一個華爾街大佬的「黑色優勢」

(2017.2.15 英國金融時報） 加普：一個粗鄙且不按套路出牌的人，對經濟學、策略甚至買賣股票的公司毫無興趣，最終無情地把華爾街帶向了他的方向。 許多人不信任華爾街。他們認為華爾街只是為在那裡工作的人服務的一個賺錢機器，在實踐中無意像其宣稱的那樣，為企業輸送資本，並幫助企業成長壯大，從而造福於整體社會。對於這些懷疑者來說，史蒂文•科恩(Steven Cohen)是一號證據。 科恩曾經執掌的對衝基金SAC資本(SAC Capital)當年主導著華爾街的股票交易，後來在2013年承認從事內幕交易，並支付了18億美元的罰款。科恩本人逃過了刑事起訴，儘管他是SAC資本的靈魂人物（該基金名稱來自於他的姓名的首字母縮寫）。現在科恩運營著一家擁有110億美元資產的私人基金。 他可能處於低谷，但並未消失。有跡象顯示，在了結一宗民事訴訟後，他將於明年再次進入對衝基金業務。這位億萬富翁最近接受了採訪，在被問及SAC資本垮台的時候坦承道：「我覺得自己非常有福、非常快樂。當我從總體上回顧職業生涯的時候，我不想拿它跟世界上任何東西交換。」 不懈追蹤SAC資本故事的《紐約客》(New Yorker)作家施拉哈•科哈特卡爾(Sheelah Kolhatkar)詳細揭示了這家對衝基金如何變得「非常有福」——該案是繼上世紀80年代末伊萬•博斯基(Ivan Boesky)被判刑以來華爾街最大的內幕交易醜聞。這是一個陰暗的故事，對科恩以及為其提供便利的高盛(Goldman Sachs)等投行來說都極不光彩。 檢方和監管機構無法找到科恩的罪證，儘管它們做出了極大的努力。他們取得的最大成果是將馬修•馬拓瑪(Mathew Martoma)判刑9年，後者是科恩的親信，從一位從事阿爾茨海默病藥物試驗的醫生那裡獲得了內幕信息。沒有足夠證據表明科恩的行為構成犯罪，儘管SAC通過交易相關公司的股票斬獲暴利。 任何看過科哈特卡爾撰寫的《黑色優勢》(Black Edge)的讀者都不會得出科恩清白的結論。他打造了一台依賴大量數據的龐大機器，其中一些數據是非法的。就連他獲得合法洞見的方式也讓人皺眉。他向銀行支付巨額傭金以便最先掌握新信息，讓他搶在其他對衝基金和投資者前面進行交易。這使SAC得到了科恩渴求的東西：領先於競爭對手的「優勢」。一位SAC的交易員當年總結道，該基金有多種優勢：「白色優勢」是創造合法交易機會的專業知識和洞見；「灰色優勢」可能是一位公司高管在透露業績線索時點頭或眨眼，這很難算得上非法行為；還有就是馬拓瑪的「黑色優勢」。 科恩向交易員們施加巨大壓力，要求他們取得優勢，自己卻回避瞭解這些優勢的性質。他要求交易策略附上1-10的「定罪評級」，而不要求解釋這些策略從何而來（馬拓瑪給他的阿爾茨海默病交易評了9級）。這使得SAC的創始人避免了法律風險，就像「保護公司最具價值財產的護城河」一樣。 最能保護他的特質是，他曾是、並且一直是出色的交易員。他是在華爾街好鬥的一側起家的，在一家名為Gruntal的交易公司、而非高盛或摩根士丹利(Morgan Stanley)等光鮮的大公司。一名前同事回憶稱，科恩「比其他人出色得多」——具有獨創思維、直覺靈敏、毫無忌憚並且渴望冒險。 科哈特卡爾清晰講述了科恩如何從局外人——一個粗鄙和不按牌理出牌的人物，對經濟學、策略、甚至他買賣股票的公司毫無興趣——起步，最終無情地把華爾街帶向了他的方向。他是推動力量平衡從銀行轉向對衝基金（監管寬松、不受約束的資本剝削者）的先驅。 一路上，他改變了「投資」的定義。他買股票是為了快速地買進賣出，而不是像傳統的共同基金和養老金基金那樣長期持有。這樣做非常賺錢，但剝去了華爾街作為經濟增長引擎的美麗包裝。無論這麼做是否合法，它無疑都是有問題的。 科恩被迫離開這個行業之時，適逢對衝基金較為艱難的時期。問題是，人類能否匹敵計算機：交易所交易基金(ETF)是金融領域日益壯大的力量，它以極低的成本來模擬指數和投資策略。如果科恩重返金融業，他將與機器人展開競爭，而我支持機器人。