TCL電子(1070)上周公布截至2021年12月底止之全年業績。單計持續經營業務，收入按年上升46.9%至748.5億人民幣；歸母淨利潤按年下跌35.9%至11.8億港元。公司宣派末期股息每股16.7港仙，派息比率約為34%。盈利表現下滑，主要受原材料價格上漲影響。整體毛利率受面板和芯片價格上漲影響同比下降2.3個百分點至16.7%；研發費用同比增長52.2%至24.8億港元，研發費用率達3.3%。
2021年全球TV受面板價格上漲疊加疫情前置需求雙重影響，形成高基數效應，全球 TV出貨量同比下降5.3%至2.1億台，銷售額同比增長14.8%。而TCL電子去年智屏銷售量同比微跌1.5%至2,358萬台；智屏銷售額同比增長24.3%至492.7億港元，出貨量和銷售額表現均優於市場平均水平。出貨量下跌，但銷售額上升，因為大呎吋顯示業務產品結構改善，智屏平均售價同比提升26.1%。
創新業務同比增長86.7%至2021年的85.5億港元，得益於公司積極推出多種智能連接設備，如智能眼鏡、路由器、智能穿戴等，加上公司TCL品牌知名度和渠道布局，完善其產品組合，分銷冷氣機、冰櫃以及洗水機等白色家電。
至於互聯網服務則按年上升49.9%至18.5億港元，其中雷鳥網絡科技通過增強軟件產品競爭力、拓展創新業務，拉動ARPU同比上升43.4%至76.2億港元。截至2021年12月底，月度活躍用戶同比增加11.0%至1,988萬。海外市場方面，公司繼續與Google和Netfix等科技企業合作，並開始新增來自Google平台的收入分成，有助拓闊互聯網業務之收入來源。
展望未來，公司會持續開發Mini LED、量子點和8K等高端顯示技術，同時借助全球品牌及渠道優勢，積極拓展全品類營銷業務。另一方面，在互聯網業務發展上，公司會進一步深化與海外互聯網夥伴的合作力度，加強海內 外內容資源的整合力度，通過加強用戶黏度，提升業務運營效率和盈利能力。
承上文，2021年公司盈利能力下滑主要受到電視面板價格上升所拖累。然而，根據市場研究公司Trendforce指出，現階段面板正處於傳統淡季，疊加通脹和地緣政治局勢不穩，或影響消費意慾，面板供應商供應充足，料今年上半年面板價格會延續自去年第三季的跌浪，有利TCL減低生產成本。
綜合而言，隨著面板價格回落，預計智屏業務的盈利能力將會回升，帶動毛利率表現改善。惜近期港股市況疲弱，創約6年低位。TCL現價為2022年預測市盈率4.8倍，股息率4.5厘，即使估值低殘，宜靜候入貨時機。《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人，無持有上述股票)