何啟俊

中信國際電訊(1883)公布截至2019年6月底止之中期業績，收益按年下跌11.0%至43.8億港元；公司擁有人應佔溢利則按年上升4.6%至5.1億港元。撇除投資物業重估收益，盈利同比增長5.2%。中期派息每股5港仙。   由於環球經濟不明朗，消費者趨向審慎，加上手機性能提高，手機更換的頻率減少，導致來自銷售設備及移動電話的收入下降，拖累整體收入呈負增長。同時，公司投入銷售方面的開支大幅減少，配合成本效益改善，銷售及服務成本佔收入比重由2018年同期的62%，下跌至54.5%，令盈利保持中單位數增長。   收入貢獻最大的企業業務，期內收入按年上升3.7%至15.2億港元，主要是澳門賭場、度假村項目收入上升以及中國內地業務穩定增長，惟增速較2018年全年有所放緩。至於國際電信業務收入大致持平，其中銀行服務安全認證以及交易確認需求大幅增加，拉動短信業務收入顯著增長近五成，惜語音和及「DataMall自由行」業務均錄得負增長，抵銷短期業務的利好因素。   展望未來，企業服務已覆蓋全球130多個國家和地區，涵蓋逾140個網絡服務據點，完善的網絡布局有利為企業...

西部水泥(2233)日前宣布斥資7.3億人民幣收購目標公司97.5%權股。目標公司正在興建一條水泥生產線，預計完成後每年水泥產能為150萬噸。截至2019年底，西部水泥總產能為2920萬噸，目標公司完成後的產能佔5%左右。但交易的戰略意義在於將業務延伸至四川省，特別是整個甘孜州地區。 中國政府近年大力推動「西部大開發」以及「絲綢之路經濟發展計劃」，將會於西部地區興建各種基礎設施，例如公路、鐵路、各種水利項目等。其中川藏鐵路為國家「十三五」規域的重點項目，將會貫穿甘孜州境內，加上本身甘孜州水資源豐富，未來亦會有大量水利工程，將增加當地的水泥需求。 另一方面，中國水泥網資料顯示，由於長江流域雨水天氣臨近尾升，水泥產品需求開始回復正常，所以長三角地區熟料價格出現上調。事實上，今年國內經濟受到疫情衝擊，預料中央下半年會加快基建項目上馬以穩定經濟，加上地方政府會陸續為水災影響地區進行重建，相信水泥需求會有增無減。西部水泥業務主要集中於關中及陝西省，佔公司八成收入以上，亦會受惠其中。   綜合而言，西部水泥雖然屬於地區性水泥企業，但未來會受惠於中國大力發展西部地區，前景看悄...

第一視頻(82)於2020年12月公佈，為公司進行架構重組，剝離電訊傳媒業務，專注於以瘋狂體育為主體經營的體育及彩票相關業務，公司稍後亦會更名為「瘋狂體育集團」，以反映公司業務發展新定位。   瘋狂體育為一個集體育彩票及娛樂服務於一身的平臺，內含付費體育彩票資訊服務平臺「紅單」手機應用程式；提供體育賽事資訊、直播及社交互動平臺之瘋狂體育手機應用程式；移動網絡互動遊戲應用程式；透過全國零售管道在中國提供彩票銷售服務。   事實上，第一視頻於國內彩票行業紮根已久，成功營運彩票手機客戶端「彩票365」以及「中國足彩網」，累積逾兩億用戶，為整個體育彩票生態圈奠下穩固的客戶基礎和流量。除線上平臺之外，公司線下擁有全國佈局的體育彩票銷售網絡，包括45家彩票經營店及與接近20間連鎖便利店合作，例如華潤萬家、便利蜂等，設置超過2萬個銷售點。故此，整個體彩生態圈的收入來源有彩票銷售傭金收入、訂閱費收入、主播打賞分成及遊戲內消費等。   展望未來，公司業務將受惠於體育彩票銷售額快速增長。特別是由於2020年新冠肺炎疫情在全球爆發，多項大型體育盛事延期，預計2021年東京...

正利控股(3728)為本港一間建築總承建商，2017年從創業板轉到主板掛牌。目前收入主要來自底層結構建築工程服務、上蓋建築工程服務及RMAA(維修、保養、改建及加建)工程服務。不過，公司近年開始轉型，冀成為集地產發展及建築於一體的企業。   公司首個涉足的地產發展項目為位於深水埗大南街的「AVA 228」，與資深投資者盧華旗下的裕滿工程合同發展。資料顯示，「AVA 228」屬於單幢式住宅，合共提供160個樓盤，實用面積介乎129至249平方呎。由於項目已幾乎悉數售出，預計售棲收益於2021年度入賬。   截至2019年9月底止之中期業績，收入及淨利潤均錄得雙位數跌幅，主要是持續進行的項目於2018年度完成，惟新項目仍然在起步階段。整體毛利率按年上升9.2個百分點至11.1%，由RMAA建築工程所拉動。管理層透露，目前手頭上進行中的工程項目有10個，工程總額逾10億港元。隨著工程進度推進，料收入有望重拾增長動力。   綜合而言，正利控股本身在香港建築市場迄立超過20年，其工程質量獲得客戶認可，有助未來穩定獲得工程訂單。此外，公司會積極探索投資其他地產項...

北京燃氣藍天(6828)剛公布截至2019年12月底止之全年業績。收益按年上升24.6%至26.8億港元；淨利潤則按年大跌71.8%至7,387萬港元，主要是2018年度錄得大額一次性收益約2.7億港元，惟2019年並無相關收益。撇除一次性收益影響，公司核心淨利潤同比錄得80.5%增長。公司不宣派任何末期股息。   公司收入保持不俗增長，主要是完成浙江博信及鑫特的收購，拉動LNG貿易及點供業務分別按年上升66.5%及21.7%。期內，公司總銷氣及處理量按年上升42.6%至73.1億立方米。此外，公司透過降本增效措施控制行政開支，撇開一次性行政開支及折舊等項目後，實質營運費用有超過一成跌幅，加上公司積極優化債務結構，推動財務成本佔收入比重由2018年度的11.3%，下跌至2019年的9.1%，上述因素拉動核心淨利潤錄得顯著升幅。   展望未來，目前公司LNG業務在華東、華南地域布局相對完善，疊加國際原油價格暴跌，亦令天然氣價格處於歷史低位，為LNG業務締造良好的發展機遇。隨著成本優勢向下游傳導和國家持續推動清潔能源普及化，有望刺激大型工業用家對天然氣需求。管理層預...

福萊特玻璃(6865)最新公布截至9月底止之首三季業績。收入按年上升57.8%至63.4億人民幣；歸屬於母公司股東淨利潤同比飆升111.5%至17.2億人民幣，佔市場預估全年盈利的81.9%。單計第三季，收入按年上升51.9%至23.1億人民幣；歸屬於母公司股東淨利潤同比上升30.8%至4.5億人民幣。   年初至今，光伏玻璃企業盈利大漲，最關鍵的因素當然是「碳中和」政策令光伏裝機容量大增，加上雙面玻璃組件滲透率提升，推動公司產品銷量大增，而光伏玻璃平均售價較2020年同期為高，拉動盈利能力提高。惟第三季毛利率同比及環比錄得跌幅，因光伏玻璃價格從今年三月份高位回落。   事實上，按照國家能源局數據顯示，今年首8個月全國光伏新增裝機為22.1GW，同比增長45%，但與全年預期新增裝機55GW，有一段差距。踏入第四季，為追趕進度，預計光伏裝機有望加快，相信對光伏組件需求有所提升，而且光伏玻璃價格在第二、三季度調整後，具備築底反彈的誘因。中長線方面，除持續受惠「碳中和」政策落地，預期雙面玻璃和大尺寸組件普及程度提高，將利好公司收入結構改善。   作為光伏玻...

世茂房地產(813)宣布，正考慮將旗下物業管理服務及相關增值服務業務於聯交所分拆上市。截至2019年底止，物業管理業務已簽約面積約1億平方米。分拆物管業務上市有助釋出價值，加上近日資金持續流入物管板塊，為世房股價帶來短期催化作用。   2019年，公司收入按年上升30.4%至1115.2億人民幣；股東應佔核心淨利潤同比上升22.5%至104.8億人民幣。公司宣派末期股息每股85港仙，連同中期息60港仙，全年每股派息1.45港元。期內，公司新增土地儲備3,092萬平方米，可售貨值約5,000億人民幣，累計土地儲備7,79萬平方米。   核心物業銷售收入按年上升30.1%至1052.9億人民幣，佔收入比重94.4%；其餘收入來自酒店經營、商業營運及物業管理。展望2020年，公司將推出約1,992萬平方米可售面積，連同2019年約824萬平方米可售面積，今年全年可出售總面積會達到2,816萬平方米。   根據公司月初公布的銷售數據，3月份合約銷售額為203.2億，同比增長5.8%。累計首三個月，合約銷售總額為370.3億人民幣，同比下跌9%，佔公司全年銷售...

巨濤海洋石油服務(3303)近年積極轉型，目前主要業務及發展方向以建造大型模塊及海洋工程為主，涉及的領域包括能源或LNG設施，如海上風電項目，煉化與化工設施等。公司在蓬萊以及珠海有兩個模塊建設基地，前者為國內大型海工裝備建造基地之一，擁有700米長的自用碼頭和4條大型滑道。   模塊建設為全球的一個新趨向，其擁有節省成本、縮短施工時間以及質量佳的優點，相信會為巨濤帶來更多潛在機遇。現時全球的模塊行業由6間中國企業壟斷，其中巨濤海洋石油服務則排名第二，市場份額介乎20%至30%之間。   今年上半年，公司營業額按年上升163.1%至13億人民幣；錄得虧轉盈2,536萬人民幣，業績改善主要是手頭上的工程訂單進度推進。但第一季度因疫情緣固，有一段時間需要停工，預計下半年的財務表現較上半年為佳。   截至6月底止，公司合共有60億人民幣訂單在手，包括兩個大型合約，包括中俄兩國合作推動的「北極LNG2」項目，合約總值30億人民幣；由埃克森美孚與沙特基礎工業公司合作開發的一個年產量180萬噸的乙烯化工廠。另外，公司亦獲授予蘇格蘭海上風電項目，價值17億人民幣。管...

天寶集團(1979)專注於開發、製造及銷售各類型電源技術及產品，包括消費品開關電源的電訊設備、媒體及娛樂設備、家庭電器、照明設備等；工業用途的智能充電器及控制器以及電動車的智能充電設備。   公司上月發出盈利預喜，預期2020年12月底止之公司權益持有人應佔純利，較2019年度上升40%至50%。以2019年淨利潤1.77億計，2020的淨利潤將介乎2.48至2.66億港元。公司表示，盈利增長歸因於高端快充業務上的發展、客戶訂單增加以及運營和生產的效率提升。   展望未來，公司將會受惠於兩大行業趨勢發展。首先，5G智能手機將會普及化，早前有市場調研機構預計，2021全球5G手機滲透率將會達到39.8%。由於5G網絡速率較高，而且低延遲，相對於4G手機而言，耗電量相對較大。故此，消費者對於一些大功率、快充及無線充電產品的需求更為殷切，相信天寶的高端產品銷售佔比將會提高。   其次，中央政府非常積極推動新能源車產業發展。國務院於去年11月份推出《新能源汽車產業發展規劃（2021－2035年）》，當中提及對作為公共設施的充電樁建設給予財政支持，給予新能源汽...

北京燃氣藍天(6828)為國內一間綜合天然氣供應、分銷及營運商，業務集中於天然氣產業鏈的中、下游。公司的業務分為四大範疇，包括經營城市燃氣項目；單點直供液化天然氣(LNG)予終端客戶；壓縮天然氣(CNG)和LNG的貿易及配送；經營車用CNG及LNG加油站。2019年度，單點直供、貿易及配送LNG為主要收入來源，佔收入比重約57.0%。   液化天然氣產業在國內尚在起步階段，行業競爭格局不算集中。目前公司在LNG產業鏈相當全面， LNG貿易及配送業務布局沿海核心消費地區，如京津冀、長三角和珠三角等，直供業務主要供應予工業及交通用氣用戶。同時，公司亦涉足LNG國際貿易和入股LNG接收站等。年初至今，國際LNG價格跌至歷史低位，通過進口LNG帶來成本優勢，有助刺激工業用戶的需求及爭取終端市場份額。公司將持續擴大LNG業務規模，目標每年天然氣的分銷量達到120萬噸。   值得關注是，公司於今年7月初與全球綜合液化天然氣企業SK E&S訂立股權轉讓協議，將三間目標公司寧波北侖博臣能源貿易、湖州博臣天然氣以及浙江博信能源貿易的三成股權出售予SK E&S，合計代價接近1.3億...

近期市場資金偏好內地消費行業，相信是睇好中國經濟在疫情後穩健復甦，加上國務院上月於常務會議中提到，要實施擴大內需戰略，進一步促進大宗和重點消費，更大釋放農村消費潛力。啤酒股中，華潤啤酒(291)、青島啤酒(168)近期在高位徘徊，建議投資者關注走勢相對落後的百威亞太(1876)。   於第三季度，公司銷量按年上升1.0%，歸因於啤酒行業處於銷售旺季以及中國銷售表現穩健。期內收入同比增加2.2%至18.2億美元，每百升收入增長1.2%，因中國渠道組合改善和高端化推進。核心利潤同比按年上升3.2%至3.2億美元，較第二季度同比下跌41.8%，明顯改善。   百威亞太表示，高端產品組合於第三季錄得高單位數增長，主要是電商渠道銷售強勁。此外，疫情對公司銷售渠道的影響亦續漸消退，其中餐飲渠道逾九成的零售點已經重啟，其他銷售渠道已經全面正常化。一般而言，冬天為啤酒行業的銷售淡季，預期第四季銷售比第三季有所放緩。   中長線發展方面，消費升級為啤酒行業大方向。根據市場研究公司預測，以大眾定位的啤酒市場份額將會萎縮，預期未來5年只有中端及高端市場的複合年增長率會維持...

人民幣匯價周三(16日)收報6.775飆162點，實現五連升，且續創自2019年5月7日以來逾16個月新高。除市場對中國經濟下半年復甦有信心以及美聯儲維持低息政策之外，新冠肺炎疫苗研發進展順利，投資者避險情緒降溫，資金從美元流走，亦對人民幣升值帶來正面。   玖龍紙業(2689)受到上述消息拉動，周三(16日)股價見今年高位。人民幣造好，對於公司而言有兩個好處。首先，公司持有大量外幣貸款，人民幣轉強有助減輕財務成本，截至2019年底，公司所有貸款中，約45%屬於外債。其次，玖龍紙業會從海外進口原材料，人民幣升值將令原材料成本下降。   紙業股即將迎來消費旺季，內地接連有中秋國慶長假期，11月又有雙11網購節，加上部分海外市場放寬社交距離措施，出口訂單開始回暖，對於包裝紙的需求勢有增無減，同時有望拉動紙品價格向上。   展望未來，作為國內紙業龍頭一哥，玖龍紙業積極提升產能，今年第一季於河北及東莞的產能已成功投產，2021年再有位於馬來西亞55噸包裝紙產能投入運作，預計公司造紙設計年產能將超過1800噸，有助應付未來的潛在訂單需求。   投資...