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香港上市公司
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1月 15, 2020
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中國出口數據轉升，料為市場帶來短期刺激，上升動力或延至新春假期前。中國海關總署公佈，以美元計，內地去年12月出 口由跌轉升，按年增7.6%，高於預期2.9%；進口則飆16.3%，勝預期的9.6%；貿易須差為467.9億美元 。總結全年出口升0.5%；進口則跌2.8%，全年貿易須差4,215.1億美元。
若以人民幣(下同)計，2019年12月出口按年升9%，遠超預期的2.9%，而進口則升17.7%，亦優於預期的8.6%。全年出口漲 5%，進口升1.6%，貿易須差進一步擴濶25.4%至2.92萬億元。
與此同時，中美貿易首階段協議簽署前夕，美國財政部亦為市場帶來好消息，取消把中國列為滙率操縱國，帶動人民幣滙率造 好。受到一連串的利好消息拉動，料為中港兩地股市帶來動力。其中，內地出口業更有望成為市場焦點，而大型出口家電企業 可率先受惠。
中金公司近日發表報告，重申看好格力電器(000651.SZ)。中金認為格力電器自2019 雙十一開始，受惠於旗下的三級能效產品價格大幅下調，零售市場份額大幅提升。11、12 月格力線上零售額分別同比增長 119%及115%，同時零售額佔比提升至36%及34%。此外，中金指格力的價格戰有多重目的，但重中之重是搶回市 場份額，特別是線上市場日趨重要，格力需要確保自己是線上市場的龍頭。預期 4Q19 出貨不會增長，實際形成去庫存。因2020 年 7 月 1 日將執行新的空調能效標準；2021 年 7 月 1 日之後，不滿足新標準的庫存空調將不允許銷售。目前的一級變頻空調執行新標准後，能效等級會下調，也存在減值的壓力， 因此管道會儘量去庫存。綜合市場多個因素，中金預計空調市場激烈的價格戰持續到 2020 年夏天，之後由於新能效標準執行，市場將重新定價，回歸雙寡頭格局下的壟斷定價的狀態。格力犧牲短期利益可以穩定長期 地位。
格力電器除了內銷強勁，出口銷售亦有望受惠。雙重動力下，可以看好。中金重申格力電器的「維持跑贏」評級，目標價 78元。
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1月 14, 2020
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港股教育板塊一直吸引著不少投資者的關注，除了營運業務持續增長機會率高、現金流良好、負債率低等優點外，更值得留意 的是教育行業處於一個極度分散的發展階段，若能通過資本市場融資來作併購，教育公司未來的想象空間無疑非常巨大，這正 是其吸引眾多基金入市的重要原因。
雖然過去兩年以來，因政策的不明朗曾令不少投資者卻步，但在高等教育領域，如何提升以市場需求為導向的優質教育課程， 才是核心關鍵所在。中國的人口紅利已正在褪色，自動化系統的提升成為了不少行業進行新舊動能置換的重點。但另一方面， 則令不少工人需要再培訓，職業教育的推動發展已成為政策的核心之一。保增長、保就業已在各地政策推動的日程上。
因此，以市場需求為導向的職業教育，成為了朝陽行業。目前，在港股上市的高等教育股接近20家，本周四更新增一家上海 建橋教育(1525)。不過，新股未上市前，可以多多關注近日發出喜訊的科培教育(1890)。
花旗看好 調升目標價至4.6元
科培教育是中國華南地區領先的民辦高等教育營辦商，去年年初上市以來，接連派出叫人喜出望外的業績單。公司旗下學院於 2019/2020學年的總在校學生人數，較去年同期增加28.4%至57,924人。其中，廣東理工學院於2019 /2020學年的總在校學生人數同比大幅增加36.5%至50,315人，主要受惠於本科生人數同比增加19.3%； 另校外成人大學課程總在校學生人數增加103.2%至14,876人；再者，在校成人大學課程總在校學生人數增加14 5.2%至4,783人。
由於科培教育的主要收益及利潤貢獻是來自於本科課程及相關學費(學費亦同比增長)，所以廣東理工學院的本科生人數顯著上升，將為集團的未來收入及利潤貢獻增長提供強勁動力。作為廣東省的龍頭高等教育 提供商，科培教育今年上半年的收入同比增長26.5%至3.6億元人民幣(下同)，毛利則同比上升30.4%，毛利率擴大至70.3%，溢利按年升37.3%至約2.45億元，而撇除非經常性項目收 益後的核心純利則同比大升41.2%。最近大行花旗發表報告，重申了科培教育的「買入」評級，並調升目標價至4.6元 ，較昨天收市報4.06元有約15%的溢價空間。
收購哈爾濱石油學院加速增長
市場一直關注科培教育的併購行動，而去年中業績發佈時，公司管理層亦重申了有望併購，並預期很快可落實。昨天，公司終 於為市場帶來喜訊，公佈將以總代價14.5億元，收購哈爾濱石油學院之100%股權。完成收購後，哈爾濱石油學院將成 為公司的綜合聯屬實體，其經營業績將併入科培教育的經營業績。截至2019年12月31日年度，哈爾濱石油學院的除稅 後未經審核純利約為0.68億元。於2019年12月31日，其未經審計之資產總值約為8.46億元。於2020年1 月13日，哈爾濱石油學院有約9,366名就讀本科課程的學生，物業土地使用權的總面積約666,667平方米。
據了解，哈爾濱石油學院是一所以石油石化為特色，以工科為主體，工、經、文、管、藝協調發展的普通本科學校，享有「中 國民辦高等教育優秀院校」、「全國最具影響力民辦高校」等榮譽。與同樣以工科見稱的科培教育可說具有強大的協同效應。
事實上，相比起其他地區的教育股，科培教育具有四大優勢。首先，全國「高職擴招100萬」政策支持，再加上習主席的國 家指令，專注以工科為主的職業教育的科培教育將可更上一層樓。其次，科培教育位於粵港澳大灣區內，廣東省政府已表示於 2020年以高等教育毛入學率達50%作目標，而2018年僅約42%。第三是粵港澳大灣區的經濟增長強勁，區內傳統 產業對新一代人才需求穩增。科培教育一直以實用型的職業教育為主，且較專注於工程專業，可盡得天時地利人和之機。第四 ，通過併購哈爾濱石油學院後，2020/2021學年的學生規模有望進一步擴張，同比增長最少16%，而純利增長應可 再現高速。
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港股近期走勢不俗，南下資金持續流入，推動恒指走高至近29,000點。新年前或有機會再走一轉。受惠資金流入，不少 新股均取得良好市場反應，其中今年第一隻教育股上海建橋教育(1525)於本周四(16日)上市，市傳其國際配售部分獲幾倍超額認購，當中除長綫基金外，更不乏大型國際基金大手認購，料對後市股價走勢具指示作 用。此外，據了解，以市傳定價6.05港元計，上海建橋教育的2020年預測市盈率僅约8.8倍。換言之，公司201 8至2020年的純利的複合年增長率逾60%，遠勝港股同業，加上估值低，較教育行業平均市盈率15%呈大幅折讓，在 高增長+低估值的支持下，具雙重投資價值，難怪深受基金歡迎。
截至目前，港股上市的教育股已超過了30家，連同16日上市的上海建橋教育，應已達33家。從業續來看，無論是K-1 2、職業敎育，高等教育或課外培訓，基本上全沒有試過業績倒退，按年增長的確定性甚高。再者，從近期中央明確推動職業 敎育的決心來看，以市場需求為導向的教育課程提供商將繼續成為教育行業的受惠者，而位於一綫城市的民辦大學營運商更可 看高一綫，因生源充足、畢業生初次就業率高帶來理想的市場認同度，令學費收益亦可保持持續上升的趨勢。
作為中國經濟GDP增長的核心國際城市，上海一直以來都吸引著無數的外来人口到滬升學就業。而上海自貿區政策推出以来更已大大推動了上海 以至周邊城市的未來發展，加上長三角經濟區的戰略定位，上海專業人才市場需求大升，高等教育行業迎來巨大機遇。在良好 的行業和市場前景支持下，上海建橋教育值得留意。
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全球股市近期受到中東局勢持續變化影響，表現較為波動。由於今年美國總統大選，特朗普會否利用中東戰爭來挑起國家主義 抬頭，以利好選情？過去在老布殊年代，共和黨曾利用中東局勢，打造反恐戰爭，令國民產生結合世界英雄的愛國情緒，從而 取得連任。所以，不要誤以為特朗普無故生事，或許其實是一場政治選舉策略。
在美伊關係突變緊張的時候，對於其他國家來說，或可暫時鬆一口氣。美國國際視線轉移，令避險資金流入亞洲股市，恒指受 惠大升，成交亦急增。不過，這類短綫基金流動性大，投資者必須量力而為。
近期，新經濟股抬頭，成為股市的追捧對象。受到美國上市的新經濟行業龍頭計劃到港股第二次上市的利好消息帶動，去年底 開始已見強勁資金流入新經濟股，如美團(3690)、騰訊(700)以及小米(1810)等。近日資金已轉向第二梯隊的人瑞人才(6919)，料後市充裕資金仍將擇優押寶。
在新經濟股抬頭下，比較多以新經濟明星股為服務對象的廣發証券(1776; 深; 00776)亦受到追捧。去年底，全國股轉發布實施首批全面深化新三板改革有關業務規則，標誌著新三板全面深化改革正式落地實施， 新三板投資門檻得以實現降低，精選層、創新層、基礎層的資產門檻分別降至100萬元(人民幣．下同)、150萬元及200萬元。據內媒報道，國信證券(深：002736)、廣發証券、國金證券(滬：600109)以及中信証券(06030; 滬：60030)等券商已經推出了針對不同層級的新三板交易權限開通服務。
此外，星展近日亦首予廣發証券A+H發表報告，給予廣發証券H股「買入」評級，12個月目標價為12.3港元，潛在升幅約24.5%。該行指廣發証券具有很好的平衡股東結構，穩定 的企業管理水平，並以市場導向為主的運營系統。公司的投行業務表現強勁，按數量計是四大承銷商。此外，廣發証券亦可憑 其獨特的服務傳統以爭取更大的科創板市場份額。
基於科創板的發展前景巨大，星展給予廣發証券較進取的盈利複合年增長率，預期2019年至2021年間可達到6%。隨 著資金流量加大、中港股市重拾動力，廣發証券與不少華南地區的新經濟公司具有長期穩定的合作關係，相信可對其業務發展 提供很大的動力。
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中國銀保監會近期就《融資租賃公司監督管理暫行辦法（徵求意見稿）》公開徵求意見，並規定過渡期安排不晚於20 21年12月31日。據中金公司報告指，此次徵求意見稿的發佈是繼18年5月商務部將融資租賃、商業保理及典當行三類 類金融機構的業務經營和監管規則職責劃給銀保監會後，銀保監會關於融資租賃公司（不含金租）監管框架的首次發聲，旨在 引導融資租賃公司合規經營，強化監督管理，促進融資租賃行業規範發展。同時辦法規定由各地方政府負責制定本地區融資租 賃行業發展的政策措施、並對本地區融資租賃公司實施監督管理。
相較於商務部13年9月發佈的《融資租賃企業監管管理辦法》而言，此次徵求意見的規定更加嚴格和規範，強調回歸 主業，並新增公司治理、集中度管理、分類監管等要求。其中包括：要求公司融資租賃和其他租賃資產比重不得低於總資產的 60%、開展的固定收益類證券投資業務規模不得超過淨資產的20%；杠杆倍數（風險資產總額/淨資產）上限要求由之前 的10倍下降至8倍。
市場料更加嚴格、規範的監管框架有助於優化行業格局，促進行業集中度提升。截止1H19，中國已註冊的融資租賃公司共12,027家、融資租賃合同餘額達6.7萬億元；而遠東宏信(3360)作為單家最大公司其市場份額不到4%、行業前十大租賃公司資產規模市占率不足30%，整合空間巨大。中金預計，中期之 內有實質經營的持牌租賃公司有望大幅下降至千家的水準；而作為獨立融資租賃公司中的絕對龍頭以及租賃行業的頭部企業， 遠東宏信將持續受益於統一監管、行業整合下的集中度提升。同時，公司在傳統金融業務份額及競爭力持續夯實的基礎下，以 產業運營驅動新增長。
央企背景 實力雄厚
事實上，遠東宏信是央企中化集團旗下的綜合金融服务平台，綜實力雄厚。去年10月公司更提前公佈了2019年全年業績 的盈喜，反映公司業務增長強勁，盈利能力持續提升。公告中，公司表示截至目前其整體資產回報水平穩中有升，預計全年溢 利及歸屬普通股股東應佔溢利較去年同期能實現超兩位數增長。
截至2019年9月30日，集團整體經營情況良好穩健，符合預期。相信這主要是因期內受惠於國內的貨幣寬鬆措施，以及 高效的營運效益，令其業務的淨息差拓濶，利好其綜合金融服務的整體表現。如公告所示，公司的金融業務於期內持續挖掘產 業客戶需求並加快生息資產週轉，促進槓桿比率繼續下降，總體抗風險能力進一步得到有效提升。通過加強客戶甄選和有效管 理資產定價，集團生息資產淨息差和淨利差均較2019年上半年水平保持穩定，較2018年全年水平有所提升。
至於產業運營方面，集團旗下醫院集團總可開放床位數超過2萬張，通過實施各項整合、集約、提升措施，規模效應已初顯成 效，於截至2019年9月30日止第三季度收入同比增長超過30%。集團旗下設備運營業務在繼續擴充資產規模、營銷網 絡的同時，努力提升客戶服務能力，設備出租率及單體出租價格均延續上半年穩步提升的良好態勢，推動於第三季季度收入同 比大幅增長超過40%。產業運營業務在集團整體財務價值貢獻佔比較2019年上半年繼續提升。
遠東宏信旗下的醫院集團按床位計已是中國市場的醫院網絡醫療服務龍頭企業，而市場一直預期公司未來會把這個業務分拆上 市。根據目前的醫療醫藥行業的資本市場認同度，相信未來分拆將可大大提升遠東宏信的內在價值。現價可趁低押寶。
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受惠於中國人民銀行降準，釋放出8,000億元人民幣(下同)，為市場帶來經濟穩增長的憧憬。隨著企業營商環境的改善，由央企、國企過度至中小企業，料可為內地消費市場創造新的增 長動能，利好中國GDP增長之同時，也助力內地人力資源市場的發展。
目前港股的人力資源股中，較受市場關注的是有才天下獵聘(6100)和人瑞人才(6919)，至於業務主要覆蓋傳統行業及專業招聘的萬寶盛華(2180)則似乎已掉隊。事實上，萬寶盛華的盈利主要來自於傳統行業的人力資源服務供應，但在經濟波動周期中，這些行業最受影響 。相反，業務以新經濟行業靈活用工領域為主的人瑞人才將可憑藉新經濟產業持續擴張而受惠。
至於有才天下獵聘，以科技賦能招聘，同樣針對流量大的服務行業，料受行業波動的影響較小。事實上，從整個人力資源服務 外包行業來看，於經濟下行周期中，傳統行業在招聘上必會傾向保守，或形成了數量龐大的待職人力資源。但隨著新經濟產業 的持續發展，靈活用工模式亦快速地擴張，為其深化或拓展三四五綫城市的佈局。通過職業置換，剩餘人力資源的問題得以解 決，達到保就業、穩增長的目的。
新經濟行業發展持續，對GDP貢獻度提升，再加上通過科技賦能HR服務，人瑞人才可說是站在風口上的豬。按2017年中國獨角獸名單計，逾42%名單中的獨角獸公司都是人瑞人才科技 的客戶，包括字節跳動、去哪兒？，以及新經濟龍頭如騰訊(700)、美團(3690)等。特別的是，於過去三年，就總交易額超過100萬元以上的客戶而言，人瑞人才科技維持100%的續約率。
基於與客戶的長期合作穩定關係，人瑞人才的總收益於2016年至2018年間的複合年增長率達107.2%，遠高於同 期人力資源服務行業收益的複合年增長率21.1%。截至2019年6月30日止六個月，公司業務總收益保持強勁增長， 同比大升63.5%達到10.77億元，期內的經調整純利約5,848萬元，同比飆升約1.7倍，為2018年全年經 調整純利的86%。
若論及現價預測P/E，根據彭博的綜合數據顯示，AH股人力資源同業的平均市盈率達30倍以上，人瑞人才2020年的預測P/E僅約16倍。因此，無論從業務增長或估值的角度來看，人瑞人才的值博率甚高。公司股價昨天急升11%，創下上市以 來的新高，牛差距在擴濶中，短期可挑戰40元。
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微創醫療(853)近日公佈正考慮分拆從事開發以治療心臟瓣膜疾病為主的結構性心臟病器械之MicroPort CardioFlow股份上市，為近期繼威高股份(1066)計劃分拆旗下骨科植入物業務上市後第二家擬進行業務分拆上市的醫療股。雖然目前兩家公司的有關決定尚未落實，仍將取決 於市況及監管機構批准，但市場已開始尋找影子股，並利好整個醫療服務行業持續人氣高漲。
港股德國眼科醫療第一股德視佳 (1846)近期亦開始了連番部署，於短短兩個月內已公佈兩個新的業務據點，繼早前正式打造重慶眼科診所後，昨天亦正式落戶中國福 州市場，舉行與東湖數字小鎮戰略合作的簽約儀式，預期今年內可完成打造新的福州眼科診所。
據了解，德視佳福州診所是公司繼上海、北京、廣州、深圳、杭州、重慶後的第八家於中國的眼科診所。現選址濱海新城東湖 數字小鎮的FFC福州未來中心三樓，面積達800平方米，投資逾1000萬元(人民幣，下同)，預計2020年10月開業，預期業務將覆蓋濱海新城、整個福州乃至鄰近的周邊城市，以進一步深化其在中國華南市場的 擴張部署。
是次出席簽約儀式的嘉賓包括福建省政協常委、東湖數字小鎮鎮長陳國平先生，德視佳行政總裁、執行董事兼主席Dr. Jørn Jørgensen、副總裁(丹麥)兼執行董事Jannik Jørgensen、副總裁(中國)王豔、福建新東湖投資有限公司總裁陳國和及福建新東湖投資有限公司常務副總裁張遠華等。
福州GDP增長強勁 新經濟發展加速眼健康需求
根據福州市統計局初步核算，2019年上半年福州市實現地區生產總值(GDP)達人民幣3528.53億元，同比增長8.5%，是福建省第二大地級城市，且已連續八個季度GDP增速超過8%。其中，福州近年更鋭意打造「數字福州」，全力發展新經濟產業。而德視佳是次入駐的東湖數字小鎮，正是福 州市近年致力拓展位於核心商業區的新經濟產業基地。截止目前，東湖數字小鎮已經吸引不少享負盛名的中外數字經濟企業入 駐，例如微軟、星巴克、阿里巴巴、騰訊、華為等，近20,000名高科技領域的專業人才匯聚一堂，形成高端的商業服務 圈。
預期到2021年，東湖商圈全面建成之時，將吸引超過1,000家數字經濟企業進駐，創造產值逾1,000億元。同時 ，此次德視佳眼科診所入駐東湖數位小鎮，亦將會把純正的德國屈光眼科技術帶入福建，通過頂尖的國際眼科技術和服務助力 該地區的經濟發展。德視佳是眼科醫療行業巨頭，擁有著強大的專業眼科醫生團隊、先進的診療設備、國際化的優質眼科診療 服務。德視佳福州診所的落地將惠澤東湖數字小鎮、福州濱海新城以及整個福州，讓中國市民享受高品質的眼科診療服務，助 力所有人共同擁抱清晰視覺，享受美好生活。
領導性地位有利把握中國市場龐大機遇
德視佳始創於1993年，總部位於德國漢堡，是歐洲視力矯正行業的龍頭專業眼科服務提供商，亦是德國乃至歐洲領先的屈 光眼科品牌，曾獲得多項眼科行業大獎。德視佳由德國知名眼科醫生管理及運營，在德國、丹麥及中國現時共營運27家診所 和諮詢中心。據中銀國際報告顯示，德視佳於2018年獲多項手術桂冠，其中包含：全球最多的蔡司三焦晶體交換手術(老花眼治療手術)、歐洲最多的後房型人工晶體(ICL，高度近視手術)，以及德國最多的全飛秒鐳射手術(ReLEx SMILE，近視手術)。德視佳在德國及丹麥的高級晶體交換手術和屈光手術(不包括PRK/LASEK)方面具市場領先地位。2018年，德視佳在德國及丹麥的市場份額分別為13.2%和10.8%。
近年來，中國各種眼疾罹患率逐年增高，眼科市場增長較快。資料顯示，2013-2017年，中國眼科市場規模自467 .7億元增長至867億元，行業複合增長率達到17%，預計未來五年眼科市場規模有望持續按13%-15%的複合年增 長率擴張。2013年登陸中國以來，德視佳為中國近視、散光、老花和白內障患者提供領先國際水準的德國屈光技術和10 0%的德式眼科服務，幫助各類屈光患者重返清晰視界。迄今為止，德視佳已成功實施超過40萬例眼科手術，幫助許多歐洲 和中國的屈光患者告別眼鏡，重返清晰「視」界。其中不乏社會名流、精英及高收入、高淨值階層。據公司財報顯示，201 8年中國區營收約為9,400萬元，佔公司全球營收的28.2%，過去三年營收及毛利潤的複合年增長率分別為85.1 %及633.7%。
巨大的華南市場，加上粵港澳大灣區的新經濟發展動力，德視佳深化佈區華南市場，從香港、廣州、深圳到福州，形成了良好 的區域性業務網絡，有望把握巨大的中國眼科醫療市場潛力之同時，亦可進一步發揮出協同效應。再者，公司一直以輕資產模 式加強中國市場佈局，料對財務不會構成壓力。
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本周IPO招股數目仍多達10隻，眾裡尋花宜優先選擇往績發現良好的教育股。環伺今年上市的教育新股，若持股迄今，平均升幅是2 0%，其中中滙集團(382)、科培教育(1890)的升幅均超過50%，而炒味濃的K12課外培訓課程提供商思考樂(1769)更大升一倍以上。所以，以中長線投資為目標的投資者，不妨首選受惠於政策推動、增長穩健且現金流充沛的上海建橋教育(1525)。目前，在港股上市的高等教育股旗下學院一般都在一綫城市以外，而由上海建橋教育營運的上海建橋學院則罕有地位於上海 浦東新區臨港新城，校區面積達53萬平方米，毗鄰浦東國際機場、張江高科技園區、上海國際度假區等，屬上海自貿區內， 地理位置優越，加上校譽好且廣受市場認同，於2018/2019學年便吸引約51.8%來自上海以外地區的新生入讀。
根據弗若斯特沙利文報告顯示，集團旗下的上海建橋學院是上海最大、國內一綫城市最好，且是2015至2018年間於長 三角前五大民辦大學中學生人數增長最快的民辦大學，在上海民辦高等教育市場上具有領導地位。受惠於中央近年積極落實推 動職業教育的發展，市場對上海建橋教育的關注亦大大提升。是次IPO，上海建橋教育已引入三名重量級的基石投資者，包括國企的國貿教育、私募基金的幾何拓力，以及上交所上市公司夢百合 (603313.SH)，合共出資約2.16億港元認購可供認購的公司新股，以招股中間價每股6.89元計，佔超額配股權行使前的發售股份3 1.4%。在大戶引路下，散戶亦不妨量力跟進。
調學費擴收生 高增長持續
事實上，公司業績亮麗，過去三年在未曾調整學費的情況下依然錄得非常穩健的業務收益增長。受惠於在校學生人數的不斷上 升，上海建橋教育於2016至2018學年間的收入年複合增長率(CAGR)達到20.7%，而年內溢利CAGR更達到190.3%，若撇除上市費用的影響，年內經調整純利CAGR為200.9 %。這除了反映出上海建橋學院的強大品牌價值和教學質量實力外，亦體現了公司在業務擴張時良好的成本控制能力。於過去 三年，公司的毛利率和純利率均持續擴大，2019年上半年更進一步提高，分別達到57.9%和31.9%。
此外，上海建橋教育的未來增長清晰可見，首先是2019學年調整了約1/4的本科專業學費，從每名23,000元(人民幣，下同)調升至每名30,000元。同時，學生宿舍擴建工程亦陸續竣工並投入運營，合共新增4,000個宿位，料新生人數亦將 持續相應增加，由2019/2020學年起，未來三年可以充份擴大收生人數至22000名，學生人數增長CAGR達7 .72%，為未來盈利增長提供極大保障。再加上併購帶來的潛在業務加速爆發力，上海建橋教育將有力保持往績的穩健增長 ，值博率甚高。
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中國金融行業接連釋出放貸信號，受惠最深的當然是重資本的內房股。早前的國務院常務會議中除了明確「穩就業」為202 0年的經濟主題外，亦沒有進一步深化房地產市場的調控。在地方層面上，更有不少城市已釋放放寬的措施，如廣州市多個地 區均放寬人才購房政策，像去年12月13日，廣州南沙區宣佈將對本科以上學歷或滿足其他人才標準的購房者取消包括戶口 登記、個人稅款和社會保障押金等在內的首次購房限制；12月18日，廣州花都區宣佈將取消對廣州花都區人才綠卡申請人 的社保存款、學歷等的限制；12月20日，廣州市黃埔區表示，將取消對符合相關人才標準且在當地工作超過半年的購房者 的首次購房限制等。
事實上，去年底舉行的中國中央經濟工作會議已強調，將堅持「房住不炒」政策，一城一策將取決於土地價格，房價和市場預 期的穩定性而調整。因此，在沒有更壞的消息下自然往好處走，內房股在過去一周已見異動，而美的置業(3990)最近更獲大行花旗調升目標價由32.8元至33.6元，維持「買入」評級。
公司公佈了截至2019年12月31 日止十二個月，集團連同其合營企業和聯營公司的合同銷售金額達約1,012.3億元(人民幣，下同)，同比增長約28.1%，而相應的已售建築面積約1,002.3萬平方米，同比增長約26.8%，成為最新一家年合同 銷售金額突破千億的內房股。
基於實現年度銷售目標，花旗相信美的置業的重新估值將開始。憑藉公司在手高達5500億元的待售或待開發貨值，未來三 年強勁而清晰的增長路徑已放在面前，估計期間最終可按複合年增長率25%實現2000億元的年度合同銷售。再者，公司 的收益增長可觀。目前，公司在手的未結轉銷售收益達840億元，以毛利率為30%計，2019至2021年三年間的純 利複合年增長率可達28%。而潛在的股權激勵機制或於近期推出，可望帶來新的激勵點。當然，控股股東的支持及5.95 %的低融資成本亦具有良好催化作用。
花旗認為美的置業現價的2020年預測市盈率僅為4.9倍，故調升目標價，以反映其價值潛力。同時，值得留意的是公司 於去年上半年的新增土儲中，74%來自於一二綫城市，並將進入相關的新市場，這都有利於公司未來長期穩定發展。
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2019年市場充滿挑戰，恒指沒有掉到2萬點以下，也許是一個「奇蹟」。但，對於很多人來說，這其實是一種理性的表現 。當社會環境充斥著激情，資本市場先把「感性」的資金擠出，然後留待「理性」的資金來賺錢，這也許就是畢菲特所說的「 投資價值」。
來到2020年，理性的資金還會在嗎？或是感性的資金又再回來？目前，全球經濟或從短期的低谷反彈，但放貸過度的問題 一直懸而未決，不往下修，全球市場的興奮還可以持續多久？
中國金融體系近日出了一招，以維穩未來信貸市場的發展。內地繼宣佈貸款全面改以掛鈎LPR定價後，人行於1月6日正式降準0.5個百分點，預期釋於8,000億元現金流。摩根士丹利之前已就LPR掛鈎發表報告指出，內地貸款全面改以掛鈎LPR定價時間較預期早，或有助更快消除不明朗因素。不過，因中國信貸供應及需求仍然平均，相信未來兩年內銀將為貸款重新 定價作出部署，將有助支持其貸款收益率，並相信明年中小型內銀的定價能力將受考驗，不同銀行的表現將有更差別，主要顯 示在淨利息收益率、股本回報率及內生資本能力及市佔率等方面。
該行認為，有不少因素可支持內銀貸款收益率，包括預期未來15個月按揭利率不變，LPR掛鈎貸款致貸息下降的影響不會全數自動轉嫁至銀行，並相信銀行將轉移部分貸款至定息。
大摩相信，具有較多市場導向業務及零售貸款佔比較高等因素的銀行表現將跑贏同業，相信招商銀行(03968)可突圍而出。被市場視為「小招銀」的青島銀行(3866)位在本地金融市場體量龐大的山東省，且擁有良好的零售銀行基礎，相信亦大有作為。
再者，公司於2019年首九個月，純利達19.5億元人民幣(下同)，按年大升10.98%。而單單第三季度，期內純利5.08億元，按年顯著上升17.46%；營業收入26.5億元， 同比大幅增長22.89%，較前六個月的增幅進一步擴大，反映其營運效益持續提升，盈利能力保持向好勢頭。與此同時， 截至今年9月底，青島銀行的不良貸款率1.67%，較去年底下降0.01個百分點，資本充足率15.04%，財務穩健 充裕。青島銀行季度業績表現持續提升，值得吸納。
至於現時熱爆的新股市場，16隻新股招股，眼花撩亂，還是選熱門股的安全系數較高。究竟哪隻較好？留待明天再續。