陳無諍

（2018-11-8 陳無諍） 許家印9年前穿著高領毛衣在香港第二次路演時，應該不會想到此後中國地產首富的榮光。 彼時是恒大資金鏈最困難的時刻，首次路演失敗後，恒大已經沒了任何退路。 2009年11月5日，恒大在香港聯交所成功上市。上市當日，創下705億港元總市值的紀錄，成為起於內地、在港市值最大的內地房企。 10月31日，中國恒大（03333.HK）披露，公司全資附屬公司景程有限公司將發行總額18億美元的優先票據——這是今年房地產企業發行的最大規模美元債。 9年後，許家印和他的恒大再次面臨生死困境——由於市場遇冷，恒大新發行債券的一半以上由許家印自掏腰包購買，大概10億美元。 更為殘酷的現實是，負債近1000億美元的恒大必須在未來6個月內，償還440億美元。 “恒大發債票據利率極高，2年期利率高達11%，5年期利率高達13.75%。”在香港中順匯福資本董事總經理陸永康看來，這凸顯市場對中國公司海外債務的需求，已經變得異常脆弱。 而恒大在去年發行66億美元債，利率才6.25%，一年時間發債成本就已翻番。 而且，本次發行18億美元，許...

（2018-11-13 陳無諍 中國房地產報深圳）   劉家昌很瘦。他走過來的時候，臉上掛著一絲微笑。圓領T恤、圓框眼鏡。眼神裏有光，時而溫和、時而犀利。     我們握握手，他舉起一杯白開水，說：“喝酒，喝酒”。因為酒精嚴重過敏，他從來不喝酒，只愛抽煙。   ◆  ◆  ◆  ◆  ◆     這位在臺灣成名的音樂教父，弟子各個赫赫有名——鳳飛飛、鄧麗君、陳升，等等。   “其實當時在臺灣，鳳飛飛比鄧麗君有名。我後來到大陸才知道，鄧麗君原來這麼火了。”他說起如煙往事，話裏雲淡風輕，“陳升其實都不算我弟子，之前幫我管理錄音帶的。”     “我最喜歡的其實是建築而非音樂。”劉家昌話鋒一轉，“占地五六百畝華泉小村的房子，都是我設計的。”   2006年，劉家昌偶然路過江西龍虎山，頓時被吸引——作為中國道教發源地和祖庭，氣象萬千。   ◆  ◆  ◆  ◆  ◆     “走過世界那麼多地方，從來沒有一個地方像龍虎山讓我一見鍾情，這麼吸引我”。劉家昌說這就...

（2018-11-23  陳無諍 中國房地產深圳）   恰逢小雪之日，地產股小反彈。在過了大半年艱辛日子後，開發商們似乎“絕處逢生”。近日，申萬宏源、國信證券、瑞銀證券等多家機構發佈報告，稱政策底顯現，地產股開始回暖。   ◆  ◆  ◆  ◆  ◆     目前房企利好消息不斷。一方面房企發債密集獲批，一蹶不振的地產股絕地反彈。11月21日，中國恒大福州公司12億元規模ABS獲准發行。11月20日，龍光地產附屬公司完成發行24.9億元公司債。同日，花樣年發佈公告稱，附屬公司29億元公司債獲批。   自10月下旬以來，融資成功獲批的企業就有20餘家，諸如中海地產、越秀地產、陽光城、華夏幸福、萬科等一線房企皆在其中。當下的火熱局面，與此前幾個月發債受阻艱難形成強烈對比。   就此次獲批的融資來看，其融資方式主要集中在優先票據、公司債、短期融資、中期票據、ABS等方式。僅就10月份融資方式占比來看，房企公司債為主流方式，占比為50%。   然而在業內人士看來，目前房企發債獲批數量增多，主要可能為了解決債...

（2018-11-8 陳無諍 中國房地產報深圳）   82歲的方永宏，挽著75歲的太太李彬華，在商場裏一邊散步一邊聊天。   “過來樂富很方便，有地鐵。這個商場不錯，可以來買衣服、逛街市、吃東西。”方之前是山東大學教授，退休後來到香港，而他太太，已經在香港生活了30多年。   這裏是香港典型的老市區。樂富廣場(Lok Fu Plaza)位於香港九龍黃大仙樂富聯合道198號——作為香港18個行政區之一，黃大仙區以著名的黃大仙祠命名，位於九龍半島東北面。黃大仙祠在香港香火最旺，每到大年三十，大批信眾會湧進黃大仙祠，搶頭炷香祈福。   ◆  ◆  ◆  ◆  ◆     冬日的陽光很好，溫潤而不晃眼。樂富的味道豐富，一路逛過去，能聞到烘焙的香氣、髮廊的藥水味道、藥房濃濃的中藥味和茶莊的清香。   一般在週一下午，商場裏大多是老人，拄著拐杖，或者坐著輪椅。走廊上有一些休息區，他們坐在凳子上曬太陽。一位92歲的婆婆說她喜歡和朋友在這裏聊天，也有老人獨自坐著休息，一位阿伯用手機大聲放著戲曲。商場有坡度的地方兩邊都有扶手，地上有...

（2018-10-31 陳無諍 中國房地產報深圳）   中國房地產持續十多年的盛宴，似乎到了最關鍵和微妙的時刻。   日前，胡潤研究院發佈了《2018胡潤房地產企業家榜》——這是胡潤研究院連續第十三次發佈“胡潤房地產企業家榜”前50名。   60歲的許家印毫無懸念地蟬聯地產首富，但財富縮水17%。第二名是“80後”女首富楊惠妍。64歲的王健林位列第三。 不過，許家印在投資領域的財富未計算在房地產榜中。恒大2018年上半年稅後淨利潤較2017年同期增長125%以上。   除了利潤的爆發式增長外，恒大還迅速還清了1000多億元的永續債，淨負債率進一步大幅下降。   前三名地產企業家財富均比去年下降，平均下跌11%，但前兩名許家印和楊惠妍的財富都是兩年前的4倍。   歷史數據   37歲的楊惠妍以1350億元穩居榜眼。雖然2018年碧桂園發生安全事故和陷入業主維權麻煩，但預計全年銷售額仍將達到8000億元。   64歲的王健林及其家族以650億元維持第三。即使轉讓了酒店和文旅...

（2018-11-2 陳無諍 中國房地產報深圳）   靴子終於掉下來了，一切都在意料之中。   11月1日，人民幣中間價下調24點，報6.9670，距離關鍵點位“7”，又進了一步。     縱觀人民幣的匯率波動，“7”成為10年來不曾打破的“魔咒”，毫無疑問成為投資者最為關注的一個分水嶺。   其實並不必堪憂。“7”雖具備一定標誌性意義，但並非個人投資者決定資產配置策略的錨定指標。   從長遠來看，無論人民幣走勢如何，通過全球多元化資產配置，從而對沖匯率風險，無疑是明智之選。     近期發佈的中國經濟數據並不樂觀，美聯儲加息節奏更是雪上加霜——這預示著人民幣匯率在未來一年，仍要直面較大的下行壓力。   然而從中國的政策環境和宏觀經濟來看，人民幣快速、大幅度貶值的可能性並不大。     中國政府對跨境資本流動的調控能力極強，那怕匯率跨過某個重要心理點位，也幾乎不會造成匯率崩盤的後果。   原因並不複雜——人民幣當下並非完全自由兌換...

（2018-11-19 陳無諍 中國房地產報深圳）   屋漏偏逢連陰雨。中國經濟目前持續放緩，流動性又持續趨緊。3850億元人民幣的在岸債券明年到期，頻頻遭遇融資難的中國房企，如何在這兩難之中艱難突圍？   在中國經濟放緩和流動性趨緊之際，這一將於明年到期的巨額債務，再次引發人們對中國房地產開發商債務違約的擔憂。   圖：2017年1月至2018年10月，40家典型上市房企融資總額   （圖表來源：同策資管）   “股市目前麻煩很大，房地產麻煩會更大。”著名經濟學家、中國人民大學國際貨幣研究所理事向松祚日前表示，房地產市場不容樂觀，已經進入集體性幻覺。   作為中國經濟增長曾經的奠基石和發動機，不少經濟學家擔心，隨著中國房企各種問題迭出，開發商債務問題只是冰山一角，可能會在整個金融體系掀起波瀾。   房地產的麻煩和股市如影隨形，目前中國房地產市值已超過GDP的400%，財富約占居民全部財富的80%，這兩項均居世界和歷史最高水準。   圖：2018年10月典型上市房企融資方式占比（單位...