稻穗小編
在 9月 20, 2019 49 閱讀

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“关于价值投资的经典著作,关于巴菲特理论的权威来源。”

01 听前思考

巴菲特的核心投资思想是什么?

哪些方法可以提高投资能力?

02 书中金句

如果你不能确定你比市场先生更了解而且更能估价你的企业,那么你就不能参加这场游戏,就像他们在打牌时说的那样,如果你玩上30分钟还不知道谁是替死鬼,那么你就是替死鬼。

在我看来,晦涩难懂的公式、计算机程序或者股票和市场的价格行为闪现出的信号,不会导致投资成功。

当你读到头条新闻说“投资者随市场下跌而亏损”时,得笑容满面,在你的脑子里应把它编辑成“减持者们随市场下跌而亏损——但投资者获利”。

每一位投资者都会犯错误,但是通过把自己限制在相对较少、易于理解的行业中,一个聪明伶俐、见多识广和认真刻苦的人就可以以相当的精度判断投资风险。

如果你是一名学识渊博的投资者,能够理解公司的经济状况,并能够发现5-10家具有重要长期竞争优势的价格合理的公司,那么传统的分散投资对你来说就毫无意义。

03 精华笔记

《巴菲特致股东的信》有两个特别重要的价值:第一,它是投资的经典著作。巴菲特继承了格雷厄姆的价值投资思想,他又发展出了一套自己独特的理念和方法,这些都体现在《巴菲特致股东的信》这本书里面。如果你想了解价值投资、了解巴菲特,这本书是最好的开始。

第二,《巴菲特致股东的信》也是一本商业经典。涵盖股份公司治理、并购、财务、评估等许多方面。实际上,商业和投资是联系在一起的,只有深刻理解了商业,才能做好投资。如果你希望具有深邃的商业洞察力,这本书也会带给你很多启发。

下面,我将从两个角度为你解读本书的精华内容。


第一,什么是价值投资?


巴菲特在不同时期都有过精彩的表述,最简单的说法是,在一家好公司价值被低估的时候买入。


如果一家好公司,股票市场中的报价低于它本身的价值,两者之间有一个较大的折扣,买入就是有利可图的。巴菲特认为,市场价格早晚会反映公司的真实价值。他有一个很经典的比喻:市场短期是投票机,公司的股票价格由投资者的喜好决定,但是长期来看,市场却是一台称重器,公司的价值是多少,价格就会反映出多少。


价值投资有两个前提条件:第一,好公司,第二,低估。投资者常见的误区是,盯住一个条件,忽视了另一个条件。


一方面,有的投资者只关注低估,却忽视了前提条件:好公司。结果,在一堆烂公司里面挑拣“便宜货”。另一方面,有的投资者忽略了价格因素,以很高的价格买入股票。巴菲特认为,投资要选择时机。只要你懂得利用市场的情绪,那么你就可以在市场情绪低落的时候,以低价格,买到好股票。


第二,巴菲特选择什么样的公司进行投资?或者说,巴菲特眼中的好公司是什么样的?


从《巴菲特致股东的信》这本书里面,我为你总结出两个最重要的条件:第一,投资者能够理解的公司;第二,有良好长期前景的公司。

先看第一个条件:投资者能够理解的公司。

巴菲特有一个著名的“能力圈理论”。没有一个人能理解所有的公司,也没有一个人能发现所有的好公司。当一位投资者在寻找好公司的时候,会受到他本人知识、专业能力、阅历、智力程度等各种因素的影响。这些因素构成了一个“能力圈”,限制了每个人的投资范围。巴菲特认为,能力圈的边界,就是投资的边界。只应该在能力圈之内进行投资,不要越界。简单来说,不熟悉的行业,看不懂的公司,不考虑投资。巴菲特通过两个途径拓展能力圈:广泛的阅读,以及向行业精英学习。

巴菲特选择公司的第二个条件,具有良好的长期前景。


巴菲特认为这类公司需要具备经济“护城河”。比如说公司有某种特许权、具备垄断性,或者拥有某种长期的竞争优势,比如品牌、成本、销售、创新或者商业模式,等等。这些竞争优势是相对简单的,稳定的。可以从两个角度来理解巴菲特所说的“护城河”。第一个角度,护城河能够形成竞争壁垒,确保公司在行业内的领导地位。第二个角度,护城河可以让公司具有更高的议价能力,获得长期超额利润。


最后,我们来解读巴菲特的一个投资策略:集中持股。

传统的投资观点认为,不要把鸡蛋都放进一个篮子里。如果同时购买许多股票,风险会相对小。巴菲特并不是完全反对这种观点,他认为,如果你确实对上市公司知之甚少,凭兴趣或者凭感觉做投资,那么确实非常需要分散资金。但是,如果你学识渊博,能够理解公司的经济状况,发现了护城河,找到了具有长期竞争优势的公司,这些公司的价格又很合理,那么分散投资对你来说,毫无价值。你应该重仓少数几家公司。

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