古中人

  中國出口數據轉升，料為市場帶來短期刺激，上升動力或延至新春假期前。中國海關總署公佈，以美元計，內地去年12月出口由跌轉升，按年增7.6%，高於預期2.9%；進口則飆16.3%，勝預期的9.6%；貿易須差為467.9億美元。總結全年出口升0.5%；進口則跌2.8%，全年貿易須差4,215.1億美元。   若以人民幣(下同)計，2019年12月出口按年升9%，遠超預期的2.9%，而進口則升17.7%，亦優於預期的8.6%。全年出口漲5%，進口升1.6%，貿易須差進一步擴濶25.4%至2.92萬億元。   與此同時，中美貿易首階段協議簽署前夕，美國財政部亦為市場帶來好消息，取消把中國列為滙率操縱國，帶動人民幣滙率造好。受到一連串的利好消息拉動，料為中港兩地股市帶來動力。其中，內地出口業更有望成為市場焦點，而大型出口家電企業可率先受惠。   中金公司近日發表報告，重申看好格力電器(000651.SZ)。中金認為格力電器自2019 雙十一開始，受惠於旗下的三級能效產品價格大幅下調，零售市場份額大幅提升。11、12 月格力線上零售額分別同比增長 119...

港股教育板塊一直吸引著不少投資者的關注，除了營運業務持續增長機會率高、現金流良好、負債率低等優點外，更值得留意的是教育行業處於一個極度分散的發展階段，若能通過資本市場融資來作併購，教育公司未來的想象空間無疑非常巨大，這正是其吸引眾多基金入市的重要原因。   雖然過去兩年以來，因政策的不明朗曾令不少投資者卻步，但在高等教育領域，如何提升以市場需求為導向的優質教育課程，才是核心關鍵所在。中國的人口紅利已正在褪色，自動化系統的提升成為了不少行業進行新舊動能置換的重點。但另一方面，則令不少工人需要再培訓，職業教育的推動發展已成為政策的核心之一。保增長、保就業已在各地政策推動的日程上。   因此，以市場需求為導向的職業教育，成為了朝陽行業。目前，在港股上市的高等教育股接近20家，本周四更新增一家上海建橋教育(1525)。不過，新股未上市前，可以多多關注近日發出喜訊的科培教育(1890)。   花旗看好 調升目標價至4.6元 科培教育是中國華南地區領先的民辦高等教育營辦商，去年年初上市以來，接連派出叫人喜出望外的業績單。公司旗下學院於2019/2020學年...

  港股近期走勢不俗，南下資金持續流入，推動恒指走高至近29,000點。新年前或有機會再走一轉。受惠資金流入，不少新股均取得良好市場反應，其中今年第一隻教育股上海建橋教育(1525)於本周四(16日)上市，市傳其國際配售部分獲幾倍超額認購，當中除長綫基金外，更不乏大型國際基金大手認購，料對後市股價走勢具指示作用。此外，據了解，以市傳定價6.05港元計，上海建橋教育的2020年預測市盈率僅约8.8倍。換言之，公司2018至2020年的純利的複合年增長率逾60%，遠勝港股同業，加上估值低，較教育行業平均市盈率15%呈大幅折讓，在高增長+低估值的支持下，具雙重投資價值，難怪深受基金歡迎。   截至目前，港股上市的教育股已超過了30家，連同16日上市的上海建橋教育，應已達33家。從業續來看，無論是K-12、職業敎育，高等教育或課外培訓，基本上全沒有試過業績倒退，按年增長的確定性甚高。再者，從近期中央明確推動職業敎育的決心來看，以市場需求為導向的教育課程提供商將繼續成為教育行業的受惠者，而位於一綫城市的民辦大學營運商更可看高一綫，因生源充足、畢業生初次就業率高帶來理想的市場認同...

全球股市近期受到中東局勢持續變化影響，表現較為波動。由於今年美國總統大選，特朗普會否利用中東戰爭來挑起國家主義抬頭，以利好選情？過去在老布殊年代，共和黨曾利用中東局勢，打造反恐戰爭，令國民產生結合世界英雄的愛國情緒，從而取得連任。所以，不要誤以為特朗普無故生事，或許其實是一場政治選舉策略。   在美伊關係突變緊張的時候，對於其他國家來說，或可暫時鬆一口氣。美國國際視線轉移，令避險資金流入亞洲股市，恒指受惠大升，成交亦急增。不過，這類短綫基金流動性大，投資者必須量力而為。   近期，新經濟股抬頭，成為股市的追捧對象。受到美國上市的新經濟行業龍頭計劃到港股第二次上市的利好消息帶動，去年底開始已見強勁資金流入新經濟股，如美團(3690)、騰訊(700)以及小米(1810)等。近日資金已轉向第二梯隊的人瑞人才(6919)，料後市充裕資金仍將擇優押寶。   在新經濟股抬頭下，比較多以新經濟明星股為服務對象的廣發証券(1776; 深; 00776)亦受到追捧。去年底，全國股轉發布實施首批全面深化新三板改革有關業務規則，標誌著新三板全面深化改革正式落地實施，新三板...

  中國銀保監會近期就《融資租賃公司監督管理暫行辦法（徵求意見稿）》公開徵求意見，並規定過渡期安排不晚於2021年12月31日。據中金公司報告指，此次徵求意見稿的發佈是繼18年5月商務部將融資租賃、商業保理及典當行三類類金融機構的業務經營和監管規則職責劃給銀保監會後，銀保監會關於融資租賃公司（不含金租）監管框架的首次發聲，旨在引導融資租賃公司合規經營，強化監督管理，促進融資租賃行業規範發展。同時辦法規定由各地方政府負責制定本地區融資租賃行業發展的政策措施、並對本地區融資租賃公司實施監督管理。   相較於商務部13年9月發佈的《融資租賃企業監管管理辦法》而言，此次徵求意見的規定更加嚴格和規範，強調回歸主業，並新增公司治理、集中度管理、分類監管等要求。其中包括：要求公司融資租賃和其他租賃資產比重不得低於總資產的60%、開展的固定收益類證券投資業務規模不得超過淨資產的20%；杠杆倍數（風險資產總額/淨資產）上限要求由之前的10倍下降至8倍。   市場料更加嚴格、規範的監管框架有助於優化行業格局，促進行業集...

  受惠於中國人民銀行降準，釋放出8,000億元人民幣(下同)，為市場帶來經濟穩增長的憧憬。隨著企業營商環境的改善，由央企、國企過度至中小企業，料可為內地消費市場創造新的增長動能，利好中國GDP增長之同時，也助力內地人力資源市場的發展。   目前港股的人力資源股中，較受市場關注的是有才天下獵聘(6100)和人瑞人才(6919)，至於業務主要覆蓋傳統行業及專業招聘的萬寶盛華(2180)則似乎已掉隊。事實上，萬寶盛華的盈利主要來自於傳統行業的人力資源服務供應，但在經濟波動周期中，這些行業最受影響。相反，業務以新經濟行業靈活用工領域為主的人瑞人才將可憑藉新經濟產業持續擴張而受惠。   至於有才天下獵聘，以科技賦能招聘，同樣針對流量大的服務行業，料受行業波動的影響較小。事實上，從整個人力資源服務外包行業來看，於經濟下行周期中，傳統行業在招聘上必會傾向保守，或形成了數量龐大的待職人力資源。但隨著新經濟產業的持續發展，靈活用工模式亦快速地擴張，為其深化或拓展三四五綫城市的佈局。通過職業置換，剩餘人力資源的問題得以解決，達到保就業、穩增長的目的。   新經濟...

  本周IPO招股數目仍多達10隻，眾裡尋花宜優先選擇往績發現良好的教育股。環伺今年上市的教育新股，若持股迄今，平均升幅是20%，其中中滙集團(382)、科培教育(1890)的升幅均超過50%，而炒味濃的K12課外培訓課程提供商思考樂(1769)更大升一倍以上。所以，以中長線投資為目標的投資者，不妨首選受惠於政策推動、增長穩健且現金流充沛的上海建橋教育(1525)。目前，在港股上市的高等教育股旗下學院一般都在一綫城市以外，而由上海建橋教育營運的上海建橋學院則罕有地位於上海浦東新區臨港新城，校區面積達53萬平方米，毗鄰浦東國際機場、張江高科技園區、上海國際度假區等，屬上海自貿區內，地理位置優越，加上校譽好且廣受市場認同，於2018/2019學年便吸引約51.8%來自上海以外地區的新生入讀。   根據弗若斯特沙利文報告顯示，集團旗下的上海建橋學院是上海最大、國內一綫城市最好，且是2015至2018年間於長三角前五大民辦大學中學生人數增長最快的民辦大學，在上海民辦高等教育市場上具有領導地位。受惠於中央近年積極落實推動職業教育的發展，市場對上海建橋教育的關注亦大大提升。是次I...

中國金融行業接連釋出放貸信號，受惠最深的當然是重資本的內房股。早前的國務院常務會議中除了明確「穩就業」為2020年的經濟主題外，亦沒有進一步深化房地產市場的調控。在地方層面上，更有不少城市已釋放放寬的措施，如廣州市多個地區均放寬人才購房政策，像去年12月13日，廣州南沙區宣佈將對本科以上學歷或滿足其他人才標準的購房者取消包括戶口登記、個人稅款和社會保障押金等在內的首次購房限制；12月18日，廣州花都區宣佈將取消對廣州花都區人才綠卡申請人的社保存款、學歷等的限制；12月20日，廣州市黃埔區表示，將取消對符合相關人才標準且在當地工作超過半年的購房者的首次購房限制等。   事實上，去年底舉行的中國中央經濟工作會議已強調，將堅持「房住不炒」政策，一城一策將取決於土地價格，房價和市場預期的穩定性而調整。因此，在沒有更壞的消息下自然往好處走，內房股在過去一周已見異動，而美的置業(3990)最近更獲大行花旗調升目標價由32.8元至33.6元，維持「買入」評級。   公司公佈了截至2019年12月31 日止十二個月，集團連同其合營企業和聯營公司的合同銷售金額達約1,012.3億...

2019年市場充滿挑戰，恒指沒有掉到2萬點以下，也許是一個「奇蹟」。但，對於很多人來說，這其實是一種理性的表現。當社會環境充斥著激情，資本市場先把「感性」的資金擠出，然後留待「理性」的資金來賺錢，這也許就是畢菲特所說的「投資價值」。   來到2020年，理性的資金還會在嗎？或是感性的資金又再回來？目前，全球經濟或從短期的低谷反彈，但放貸過度的問題一直懸而未決，不往下修，全球市場的興奮還可以持續多久？   中國金融體系近日出了一招，以維穩未來信貸市場的發展。內地繼宣佈貸款全面改以掛鈎LPR定價後，人行於1月6日正式降準0.5個百分點，預期釋於8,000億元現金流。摩根士丹利之前已就LPR掛鈎發表報告指出，內地貸款全面改以掛鈎LPR定價時間較預期早，或有助更快消除不明朗因素。不過，因中國信貸供應及需求仍然平均，相信未來兩年內銀將為貸款重新定價作出部署，將有助支持其貸款收益率，並相信明年中小型內銀的定價能力將受考驗，不同銀行的表現將有更差別，主要顯示在淨利息收益率、股本回報率及內生資本能力及市佔率等方面。 該行認為，有不少因素可支持內銀貸款收益率，包括預期未來1...

恒指於年底結算前走勢持續向好，料於28,000點水平可以企穩。近期北水明顯流入港股，而外資基金亦已開始換馬，不少落後工業股隨著中美貿易關係改善而成為資金換馬對象，後市不妨加以留意。   在中美貿易關係改善下，生物科技股同樣可以加倍關注。中國醫療改革多年，近年開快車，創新生物藥更成為行業的風向標。半新股維亞生物科技(1873)是市場鮮有的一家為全球生物科技及製藥客戶提供優質的臨床前階段藥物發現和研發綜合服務的CRO公司，服務範圍包括了生物學和化學創新藥的臨床前階段研發，並且在膜蛋白靶向藥物發現技術上具有強大實力和優勢，已分別在中美兩國擁有註冊專利。據其去年招股書上介紹，公司已研究過逾1,000個獨立藥物靶標，交付約9,500個獨立蛋白結構。   高速增長持續可期 另從其星級客戶名單來看，也佐證了維亞生物科技的卓越綜合實力。公司的主要客戶囊括了輝瑞、羅氏、諾華等全球前十大醫藥公司在內的9家。而公司更開創了結合CFS(服務換現金)及EFS(服務換股權)的獨特業務模式。2019年上半年，公司期內收入1.42億元人民幣(下同)，同比上升83.9%。毛利約7,190萬...

聖誕假期結束後首個交易日，港股乘中國經濟數據表現回暖的東風，恒指全日向上，一舉突破28,000點，成交額回升至750億水平。受惠國家統計局公佈的最新工業利潤增長由負轉正的利好消息，工業股重拾動力，而和宏觀經濟息息相關的油價和石油相關股更放量飊升，當中以股價極度低殘的宏華（196）的升勢最凌厲，全日大升約16.5%。至於同業，華油能源（1251）、安東油田（3337）亦分別升近8.8%和4.7%。隨著中美貿易談判首階段達成協議，宏觀經濟重拾動力，加上OPEC持續減產，利好油價，石油相關股份有望成明年年初的焦點。   短線將以啤打系數較高的宏華和華油能源為首選。特別是後者，2019年上半年扭虧之餘，更實現均衡發展，內外增長均見增長。如油價持續企穩且宏觀氣氛改善，華油能源可坐八望十。   除了受市場環境影響的落後工業股可以加培留意，和經濟發展同様關係密切的職業教育股亦不容忽視。最近市傳位於中國經濟樞紐之一的上海的上海建橋教育將快招股。   據其早前更新以招股書披露，上海建橋教育集團，按2017/2018學年全日制收生人數計，於上海運營最大的民辦大學 - 上...