何啟俊

平安好醫生(01833)在中國經營互聯網醫療平台，提供一站式在線醫療健康服務，涵蓋在線諮詢、健康管理、藥物B2C、在線廣告和營銷推廣等細分範疇。憑藉公司品牌知名度、多元化服務以及建構覆蓋全中國的醫療服務供應商網絡，截至2018年末，簽約合作外部醫生5,203名；合作醫院數超3,000家，其中三級甲等醫院超1,200家；合作藥店超15,000家；1小時送藥網絡覆蓋全國86個城市，上述因素令其在行業競爭優勢明顯，一哥位置穩如泰山。目前月活躍用戶數目達到5470萬，遠拋離其他競爭對手。   公司早前公布2018年度之全年業績，收入按年上升78.7%至33.4億人民幣；淨虧損收窄至9.1億人民幣。整體毛利率按年下跌5.5個百分點至27.3%，主要是受到與平安人壽保險訂立服務協議的客戶數顯著增加，使服務成本上升，拖累家庭醫生服務分部毛利率表現。幸好營運費用佔收入比重按年下跌9.8個百分點至66.9%，加上利息收入貢獻，致年度虧損減少。   基於內地居民健康意識提高，追求更卓越醫療服務。惜目前中國醫療資源分配不均，尤其相當缺乏優質初級診療服務和醫療資源集中於一、二線城市。隨...

億勝生物科技(01061)公布截至2018年底止之全年業績。期內收入為11.8億港元，按年上升30.8%；淨利潤同比增加38.1%至2.3億港元。每股派末期股息0.033港元。盈利增長主要因產品銷售理想所推動，其中自有眼科貝復舒和外科貝復濟系列的收入分別上升17.9%和48.7%，第三方產品銷售亦有接近一成漲幅。整體毛利率輕微上升0.8個百分點至82.8%。   公司自有貝復舒和貝復濟系列合共有5款產品，其中3款屬於國家一類基因工程新藥，以鹼性成纖維細胞生長因子rb-bFGF作為核心原料，有助細胞修復和再生。自有產品過去一直保持增長勢頭，主要受益於適應症範圍擴闊、產品滲透率提升以及公司加強銷售網絡布局，目前已經覆蓋國內6,300間醫院和1,000間藥店。由於貝復舒和貝復濟系列以適應症覆蓋人群而言，滲透率分別為12.4%及4.9%，反映仍有不少增長潛力，配合公司未來進一步開拓三、四線城市的下游渠道，為銷售增加提供動力。此外，由於部分產品屬一類新藥，專利保護期至2035年，面對產品降價壓力相對有限。   展望未來，除加強核心產品在國內滲透率外，公司於美國申請將核心產...

本地連鎖零售企業優品360(2360)宣布，控股股東林子峰及許毅芬與央企招商局集團旗下子公司招商海通就股份買賣訂立諒解備忘錄。兩位控股股東擬按相同比例，向潛在買方合共出售4.9億股，佔已發行股份49%。交易完成後，招商海通將成為大股東，惟現有優品360管理層將保持一定話語權，以延續目前之經營策略。   招商海通為招商局集團旗下唯一的綜合性商貿平台，集食品、交通、商品於一身的貿易企業，在國內深圳、北京、天津、上海等10個城市和境外的澳大利亞、紐西蘭、英國、荷蘭、加拿大、新加坡、日本等7個國家設有分支機搆。同時，公司為本港主要超級市場的供應商之一，將國內外優質產品引入百佳、惠康等知名零售商，其招商倉碼倉庫庫容55,000噸大米，儲存量佔全港約45%，於食品貿易方面手握話語權。   優品360擬進一步拓展B2B業務，以大批量購貨形式將自家品牌或其他進口產品，出售予本港其他零售商、網上店舖，甚至外銷至其他海外市場。本身招商海通採購能力非常龐大，尤其於食品貿易方面極具議價能力，相信與優品360的B2B業務可以產生協同效應，潛在合作空間廣闊。   於6月下旬，優...

必瘦站(01830)主要在香港、澳門及中國提供纖體和無創醫學美容服務，目前營運約50間分店。公司最新公布盈利預喜，預期截至2019年3月底止之全年度利潤較2018年度大幅提升，主要是受到業務增長、利潤率有所增加以及位於太古和元朗兩間新開醫學美容概念店之額外收益所帶動。公司發出盈利預喜屬意料之內。觀乎公司早前公布截至2018年9月底止之中期業績，淨利潤約為1.6億港元，已經佔2018年全年淨利潤的82.5%。   事實上，近年公司積極轉型，業務重心逐漸由纖體及傳統美容服務，轉移到無創醫學美容服務，成為收入及盈利增長引擎。從行業趨勢而言，纖體服務五花八門，甚至面對健身中心競爭，令纖體業務乏善可陳。另一方面，無創醫學美容技術進步，療效與傳統美容的入侵式療程相若，減少顧客的創傷風險，故愈來愈受消費者青睞。而且無創醫學美容的服務收費比傳統美容療程高5倍，令整體盈利能力提升。   展望未來，公司計劃將無創醫學美容引入內地，借鑑在香港的成功例子，憧憬為內地業務提供新增長動力，配合香港無創醫學美容保持較快增長，前景值得看高一線。此外，公司於2018年已公布將中國及澳門業務分拆於...

近期中美貿易談判見曙光，再者有傳內地擬推出刺激汽車措施，汽車板塊投資氣氛好轉，連帶汽車零部件股亦受到追捧。耐世特為一間轉向及動力傳動供應商，主要業務範圍包括為主要整車製造商設計、開發、製造及分銷轉向及動力傳動系統及零部件。公司業務布局全球，目前有25個工廠、13個客戶服務中心、3個應用工程中心及1個全球技術中心，分布於美國、墨西哥、中國、印度等地。   截至2018年底止，耐世特收入按年上升0.9%至39.1億美元；公司權益持有人應佔溢利按年增加7.9%至3.8億美元。整體毛利率微降0.1個百分點至17.3%。北美洲為公司業務重心地區，期內收入按年上升3.6%至26.3億美金，佔整體收入67.1%；亞太區收入按年下跌8.5%至7.8億美元，相信是受到中國汽車市場疲弱所拖累。按產品分類，電動助力輔助轉向系統(EPS)的收入按年上升1.7%至25.2億美元，貢獻收入比重為64.6%。   展望未來，筆者預期耐世特的財務表現會保持穩健增長。首先，隨著汽車行業對液壓助力輔助轉向系統(HPS)的需求減少，並轉投EPS，耐世特的收入結構將會持續優化。特別是EPS的毛利較高，...

河北建設(01727)為京津冀地區最大的非國有建築承包商。2018年度，收入按年上升13.3%至466.5億人民幣；母公司擁有人應佔溢利則按年增長5.7%至11.1億人民幣，公司宣派每股末期息為0.3人民幣。   期內，公司積極拓展雄安新區周邊住宅建築業務，承接更多住宅建築專案，加上基礎建設業務的施工進度加快，推動來自房屋建築以及基礎建設的收入分別增長21.5%和13.2%，為核心建築工程承包業務收入增長提供動力。建築工程承包業務的毛利率為4.6%，按年上升0.5個百分點，得益於有效成本控制和營運效率提升。   展望未來，面對中美貿易戰不確定性和全球經濟放緩風險，預期在中央擴大基建投資的助力下，與基礎建設和建築相關行業會受惠其中。疊加中央於兩會上提到，各地社保繳費比例有望下調至16%，有助降低企業的員工成本，並增強盈利能力。目前在港上市的國內建築承包商估值偏低，考慮到相關企業的盈利可預見度高，料估值可獲得重估。   此外，河北建設在地理上擁有絕佳的競爭優勢，隨著京津冀地區協同發展和保定推進城鎮化，而且雄安新區數之不盡的發展項目上馬，預計京津冀地區建築...

日清食品(01475)公布截至2018年止之全年業績，收入按年上升11.5%至30億港元；歸屬於公司持有人應佔溢利則按年上升5.2%至2.05億港元。倘撇除2017年錄得一次性收益，經調整溢利為2.11億港元，按年上升19.6%。每股派末期息9.5港仙。整體毛利率輕微上升0.6個百分點至31.1%，受益於折舊及生產廠房間接成本的固定成本控制。   香港及中國業務收益均錄得雙位數增長，兩個地區合共貢獻96.8%收入來源，餘下來自加拿大、澳州、台灣等地。香港業務增長相對穩定，其增長動力來自即食麵產品組合多元化，公司開發非油炸直條棒丁麵，並且與多間知名日本拉麵店合作，推出御當店系列，以迎合消費者的不同喜好。另一方面，公司積極開拓非即食麵業務，今年1月份公布，斥資3,000萬元設立的穀物麥片生產線已完成，並開始銷售穀物麥片至香港及中國，預期有助開拓新收入來源。   中國業務方面，公司在鞏固沿岸省份市場份額的同時，陸續進軍內陸省份，推動該地區收益按年上升12.5%至16.8億港元，分部利潤貢獻按年上升10.9%。事實上，近年中國即食麵市場銷售不振，主要是外賣應用軟件程式興...

檳傑科達(1665)為馬來西亞的自動化技術及解決方案供應商，客戶遍佈亞太區、北美洲及歐洲，服務來自電訊、消費與工業產品、半導體、汽車及醫療儀器等行業的製造商。公司業務分為自動化設備及自動化製造解決方案，前者為核心業務，2019年首季佔整體收入85.2%。自動化設備可細分為(1)提供智能感測器及集成電路的半導體電子零件檢測以及(2)電子消費品、電訊產品及LED的終端產品檢測。   公司今年首季業績不俗，收入按年上升19.0%至1.2億令吉；溢利則顯著上升42.7%至3027萬令吉。盈利增長動力源自客戶及服務領域趨向多元化，致產品銷售量提升、產品組合改善和成本控制得宜。期內，整體毛利率按年上升5.2個百分點至35.3%，受惠於重複接受訂單項目和規模效應體現，令電訊及汽車領域的利潤改善。此外，分銷及行政成本佔收入比重由2018年同期的12.9%下跌至2019年首季的11.8%。   從分部看，自動化設備首季收入增長12.2%，因新款移動設備的功能升級，搭載智能感測設備的數量增加，對公司產品需求持續。至於自動化製造解決方案分部方面，由於更多客戶採用自動化，尤其在消費及工...

呷哺呷哺(00520)為國內中式餐飲品牌，主打火鍋類別，以「呷哺呷哺」和「湊湊」兩個品牌經營火鍋店。截至2018年底止，公司在全國20個省份和3個直轄市(北京、上海及天津)合共經營886間「呷哺呷哺」餐廳和48間「湊湊」餐廳。單計2018年，有168間「呷哺呷哺」餐廳和27間「湊湊」餐廳屬於新開張。   2018年度，公司收入按年增長29.2%至47.3億人民幣；歸屬於公司擁有人應佔利潤按年上升10.1%至4.6億人民幣。盈利穩定增長，主要得益於門店數目擴張以及人均消費提升。然而，受到原材料和耗材以及員工成本上漲等因素影響，拖累淨利潤按年下跌1.7個百分點至9.8%。   經營數據方面，期內顧客人均消費按年增加4.9元人民幣或10.1%，至53.3元人民幣。翻座率從2017年中期的3.3倍跌至2.8倍，相信是公司網絡向北京以外地區擴展以及進行店舖升級。至於同店銷售增長率為2.1%，較2017年有所放緩，主要是非業務重心地區(東北、其他地區)錄得負增長所拖累。   值得一提是，走中高檔路線的「湊湊」餐廳於期內的收入錄得高速增長，同比飆升3.7倍至5.6...

寶寶樹集團(01761)在中國經營最大母嬰類社區平台，截至2018年，月活躍用戶總數增加至1.4億。目前公司經營兩個母嬰類在線平台，即寶寶樹孕育和小時光。寶寶樹孕育為旗艦平台，由手機應用程序和PC及WAP端babytree.com組成，為國內準父母和年輕父母提供一個相互交流及獲得最佳孕育建議的在線平台。2018年度，公司收入來源自廣告、電商以及知識付費三方面，其中廣告佔78.4%總收入。   寶寶樹集團去年收入按年上升4.2%至7.6億人民幣；歸屬於母公司擁有人淨利潤則為5.3億人民幣，2017年的虧損為9.1億人民幣。虧轉盈歸因於金融負債公允價值變動。撇除金融負債公允價值變動以及上市開支，經調整溢利按年上升29.7%至2.0億人民幣。整體毛利率同比上升24.8個百分點至78.9%，其中收入佔比最大的廣告毛利率按年上升8.5個百分點至84.7%，管理層估計該業務的毛利率峰值接近90%。   受惠於主要客戶的平均收入上升以及移動應用程序的廣告收入增加，拉動廣告收入按年增幅達到60.1%至5.96億人民幣，令收入佔比由2017年的51%升至2018年的78.4%。然...

2018年，慧聰集團(02280)收入按年大幅上升近1.9倍至105.8億人民幣；歸屬於公司持有人應佔溢利則按年上升2.9%至2.8億人民幣，公司不派末期股息。盈利增長遠低於收入增長，主要是期內銷售成本大幅上漲2.9倍至93.2億人民幣以及錄得非經常性金融資產減值虧損約3,714萬人民幣。   事實上，互聯網發展迅速，尤其在5G以及人工智能的助力下，預期產業互聯網會成為新一片藍海。為捕捉市場新機遇，慧聰集團積極布局產業互聯網，冀通過互聯網和數據促進傳統行業轉型升級，主力協助在三、四線城市，甚至農村的商戶提高營運效率，開拓更多客源，創造雙方共嬴的局面。   經過業務重整後，慧聰集團目前有三大板塊，包括科技新零售、智慧產業、平台與企業服務。2018年，智慧產業貢獻最大收益來源，佔比達到87%。科技新零售以及平台與企業服務則分別貢獻5.3%及6.9%。   科技新零售的核心載體為中關村在線，已覆蓋7個省份和擁有4000家SaaS付費零售商，每年交易額達到15億人民幣。隨著網絡覆蓋更多空白省份和會員店數目增加，公司目標2019年板塊銷售額達到30億人民幣，按...

媒體報道指，根據Sensor Tower平台數據公布，今年5月份國內手遊發行商在App Store及Google Play的收入排名。首30名中國手遊發行商單月的3收入超過19.4億美元，同比增長11.5%，佔全球手遊收入接近29%。消息刺激吸引資金炒作本港上市的遊戲類股份。   中手遊(302)為國內手機遊戲發行商，2019年業績表現亮麗。期內，收入按年上升90.2%至30.4億人民幣；經調整溢利同比增加82.1%至6.1億人民幣。整體毛利率按年上升2.3個百分點至35.7%。盈利增長主要是三項主營業務增長理想，遊戲發行、遊戲開發以及知識產權授權的收入分別上升82.3%、136.8%及247.8%。   核心遊戲發行業務佔2019年收入比重84.1%，其增長動力源自「烈焰皇城」、「龍珠覺醒」、「航海王強者之路」等多款遊戲表現強勁。此外，公司因收購北京軟星股權而獲得5個知名度高的IP，例如「仙劍奇俠傳」、「大富翁」，拉動知識產權授權分部收入大幅飆升。   營運指標方面，平均每月活躍用戶及每月付費用戶數目分別為1593萬及120萬，付費用戶轉化率為7....