(2022-4-6 稻穗)
雖然現在內外情況都未見樂觀。
最近國家統計局公佈的3月中國採購經理指數（PMI）令人失望，其中製造業PMI為49.5%，在連續4個月擴張後再陷收縮；非製造業PMI為48.4%，同樣在連續6個月擴張後陷入收縮。財新發佈、主要反映中小企業情況的製造業PMI表現更差，僅為48.1%，為2020年初首輪疫情防控以來最低水準，其中海外需求亦大幅下降，加之運輸條件惡化，拖累3月出口新訂單指數錄得22個月來新低。
3月由於疫情影響，製造業和服務業的經營情況不理想情有可原，但海外需求大幅下降卻可能反映今年內地出口將面對一定困難，難以承擔拉動中國經濟增長的重任。
俄烏衝突發生後，隨著西方對俄羅斯的制裁和俄羅斯的反制裁加劇，直接受衝擊的就是全球能源、原材料和糧食的供應，導致能源、商品和糧食的價格快速上漲，進一步推動了全球大部分地方（包括西方國家）的通貨膨脹，民眾的消費能力大受影響，需求下降。
特別是俄羅斯祭出的出口能源只收盧布、並可能將之擴展到所有大宗商品的出口的反制措施後，現行以美元和歐元為主導的貿易和金融秩序可能會面臨根本性衝擊。另一方面，隨著俄烏衝突各方勢力的選邊站隊，地緣政治在全球的影響力上升，舊的利益格局將面臨分化重組，加速西方發達國家過去推動的全球化趨勢中斷，在美國發動的對中國貿易戰和俄烏衝突後，逆全球化或者經濟區域化的新趨勢出現。這個逆全球化的新趨勢將導致全球貿易和金融秩序的混亂以及重塑，必定帶來原有供應鏈的運行不順暢甚至中斷，加劇短短缺，為已經嚴峻的通脹形勢雪上加霜。
美國雖然最近公佈的就業資料尚好，3月非農就業人數增加43.1萬，略低於預期，失業率從3.8%降至3.6%，較為理想。但近期美國國債短期息率高於長期息率的現象，卻令市場擔心美國經濟將在明年（2023年）陷入衰退。市場目前普遍預期美聯儲將於5月的會議上決定加息0.5厘，不過美國經濟能否承受進取的加息步伐卻是個問題。
由於本輪美國通脹的上漲主要受疫情引起的供應鏈受損影響，屬於供應不足引起的各種商品價格加速上漲，並非因為需求增長太快，因此加息壓抑需求沒有針對造成通脹的關鍵成因，效果自然難以理想，目前來看，美歐通脹都不易靠加息解決，高通脹可能將在較長一段時間記憶體在。
不過不樂觀的現狀卻可能預示各種因素未來的變化方向對經濟和股市有利。
3月16日金融委召開穩定市場的專題會議後，各項有助於市場穩定的政策正在逐步出臺。最近兩方面的政策已經有明顯進展。
房地產方面，陸續有較大型的城市放鬆對房地產的限制措施，例如取消限購、降低首付、降低買房門檻、降低貸款利息、加速房貸放款等；
中概股方面，中證監會同財政部、國家保密局、國家檔案局，修訂《關於加強在境外發行證券與上市相關保密和檔案管理工作的規定》，為給予美國監管機構對中概股公司全部審計底稿的檢查許可權移除一項關鍵性的障礙。換言之，絕大部分在美上市中概股將不會再因為美國對中國企業的審計要求無法滿足而被要求退市。
從以上進展看，中國政府正穩步推進之前公佈的金融委關於穩定市場的幾條措施的落地細化。由於當前經濟的壓力較大，全年經濟增長的任務又較重，時間緊迫，因此，預計各方面支持經濟發展的政策可能較為集中在4月出臺，扭轉中國經濟的下行勢頭。
俄烏局勢的最新消息（4月3日）是，烏克蘭一名談判代表透露，俄羅斯已回應烏克蘭大部分問題上所持的立場，但不包括克裡米亞。他透露，莫斯科談判期間已同意烏克蘭就中立地位公投。不過，公投若拒絕中立，俄烏極可能重回戰爭狀態又或要展開新一次談判。
看起來，俄烏局勢確是走向緩和，博弈焦點正從軍事對壘走向談判桌，雖然俄烏雙方訴求有一定差異，談判可能未必會很快達成協議，但對港股而言，局勢不再升級就是好消息。
美國的通脹和經濟增長前景不明朗，加上俄羅斯關於未來能源和大宗商品出口只收盧布的做法事實上削弱了美元的全球地位，影響國際資金對美元的信心，這些都增加了美國股市的不確定性，對美國吸引全球資金流向美國不利。如果中國經濟可以保持較低的通脹和經濟的較快增長，對吸引國際資金流入中國有利。
綜合來看，雖然當前的不利因素較多，但其未來變化的方向卻有較大的可能向對中國經濟、港股有利，因此，港股有可能在4月擺脫弱勢開始走強。