賞人心上的舞蹈。   坦率說，有時你們會如願，有時會失望而歸。一勺言是一個精品超市，我們會甄選。這裏的資訊差錯率是最低的，時效上遙遙 領先同行。如果你們有獵奇心理，一勺言打算提供一種更有深度的升級產品，因為我相信，你們的追求不會止步於此，而我們 是同道中人。   單純的八卦與人心舞蹈，隔壁對面論斤按兩售賣。有的時候，一勺言選擇不寫的，比它選擇寫出的東西更見態度。   第二種，你們是用戶。過去兩年，我們在後臺交流，線上下見面，我們希望為你們彼此的生意鏈接創造價值。   有好幾宗土地交易，我嘗試為你們牽線，參與到談判中，這個過程中，一勺言見到了商業的有趣與貨真價實，成不成，這都是 一個一個非常激動人心的冒險。   2019年，如果你們有類似的需求，你們知道如何找到我們。   第三種，你們是朋友。你們是我們最珍視的一群人，是一段時間不看就會想念，就會問詢一勺言為何不更新的人，也是一勺言 最不想與外界分享的一群人。   你們是幕後的朋友，我不想誇大你們的價值，但是確實，如果沒有你們，一勺言的底色需要更長更長的時間才能真正確立下來 。一勺言是大家的，你們對它的貢獻，就刻在這個公號的內心深處。   第四種，你們是粉絲。   不管你們希望一勺言站出來為你說話，聽到一些比較獨特的角度觀察，還是單純地仰慕董小姐的美照，（很多人抱怨說，該換 照片了，相信我，她只是太懶於自拍了，她更想讓大家覺得，她的文字與筆鋒，比美照更有價值。）我想說的是，你們都構成 了我們的動力，碼字是需要榮譽感的，榮譽來自於足夠多的回饋，我們永遠會為你的留言與回復心潮澎湃。   你們已經做的足夠好了！我們請求你們在未來的365天裏繼續你們的表現！   而我們只有一個辦法面對你們：寫得更好——如果寫得不夠好，那就把最專業的回復放出來，展示給大家，承認我們的不足， 坦然面對質疑與批評。   我不知道這句話是否違反廣告法：一勺言可能是對留言尺度最寬容的地產自媒體。   我覺得，這方面我們做的還不錯。   我曾經最喜歡的平面媒體是《經濟觀察報》，過去的它定義與塑造了我大學時期對一份商業報紙最牛逼的想像。理性與建設性 ，我中毒太深，它反映在一勺言的氣質裏。   2019年，我希望往裏面添加一些文字的感性與性感。你們等著。   一勺言是一個很牛逼的平臺，因為，你們中那些更牛逼的人都在與它發生關聯，輸入參數與能量，對於你們的欣賞，陪伴，提 攜與參與，我想告訴你們，你們的選擇沒有錯，讓一切繼續！   2019年是一場等待啟幕的史詩般大戲，廁身其間，我想喚起你們更大的認同感。只有那樣，我們才不會在時代的洪流中失 散。   此刻，是10點55分，我佔用你們太多時間了。現在，放下手機，回歸到你們的跨年之夜中，就在明天，我在那裏等著你。   你好，2019。

（2019-12-29 傑總 一勺言）   一   再有兩日，你的朋友圈即將被榜單攻陷。   榜單是商業世界的成人遊戲，規模致勝年代的暢銷商品。   翻開一看，裏面荷爾蒙味道相當濃厚，分類還十分齊全，全面版，刪節版，定制版，你看到的都是你內心想看到的。   每到此時，大人們集體變成了小孩子。   再高深莫測的地產職業經理人，都得在榜單面前抬起腦袋，焦急地尋找自己的名字——你的老闆正在榜單後的單色玻璃前注視 著你。   得罪這款成人遊戲存在巨大的風險，它如此深入人心，盤根錯節，必有其不可動搖的理由。   它的玩家，都是實權在握的成人，商業競爭如此殘酷，人心難得寬慰休憩，你怎忍心趁人不備偷偷拔掉電源？   不如一起跳舞。   二   在我的印象中，恒大曾經給出了一個好榜樣。   2015年，萬科以2600億元的年度銷售額衛冕第一，但是這並不妨礙恒大定制榜單，結果，自己以權益銷售額排名，迅 速抹平近300億差距，反超第一，碧桂園次之，萬科反成了老三。   恒大有錯麼？沒錯。事實與數據都在那裏，你利用了遊戲規則而已。 事實上，榜單的真正魅力存乎其中。我來解釋一下。   榜單的權威性，本質上並不來自於製作機構的權威，而是植根於開放性——當然，數據虛假的榜單肯定不算數。   這與人間道理是相似的。你的價值有賴於我的價值，你的自由取決於我是否自由。   如果一個榜單自以為權威，而鄙視、抵制、抹黑另外一個榜單，那麼，它自身的權威性也會被動搖。   正因為一個榜單與另外無數個「角度」、「側面」的榜單進行了充分的競爭與碰撞，我們才得以真正窺見商業世界的五彩斑斕 。   在鑽石一樣的真相面前，任何榜單都不能說自己是最權威的——其實，在我面前，你們都一樣，都不夠權威。   這些「側面」是真實存在的，在你注意到之前，那些「角度」便像X光一樣每時每刻掃描著商業世界，拒絕因為你的成見而退出比賽。   現在，我們只是剛剛注意到了它而已。   既然這樣，那就讓它更好玩一些吧。   三   請相信，如果讓榜單的權威定義重新回歸到真相的手裏，那麼，人們的靈感只會更噴薄而出。   年度銷售回款率TOP15強：測試貴司的行銷話術與客戶錢包厚度。   年底帳面現金額度TOP10強：測試貴司的財務安全係數與保守程度；   年度融資數量TOP20強：測試貴司的CFO人脈與缺錢程度；   年度納稅額度TOP20強：測試貴司的「大而不能倒」指標是否處於正常區間； ......   如果還不足以讓你上榜，那麼，解決辦法有兩個：   1，放大：把20強擴展成30強、50強。   2，收縮：千億俱樂部與500億元俱樂部分開比。   歡迎你接龍。你每一個關於「角度」的靈感，都有助於商業世界真相的浮現。   現在你看，相比之下，恒大當初的靈感，只能算是雕蟲小技。   四   好了，現在我要談談金茂，拿它舉個例子。 在一勺言 | 這個樓市爆款IP到了不進則退的關鍵時刻 https://mp.weixin.qq.com/s/O05ZI4jch4Of_6lsbxy-yw 中，我提到十年來的金茂中國有三個特徵：   1，一款產品線，一個千億公司； 2，一個九年間從0到1的中國樓市高端稀缺樣本； 3，主視覺形象十年不變；   過去一年，它又增加了幾個特徵：   1，市值首次突破400億港幣； 2，銷售第一次進入千億俱樂部； 3，產品IP配置首次迭代至2.0版，對未來2000億會員充值；   這三個特徵的背後，站著兩個很有意思的細分指標。大概率兩天之後，我們會發現，在千億俱樂部裏，金茂很有可能將在兩個 專項榜單上名列魁首。   1，千億房企年度銷售單價第一名； 2，千億房企年度業績增長幅度第一名； 3，突破1000億元的成長速度第一名。   第一個指標，測試出金茂府這款IP的含金量。   事實上，兩年之內，它為何能夠在大江南北遍地開花，進入近40城，產品廣受歡迎，折射的行業之問與市場之問非常值得探 討，尤其值得同行研究、反思。   第二個指標，更像是第一個指標的自然算術結果。   而從企業成長速度看，金茂自2009年第一次涉獵住宅業務，到今天第九年，在行業裏，它突破千億的速度堪稱搭乘火箭。   三個指標加起來，是一個令人欣慰的商業故事：高周轉似乎並未傷害它的單價與盈利製造能力，金茂府這款IP在淡市下驗證了它的成色，顯示了較強的市場破冰與異地栽培能力，最終，讓金茂中國在中國樓市最沒有行情的2018年裏 成為一個成色十足的贏家。   這種存在感可不是每個千億房企都有的。   翻翻看今年的千億房企大名單，只需稍微深入瞭解下，就能知道很多房企走到今天，是付出了多大的隱形成本，以及，用力過 度正在撕扯它的肌體，讓內部代價在來年浮出水面。   2019年，一勺言會為你一一揭秘很多受到「內傷」的房企。   通向勢利的權力座次之路，註定鮮花與荊棘叢生，樓市「鐵王座」不僅會尖叫，還會咬屁股。 五   事實上，對榜單的審美也在分化。   隨著那些主要「秀肌肉」的榜單懸掛多年，隨著人們日益厭倦肌肉男，市場上廣泛存在著一種剛需：更具專業診斷指標效果的 專科榜單。   這是一個巨大的數據市場，也是一個更有門檻的名利場。中國樓市已經創造了那麼多個「十萬➕」記錄，在這件事情上當然不 能落後太多。   如果一勺言排一個關於公司治理、職場人士與行業肱骨人才的榜單，你會賞光麼？   我是說真的。

（2019-1-3 Wind金融終端 移動APP）   2019年首個交易日，亞洲主要股市全線收跌。   亞太股市開年全線收跌   2019年1月2日，A股開啟新年首個交易日，三大指數全線高開後持續走低，滬指盤中最低探至2456點，跌幅一度達 到1.5%，逼近去年10月19日的低點。   截至收盤，上證綜指收跌1.15%報2465.29點；深證成指跌1.25%報7149.27點，創業板指跌1.74 %報1228.77點，萬得全A收跌近1%。兩市成交2262億元，量能仍在地量附近。北上資金午後迅速湧入，當日淨 流入逾5億元，早盤一度淨流出9億元。   同日，恒生指數全天跌2.77%，創下1995年以來最差的開年日表現，報25130.35點。澳洲ASX 200指數收跌1.57%。臺股加權平均指數收盤跌1.78%。韓國首爾綜指2019年首日盤初變動不大，收盤跌1. 52%。   日本股市因為元旦假期休市躲過一劫，日經225指數2018年大跌12.08%，為七年首次年線下跌，也是安倍經濟學 實施以來首次年度下跌。     繼去年股市下行之後，今年首個交易日股市全線下跌，也許是慣性使然，對全球經濟增長的擔憂仍然是投資者心中揮之不去的 陰影。   新華社報導，日本內閣府近期判定，日本本輪經濟復蘇期已成為二戰後日本經濟復蘇持續時間第二長的景氣擴張期。但專家們 對2019年日本經濟的走向表示謹慎和擔憂。首先，本輪復蘇勢頭較微弱，本輪景氣擴張期的平均經濟增速僅為1.2%， 對景氣擴張來說，是罕見的低增長。另外，貿易保護主義抬頭等因素使世界經濟前景面臨不確定性，而日本國內人員工資增長 緩慢、個人消費乏力、勞動力短缺等問題也比較突出。   12月財新中國製造業PMI降至19個月新低，為2017年6月以來首次落入收縮區間。   1月2日公佈的2018年12月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）錄得49.7，低於11月0.5個百分點， 2017年6月以來首次落入收縮區間，顯示中國經濟下行壓力逐漸加大。   這一走勢與國家統計局製造業PMI一致。國家統計局公佈的12月製造業PMI錄得49.4，較11月回落0.6個百分點，為2016年8月以來首次落入收縮區間。   財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鐘正生表示，2018年12月，製造業內需下滑、外需仍受壓制，企業去庫存意 願增強，工業品價格趨於下行，製造業生產或將進一步受到拖累，經濟下行壓力有進一步加大的跡象。   儘管擔憂經濟增長，股票指數走低，但經過去年一整年的下跌之後，股市估值已經很低，前景依然光明。   花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管黃栢寧認為，港股去年過度調整，估值有重估空間，今年首季面對較大挑戰，但由於 內地經濟同企業增長仍會維持正數，恒指在今年年底有機會重返3萬點水準，市盈率約10.9倍。   瑞銀資產管理全球新興市場及亞太股票研究分析師張宇認為，短期風險基本釋放，目前市場估值較低，投資者信心正在恢復。 A股在全球市場資產配置中的比例還很低，將持續吸引外資流入。   匯豐晉信基金發佈2019年A股投資策略表示，2019年將結束2018年的普跌行情，呈現利率下行推動的結構性行情 。展望2019年，企業盈利增速下行是投資者無法規避的風險因素，預測A股的非金融企業盈利增速會在2019年進一步 回落至5%，當然也不排除零增長甚至負增長的情景。不過，經過2018年的股市下跌，目前股市給予的風險補償非常高， 已經具備很好的中長期配置價值。   規避A股四大雷區   新年伊始，亞太股市開啟拋售模式讓投資自措手不及。儘管A股估值已經夠低，但是逆勢投資更需要注意風險。近期投資仍然 需要注意規避四大雷區——業績雷、解禁雷、減持雷、商譽雷。   1、減持雷   週三（1月2日），萬通智控開盤後迅速下跌並封死跌停板，此前公司三名股東擬減持不超過5.73%股份。     據Wind數據統計顯示，近一周以來，滬深兩市已有43家公司發佈減持計畫公告，從擬減持股數上限占總股本比例看，上 海雅仕、海航科技、包鋼股份、超華科技、正元智慧、萬通智控減持比例居前，均超過5%。     2、解禁雷   此外，有部分定增解禁的股票也存在減持的壓力。業內人士表示，在弱市中，解禁題材股大多數情況下都會表現比較弱，跌幅 較大。因此，一定要回避近期有解禁預期的個股，避免踩到“地雷”。   Wind數據顯示，按照上周五收盤價計算，2019年首月A股定增解禁市值總規模約為2183億元，為年內定增解禁壓 力最大的月份。而1月過後，2月和3月解禁市值分別為783億元和874億元，解禁壓力驟降。     市場人士表示，相比“首發原股東解禁”，定增解禁後減持的動力相對來說較強，尤其是參與方浮盈豐厚，參與定增的公司大 股東和機構減持意願最為迫切。   具體到個股上，從解禁收益來看，1月份，三七互娛、協鑫集成、牧原股份、南極電商、延安必康、安科生物、利亞德、啟明 星辰等8家公司定增解禁收益均超1倍，參與定增的機構套現動力較足。     3、 業績雷   隨著年報業績預告的逐漸披露，業績預告變臉和預虧預減的個股風險凸顯，短期需要規避。   Wind數據統計顯示，截止到1月2日，兩市共有1233家公司披露了年報業績預告，其中，預喜公司（預增、續盈、略 增、扭虧）達793家，預喜率為64.3%。與此同時，兩市也有368家公司預虧預減，其中100家公司出現首虧，4 0家公司續虧；另外有228家公司預計2018年淨利潤同比下滑。     從預告淨利潤上限來看，中興通訊、寧波東力、*ST華信、雛鷹農牧、恒康醫療、拓維資訊、猛獅科技等7家公司預計全年 虧損均超過10億元。     從淨利潤同比數據看，年報預減的228家公司中，山西路橋、*ST尤夫預計全年淨利潤至少下降九成；奮達科技、煉石航 空、ST新光、融捷股份、索菱股份、天順股份、萬馬科技預減幅度超過80%。     4、 商譽雷   日前，證監會發佈商譽減值風險提示，意味著上市公司已經進入商譽減值的測試季，或影響到上市公司2018年的年報業績 。   Wind數據顯示，截至去年三季度末，A股有2012家上市公司（剔除金融類上市公司）存在商譽，商譽金額合計133 48億元，較2017年三季末同期1.14萬億元相比增加近2000億元。     從行業分佈來看，按Wind行業分類，可選消費行業商譽總額超過3000億元居首，資訊技術和工業兩大行業的商譽總額 緊隨其後，均在2000億元以上。   具體公司來看，截至去年三季度末，商譽與淨利潤的比例超過100倍的上市公司有23家，其中排名前三的公司分別是立思 辰、遠方資訊和海航科技，其商譽與淨利潤的比值約為550倍、523倍和353倍。     對此，業內人士認為，風險提示的下發對上市公司防範商譽減值風險起到提前預警的作用，也會引起更多投資者關注。

（2018-12-28 Wind金融終端 移動APP）   一大早收到公司春節放假通知，7天長假又進了一步。假期休閒娛樂少不了，看場電影已經成為不少人的習慣了。眾多資本早 已佈局，春節檔各類影片宣傳也如火如荼地展開，影視產業能否從中大幅受益，值得關注。   國慶檔不及預期   此前國慶檔電影票房還歷歷在目，Wind數據顯示，國慶7天長假，全國票房連續6天保持在2億元以上，僅10月7日最 後一天微幅下降到1.9億元。較節前和節後每天僅有5~8千萬的票房增長較大。這也帶動整個10月份全國電影票房總額 達36.21億，較9月份30.82億有不小的增長，但和2017年同期相比還是大幅下降了28.75%。   業內人士分析認為，10月電影市場綜合票房同比降幅較大,主要由於國慶檔影片品質不及預期，缺乏爆款以及線上售票平臺 取消票補，多個因素導致票房表現乏力。現階段，隨著觀眾審美素養的提升，對影片內容也要求更高，口碑效應對票房的影響 愈發明顯，內容本身已經成為決定票房的關鍵因素。   春節檔將強檔來襲   2018年春節檔在《紅海行動》、《唐人街探案2》等高質量影片的帶動下，今年2月份全國票房合計達到100.46億 ，實現同比60%以上的增長。而2019年春節檔即將來臨，站在資本市場高處的上市類影視公司紮堆參加這場盛宴。韓寒 、寧浩、周星馳這些行業裏面的新老一代口碑好評的導演齊聚，都帶來自己沉澱多年的作品；而沈騰、吳京、成龍、熊出沒、 小豬佩奇這樣市場高度關注的演員或者IP也紛紛加入這場戰局，硝煙味頗濃。明年2月份票房能否再次突破百億元大關，值得期待。     目前根據淘票票即將上映影片來看，春節檔共有15部影片上映，數量較多。其中2月5日上映13部，2月7日和9日各上 映1部。可見2019年春節檔將會是有史以來“最擁擠”的一年。     相關上市公司一覽   與2018年不同的是，雖然2019年春節檔影片參與方依然眾多，但專業影視製作、宣發、線上票務等公司較多，此外還 有部分視頻網站與院線公司。   光線傳媒：《瘋狂的外星人》主宣發方   2019年春節最先露出真容，引起資本市場震動是《瘋狂的外星人》28億元天價保底案件。7月5日晚間，香港上市公司 歡喜傳媒(1003.HK)發佈公告稱，其投資出品的影片《瘋狂外星人》被霍爾果斯樂開花影業以28億元的價格保底，歡喜傳媒也因此提前鎖定7億 元的收入。   隨著春節檔的臨近，光線傳媒終於浮出水面，根據貓眼專業版上提供的資訊顯示，光線傳媒是這部影片的主宣發方，近兩年沒 有代表作品的光線傳媒此次拿下《瘋狂的外星人》的宣發，可謂是豪賭一場“翻身之戰”。   博納影業：戰略投資韓寒，參與《飛馳人生》   春節檔中最先啟動宣發策略，目前淘票票+貓眼想看人數超20萬人的電影《飛馳人生》，背後站著已經在中小板IPO排隊等待上市的博納影業。   博納影業是近年來春節檔的固定玩家，2017年春節檔韓寒的電影《乘風破浪》、2018年春節檔的電影《紅海行動》， 博納在背後都發揮了很大的作用，這些影片的成績也非常好，其中《乘風破浪》票房10.46億元、《紅海行動》票房36 .5億元。   新文化：13.26億元綁定星爺參與《新喜劇之王》的投資   今年定檔最晚，目前最神秘的《新喜劇之王》背後也站著新文化這家上市公司。   阿裏影業(1060.HK)VS樂創影業   阿裏影業攜國際級的IP動畫《小豬佩奇過大年》入局，這是阿裏影業首次在重大檔期主投主控的作品，也是旗下淘票票首次春節檔主控影片的發行工 作，市場十分期待。   《小豬佩奇過大年》的直接競爭對手是來自國內原創的《熊出沒·原始時代》。作為每年春節期間必上映的動畫片，“熊出沒 ”系列已經連續5年在大年初一上映，經典的熊大熊二、光頭強形象在低幼兒童中有著非常高的知名度。   《熊出沒·原始時代》背後的發行方是樂創影業。在經歷一系列股權轉讓、剝離、重組等艱難轉型之後，2019年將標誌著 張昭帶領樂創影業再出發。   最後附上廣發證券統計的2019年春節檔主要公司參與情況表，如下：     此外廣發證券還建議關注上市公司，影視製作板塊的光線傳媒，中國電影、北京文化，以及院線板塊的萬達電影、橫店影視。   影視公司業績情況   雖然2018年春節檔較火爆，但今年部分影視類公司業績並不出眾。Wind電影與娛樂行業中有31家上市公司，涵蓋了 內容製作，院線等產業鏈上各類公司。目前共有13家公佈了年報預告情況，其中淨利潤下限為正實現盈利的有6家左右，占 比不到一半。而淨利潤同比實現增長的僅有2家，分別是慈文傳媒和吉翔股份，其餘10多家都有望出現下滑。     而根據三季報來看，我們發現上述佈局2019年春節檔的這些上市公司多數為行業中的龍頭企業，其淨利潤排名不僅遙遙領 先，而且不少還實現了大幅增長。一旦2019年春節檔影片成功打響，有望為明年的業績添磚加瓦，值得期待。  

（2018-12-28 Wind Wind資訊）   近期A股市場整體走勢疲軟，但一批高股息個股卻展現出較強的抗跌能力。機構認為，隨著年報將近，高股息標的具備較為確 定的股息收益，同時表明公司具備穩定較高的盈利能力和良好的治理狀況，預計將成為市場重點關注的確定性機會。   13家公司最新股息率超10%   Wind數據顯示，截止12月27日，今年滬深兩市共計2778家公司實施了現金分紅，以過往12個月股息率來計算， 共有109家公司股息率超過5%，13家股息率超過10%，銀億股份、江鈴汽車因股價走弱，最新股息率更是超過20% ，分別達到21.74%和20.28%。     高股息成弱市避風港   12月份以來，A股市場整體走勢低迷，截至12月27日收盤，上證綜指與深證成指已分別累計下跌4.06%，6.07 %。不過，江鈴汽車在此期間卻逆勢大漲27.33%。     市場分析人士認為，12月高股息策略表現較好的原因則可能與年末市場情緒低迷有一定關係，特別是當前市場處於底部打磨 期，高股息股具有避險屬性，當市場情緒緩慢修復時，通常高股息股先行上漲，隨著賺錢效應帶動情緒進一步高漲，行情便可 能會擴散到其他股票中。   高股息策略的短期催化劑   東吳證券報告認為，從長期投資的角度來看，股息回報在總回報中佔據重要地位。   其報告分析表示，從標普500的歷史表現來看，儘管短期中資本利得收入高於股息收入，但是長期來看，兩者差別並不大。 1926年至 2011 年，股息收入的年化收益率為 4.3%，資本利得的年化收益率為 5.5%，兩者相差並不大。     其報告表示，中長期來看，美國的經驗表明高股息策略是相當有效的投資策略之一。結合當前國內市場，從組合配置的角度， 認為機構投資者可以關注高股息板塊，其一，A股市盈率整體已經降至歷史低位，相當數量的公司具備高股息和一定成長性； 其二，進一步考慮到接下來利率的下行趨勢，高股息公司具備一定的類債券屬性；其三，以外資和社保為主的長線資金仍是2 019年增量資金的核心來源。   與此同時，東吳證券認為也應當認識到經濟下行環境中高股息策略的弊端，即企業盈利下行導致的資本利得收益率下滑。我們 在後續構建高股息組合中，主要是結合行業規避這一風險，即選擇後續經濟下行對其拖累有限的行業（如傳媒、中藥等）或者 選擇受益於穩增長的行業（如建築、房地產、軌交等）。   29只鐵公雞今年平均跌幅達36.25%   有高派現公司，當然也有從未現金分紅的公司。   Wind統計顯示，剔除2017年以來上市公司，兩市共有29家公司上市以來從未進行過現金分紅。除漢王科技外，其餘 28家公司均為主板上市公司。     其中金杯汽車、*ST毅達、紫光學大、中國天楹、大晟文化、平潭發展、寶塔實業等21家公司上市時間超過20年卻從未 現金分紅，占所有未分紅公司七成以上。   以年初至今（12月27日）股價表現來看，未分紅公司平均跌幅達36.25%，遠遠跑輸主要市場指數。其中27家公司 股價下跌，僅大東海A和德展健康逆勢上漲。   對此，有市場人士表示，“鐵公雞”公司的資本市場觀念淡薄，不願擔負起對投資者的責任，短期拖累的僅僅是股價；長遠看 ，影響的是投資者的配置信心和熱情。

（2018-12-27 Wind Wind資訊）   央行網站顯示，12月25日，金融委辦公室召開專題會議，研究多管道支持商業銀行補充資本有關問題，推動儘快啟動永續 債發行。 商業銀行次級債券   目前商業銀行還未發行永續債來補充資本，但商業銀行通過發行次級債券（二級資本債券）來補充其附屬資本時常可見。   Wind數據顯示，目前商業銀行共發行了390只二級資本債券，合計發行規模達1.72萬億。其中四大行發行的規模最 大，均超過了1000億。依次是中國銀行1700億；建行1270億；農行1100億和工行1080億。此外一些大的 商業銀行如中信銀行、郵儲銀行、浦發、交行等7家發行規模也較大，都超過500億元。   總體來看，發行二級資本債券千億以上的共有4家，百億以上千億以下共有26家，其餘多數農商行則發行規模較小，從幾億 至十幾億不等。     什麼是永續債   本次政策則支持商業銀行發行永續債來補充資本，為商業銀行提供了更多的融資管道。   目前永續債券，在我國並不是一個獨立的券種，而是可延期或無固定償還期限附帶贖回權的各類債券。涉及的債券種類包括企 業債、公司債、中期票據、定向工具、金融債等，在發行時分別受不同監管機構監管。   永續債的每個付息日，發行人可以自行選擇將當期利息以及已經遞延的所有利息，推遲至下一個付息日支付，且不受到任何遞 延支付利息次數的限制。可見永續債在我國早已發行，在市場上並不陌生，但商業銀行補充資本還未發行過永續債，在政策支 持下，後期有望大規模襲來。   永續債市場情況   從整體來看，Wind數據顯示，目前市場上還留存1174只永續債，合計發行規模為1.68萬億，因部分最近才發行還 未公佈發行規模，實際總規模有望更大一些。   以發行起始日期來看，自2013年發行國內第一只永續債（13武漢地鐵可續期債）起，2015年永續債市場實現快速增 長，隨後持續穩步上升，而今年更是大幅擴容，創出歷史新高。截至2018年12月26日，今年永續債共發行了400多 只，發行規模超5400億元。     而從債券的發行分類上看，以Wind債券二級分類為例，目前永續債以中票數量最多，合計達847只，占比為72.15 %；緊隨其後則是公司債，占比接近20%；而其餘類型如企業債、定向工具等則比例較小。     到期償付方面，從2017年8月開始，永續債開始陸續進入首次贖回和延期的行權期，由於永續債的發展起步較晚，永續債 的到期償付高峰集中在2020-2021年。   永續債有哪些特殊條款？   永續債主要以央企和地方國企為主，而民營企業、外資企業永續債較少，總體來看，永續債發行以高評級、高資質企業為主。   東方證券總結認為，一般來看，永續債具有權益性質，在清償順序、期限和贖回條款、票面和重置條款、利息延遲支付、擔保 狀況和違約等方面與一般的信用債不同。   1）發行人有贖回權和延期選擇權：在無約定到期日的情況下，發行人可以在約定時間段內贖回永續債，否則就長期存續；若 在有約定到期日的情況下，發行人也可以選擇無限期延長債券到期日。兩種方式只是表述上不同，只要發行人不選擇主動贖回 ，永續債即可以無限續期。   2）發行人可以持續遞延支付利息：除非發生強制性付息事件，發行人可以遞延其應付利息至以後期限，且不受遞延支付利息 次數的限制，並且利息遞延不被認定為發行人違約。在下個利息支付日，若發行人繼續選擇延後支付，則上述遞延支付的金額 產生的複息將加入已經遞延的所有利息及其孳息中繼續計算利息。若發行人選擇遞延支付利息，則直至已遞延利息及其孽息全 部清償完畢，不得向普通股股東分紅、不得減少註冊資本。   部分永續債還設置了利息遞延的懲罰性條款，如若發行人在某一計息年度末遞延支付利息，則每遞延支付一次，當期債券的票 面利率將上調。   3）永續債具有利率跳升機制：永續債有不同的續作期，首次重定價週期（初始發行）的當期票面利率即為發行利率，即當期 基準利率+初始利差（即初始利差為首次發行時票面利率與當期基準利率的差值，並且保持不變；基準利率一般為同期限國債 收益率）。如果發行人選擇續期，則需要調整票面利率，為了給予投資者補償，通常具有利率跳升機制。   4）永續債清償順序無次級屬性：目前我國永續債通常在募集說明書中約定，永續債券在破產清算時的清償順序等同於發行人 所有其他待償還債務融資工具（或負債），即在在破產清償順序上等同於普通債券，優先於優先股和普通股。