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(2017.5.16 野馬財經）
從360、新東方（EDU.N）、到中國宏橋（1378.HK）、豐盛控股（0607.HK），瑞聲科技（2018.HK）國外做空機構的步伐從美股逐漸向港股轉移，而最新中槍的是，中國信貸（8207.HK）。
近日，國際做空機構「匿名分析」發佈公告稱，過去半年對中國信貸的交易發現，公司常在收市前30分鐘進行托價行動，因而認為，中國信貸股價主要依賴操控，而非取決於公司基本面。
「匿名分析」同時表示，中國信貸股價僅值0.17元港幣，而截至5月15日收盤，中國信貸股價為1.04港元/股。
對此，中國信貸發表澄清公告稱，「匿名分析」的報告內所有重大指控毫無根據，公司強烈反對，將保留對「匿名分析」採取法律行動的權利。
其實，這並非雙方第一次交手，早在去年12月13日，「匿名分析」就曾對中國信貸進行沽空。
從美股到港股，新一輪做空潮來襲
野馬財經注意到，最近一段時間，在港上市的企業被沽空的數量逐漸攀升，甚至部分公司一度遭遇同一家外資機構多次做空。
對於這一現象，北京一投資經理張鑫表示，由外國掀起的對中國概念股的信任危機正在蔓延，已從美國的華爾街已延續到中國香港市場。
張鑫進一步分析稱，從以上述所列案例關注來看，幾十家在港上市公司的中資公司已經「亮紅燈」，而其中大部分上市公司股價暴跌，這足以說明外資研究機構正在做空香港中資股。
野馬財經通過梳理以上港股公司發現發現，沽空機構主要從公司治理的弱點、不透明的業務模式、發展策略、盈利質量或現金流狀況轉差以及審計和財務報表令人關注這五個方面為依據，發佈報告。
眾所周知，資本市場的信息不對稱，使得券商的研究報告成為投資者判斷市場的主要依據。然而，當券商報告變成「烏龍」研報時，受害的往往是那些過於相信券商的投資者。這種「烏龍」研報不僅發生在國內券商的身上，國外知名券商也會經常「犯錯」，但是，兩者的性質不同。
仔細分析，國內券商的烏龍研報有分析師自身的問題，也有券商單一盈利模式問題。而國外的機構和券商所發佈的研報和評級報告其背後都有一定的利益鏈，國外的評級機構多數是做空公司，幫助「外資機構」在低點買入曾經被他們出具「問題報告」的公司而從中獲利。
說到底，中國概念股遭遇的是信任危機，是誠信問題，這個誠信問題，涉及上市公司如何遵循上市地的上市規則、是否適應當地監管要求、能否對投資人和股民負責的問題，涉及證券市場的國際化以及監管機構的國際合作問題。
金融界首席分析師楊海曾在接受《證券日報》記者採訪時表示，在國際資本能夠跨境流動的今天，外資評級機構和國際炒家在不同的市場之間聯手做空中國概念股，一方面可以獲得高額的回報，同時也能擾亂國內投資者對本國經濟和金融走勢的判斷。
做空機制使獵殺中國概念股漸趨產業化
從2015年8月開始，先後有多家中國企業遭遇做空者「獵殺」，包括中國天然氣（0931.HK）、中國光纖（3777.HK）以及部分在美上市光伏企業都成為做空機構的目標。在中概股退市回歸中國市場成為潮流之際，國外投資者開始瞄准港股。
野馬財經這裡要提一下另一家港股上市公司，中國忠旺（1333.HK），這是另一家和中國宏橋有著類似被做空經歷的公司。
一家名為Dupré Analytics（以下簡稱：DA）的機構在2015年7月30日發佈報告稱中國忠旺存在虛假銷售、騙取退稅、隱藏巨額負債、挪用資本開支等行為。此後，中國忠旺發佈公告全數否認，為避免股價因做空報告而蒙受損失，並在開市前停牌。儘管如此，2015年8月12日，再恢復交易之後，忠旺股價仍下挫20%。
值得注意的是，中國忠旺是內地一家鋁型材生產商，鋁型材就是通過熱熔、擠壓、從而得到不同截面形狀的鋁材料，為機械、建築等行業提供組件。在內地各類鋁型材企業排名中，忠旺均在全國十大之列，該公司自稱是全球第二大、亞洲及中國最大的工業鋁擠壓產品研發製造商。
自從2008年以來，中國有色金屬行業屢遭國外企業狙擊，在中國有色金屬工業協會副會長文獻軍曾在接受《證券日報》表示，中國忠旺遭遇做空並不意外。2015年4月份，中國宣佈從5月1日開始取消鋁條桿的出口關稅的消息之後，國外的行業組織還有大型鋁業公司致電，認為中國這種做法會導致電解鋁的變相出口，紛紛表示抗議。
因此，文獻軍認為，對於中國忠旺的沽空報告中出現對出口退稅的錯誤質疑一點都不意外。國際市場有人質疑中國鋁產品出口壓低了國際鋁價，事實上，中國出口的鋁產品僅佔國內總產量的10%左右，中國自己消化了產量的90%，鋁業並不是依賴出口的行業。
其實，近年來，沽空機構大舉「獵殺」中資企業的現象屢見不鮮，在港股上市公司中，中國忠旺疑遭做空並非孤例。DA做空中國忠旺僅一個多星期後，做空機構Emerson Analytics發佈報告質疑香港上市公司中國光纖。
而野馬財經此前發表的文章《中國宏橋迎戰「做空者」背後：國際鋁業巨頭之爭白熱化》也提到過，對於中國宏橋被做空的案例，無論背景是否如報告中所述涉及「中美或西方國家鋁業之間的競爭手段」，但是如果中國宏橋倒下，中國公司在國際鋁業的競爭能力將受到削弱。
當然，做空有錢賺，這也使得獵殺中國概念股漸趨產業化。在這個產業鏈條上，部分美國會計師事務所充當了幫凶，他們的違規執業的行為，殃及了在美或港上市的中國企業整體。
目前中國經濟增長大多靠投資和出口，而保增長，調結構越是推遲，爆發危機的可能性就越大，外資一旦瞄上某一行業，做空相關中國企業，獲得的收益就越多。
對此，中國信貸發表澄清公告稱，「匿名分析」的報告內所有重大指控毫無根據，公司強烈反對，將保留對「匿名分析」採取法律行動的權利。
其實，這並非雙方第一次交手，早在去年12月13日，「匿名分析」就曾對中國信貸進行沽空。
從美股到港股，新一輪做空潮來襲
野馬財經注意到，最近一段時間，在港上市的企業被沽空的數量逐漸攀升，甚至部分公司一度遭遇同一家外資機構多次做空。
對於這一現象，北京一投資經理張鑫表示，由外國掀起的對中國概念股的信任危機正在蔓延，已從美國的華爾街已延續到中國香港市場。
張鑫進一步分析稱，從以上述所列案例關注來看，幾十家在港上市公司的中資公司已經「亮紅燈」，而其中大部分上市公司股價暴跌，這足以說明外資研究機構正在做空香港中資股。
野馬財經通過梳理以上港股公司發現發現，沽空機構主要從公司治理的弱點、不透明的業務模式、發展策略、盈利質量或現金流狀況轉差以及審計和財務報表令人關注這五個方面為依據，發佈報告。
眾所周知，資本市場的信息不對稱，使得券商的研究報告成為投資者判斷市場的主要依據。然而，當券商報告變成「烏龍」研報時，受害的往往是那些過於相信券商的投資者。這種「烏龍」研報不僅發生在國內券商的身上，國外知名券商也會經常「犯錯」，但是，兩者的性質不同。
仔細分析，國內券商的烏龍研報有分析師自身的問題，也有券商單一盈利模式問題。而國外的機構和券商所發佈的研報和評級報告其背後都有一定的利益鏈，國外的評級機構多數是做空公司，幫助「外資機構」在低點買入曾經被他們出具「問題報告」的公司而從中獲利。
說到底，中國概念股遭遇的是信任危機，是誠信問題，這個誠信問題，涉及上市公司如何遵循上市地的上市規則、是否適應當地監管要求、能否對投資人和股民負責的問題，涉及證券市場的國際化以及監管機構的國際合作問題。
金融界首席分析師楊海曾在接受《證券日報》記者採訪時表示，在國際資本能夠跨境流動的今天，外資評級機構和國際炒家在不同的市場之間聯手做空中國概念股，一方面可以獲得高額的回報，同時也能擾亂國內投資者對本國經濟和金融走勢的判斷。
做空機制使獵殺中國概念股漸趨產業化
從2015年8月開始，先後有多家中國企業遭遇做空者「獵殺」，包括中國天然氣（0931.HK）、中國光纖（3777.HK）以及部分在美上市光伏企業都成為做空機構的目標。在中概股退市回歸中國市場成為潮流之際，國外投資者開始瞄准港股。
野馬財經這裡要提一下另一家港股上市公司，中國忠旺（1333.HK），這是另一家和中國宏橋有著類似被做空經歷的公司。
一家名為Dupré Analytics（以下簡稱：DA）的機構在2015年7月30日發佈報告稱中國忠旺存在虛假銷售、騙取退稅、隱藏巨額負債、挪用資本開支等行為。此後，中國忠旺發佈公告全數否認，為避免股價因做空報告而蒙受損失，並在開市前停牌。儘管如此，2015年8月12日，再恢復交易之後，忠旺股價仍下挫20%。
值得注意的是，中國忠旺是內地一家鋁型材生產商，鋁型材就是通過熱熔、擠壓、從而得到不同截面形狀的鋁材料，為機械、建築等行業提供組件。在內地各類鋁型材企業排名中，忠旺均在全國十大之列，該公司自稱是全球第二大、亞洲及中國最大的工業鋁擠壓產品研發製造商。
自從2008年以來，中國有色金屬行業屢遭國外企業狙擊，在中國有色金屬工業協會副會長文獻軍曾在接受《證券日報》表示，中國忠旺遭遇做空並不意外。2015年4月份，中國宣佈從5月1日開始取消鋁條桿的出口關稅的消息之後，國外的行業組織還有大型鋁業公司致電，認為中國這種做法會導致電解鋁的變相出口，紛紛表示抗議。
因此，文獻軍認為，對於中國忠旺的沽空報告中出現對出口退稅的錯誤質疑一點都不意外。國際市場有人質疑中國鋁產品出口壓低了國際鋁價，事實上，中國出口的鋁產品僅佔國內總產量的10%左右，中國自己消化了產量的90%，鋁業並不是依賴出口的行業。
其實，近年來，沽空機構大舉「獵殺」中資企業的現象屢見不鮮，在港股上市公司中，中國忠旺疑遭做空並非孤例。DA做空中國忠旺僅一個多星期後，做空機構Emerson Analytics發佈報告質疑香港上市公司中國光纖。
而野馬財經此前發表的文章《中國宏橋迎戰「做空者」背後：國際鋁業巨頭之爭白熱化》也提到過，對於中國宏橋被做空的案例，無論背景是否如報告中所述涉及「中美或西方國家鋁業之間的競爭手段」，但是如果中國宏橋倒下，中國公司在國際鋁業的競爭能力將受到削弱。
當然，做空有錢賺，這也使得獵殺中國概念股漸趨產業化。在這個產業鏈條上，部分美國會計師事務所充當了幫凶，他們的違規執業的行為，殃及了在美或港上市的中國企業整體。
目前中國經濟增長大多靠投資和出口，而保增長，調結構越是推遲，爆發危機的可能性就越大，外資一旦瞄上某一行業，做空相關中國企業，獲得的收益就越多。