何啟俊

創科實業(669)上周公布截至2021年12月份止之全年業績。營業額為123.0億美元，按年上升約1.0倍；公司股東應佔溢利為10.99億美元，按年升37.2%，與市場預期相若。每股末期息1港元，連同中期股息，全年派1.85港元，較2020年同期增加37.0%，派息比率為100%。   來自電動工具銷售額按年上升37.0%至119.6億美元，分部溢利按年上升37.8%至11.6億美元，其中旗艦品 Milwaukee經營溢利增長 40.6%，歸因於公司推出創新產品、擴展M18 及 M12 充電式產品平台帶動以及擴充現有電動工具配件、PACKOUT儲存系統、個人安全裝備(PPE)及機械式手動工具系列的產品。按地區劃分，北美及歐洲收入分別增長33.7%和41.1%，而全球其他地區則增長31.8%。   受惠於公司推出嶄新產品、調整產品組合、擴展產品類別、提升營運效益及有效的供應鏈管理等因素，整體毛利率按年上升54個基點至38.8%，連續13個財政年度錄得增長。公司管理層於績後表示，未來五年毛利率可持續提升50個基點，因規模效應、產品組合優化以及新產品推出。同時，管理層...

新時代能源(166)上周發出盈利預喜，預期截至2021年12月底止之全年業績，將會錄得稅後盈利介乎3.15至3.30億港元，2020年同期錄得虧損794.9萬港元。盈利虧轉盈歸因於收購一家加拿大私營石油和天然氣公司的議價收益及其後營運利潤。     公司併購加拿大目標公司之前，主要業務為商品貿易(實物黃金、銀及石油相關產品)以及石油勘耒和生產石油相關產品。在2021年9月下旬，公司宣布斥資2,000萬加元(相當於1.22億港元)收購目標公司所有權益，其於易名為「新時代能源加拿大」。   目標公司於加拿大艾伯塔省及卑詩省經營超過800口生產井和14座設施，日產量超過12,000每日桶油當量。按照目前加拿大天然氣價格估算，每日營運淨額逾14萬加元，帶來可觀收入。同時，目標公司擁有卑詩省坎貝爾河一塊1,200英畝的多用途土地，已出租予各行業租戶，包括但不限於綠色數據中心、模塊化住宅建設和垂直農業，為公司提供穩定現金流。   上述交易意味公司正式進軍天然氣市場。在全球「碳中和」背景下，主流國家均積極部署低碳經濟，推進能源結構轉型‧天然氣具備清潔、低碳排放等...

在2021年12月份舉行的中央經濟工作會議中指出，國內經濟面臨「需求收縮、供給衝擊、預期轉弱」等壓力，故會上明確表示今年要推動經濟實現質穩步提升和量的合理理長，簡而明之，就是要「穩增長」。然而，在剛過去農曆新年，縱使防疫措施放寬，春運人流規模比2021年顯著增長，春節期間消費仍相當疲弱。   有國際評級機構報告指出，國內消費不振，歸因於民眾槓桿持續攀升，還本付息壓力大、就業市場不樂觀，對消費者消費能力和意慾構成衝擊。由於內需不振，可能會拖累全年GDP增長表現，憧憬中央政府會推出更多增加流動性、減費降稅、保就業等措施，以刺激居民消費動力。建議投資者可留意屬於必需品消費類別的乳業龍頭—蒙牛乳業(2319)。   自新冠疫情爆發以來，消費者健康意識提高，通過攝入優質蛋白可助補充營養和提高自身免疫力，刺激乳製品，尤其是液態奶的需求。在今年1月份和春節期間，即使在高基數效應下，蒙牛銷售保持雙位數增長，其中高端產品的銷售表現更為優勝。針對消費者不同喜好，公司開發更多有機、低脂、減糖的乳製品，同時將產品種類擴展至芝士、植物奶範疇。   值得一提，由於原奶價格持續上...

華潤啤酒(291)最新公布盈利預喜，預計截至2021年12月底止之全年度公司擁有人應佔利潤為44-47億人民幣，較2020年同期大幅上升110%至124%。市場預估公司全年利潤為43.3億人民幣，故略高於市場預期。   盈利大幅增長，得益於三大因素，包括公司推進產品高端化，產品平均售價上升；固定資產減值虧損和一次性確認員工補償及安置費用下降，致行政及其他費用下降；2021年初，公司出讓持有的一塊土地，獲搬遷補償約13億元人民幣。   近期內地疫情持續，部分省市要進行全民檢測及嚴格的社交距離措施，相信對啤酒銷售產生一定負面影響，特別是夜店及餐廳銷售渠道等，預料華潤啤酒首季度業績會受壓。至於第二季度表現，仍視乎內地疫情受控情況，屬不明朗因素。   展望啤酒行業今年前景，由於啤酒傳統銷售旺季在夏天，預計下半年銷量會比上半年好，但上半年末可能出現一個小陽春，因5月份卡塔爾世界盃決賽週舉行，將短期刺激啤酒銷售。有分析預測，今年啤酒行業全年銷量會實現低單位數增長，但在消費升級背景下，高端及超高端啤酒產品會跑嬴行業平均水平。   至於華潤啤酒自身發展方...

近日，國家主席習近平在於官媒發表評論文章，題為「不斷做強做優做大我國數字經濟」。文章提到互聯網、大數據、雲計算、人工智能、區塊鏈等技術加速創新，日益融入經濟社會發展各領域全過程，各國競相制定數字經濟發展戰略、出台鼓勵政策，數位經濟發展速度之快、輻射範圍之廣、影響程度之深前所未有，正在成為重組全球要素資源、重塑全球經濟結構、改變全球競爭格局的關鍵力量。   無獨有偶，國務院於1月13日發布《「十四五」數字經濟發展規劃》，目標到2025年，數字經濟核心產業增加值佔全國GDP總值達到10%。《規劃》提出8大任務，包括升級數字基礎設施、發揮數據要素作用、推進產業數字化轉型、加快推動動字化產業、提升公共服務數字化水準、完善數字經濟治理體系、強化數字經濟安全體系以及拓展數字經濟國際合作。   從習近平發表的文章，以至國務院下發文件，均可以看出中央政府非常重視數字經濟發展，預期未來地方政府會有更多配套措施落地。數字經濟牽涉之產業鏈非常廣闊，例如集成電路、人工智能、5G、互聯網及雲計算等。在港股之中，建議可以留意近年大力發展雲業務的軟件股—中國軟件(354)。   ...

百得利控股(6909)為國內一間汽車經銷服務供應商，集中於豪華及超豪華品牌，主力代理保時捷(Porsche)、奧迪(Audi)、Benz(平治)，副以賓利(Bentley)、沃爾沃(Volvo)以及捷豹—路夫(Jacuar Land Rover)。目前公司在全國有12家4S網點，分布在6個省分/直轄市，其中有6間門店位於北京，其餘在天津、青島、成都、杭州及佛山。   與其他上市同業相若，公司業務包括銷售新車及售後服務(維修保養、配件銷售、保險代理和車牌登記)，2021年上半年，來自汽車銷售佔收入比重87.4%。期內收入按年上升47.3%至49.4億人民幣；公司擁有人應佔溢利同比飆升接近1.8倍至2.1億人民幣。   由於全球芯片短缺，致汽車供應不足，豪華車品牌價格上升，給予的折扣又相對較少，無疑令一眾汽車經銷商成為缺芯的受惠者，拉動新車銷售毛利率表現。2021下半年全國豪華車市場銷售持續暢旺，加上芯片短缺問題未有顯著改善，預期百得利控股盈利表現會優於上半年。   展望2022年，汽車工業協會預期豪華車細分領域增速會領跑汽車市場平均水平，歸因於國內消費...

艾德韋宣(9919)為中國泛時尚品牌數據互動營銷企業，為國際及國內品牌客戶提供各類型數據互動營銷方案。公司客戶基礎相當廣泛，累計客戶數逾500個，當中不乏赫赫有名的品牌，例如Burberry、DIOR、CHANEL、CHLOE、GUCCI、LV、BMW、BENZ、阿里巴巴等。   目前公司收入來源分為三部分，佔比最大為體驗營銷服務。公司會為品牌客戶舉辦時裝秀、展覽及產品發布會等，提供活動概念、活動策劃、製作及管理。其次為數字營銷與品牌推廣，主要協助客戶在流行的社交媒體上推廣品牌及產品，公司早前將服務範疇擴展至更全面數字化推廣組合，加入精準營銷服務之餘，又與願景娛樂成立合營，開展直播電商及電商營運業務。第三部分為IP擴展業務，公司獲授權西班牙甲組足球聯賽及環法單車賽IP，可通過賽事門票及品牌使用獲得收入。   受惠於後疫情時代，國內經濟快速復甦，中高端消費意慾明顯改善，推動奢侈品營銷行業景氣保持高企，2021年上半年公司收入按年飆升近4.4倍至3.9億人民幣，錄得虧轉盈3849.5萬人民幣。由於不少時裝品牌活動集中於下半年舉行，以往公司上下半年收入比重為4:6，預...

上周國家醫保局公布2021年國家醫保目錄調整結果，合共有74種藥物會納入目錄，包括67款經談判之獨家藥品和7款直接調入的非獨家藥物，談判藥物平均降價幅度為61.7%。是次調整獲納入的藥品涵蓋多種腫瘤、慢性病、抗感染、罕見疾病及婦女兒童用藥等。新版的醫保目錄將於2022年1月1日執行。多間本港上市藥企有多款產品獲納入目錄之中，包括信達生物(1801)、百濟神州(6160)、和黃醫藥(13)及再鼎醫藥(9688)等。   再鼎醫藥作為全球生物製藥企業，目前有三款產品處於商業化階段，包括則樂、愛普盾以及擎樂。今次則樂被納入新版國家醫保目錄，用於晚期上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發性腹膜癌成人患者對含鉑化療產生應答後的一線維持治療，無論生物標記物狀態如何。則樂於2020年12月，已被納入目錄，但僅限用於鉑敏感復發性卵巢癌成人患者。經今次調整後，預計則樂在國內醫療機構的滲透率會加快，銷售爬坡進度會提速。   截至今年9月底止之第三季，淨品淨收入為4,310萬美元(則樂銷售為2,810萬、愛普盾銷售為1,070萬美元及擎樂銷售為430萬美元)，較第一及第二季度的2,010/3,...

近年中央政府一直強調「住房不炒」的政策基調，各地方政府不遺餘力對樓市進行調控，縱使個別內房企業出現債務危機、多個城市出現土地流拍等現象，官媒早前重申調控基調不變。為防止內地樓市泡沫爆破及推動房企積極去槓桿，中央祭出「三條紅線」標準，以限制內房企業的融資能力，故此有房地產發展商開始進行轉型，轉向輕資產模式，以緩解資金壓力，以綠色建築起家的朗詩地產(106)為其中之一。   多年前，朗詩地產提出綠色科技差異化戰略，時至今日已成為國內綠色地產的佼佼者，享有「南朗詩、北當代」的美譽。截至今年6月底止，公司已經在全國開發逾140個綠色住宅項目，遍布36個城市，開發之綠色住宅面積逾2,500萬平方米，並且獲得97個綠建認證。2020年，朗詩推出新一代綠色健康住宅產品「自由方舟」，至今有6個項目落成，分布於南京、開封、中山、成都等城市，相比周邊的住房，有一定差異化溢價。   事實上，朗詩地產的業務分為中國及美國兩部分。中國業務正慢慢轉型，通過「小股操盤」、合作開發以及委託開發模式，與國內大型金融機構、不良資產處理企業等合作，配合朗詩深耕綠色建築多年經驗，形成結合「綠色建築+代...

中國罕王(3788)近年積極轉型，由鐵礦石開採商，轉型至高純鐵生產商，主要用於風力發電機鑄件，如輪殼、底座及轉動軸等。同時公司於澳洲布局金礦業務，目前處於生產前準備階段，未有貢獻任何銷售收入。今年上半年，高純鐵業務收入佔比高達81.3%。   目前公司旗下位於遼寧省的毛公鐵礦，2020年經勘探後，資源量按年上升72%至1,632萬噸，其生產成本在國內屬於低水平。加上毛公鐵礦生產的鐵精礦質量高，品位保持在69%以上，為生產高純鐵的優質原材料。現時毛公鐵礦開採的礦石大部分用於供應生產高純鐵，只有約三成用於外銷。低成本、高質量原材料和穩定原材料供應均有利高純鐵業務之長遠發展。另一方面，公司的上馬鐵礦項目之基建工程一直進行中，預計將快於2022年下半年投產，將為鐵礦業務注入新增長動力。   眾所周知，「雙碳」政策為中國戰略發展重點，旨在爭取於2030年實現碳達峰，2060年實現碳中和，其中改變國內能源結構為重要把手之一。國家能源局官員於11月中旬表示，為推動海上風電產業發展，未來中國將在加強統籌兼顧，穩妥有序推進海上風電發展；加強頂層設計，進一步規範全國海上風電開發；加...

中通快遞(2057)最新公布截至今年9月底止之第三季業績。收入按年上升11.3%至73.9億人民幣，經調整利潤同比下跌5.2%至11.5億人民幣。累計首三季，收入按年上升25.0%至211.9億人民幣，經調整利潤微跌3.0%至32.0億人民幣，佔市場預估全年利潤的66.7%。   第三季度，核心快遞服務收入按年上升14.4%至67.0億人民幣，佔收入比重87.1%。業務增長主要是包裹量同比增長23.3%，不過包裹重量下降及常規增量補貼，導致單票價格下降7.2%，抵銷部分正面影響。由於後疫情時代，跨境電商需求和定價趨向常態化，貨運代理服務收入按年下跌28.3%。   縱使面對快遞快業競爭趨向激烈，公司第三季保持20.8%市場份額，穩居市場龍頭位置，得益於公司全面的運力布局。截至2021年9月底止，派件網點數量逾30,300個，直接網絡合作夥伴數量為5,600餘名，幹線車輛數目約10,500輛。公司於季報中就全年度業務量給予指引，預計全年包裹量介乎222至227億件之間，意味第四季的包裹量介乎62至67億件，較第三季度之57億件有所增長。   由於中國電...

百濟神州(6160)上周五公布截至今年9月底止之第三季業績。收入按年上升126.7%至2.1億美元，其中來自產品收入為1.9億美元；淨虧損為4.1億美元(2020年同期虧損為4.3億美元)，季度收入及淨虧損幅度均優於市場預期。累計首三季，收入按年上升360.9%至9.6億美元，淨虧損收窄至8.3億美元。   第三季度，受惠於百悅澤獲美國FDA獲准華氏巨球蛋白血症(WM)和邊緣區淋巴瘤(MZL)領域持續增加的市場需求，於美國市場銷售保持增長，加上國內有更多適應症獲批，帶動百悅澤全球銷售急升3.2倍至6,580萬美元。而百澤安因醫保報銷範圍擴大以及進院數量上升，拉動產品在國內的銷售額同比增加54%至7,700萬美元。   展望未來，中國於今年底之前將會展開新一輪國家醫保藥品目錄談判，預計百悅澤、百澤安均會有多項適應症會納入談判範圍。倘成功入選目錄，相信會有助兩款產品在國內的醫療機構加速滲透。在海外市場布局，百悅澤除在美國市場外，已分別在澳洲、俄羅斯、新加坡、巴西、智利、以色列和阿聯酋等地批准上市，而百澤安已獲得FDA上市申請受理，預期來自海外收入會持續擴大。 ...