稻穗醒神報讀

未來兩周，市場最關心的事應該是中美貿易談判的進展情況；我們都預期要若談判失敗，中國的經濟情況將會受到嚴重影響， 香港當然不會能置身事外。但中國政府對談判進展情況一直保持守口如瓶的態度，因此我們只能參考美國消息作出推測。 上周未，美國白宮突然宣布，美國貿易代表團將於本星期到北京，與中方代表就貿易問題展開新一輪談判，此外白宮經濟顧問 指中美貿易談判氣氛良好，會談將由萊特希澤及財長努欽率領，以高級別代表團姿態出席，預定於於周四及周五舉行部長級高 層會談，內容將會聚焦知識產權問題。美國將會派出工作組在星期一到北京，與中方代表進行預備會議。不過消息靈通的華爾 街日報指出，中，美兩國目前仍未有擬訂任何條款，但雙方均希望可於3月初的限期前，落實條款，以避免美國將對中國貨品 加徵關稅。 經過長達一年的貿易交戰，筆者深信中國已經汲收了不少經驗；對特朗普的政策模式和做事手法亦有了更深了解，相信中國會 有成熟的應對，應該不會是「胡溫時代」的百忍百退態度。看看華為事件，公司不多言，採以法律手段指控造謠的人，完全是 西方式反抗模式，手法相當成熟，反觀中興事件，公司全程無語，可悲。 談判有消息，當然利好港股。澳門旅遊局日前公布，年三十(2月4日)至年初二(2月6日)的總訪澳旅客數共為40.19萬人次，按年升28.2%，其中內地客佔27.18萬人次，按年升29.3%。睹場生意 當然好，濠睹股出顯短炒機會。

周一紐約股市下跌，3大指數全面見紅，道瓊斯指數開市後曾跌逾300點，尾市收跌200點。主因是受到生產機械設備的 卡特彼勒和Nvidia等企業出現負面盈利展望，指稱也受到中國市不景場影響，市場出現失望情緒，從這點看來，預期其 他企業的業績也不會明亮。聯儲局本周政策會議結果及主席鮑威爾會後記者會的講話內容，將成為投資人的重要參考資料；市 場預期息口不會改變，但息口去向將備受關注。。隨著美元加息步伐明確轉慢，也許會引發市場另一個隱憂；美國經濟將轉壞 。 美國發債停不了，為了應付不斷擴大的預算赤字提供資金，美國財政部需要維持大量長期債券發行規模，市場估計新發行規模 預計將連續第二年超過1萬億美元。美國財政部2018年新債淨發行規模總計為1.34萬億美元，比2017年的大約5 ,500億美元增加了逾一倍。據德意志銀行的報告預測，2019年的新債淨發行規模將為1.4萬億美元，當中包括附息 債券和短期票據。美國每年增加新債，可見入不敷支已成常態。另一方面，2018年美國的預算赤字升至約7,800億美 元，美國國會預算辦公室預計2019年將赤字將達到9,730億美元，隨後將超過1萬億美元。美國國會預算辦公室表示 ，未來的十年中，美國政府債務支出將達到7萬億美元。當前美國債的平均到期時間約為69個月，期限與之最為接近的5年 期債券殖利率，自2017年以來上升了大約0.38個百分點，上周五約為2.59%。去年的最高水平為3.10%，一 度引發市場恐慌，是一個重要的息率指標。 本文屬筆者個人立場和意見 杜普櫟 美建證券研究部  

    上週五晚上，美國總統特朗普突然在白宮宣佈，他將簽署臨時撥款法案以結束政府“停擺”，藉以維持聯邦政府運作至2月1 5日。由於法案不包括撥款修建美墨邊境牆，所以這應該是特朗普向民主黨做出的讓步結果，也是面對現實的行動。 特朗普忽然逆轉其強硬態度，引來多方推測。近日在市埸上，突然有消息推測美國快將會停止縮表行動，而加息也會慢下來。 三者加起來推測，就是美國經濟可能已出現問題，要做止血工作；強美元失去底氣了。   敏感的金價在市場傳出美國政府部門將會結束停擺後，急速上漲了近20美元，一口氣衝破1300美元重大心理關口。估計 消息會為金價帶來持續亢奮力量，短期內，在1280美元水準上，每次金價回吐都是入市買貨的機會。 1320美元和1355美元是短期目標。   美元息口不漲，又停止縮表，市場美元荒得到舒緩，美國政府混亂危機暫時消失，全球股市受到激勵，港股也在受惠行列，估 計恒指今天會裂口高開，可順勢做好倉；消費，地產，電譏等板塊都有較大反彈機會。帶地產概念的港鐵（66）和騰訊（7 00）皆有留意價值。   杜普櫟 美建證券研究部

（2019-01-18 杜普櫟 稻穗） 醒晨报读星期五 月底中国将泒专员到美国再谈贸易，市场反应並不乐观其有所成，但拖拖拉拉下，各自赚取本钱。老特此时四面樹敵，与中国 达成恊议是最好的突破口，他不会不知，问题是如何下台。 中国持续向市场投放了流动，支持市场有实效。当前中国通过逆回购净投放的资金累计规模高达5600亿，这是很大的数字 ，对市场產生了正面信息。A股，港股能稳定下来，在窄幅度波动，皆拜这组资金適时而出。 中国近期连续向市场投放流动，这使得市场的流动性相对越来越充足，楼市回稳，实体经济和小微企业也舒一口气。不得不点 赞中央的菅理越来越成熟。我们回顅一下，通过降准一个百分点，对市场就释放了高达1.5万亿的货币供应到市场。降准的 特性是向市场提供长期资金，借款人用长期资金替代过去的短期资金，舒缓了资金压力。对本来准备金率就徧高的中国金融机 构，这一点降准应不会有负面影响。 市埸预计中央会持续通过逆回购投放大量的短期流动性，让市场在春节前后保持稳定，同时让实体经济在节后能稳住。既然A 股可企稳，港股也可以安心过年了。

(2019-1-17 杜普櫟 稻穗) 受惠業績公布的消息，美股周二全面回穩，道指升141點，西面無戰事，東方今天可以無憂愁，但年關在即，市場資金例轉 緊俏，大市動力有限，因此市況仍然是處於個別發展，石油板塊宜看多一眼。 反而早前鬧得沸騰的美國政府部門關門事件，市場的敏感度大降，金價仍然在保歷加通道內活動。 美國銀行公布上季盈利創新高按年上升兩倍至73億美元，每股盈利達到73美仙，較市場預期的63美仙為佳，主因是利息 收入上升，但投資銀行及債券交易則表現欠佳。高盛亦公布上季業績，由虧轉盈，原因是證券交易收入大增，並抵銷債券交易 的虧損。高盛上季盈利25.4億美元，每股盈利6.04美元，較市場預期的4.45美元高出近4成。 香港樓市回吐轉淡，但美國有好消息；全美住宅建築商協會(NAHB)公布，美國1月房屋市場指數升至58點，市場預期是持平56，上月指數為56。協會指出由於借貸成本下降，美國住宅建 築商的信心指示數出現在三個月以來首次上升，顯示即使行業仍處於總體放緩情況，未來一年美國住房市場仍可能會企穩。 周三公佈的數據顯示，1月份全美住房建築商協會(NAHB)/富國銀行住房市場指數上升至58，之前一個月的數據創下三年低點56。經濟學家之前的預測中值是數據保持不變。 重要見解根據經紀公司Redfin的數據，去年12月份美國住房銷售大幅下滑，而價格輕微上漲，同比漲幅是上一輪住房市場崩盤於2012年結束以來 最小。

(2019-1-16 杜普櫟 稻穗)   #2018的巧合# 由於蘋果效應，瑞聲（2018）股價不斷調整，每個高位看來都是沽空點。一沉百踩，每個參與都都想分一分光，在過去半 年，有多達20餘家證券行給予瑞聲科技的投資建議是負面。與其在紅日時的不斷歌頌相比，實在令人希虛，蓋歎金融界是世 上最無情，最現實。   蘋果訂單流失，聲學和觸控馬達性能升級潛力有限。一波接一浪的利空研報出臺，看來大局難翻，2018這組數字對瑞聲真 是痛苦數字，投資人要有果斷決定！     #任正非受訪# 近十數年間從不接受媒體採訪的華為創始人任正非，終於願意在媒體面前發聲，接受了媒體採訪。任正非在接受採訪時旦言， 問題發生後，他是非常想念自己的女兒，相信正義一定會得到伸張。   任正非強調華為始終堅持用戶第一，與客戶的利益站在一起，絕對不會損害任何個人和任何國家的利益。這明是對歐美日各國 無理指責的反響。美國願放下面具，出面全方位與其從者打壓中國全球領先的技術項目，顯示這個項目備受關注和他們自知落 後了。   本文謹屬個人觀點。 稻穗特約研究員、美建證券研究部杜普櫟