張化橋

  (2020-03-09 新浪博客)    古今中外，饑荒、戰爭、宗教迫害、政治危機是迫使人們背井離鄉的最主要原因。 這是研究僑民問題的關鍵，也是研究香港的關鍵。我雖然在香港居住了26年，但是我還不理解這個城市。

  (2020-03-08 新浪博客) 降低政府辦公大樓的規格，提升醫院和公共廁所的規格。 1985年，我還在北京五道口的人民銀行研究生部讀書的時候，參加過國家體改委的大西北扶貧研究項目。不管多窮的地方，省、地、市、縣政府的辦公大樓都是當地最氣派的。 1986年，我在央行工作時，參加過國務院扶貧辦公室在河北省的調研。我發現的情況也類似。 可是，中國醫院的髒亂差不需要我多講，高級幹部的醫院除外。公共廁所就更不要提了。 我可否斗膽建議，我們把政府的辦公大樓降一點格，把醫院和公共廁所提升一下品質？  

  (2020-03-08 新浪博客)    中美競賽賽什麼？我想了很久，一直想不出來。 如果記者、學者寫書、寫文章，說“世界還是老樣子：美國依然獨霸，其它國家還是落後很多”，雖然這是大實話，誰買他們的書？誰讀他們的文章？ 於是，記者、學者們就必須“博出位”、講點刺激性的東西，比如，中國不久就要趕上美國，有三大策略、五大原因等。 我國的無知者一看，高興了，上百年的自卑感突然變成了傲氣。他們馬上接過話來，“其實，中國早就在經濟、軍事、外交、制度、科技上超過了美國！早在宋朝就超過了！” 去年一個印度傻瓜寫了一本書，說，“世界的未來在亞洲”，被我在多個媒體上狠狠地諷刺了一頓，包括在日本的《日經亞洲評論》英文版 Nikkei Asian Review。連結在後。不過此君終究還是贏家。他賺了不少稿費。就象2001年出版《中國即將崩潰》的那個傻華僑一樣。我也寫過幾篇文章，諷刺他。 美歐的政客樂於誇大中國的威脅，樂於跟中國幹仗，反正他們知道中國也無力反抗。他們罵中國的意識形態、國有制度、閉關鎖國，等等。而事實上，他們心裡很明白，中國的落後可不是五十年、七十年就...

  (2020-03-08 新浪博客)    我學到的幾點常識 （1）儲蓄很重要， （2）負債太多不好， （3）我的國還屬於第三世界， （4）別人不相信你的統計數字，必有原因， （5）多數研討會、見面都可以省掉， （6）我們周圍假大空太多，包括我們自己， （7）放款容易，收款難。  （8）讀財務報告好過拜見管理層。

(2019-07-02 張化橋 新浪博客) 創業者視倒閉為正常，為光榮。 早倒閉，經常倒閉。早死早操生。最怕的就是溫水煮青蛙。 今天的紐約時報介紹了一個早在2012年就有十億美元估值的獨角獸 Evernote 如何走下坡路，成為”資深美女” 和資深獨角獸的過程。  

  (2019-07-02 張化橋 新浪博客)   站在香港島，觀雨後的九龍。  

   (2019-07-02 張化橋 新浪博客)  人民幣的國際支付份額：2%而已。 談論人民幣國際化的聲浪一陣高過一陣。但是它在國際支付中的份額仍然只有2%，而且2017-18年它反而下跌了。見英國金融時報。 有四大前提缺一不可。  

  (2019-07-01 張化橋 新浪博客) 1994年，我在坎培拉大學當講師的最後一年, 發表過一篇研究報告（見圖）：在中國，通脹是必要的魔鬼。中心思想是，減少計畫價格與市場價格之間的比價不合理，只能通過價格普漲，及有些價格快漲，而另一些價格慢漲來實現。 如果以後我再寫學術報告，我會添加一個理由：政府的管卡壓嚴重殺傷了企業的活力。但是，減少管卡壓太難了。相比較之下，開動印鈔機要容易多了。通脹雖然傷害弱勢群體。但是，那沒辦法：不傷你傷誰？大行不顧細謹！

  (2019-06-30 張化橋 新浪博客) 1994年，我在坎培拉大學當講師的最後一年，發表過一篇研究報告（見圖）：在中國，通脹是必要的魔鬼。中心思想是，減少計畫價格與市場價格之間的比價不合理，只能通過價格普漲，及有些價格快漲，而另一些價格慢漲來實現。 如果以後我再寫學術報告，我會添加一個理由：政府的管卡壓殺傷了企業的活力。但是，減少管卡壓太難了。相比較之下，開動印鈔機要容易多了。通脹雖然傷害弱勢群體。但是，那沒辦法：大行不顧細謹！  

(2019-06-29 張化橋 新浪博客)   在世界貨幣中,  只有美元是真正全流通的大盤股，其它貨幣都有點斷頭缺肢：要麼交投不活躍，要麼是仙股、妖股、莊股，要麼流通性受到諸多限制（比如漲停、跌停、法人股不能交易、要審批...）。 或者受到諸多政治上、經濟上的不確定性因素影響。或者投資者沒信心持重倉，只能小注怡情。 見今天的英國金融時報。  

(2019-06-26 張化橋 新浪博客) 我一直有一個疑問：中國企業的股票在被對沖基金做空之後，為什麼一直不重回舊位？ “壞人惡意”借股票拋空、然後買回股票歸還原主。公司抵賴（昵稱：澄清）。一切應該回到原點啊？！為啥不回去？

   (2019-06-26 張化橋 新浪博客) 張化橋在路透社撰文： 創立壞銀行，是個壞主意。 簡介如下：現在回頭看，1999年中國弄出的四大資產管理公司是個巨大的錯誤。 當年，銀行雖然壞帳很嚴重，但是公眾對銀行的信心從來沒有動搖，而且銀行的流動性也很正常。1999－2001年貸款增速開始下降，信貸資金開始轉不動，那本來是好事，它會迫使銀行提高貸款標準，改善資金的使用效率。但是四大資產管理公司的出現以及後來大量的注資（以及銀行的IPO及融資，等）破壞了本來應該出現的改革。 這些年來的信貸失控，和高通脹都源于那次的強力注資。現在，中國的銀行又有了很多壞帳。千萬不要再搞"剝離"。中國的銀行資本金太多（不是太少），放款能力太強（不是太弱），它們應該瘦身，應該停止配售新股，停止優先股，和可轉債。應該大大提高派息，甚至實行大額的特殊派息。這樣可以倒逼它們減少信貸，提高信貸標準。 此英文報告發表於路透社2013-10-13。 網頁連結 https://www.breakingviews.com/columns/guest-column-w...

  (2019-06-24 張化橋 新浪博客)   2012年我思想覺悟還不夠高，對《金融界》發表了如下觀點。 記者：你曾經提到監管層只是慫恿股民當炮灰，是不是觀點過激了？ 張化橋答：我一點也不過激。監管層的責任是維持秩序和做投資者教育。僅此而已。股價高低跟他們一點關係都沒有。他們既不要推高股市，也不要打壓股市。既不要勸股民買，也不要勸股民賣，更不要建議股民買賣某個股票或者某個板塊，或者採用何種投資風格（比如做價值投資）。鼓勵股民們買股票或者救市，本身就是鼓勵新股民進入，和讓老股民多呆一會兒。這都是錯誤的，危險的，與監管層的地位不相稱的。  

(2019-06-23 張化橋　新浪博客) 在東南亞國家，日本的240個基建項目多於中國的210個，金額也更大。 問題是，這個競爭是否有點危險？ 見Bloomberg 報導。三個圖。 http://t.cn/AipJPPUS  

   (2019-06-23 張化橋　新浪博客) 布爾什維克的傳統。 普京的保鏢經常被任命為各地的行政長官。雞犬升天。見圖。英國經濟學家雜誌。  

   (2019-06-23 張化橋　新浪博客) 普京的保鏢經常被任命為各地的行政長官。雞犬升天。見圖。英國經濟學家雜誌。   

  (2019-06-22 張化橋　新浪博客) 官媒：”...中國又填補了世界科技的一個空白”。 這究竟是誇獎，還是譴責？我認為是後者。 十三億人豈能只是填空？我們應成為主流。 填空是老撾或吉布地這些小國的使命。  

   (2019-06-22 張化橋　新浪博客)   中國企業和個人在海外長期受到諸多歧視和抵制，程度相當驚人。 外國人的愚蠢、畏懼和偏見是他們歧視和抵制中國人的根源。但是，中國人的愚蠢也是原因之一。  

   (2019-06-21 張化橋　新浪博客) 有些人借了P2P, 導致家庭悲劇。於是政府準備把這個行業整死。 股市對萬千家庭的傷害嚴重幾萬倍。為什麼不關閉？ 煙酒行業的傷害也是巨大。為什麼不嚴打？   

   (2019-06-21 張化橋 新浪博客)   香港股民的心聲：何時能開通港倫通、港紐通？  

  (2019-06-20 張化橋 新浪博客) 謝謝你啦，粉絲運作商！ 經常有人要幫我運作博客粉絲量。我幹嘛需要哪個服務呢？ 我的博客主要是寫給自己看的，順便分享給有興趣的人。弄虛作假？別！

  (2019-06-20 張化橋 新浪博客)   科創板是繼A、B股、H股、紅籌、獨角獸、QFII、QDII、滬港通、深港通、新三板、中小板、創業板、倫滬通等等、等等、等等創新之後的又一重要創新。我們需要良好的輿論環境。多表揚，少批評。  祝新生事物走好。

  (2019-06-19 張化橋 新浪博客) 我最愛讀此類文章： （1）世界某國人民一提到中國，就豎起大姆指。有些人還熱淚盈眶。 （2）世界某國又掀起了漢語熱，和孔子文學補習社， （3）世界某國已經完全使用人民幣，拋棄了美元。 （4）世界某國無條件支持中國，反對美國霸權。 （5）中國科技填補了世界的空白。........

  (2019-06-19 張化橋 新浪博客) 如果換位思考，我們就不難理解我們的貿易夥伴們為什麼對我們的QFII, 外匯管制和其它諸多限制（各種審批）深惡痛絕。 其實，中國自己的企業也有同樣的怨氣。  不檢討自己，我們就不會進步。

  (2019-06-19 張化橋 新浪博客) 請大家認真想想，如果美國引進中國的QFII和外匯管制，世界會變成什麼樣？ 

  (2019-06-18 張化橋 新浪博客) 香港不缺地。但是，有房階級都希望房價漲到天上去。政府官員大多數也是有房階級。他們躲在各種藉口的背後不作為，比如，郊野公園不能動、環保、立法會，等等。花千億萬億元，填海造陸，只是政府不作為的一個表現。誰管窮人死活。 倫敦也是一樣。官員和社區團體都是極端自私自利的。他們躲在各種冠冕堂皇的藉口的背後，包括文化遺產、環保、風景等。一句話，要建公營住宅樓，沒門兒！Not in my backyard!

  (2019-06-17 張化橋 新浪博客)   今天的Bloomberg 有一篇出自國際友人Dinny McMahon 的暖心文。他說，銀行1.8%的不良率沒人信，但是政府用模糊的態度對待不良率，也是好事，它會給政府額外的空間來處理問題。 畢竟是在華居住了十多年的老手啊！ 不過，敝人不完全贊同他的觀點。咱們的政府根本就不需要那個模糊空間。你看，1999年朱總理說，”中國的銀行從技術上講已經破產了”，有人害怕嗎？絕對沒有。 後來，溫總理多次說，”中國經濟不平衡、不協調、不可持續”，你恐懼了嗎？沒有。肯定沒有。 所以，中國人民見過大風大浪。誰怕誰？ http://t.cn/AiNCsume #china #amcs #financeandeconomy #npl

  (2019-06-17 張化橋 新浪博客) 當股民真好。到處是機會。

  (2019-06-16 張化橋 新浪博客) 印度的經濟增長率趕上了中國。 而且，印度統計數字的水份也趕上了中國。 見英國”經濟學家”雜誌的分析。   

  (2019-06-16 張化橋 新浪博客) 過去幾十年，中國為什麼接受了萬億噸的洋垃圾？ 英國”經濟學家雜誌”問。

(2019-06-16 張化橋 新浪博客)   印尼前總統蘇哈托曾屠殺了幾十萬人（多數是華人），盜竊國庫幾十億美元。但是，他的兒女認為他是民族英雄。 其女竟然大言不慚地聲稱，”父親教給了我民主的精髓”! 見”南華早報”報導。圖。  

   (2019-06-15 張化橋 新浪博客)      當國有資產”賤賣”給民企時，政治敏感性過高的人們和嫉妒心強烈的人們受不了。可是藏富於民不是挺好嗎？讓人民富起來，有什麼錯？政府的最高宗旨不是為人民服務嗎？ 多數國企長期摧毀價值，遠不如賣給民企，讓民企把價值挖掘出來，並發揚光大。由此而來的就業、稅收、消費者福利改善遠遠好過不死不活的國企。”國有資產流失論”是一種荒唐的靜態思維。 國企破壞市場競爭的公平、合理，毒害整個營商環境。

  (2019-06-15 張化橋 新浪博客)      一直只在三國開展（美、英、日），八年來不溫不火，才七億美元餘額。原因是它只知道客戶在本平臺的庫存及現金流，而沒有客戶全方位的信貸歷史資料。 歐盟的”支付服務新規則” PSD2將改變這一現狀。它將允許科技公司（任何人）在借款人授權後，直接查看他的銀行戶口記錄。銀行抱怨不公平，因為銀行無權查詢客戶在社交媒體及電商平臺上的資料。 亞馬遜正在招兵買馬，準備信貸騰飛。圖。  

   (2019-06-14 張化橋 新浪博客) 七年前，我寫了一篇博文，”巴菲特的連鎖超市”，大談聯華超市（980.hk) 的估值便宜、暖心、多年來較高的息率（3.5%），不錯的銷售額增長率（11%）和20%上下的ROE。 可是我錯了！它的股價從那時的5.76港元跌到了現在的1.63港元。獲獎分析師的水準不行。 後來，永輝超市當了二股東，撼不動頑固的國企，棄企弋兵而逃。 去年，阿裡巴巴接棒當了二股東。迄今為止，業務和股價還是一直往下走。足見國企制度之朽。今天的市值才區區18億港元。這四年，年年虧損。起碼五年未分紅了。去年的銷售額甚至低於2014年。 所有內、外資股東一共才32人（包括敝人）。憑著它的3371個商店（自營和加盟幾乎各半），難道我們永遠見不到陽光嗎？ 如果上海政府某日突然開竊，把這個公司拍賣給中國人民（或者外國人民），聯華超市的未來還是不錯的。 摧毀價值就是浪費和犯罪。

   (2019-06-14 張化橋 新浪博客) 中國的外匯政策是腳踩西瓜皮。滑到哪裡是哪裡。 香港"南華早報"文章， 2014－3－11，很多人（特別是美國政府）說，中國的匯率政策是重商主義的，目的是嚴重地低估人民幣，以刺激出口。 這完全不顧事實。2000年前的幾十年內，人民幣一直是高估的：嚴重高估。你還記得外匯兌換券嗎？你還記得猖獗的外匯黑市嗎？它們的存在就證明官價高估了人民幣。1983年我到人行總行時，官方匯率是2元人民幣對一美金，黑市呢？5-6元。 我的結論是，中國根本就沒有外匯政策。任何外匯政策都沒有。如果一定要說有，那就是"腳踩西瓜皮的外匯政策"：不管現在匯率是多少，儘量死撐，嚴重高估或者嚴重低估都無所謂。 文章連結如下： https://www.google.com.hk/amp/s/amp.scmp.com/business/economy/article/1445172/what-exchange-rate-policy  

  (2019-06-13 張化橋 新浪博客)      昨天我在博客裡講，我買了很多便宜的股票（4-5倍市盈率，甚至1-2倍），引來不少人羨慕。 其實，不必。考慮到利潤注入的普遍性，也許我買的公司的真實市盈率高多了。