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(2017-03-21 哈佛經典)
北京時間3月20日晚間,世界最老的億萬富翁大衛-洛克菲勒去世,享年101歲。
大衛·洛克菲勒是洛克菲勒家族的第三代,是兄弟中最小的一個,也是最出色能幹的一個。他的事業不在石油上,而在大名鼎 鼎、位列世界十大銀行第六位的曼哈頓銀行上。對於中國人來說,“富不過3代”似乎是鐵一樣的定律,然而洛克菲勒家族從 發跡至今已經綿延6代,仍未現頹廢和沒落的跡象。這與他們的財富觀念和從小對子女的教育息息相關。
人生就是不斷抵押的過程—洛克菲勒給兒子的第六封信:
親愛的約翰:
我能夠理解,為什麼你用借我的錢去股市闖蕩總讓你感覺有些不安。因為你想贏,卻又怕在那個冒險的世界裏輸,而輸掉的錢 不是你的,是借來的,還得支付利息。
這種輸不起的感受,在我創業之初,乃至較有成就之後,似乎一直都在統治著我,以致每次借款前,我都會在謹慎與冒險之間 徘徊,苦苦掙扎,甚至夜不能眠,躺在床上就開始算計如何償還欠款。
常有人說,冒險的人經常失敗。但白癡又何嘗不是如此?在我恐懼失敗過後,我總能打起精神,決定去再次借錢。事實上,為 了進步我沒有其他道路可尋,我不得不去銀行貸款。
兒子,呈現在我們眼前的,經常是巧妙化解棘手問題的大好良機。借錢不是件壞事,它不會讓你破產,只要你不把它看成像救 生圈一樣,只在危機的時候使用,而把它看成是一種有力的工具,你就可以用它來開創機會。否則,你就會掉入恐懼失敗的泥 潭,讓恐懼束縛住你本可大展鴻圖的雙臂,而終無大成。
我所熟知或認識的富翁中間,只靠自己一點一滴、日積月累掙錢發達的人少之又少,更多的人是因借錢而發財,這其中的道理 並不深奧,一塊錢的買賣遠遠比不上一百塊錢的買賣賺得多。不論是要贏得財富,還是要贏得人生,優秀的人在競技中想的不 是輸了我會怎樣,而是要成為勝利者我應該做什麼。
借錢是為了創造好運。如果抵押一塊土地就能借得足夠的現金,讓我獨佔一塊更大的地方,那麼我會毫不遲疑地抓住這個機會 。在科利佛蘭時,我為擴張實力、奪得科利佛蘭煉油界頭把交椅地位,我曾多次欠下巨債,甚至不惜把我的企業抵押給銀行, 結果是我成功了,我創造了令人震驚的成就。
約翰·d·洛克菲勒家族
兒子,人生就是不斷抵押的過程,為前途我們抵押青春,為幸福我們抵押生命。因為如果你不敢逼近底線,你就輸了。為成功 我們抵押冒險不值得嗎?談到抵押,我想告訴你,在我從銀行家手裏接過鉅款時,我抵押出去的不光是我的企業,還有我的誠 實。我視合同、契約為神聖的東西,我嚴格遵守合同,從不拖欠債務。我對投資人、銀行家、客戶,包括競爭對手,從不忘以 誠相待,在同他們討論問題時我都堅持講真話,從不捏造或含糊其辭,我堅信謊言在陽光下就會顯形。
付出誠實的回報是巨大的,在我沒有走出科利佛蘭前,那些瞭解我品行的銀行家們,曾一次次把我從難以擺脫的危機中拯救出 來。我清楚地記得,有一天,我的一個煉油廠突然失火,損失慘重。由於保險公司遲遲不能賠付保險金,而我又急需一筆錢重 建瓦礫中的企業,我只得向銀行追加貸款。現在一想起那天銀行貸款的情景就讓我激動不已。本來在那些缺乏遠見的銀行家眼 裏,煉油業早已是高風險行業,向這個行業提供資金不亞於是在賭博,再加上我的煉油廠剛剛被毀於一炬,所以有些銀行董事 對我追加貸款猶豫不決,不肯立即放貸。
就在這時,你們中的一個善良的人,斯蒂爾曼先生,讓一名職員提來他自己的保險箱,向著其他幾位董事大手一揮說:“聽我 說,先生們,洛克菲勒先生和他的合夥人都是非常優秀的年輕人。如果他們想借更多的錢,我懇請諸位要毫不猶豫地借給他們 。如果你希望更保險一些,這裏就有,想拿多少就拿多少。”我用誠實征服了銀行家。
兒子,誠實是一種方法,一種策略。因為我支付誠實,所以我贏得了銀行家乃至更多人的信任,也因為它度過一道道難關,踏 上了快速的成功之路。今天,我無須再求助於任何一家銀行,我就是我自己的銀行,但我永遠都在感激那些曾鼎力幫助過我的 銀行家們。
你的未來可能是管理企業,你需要知道,經營企業的目的是要賺錢。擴大企業能夠賺錢,但是把企業拿出去抵押也是管理和運 用金錢的重要事項。如果你只注重一種功能,而忽視另一種功能,就會招致失敗;在最糟糕的情形下,可能會造成財務崩潰, 在較好的情形下,也許會錯失很多機會。
管理和運用金錢跟決心賺錢不同,需要有不同的信念。要管理和運用金錢,你必須樂於親自動手、親自管理數字,不能只是空 談管理和策略。上帝表現在細節之中。如果你忽視發這些細節,或是超脫細節,把這種“雜事”授權給別人去做,就等於至少 忽視了你事業經營的一半重要責任。細節永遠不應該妨礙熱情,成功的做法是你要記住兩點:一個是戰術,另一個是戰略。
兒子,你正朝著贏得一場偉大人生的位置前進,這是你一直以來的目標,你需要勇敢,再勇敢。
愛你的父親
來源/洛克菲勒家信丨小哈微信:isunwei888
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(薑俊彬 新生說)
與大名鼎鼎的黑石、KKR、凱雷等私募巨頭不同,貝恩資本脫胎於貝恩諮詢公司,開創了植根於諮詢業務的投資手法。從1 984年成立至2004年的二十年期間,貝恩資本的收益率名列前茅,但之後卻乏善可陳,第九期基金遠遠跑輸標普指數, 第十期基金甚至出現虧損。那麼究竟是什麼原因導致貝恩資本從雲端跌落凡間?本期新生說為您解讀。
1.貝恩資本的前世
說到貝恩資本,就不得不提貝恩諮詢,因為前者與後者有著千絲萬縷的聯繫。貝恩資本由貝恩諮詢集團的合夥人米特•羅姆尼 創辦,且將為企業提供的諮詢服務應用於投資領域,二者分享類似的工作方法,甚至貝恩資本和貝恩諮詢在一幢大樓裏工作, 員工也在共用著同樣的自助餐。
1973年,威廉•貝恩和他的同事帕特裏克•格雷厄姆帶著客戶離開波士頓諮詢,並成立新的諮詢公司——貝恩諮詢。公司 成立之初,貝恩就開始了新諮詢公司模式的創建,並制定了CEO負責制,即一個CEO承擔一個行業客戶的需求,通過對客戶長期的研究,為客戶提供詳盡的增值戰略並盡可能地參與到戰略實施過程中。貝恩諮詢 的工作方法被業界命名為了“克格勃式的諮詢”,同時這種“克格勃式”的思路還顯現在了公司對客戶資料的保密上,每個客 戶的名字都被用一個固定的代碼標識。
諮詢顧問的儲備成為了貝恩諮詢另一個制勝的武器,貝恩諮詢每年為頂尖商學院的畢業生提供業內最豐厚的薪金,要求諮詢顧 問聰明、深謀遠慮,對外貌也提出高標準,這些條件要遠遠高於競爭對手,甚至比競爭對手有壓倒性的優勢,這些入選的年輕 員工也被歸類為了“貝恩人”。
圖1:貝恩諮詢的主要特色
“克格勃式”的工作方法和“貝恩人”的理念幫助貝恩諮詢獲得了巨大的成功。與此同時,貝恩也開始了自己的投資業務。最 初貝恩諮詢採取在向顧客提供諮詢時接受一部分股權作為服務報酬的方式進行投資,這樣公司不僅能和客戶的利益結盟,而且 也可以分享客戶戰略成功後的收益,即“諮詢換股權”的模式。
1984年夏天,貝恩出資3700萬美元建立了貝恩資本公司,原貝恩諮詢的合夥人米特•羅姆尼負責掌管新公司。為了不 影響諮詢公司的公信力,資本公司相對獨立運作,但貝恩諮詢仍保留了對貝恩資本投資的否決權。自此,貝恩資本正式脫胎於 貝恩諮詢公司,並開創了植根於諮詢業務的投資手法。
2.貝恩資本的經典手法
米特•羅姆尼在接手貝恩資本公司之後,為公司的投資建立了一個高效的運轉機制。擁有絕對的控股權則成為了貝恩資本投資 的先決條件;通過杠杆收購方式為公司進行收購融資,使得公司自身風險最小化成為了貝恩資本投資的主要途徑;運用貝恩諮 詢沿傳下來的革新管理技術,對被投資公司導入諮詢服務,促進其基本面的提升成為貝恩資本投資獲益的基本原理。“杠杆收 購必須要精准,因此我不會去投資新成立的企業,那些企業的成功往往依賴一些我不能控制的事情,成熟的企業更符合貝恩的 胃口。”羅姆尼說。
公司在提出收購要約之前,會指派分析師團隊去對潛在收購對象進行研究,而這個研究過程經常歷時好幾個月。如果競購成功 ,貝恩資本便會從內部派遣約70位諮詢顧問,前往被投資收購的公司,進行一切相關諮詢服務——包括從對他們的電腦系統 進行升級到計算速食買一送一的盈利能力。在對企業內外部情況深入瞭解之後,貝恩資本最常用的“開場白”就是整合職能部 門,縮減不必要的開銷以及開除效率低下的員工。
至於融資端,貝恩資本在行業內獨創“1+30”的模式,即按照出資額繳納1%的管理費和30%的資本增值提成。這與行 業內普遍採用的“2+20”有所區別,即按照出資額繳納2%的管理費和20%的資本增值提成。“1+30”模式下附有 10%的優先回報率(即必須要實現最低回報率,然後才能進行資本增值提成),而“2+20”模式則附有7%的優先回報 率。顯然“1+30”的模式讓普通合夥人和優先合夥人的利益更趨一致。
圖2:貝恩資本的投資模式
在羅姆尼給貝恩資本制定的投資規劃戰略之下,羅姆尼和他的繼任者們率領貝恩資本征服了很多管理乏力、運營效率低下的企 業,貝恩所涉足的行業也越來越多,玩具商、超市、娛樂還有高科技。在經歷了一系列的“野蠻”並購之後,羅姆尼用杠杆為 貝恩資本撬動起了113%的年投資回報率神話。
圖3:貝恩資本的擴張神話
3.貝恩資本的投資案例分析
(1)創業之初,貝恩資本投資早期創業公司
•1986年投資史泰博(Staples),定位於辦公用品,獲得7倍收益;
•1986年投資醫學設備製造商Calumet Coach,投100萬美元,回報3,400萬美元。
(2)1990年後貝恩資本關注成熟型企業
•1990年投資資訊技術研究公司Gideon Gartner,獲得16倍回報;
•1997年,收購了一家消費者信用報告業務的公司TRW,收購價格為10億美元,數月後倒賣17億美元;
•2002年7月,貝恩資本協同TPG資本和高盛資本義擬以22.6億美元杠杆收購了漢堡王;
•2003年11月,投資音娛唱片公司Warner Music Group;
•2004年並購了加拿大連鎖1元店Dollarama;
•2006年,貝恩資本多次收購零售批發類資產,涉及音娛設備、工藝品、建築耗材、服裝、鞋類。
(3)貝恩資本的投資特點
•從產業佈局來看,連鎖零售業是貝恩資本最為偏好的,以辦公、家居、餐飲為主;
•就投資方式來講,後期偏向財團形式並購企業,經常聯手TPG、高盛、黑石等夥伴;
•就被投資企業階段來說,除了成立前3年之外,貝恩資本偏向成熟型企業。
4.貝恩資本投資業績的下滑
從1984年成立至2004年的二十年期間,貝恩資本完成了77宗大型並購,多支基金業績變現十分不錯,在同類基金當 中都排在前四分之一。2001年成立的第七期基金,籌資規模為25億美元,在過去十年裏獲得了巨大的成功,已累計向投 資者返回了44億美元,年內部回報率高達29%。
圖4:貝恩資本的2004年之前的基金
但是羅姆尼離開後設立的三大基金均落入了陷阱之中,如果現在清盤的話,則會被視為失敗。第八期基金自2004年以來所 實現的年內部回報率為11%,在同類基金當中位列後半部分;第九期基金的年內部回報率為2.6%,遠落後於標普500 指數的同期表現;第十期基金的變現更是不理想,總規模為100億元,已投資了70億美元,該期基金到目前為止虧損2% ,而同期標普500指數同期的收益率為14%。
2015年10月貝恩資本宣佈,旗下管理22億美元資產的宏觀基金Absolute Return Capital(ARC)將要關閉,返還投資者所有投資,貝恩ARC基金2015年1-8月回報率為-14.8%。
圖5:貝恩資本的2004年之後的基金
5.貝恩資本衰落的可能原因
貝恩資本在成立後的二十年時間裏,基金的投資收益率均保持較高的水準,但2004年之後成立的基金收益率卻不如人意, 為什麼在短短十年間從雲端跌落至凡間呢,我們試圖探究背後的原因。
(1)創始人羅姆尼的離開從政
在羅姆尼執掌期間,貝恩資本為合夥人及投資者創造了巨額的投資回報。但羅姆尼的志向不僅僅在於商業領域,1999年他 決定棄商從政,停止在貝恩資本的日常工作,轉而負責運營陷入困境的鹽湖城冬奧會。2000年,羅姆尼同意將自己持有的 貝恩資本股份出售給他的合夥人。貝恩資本的管理權傳給了一個由九位任職多年的合夥人組成的委員會,然後接連成立了多支 基金。
(2)業務從聚焦到分散,盲目做大規模
貝恩資本的核心能力是有一套植根於諮詢業務的投資手法,對被投資公司導入服務,促進其基本面的提升。高水準的投資收益 率使得貝恩資本廣受投資人的認可,於是貝恩資本開始像國會競選一般有節奏地成立了多只基金,而且規模有增無減,從十億 美元級規模一直擴大到百億美元級。2004年,推出了籌資規模達35億美元的貝恩資本第八期基金;2006年,成立了 規模達80億美元的第九期基金;2008年,成立了規模達107億美元的第十期基金。
在盲目擴大基金規模的同時,貝恩資本的業務模式也從聚焦逐步分散,從股權投資到風險投資,到債務基金,甚至延伸至對沖 基金等。這一系列眼花繚亂的延伸和擴張,分散了管理層的精力,基金收益率的下滑也就成為了順其自然的事情。
(3)貝恩資本的打法被其他私募巨頭複製
貝恩資本以重度的投後管理為核心能力,但是PE行業的其他巨頭逐步發育類似的能力,甚至追趕上了貝恩資本。百仕通(Blackstone)、凱雷(Carlyle)、KKR和TPG及幾乎所有其他大型公司現在都調派內部顧問前往被收購公司去實施改革,在歐美等發達經濟體,投後管理能力成為PE巨頭的一個標配。
“如果換做是10到15年前,貝恩資本非常與眾不同,但隨著時間的推移,其他公司也紛紛效仿了它的運營模式,”芝加哥 大學布斯商學院專門研究私募股權投資的教授史蒂芬•卡普蘭(Steven N. Kaplan)說。
(4)對資本市場週期的判斷失誤
貝恩資本的投資能力來源於諮詢手法,對產業的週期判斷自有一套,但是對資本市場的週期判斷不是那麼敏感,甚至多次出現 失誤。在2005至2008年私募股權投資泡沫的巔峰期,貝恩資本加快了募資的步伐,且策劃收購了玩具反鬥城(Toys “R”Us)、零售商Burlington Coat Factory及樂器連鎖店吉他中心(Guitar Center)等財務狀況羸弱的公司,而規模都高達數十億美元。
2008年7月,貝恩資本及PE公司Thomas H. Lee Partners斥資240億美元(其中包括21億美元的股票)收購了這家美國最大的無線電臺運營公司,卻只能眼睜睜地 看著廣告市場隨著美國經濟一起崩潰。清晰頻道通信公司背負著21億美元的債務及每年需支付15億美元的利息費用,其利 潤勉強足以支付債務利息和資本支出。
6.結語
儘管貝恩資本最近十年投資業績的表現差強人意,從雲端開始跌落凡間,不復當年的高水準。但這些都絲毫不影響貝恩資本是 一家優秀而卓越的資產管理公司,它開創了植根於諮詢業務的投資手法,對PE行業產生的深遠的影響,值得國內資產管理公司學習的地方還是不盡可數。
稻穗小編 張貼文章
11月 13, 2016
110 閱讀
(2016-11-12 42章經 騰訊創業qqchuangye)
對於每個人來說,最需要計算ROI的事情其實是時間。
如何在有限的時間內高效處理繁忙的工作?如何才能有效利用好寶貴的空餘時間?這是每個職場人士都會考慮的事情,如何才 能不被搞得焦頭爛額?
今天騰訊創業為您帶來了矽谷著名風投機構A16Z聯合創始人Marc Andreessen的故事。A16Z投資了Facebook、Groupon、Skype、Twitter、Zynga 和 Foursquare 等多家科技公司,Marc Andreessen個人還投資了 LinkedIn 等公司。如何高效管理和利用時間?Marc Andreessen帶來了10條自己的心得,一起來看。
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來源/ 42章經 (ID:myfortytwo)
編譯/ 騰訊創業編譯組
我這輩子最享受的浪費時間的方式就是研究各種提高效率的方法。
在學習了很多專家的說法後,我也想貢獻一些我自己的理論和方法。
下面的這些技巧是適用我個人的一個套裝,但並不一定適用於每個人。也許其中的一兩點能夠對你有啟發,那麼我就成功了。
Here we go:
我們先從一個比較爆炸性的開始:
(一)不要預定任何日程
這個人簡直瘋了,你估計會這麼想。
但我完全是認真的。如果你真的這麼踐行,這個簡單的一條就會對你的效率產生極大的提升。
不定日程具體指的是:不在未來的任何日期或時間,約定任何的會議、日程及活動。
這樣的話,你就可以永遠在當下這個時刻做對你來說最重要或最感興趣的事情。
想要花一整天寫一篇報告?Do it!
想要花一整天 coding?Do it!
想要花一整天在街角的咖啡店坐著看書? Do it!
當有人給你郵件或電話說“我們週二下午 3 點見怎麼樣?”的時候,你可以回答,我這一年都不提前預約日程,所以我不敢說死,但你可以在週二下午 2 : 45 的時候給我個電話,如果我有空的話我們可以見。
或者,如果這件事很重要,那你可以說“不如我們現在見?”
當然,如果你有一個很需要開會的,本身需要很多既定日程的工作,或者你是 CEO 的話,這可能很難實現。
但但凡你可以的話,這都是一個能夠最有效的提升效率的方式。
這個點子來自於一本叫做 《A Perfect Mess》的書,書中講了“不預約日程”這件事情對阿諾施瓦辛格的成功來說有多重要。
如果你這輩子裡曾經經歷過一些既定結構性的工作,讓你的日曆上總有一些固定的會議或見面的話,你就知道,當你看到未來 幾周你的日曆都是空白一片,你可以做任何自己想做的事情的時候,那是一種多麼自由的感受。
我今年一直在嘗試這件事情,我都很難跟你講清楚這讓我變得多開心。這讓我可以有大量的時間花在真正重要的事情上,比如 我的兩家公司、一個 NGO 組織、和我的妻子。
當然,這個技巧不一定是要全盤執行。總有一些事情是推不開的,會自己鑽到你的日程裡的,但你總能夠分清哪些是真的必須 的,哪些是“聽起來很有趣,但不,我並不想預約掉我的時間。”
(二)保證有且僅有三個任務列表
一個 To Do List
一個 Watch List
一個 Later List
你越喜歡羅列任務列表,這件事對你來說就越重要。
To Do List 裡放上所有你“必須”做的事,按照時間排序。
Watch List 裡放上所有你遇到的需要不斷 follow 的事情。
Later List 裡放其他所有的事情。所有的你可能想做的,或有時間再去做的事情。
如果不能被排到這三個 list 之中,那麼就當沒有這件事。
(三)每晚睡前準備一個3*5的卡片,寫下你轉天要做的3-5件事
然後轉天,真的去做這些事。
我每晚睡前都坐在我的桌前,把我的 To Do List 翻出來,從裡面挑出來 3 到 5 件我明天要完成的事情。我把這些事情寫在一個 3*5 的卡片上,然後轉天我像瘋了一樣的盡力去完成這些事。如果做到了,對我來講就是成功的一天。
一旦你開始養成這個習慣,你就會發現自己過去每天連 3 到 5 件重要或有意義的事情都沒有完成過。
(四)一天之中的其他時刻,在3*5卡片背面寫下 “非To Do List”
這並不是一個真實的 List,只是當你每天做了任何有用卻又不在 To Do List 上的事情的時候,就可以把它寫在卡片的背面。
這樣每天晚上,在你準備轉天的 To Do List 的時候,就可以看看今天你到底都做了什麼事情,然後扔掉它。又是滿滿的高效的一天渡過了。
寫下來自己做的額外的事情,能讓我覺得這一天更加的高效。你還記得有的時候你忙前忙後的一天過去,回到家累得要死,卻 問自己“我這一天到底都做了啥?”
“非 To Do list”就是解答。
(五)結構化拖延
這是很好玩的一點,是斯坦福的哲學教授 John Perry 提出來的。
結構化拖延的奧義是,永遠都不要去和拖延症做鬥爭,反之,要利用它做其他更多的事情。
在一天之中,總有些事是你必須要做,但你卻不想做而一直在拖延的。
在你拖延的時候,就做其他的事情就好了。
如 John 所說,“我們每個人腦中都有一個按照重要度優先順序排序的任務列表,最重要和緊急的往往在最上面。但人們總喜歡先去做 那些稍微不重要一點的事情,來逃避最重要的事情。這樣,人們反而可以完成更多的事情。”
比如,我就特別討厭打電話。我喜歡發郵件,有時候喜歡見面,但就是特別討厭打電話。
為了逃避打電話,我都訝異於自己可以完成多少其他的事情。
事實上,現在在寫這篇東西的時候就是這樣的。
(六)策略性無能
確保你不再被叫去做某件事的最好方法就是,在第一次做的時候就搞砸它。
或者,更理想的是,在第一次被叫的時候,就帶著無比的自信告訴別人,你確認自己會搞砸它。這樣多半你就可以逃開這件事 了。
當然,這是假設你確實在其他一些事情上更有能力。
希望如此。
組織公司聚會、收發快遞、和保險經紀人討價還價等等,這些事情都是很適合使用“策略性無能”這一技巧的。
(七)一天只處理兩次郵件
也許一次在早晨,一次在下班的時候,其他的時候都把郵件通知關掉。
如果有任何人迫切的需要找到你,他會使用電話或其他的方式,又或者,他會直接找到其他可以找的人。
一天只處理兩次郵件會讓你的一天更加高效。
對於郵件的問題是,每次你收發郵件的時候,都會分泌一種嗎啡類的物質,使你產生一種我完成了什麼的滿足感。但事實上, 你所做的只是讓你的時間碎片化,而不是花完整的時間在更高品質的工作上。
當然,這說起來容易做起來難,尤其是當你的工作涉及到很多日常更新的時候,比如你在融資或 close a deal 的時候,但你至少可以嘗試儘量少的查看和回復郵件。
(八)藏在耳機中
工作生活中避免打擾的最好方式就是戴耳機。
人們,出於某種原因,覺得打擾一個戴耳機的人會更有負罪感。
這很棒,大多時候人們會走到你面前、跟你說話、注意到你戴的耳機、然後用很誇張的嘴型道歉、走開。
這個好處是,大多時候人們跟你說話並不是真的有什麼事情,而另一些時候,他們完全可以給你發郵件,而你可以稍晚統一處 理。
所以你不需要聽外部的任何事情,甚至耳機的另一頭也不需要連任何東西。
(九)只對你感性和理性都認可的事情 Say Yes
一個人很容易收到很多邀約,也許是一個新的項目、一個非營利活動、一個社交場合等等,而很多時候你的頭腦會說 Yes,心裡會說 No,而最終嘴上說 Yes。
接下來你就發現自己的日曆裡充滿了各種看起來不錯,但其實你並不想做的事情。
這些事情又會干擾到你真正想做的事,讓你變得易怒、焦慮、陰沉。
在我的經驗裡,要分辨出到底是頭腦 say yes,還是心裡 say yes 是需要點時間的。
而我覺得關鍵是,你是否對這件事情感到興奮。如果你感到腎上腺素的上升,那麼多半是你的內心在 say yes。
相應的,如果你的頭腦 say no,內心 say yes,那麼你口頭上也應該 say yes。
(十)做你真正熱愛的事
也許看到這裡你也可以得出結論,以上絕大部分的技巧都是為了讓一個人能夠更多更自由地追求自己的興趣和夢想。
如果你的大部分時間所做的事情,都不是自己所喜愛的,而且又沒有太多的個人時間和自由,那麼是時候該改變了。
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(2016-09-11 財經女記者部落)
“打開門,提高房頂,因為姚明要來了,耐史密斯籃球名人堂因為姚明的加入變得更大了。”
這是今年年初NBA名人堂專刊一篇文章的開頭,作為前NBA巨星,姚明剛剛在今年4月入選了美國奈史密斯籃球名人堂, 成為第一位也是唯一一位取得這個成績的中國球員。
9月10號,在斯普林菲爾德舉行的名人堂頒獎現場,姚明嫺熟地講著美式笑話,調侃台下的一個個傳奇人物:埃弗森、奧尼 爾......曾經不苟言笑的姚明,卻已經全然深諳脫口秀的精髓。
從2002年第一次踏上NBA球場,姚明就是一個跨越大洋的文化和交流的巨人。他把中國式的集體主義精神與美國式的個 人主義精神完美地結合起來,從一個連平常交流都有困難的外國人,變成一個說一口流利地道美國英語的美國通。
然而,在姚明離開NBA的五年裏,我們已經看到另一個姚明瞭,他更幹練,更精明,一瞬間,時空變得模糊,分不清這是N BA頒獎典禮,還是在某個商業領袖頒獎現場。
或許在美國人的眼中,姚明的形象依然鎖定在哪個穿著休斯頓11號隊服的東方年輕人;而在國內,人們越來越多記住的,是 姚明身穿西裝,以老闆和投資人的身份出席各種商業場合。
上個月,國內目前規模最大的商業化募集母基金前海母基金準備投資姚明旗下的一個基金。“也就在同時,姚明參股的另一家 公司——上海風語築展示股份有限公司即將上市。
證監會網站顯示,上海風語築展示股份有限公司7月1日披露了招股說明書。《招股說明書》顯示,姚明位居第六大股東,持 有風語築展示65萬股,持股比例為0.6%。
姚明這次能賺多少?
根據招股書《招股說明書》,2015年11月,姚明向公司增資507萬元,其中65萬元計入註冊資本,其餘442萬元 計入資本公積。風語築發行股數為3600萬股、計畫募集資金7.64億元,每股發行價21元左右。這意味著,一旦上市 成功,第六大股東姚明將淨賺858萬元。
風語築衝擊IPO,只是姚明商業帝國的冰山一角,也是他個人財富的一小部分。除了姚餐廳、合眾思壯、"加州健身"俱樂部、太陽花酒店、 葡萄酒酒莊之外,據公開可查的資料,與姚明直接間接投資的企業已達20多家,涉及體育、科技、文化、創投等多個領域。
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又“懂”又“喜歡”,姚明的投資之道
今年5月27日下午,姚明受邀參加了在北京舉行的“潘談會”。在活動現場,邀請與SOHO中國董事長潘石屹一起交流了自己對於慈善和創業的理解。
在被問到挑選投資專案的參考標準時,姚明回答道:
“在選擇投資專案時,我大概有兩個方向,一是懂不懂,二是喜不喜歡。懂不懂是非常重要的,要做好任何一件事情專業化程 度都是必不可缺的。而是否熱愛決定了在做一件事時能不能投入更大的專注度,如果真的熱愛的話,哪怕剛開始不懂,慢慢的 相信也會變得專業。”
而符合姚明這兩個標準的投資領域,體育產業絕對是其中之一,對於體育,他絕對是又“懂”又“喜歡”。
早在他退役之前,就曾經出資收購自己的CBA老東家。2009年,CBA上海大鯊魚隊陷入經營困境。而姚明在進入NB A之前曾為上海大鯊魚隊效力多年,大鯊魚對姚明有培養之恩。
因此,姚明決定出資2000萬人民幣收購上海男籃。在姚明入主之後,大鯊魚隊也重新煥發了活力與生機,在2009-2 010賽季重返季後賽,之後幾年也是季後賽的常客。不僅如此,姚明的影響力和聲譽在提升了球隊成績的同時也為大鯊魚帶 來了更高的關注度和良好的球市。
2004年8月,北京眾輝國際體育管理有限公司成立,這是以"姚之隊"為底蘊的體育行銷管理公司,主要業務為國內外運 動員經紀、體育賽事及活動管理、體育公關諮詢、體育行銷諮詢等,同時負責姚明的商業活動運營。
2011年宣佈退役之後,姚明徹底將事業重心轉移到體育投資。
2016年1月21日,盛力世家在北京召開發佈會,宣佈獲得華人文化高達1億美元的投資,姚明也受邀參加了發佈會。而 姚明參加此次活動的身份不僅僅是嘉賓,同時也是作為盛力世家的股東。
2016年4月12日,樂視體育在北京舉辦發佈會,宣佈完成共計80億元的B輪融資,融資後公司的估值215億元。此 輪融資的投資人不僅僅包括孫紅雷、劉濤和陳坤等演藝界明星,而且據傳聞“小巨人”姚明也在投資名單中。有消息稱姚明投 資樂視是看中其在VR領域的前景和佈局。
此外,在2016年3月,姚明還作為上海大鯊魚的老闆牽頭其他18家CBA俱樂部成立了中職聯公司。中職聯公司以拿下 CBA聯賽的經營權和商務權、實現裁判的職業化、實現球員工資透明化和保障球員利益最大化為訴求,力圖推動CBA聯賽 的商業化進程。但是截至目前,中職聯公司與中國籃協之間的談判已經陷入僵局。
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除了體育產業,姚明的投資版圖也在不斷擴張,涉及了音樂、教育等等產業。
2006年,姚明與章明基共同出資300萬美元成立了巨鯨音樂。2008年時,穀歌入資巨鯨音樂,據說此輪融資姚明也 有跟投。巨鯨音樂致力於推廣正版數字音樂在中國的傳播,推出了有償下載業務,後又改為免費。但是由於推廣正版的理念對 於當時的音樂市場過於超前,巨鯨音樂經營慘澹,其網址目前已經無法訪問。
2007年12月18日,姚明以每股一元的價格買入了合眾思壯董事長郭信平的37.5萬股。這是中國GNSS衛星導航 定位產業引領企業,在當年12月24日,合眾思壯變更為股份有限公司後,姚明所持股份達到67.5萬股。雖然姚明持股 為合眾思壯帶來了一時的風光,但是隨著業績跳水,合眾思壯股價回落。至2013年4月,姚明已不在十大股東之列。
此外,姚明的投資範圍還包括教育產業。2014年2月17日,教育品牌Tutor Group宣佈完成B輪融資,金額達到1億美金。而姚明不僅成為TutorGroup旗下產品VIPABC的代言人,而且據稱也參與了此輪融資,投資額度不明。
創投領域,珠海普羅曄添股權投資合夥企業(有限合夥)。 這家合夥公司投資了浙江諾爾康神經電子科技股份有限公司,諾爾康官網資料顯示,其主要從事多通道人工電子耳蝸系統的研 發和生產,承擔了"十二五"國家科技支撐計畫中的兩個專案,這讓姚明的投資延伸至科技領域。
姚明五年前投資的葡萄園地價也在暴漲。據外媒今年6月報道,美國納帕穀的土地價格在2015年大幅上漲了14.8%, 創歷史新高。受當地土地價格推升,姚明位於美國加州納帕穀的的葡萄酒莊的價格也隨之上漲,超過1500萬美元的天價。
據悉,2011年姚明在納帕穀成立姚家家族酒莊公司擁有6個優質的葡萄園,其總面積達到48.1英畝。
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大姚華麗轉身基金小能手
為了更好的發掘體育產業,姚明成立了一支以體育產業的基金——黃杉基金。2011年,姚明參與了黃杉股權投資基金管理 有限公司的籌建工作,基金由姚明中方經紀人陸浩發起組建,姚明任董事,“姚之隊”的核心人物章明基是高級合夥人。黃杉 基金投資範圍涵蓋了整合投資、並購投資與成長投資,致力於深度挖掘中國體育產業的機會。
除了主打體育產業的黃杉基金之外,姚明還擁有另一支基金——弘遠基金。弘遠基金的前身是億泰基金管理有限公司。201 1年年7月,姚明團隊正式接手億泰國際所持股權,並更名為弘遠基金。正式接手後,董事會經改組後,章明基當選為弘遠基 金董事長。
如果說是音樂和教育等投資屬於姚明的興趣愛好,那麼姚明基金運作方面的能力可就全憑真才實學了;這一點跟讀體育管理專 業的郎平頗為相似,姚明選擇今早為自己鍍金。
“姚的大學”智囊團“姚之隊”
2011年,姚明剛宣佈退役不久,10月中旬就火速背著書包去上海交大報到了。
對於這一消息,當時很多媒體都進行了關注,但卻忽略了一個事實,就是姚明讀的課程很有講究,包括新聞、金融、管理等各 種學科,簡直就是個“大雜燴”。此後很長一段時間內,他都將主要精力放在讀書上,甚至刻意遠離自己心愛的籃球,他一度 調侃說:上海交大籃球隊太專業,自己不敢加入。
交大為姚明安排來自金融、管理、新聞等各個學科的教授進行輔導,“他當初提出這點的時候,其實我們也很驚訝。畢竟這麼 多門橫跨不同領域的學科一起讀,除了時間和精力,能不能真正學透也是很大的問題。”
知情人士透露,當時經過研究,以及姚明本人的堅持下,最終交大同意了這個方案。這也在某種程度上證明,姚明確實是想好 好讀點東西,不是為了文憑而上學。
可以想見在這張文憑背後,姚明付出了怎樣的努力,又懷著怎樣一份野心。
姚之隊——投資的秘密武器
每個成功的人背後都有一群人,姚老闆有個厲害的團隊——姚之隊。
小財女在幫姚老闆捋商業版圖時,發現應旻子、陸浩、章明基等人隨影相隨。在天眼查輸入“姚明”、“應旻子”顯示有十家 相關企業,輸入“姚明”、“陸浩”顯示的相關企業有5家。
姚明的球迷對這些人並不陌生,他們均為姚之隊團隊的重要人物。
章明基是姚明的表姐女同學的男朋友,上海美籍華人,“姚之隊”的總負責人,芝加哥大學MBA畢業,1996年開始參與 指導、安排姚明的體育事業發展及商業活動的運作。
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陸浩2002年被章明基選中作為姚明的中方經紀人,畢業於上海體院籃球系,曾在廈門大學做過體育教師,也曾在廈門國際 信託投資公司工作過,後來做過廈門遠華足球俱樂部副總經理。
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姚明的商業版圖中,兩人不可或缺。比如幫主上文中提到的黃杉股權投資基金管理有限公司,該公司由陸浩發起組建,姚明在 其中任董事,“姚之隊”的核心人物章明基是其高級合夥人。
有分析人士表示,姚老闆的產業鏈的佈局投子,絕不是巧合,應該是有計畫、有步驟、有節奏的投資戰略。
2005年,姚明再登福布斯中國名人榜榜首時,有人問他考不考慮投資的事,他頗為天真地回答:“投資我不敢說,我只想 開個網吧,自己玩,也看別人玩,18歲以下一律不許進,運動員22時以後全都給我回去睡覺。”網吧時代一路走來的姚明 ,下一個投資目標會是網紅嗎?
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10月 25, 2016
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(2016-10-20 真誠且有料的 投資人說)
最近網約車遭遇新政,這讓投投和許多創業者都明白了一個道理——原來在創業這場戰爭中,即使你打贏了國內的競爭對手, 也打贏了國外的競爭對手,最後還不一定能取得最終的勝利,政策的制約一樣可以使你陷入困境。相信以後不僅是創業者,更 多的投資人也會越來越關注政策的風向。
今天投投要與你分享的是靳海濤先生的一篇投資心得。現年62歲的靳海濤先生因其在深創投期間的表現,被業內人士戲稱為 「南帝」。公開資料顯示,靳海濤先生執掌深創投11年期間,深創投從虧損國企發展成為國內最大的投資財團,總資產19 0億元人民幣,管理各類基金117支,資金總額414億元。
靳海濤先生的投資策略中一貫包含對大環境(國家政策)的思考,不要做領先3年的事情、注重產業鏈的長度等投資心得,如 今來看無論是對創業者或投資人都非常有學習借鑒的意義。投投自己也是創業者,讀過之後,有收穫,也有警醒。
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口述:靳海濤
作者|投資人說(ID:touzirenshuo)
1.我對創投的認識
創投這個東西是從西方學的,在中國也就是十年的歷史。我是從2001年開始進入到這個行業的,一路走來自己也總結了一 些經驗和教訓。
我一直認為企業管理是三個層次的管理,最上面的層次是戰略管理,中間的是激勵和約束,下面是成本管理。如果這三個方面 都管理好了就能誕生出一家優秀的企業。
而創投是最講究激勵和約束的。激勵是什麼呢?就是設計激勵的規則,可以以未來的盈利甚至是階段性的成果作為估值的依據 。目的就是最大限度地調動創業者的積極性和創造性。創業者也要依照這個模型調動團隊的積極性,激勵不到位,等於不激勵 。該花100元的只花了60元,等於白花。單給團隊開高薪水、高待遇是不行的,應該給股份。這就要求創業者的股份設計 要合理。
創業早期,核心創業人員的持股比例應該不低於30%(包括CEO),如果持股低於30%,成功率就會降低(國有企業除外,國有企業給員工10%或15%的股份就很好了,因為基礎不一樣)。
我們投過這樣的企業,行業很好,企業水準也很高。從這家企業出來的人,已經締造了一批偉大的企業,而這家企業自身卻走 向沒落,原因就是團隊骨幹沒有股份。還有一些靠風投支持下來的公司,大股東是風險投資機構,創業團隊持股比例很小,這 種企業的成功率也很低。團隊骨幹的股份少,做事的心態和辦法都會不一樣。
約束也非常重要。我覺得約束就是條款,投資人約束的目的是讓創業者不能吹牛,要對自己的言談舉止負責。總有人問投資機 構喜歡什麼樣的創業者,一般得到的回答都是有理想肯堅持,要敢於做大事,不恥於做小事,這些說起來容易,實操起來卻非 常難。我認為創業者和投資人最好都要有過打工的經歷,而不是從學校出來就做創業或投資,連和老闆對話的基礎都沒有過, 這是不利於做好創業或投資的。
此外,不懂得資本運作,不會利用財務杠杆,沒有合理的負債,那你就不是一個很好的企業家。但如果負債過高,流動性風險 就增高,正常情況下高負債還能撐得住,一遇到經濟環境變化,特別是金融危機,就撐不住了。當然,創業者也不能偏聽資本 運作者的主意,要按照自己的發展規律去做。
2.創業需要考慮的三個外部問題
在創業的過程中,創業者除了要考慮自身的內因外,也要考慮外部的環境,我建議你可以從這三個角度來思考一下:
1)、幹一件事,要考慮你的鏈條究竟有多長,產業鏈條短的項目相對容易成功,產業鏈條過長的項目就很考驗項目的核心競 爭力,也相對容易失敗。在深創投的時候,我們投了很多晶片企業,發現鏈條短的都成功了,鏈條長的需要企業搞定的環節太 多,情況也不太好。
比如,電視購物公司在美國已有很成功的公司,但在中國就很不好搞,原因就是鏈條太長。細分起來,首先,要有頻道資源, 可能這個城市簽了另外一個城市就簽不下來;第二,要選擇好的產品也不容易;第三,購物人的觀念也非常重要。中國是一個 誠信度不夠高的國家,大家對電視購物不相信,影響行銷效果;第四,還要解決跟商家利益分配的問題,這過程非常複雜,只 要某一個點出了問題就不行。所以創業者在選擇方向的時候切記不宜選擇鏈條過長的行業。
2)、另外,現在大家都在談企業的技術要領先。我認為創業者不要幹領先一大步的事,領先一大步的事都是由國家來幹的。 企業技術領先一大步的結果必然是先賠三年的錢,企業技術領先一小步的結果必然是發財掙大錢。投資人選擇的也是投後者而 不是前者,除非你意識到自己就是要先做賠錢等三年的事。否則,此類專案應當由科研機構承擔,或者根本就是國家行為,領 先一小步才是考慮上市的公司行為。
我剛剛說不要走得太快,但言外之意也並不是建議創業者要慢慢來。無論創業或投資都不要選擇在行業中後期或頂點的時候進 入,否則當你進入後的3~5年都會面臨一個艱難的生存期。因為當你進入的時候,這個行業的利潤就是最高點了,之後這個 行業必然會走一段時間的下坡路。所以最好選擇在行業還處於爬坡階段的時候開始創業或投資,雖然這個時候行業的規模有點 小,但未來的發展潛力巨大。
3)、關於燒錢的問題,過猶不及。通常來說,企業有三種成長模式,分別為自我積累為主、燒錢(短期內企業需要投入大量 的資金,花錢像燒錢一樣快)為主和「自我積累+燒錢」為主。傳統企業過去大多以自我積累為主,目前很多公司正面臨著一 個重大的轉變,那就是「自我積累+燒錢」相結合的模式將成為創業公司的主流成長模式。
有些創新型企業不燒錢就無法成長。還有一種我們投資當中經常碰到的,從現狀上來看公司不需要燒錢了,但是當公司換個打 法可能又缺錢了,最後還是要燒錢。比如有些公司過去是賣產品的,如果你換個打法變成送產品,那麼公司就需要大量的錢投 入了。
3.對投資趨勢的三點判斷
我在深創投的時候,每個項目的投資小組成員不能少於2個人,有時候小組成員可能有5個人、7個人投一個項目,最後他們 可以拿項目淨收益的2%。另外,我規定投資團隊成員必須要跟投項目總投資額的1%,投資金額特別大的專案我會先設個上 限,早期項目跟投金額可以減半。
這個做法跟外資基金不同,外資基金不管是附帶式基金,還是合夥人跟投也好,他們實際上是用管理費在跟投,本質上他們是 用LP(出資人)出的錢跟投。我們現在用的是自己的錢。這個理念背後的邏輯是這樣的:你讓公司投,那你自己敢不敢投?
對於目前創業投資的趨勢,我有三點自己的判斷:
1)、近些年,我們看到多數優秀的創投機構投資一個公司占小股,而投入的金額是大於創業者所投入的金額。正是由於這樣 一種溢價估值投資的理念,才造就了一批成熟的創業企業。這也是創投和一般投資的重要區別,因為創業者是想多拿錢、少稀 釋股份,而投資人一般認為錢給少了可能幹不成事,把股份稀釋了創業者的創業積極性又會受到影響,所以創投機構是先選專 案、選人,然後去理解創業者溢價估值的心情,在我看來這是一種新型的投資方式。
另外,創投和一般投資的重大區別就是寬容失敗。具體有兩點:一是勇於冒險,敢於投資可能失敗的專案;二是對失敗比較寬 容,只要不是因為道德原因導致的失敗都不予以譴責。其實在第一次創業失敗的人群當中,如果他們選擇再繼續創業,幾乎有 1/5的人可以取得成功,這個成功的比例遠高於首次創業者。
2)、只會做Pre-IPO項目的投資機構是沒有前途的,在調整和洗牌時期會被市場逐漸淘汰掉。近兩年投資價格越來越高,產生了投資前移的現象, 也促進了上面所說的投資理念的成熟。好的投資機構,在投資階段的選擇上開始以成長期為主,關注處在成長早期的項目,同 時不斷增加對初創期項目的投資力度。
這樣也很考察投資眼光,初入投資不敢投早期專案,但長期積累下來投資的準確率就會提高,而投資前移也避免了過度競爭。 最近有些投資人認為中國經濟的下行,導致投資的機會就會變少。其實,這是兩回事兒,我們國家的經濟指標是以傳統產業占 主導的,而很多投資人選的是新興行業。
3)、對於現在熱議的大公司參與投資,我認為這些大公司不可能佔據整個投資市場的主導地位,因為股權投資的收益不可能 儘快顯現,這會影響當期公司的業績;上市公司的資金應該用於主業發展,而不是投資。我們希望看到的是上市公司和做VC /PE的管理人共同管理產業基金或並購基金。上市公司應該在上下游、左右關聯方尋找投資機會。這是資金性質的問題。
4.對投資失敗的反思
做創投的都要研究失敗。投資初創期的專案,可能是成二敗八;投資成長期的專案,可能是成五敗五;投資相對成熟的上市前 的公司,可能是成七敗三。創業者個體的失敗率非常高,所以研究失敗非常重要。
什麼因素導致了創業失敗?結合我自己過往的投資案例,我認為有下面幾個原因:
第一個原因:創業者只適應順風順水,缺乏堅持的決心和毅力。我們曾投了一家做生物醫藥的企業,這家企業在過去的十年裡 ,沒有產生一分錢的收入,但公司堅持了下來。去年在美國有一種藥賣了78億美元,而這家公司同樣做這種藥,成本可以便 宜一半,那這是一個巨大的成功,所以如果這家公司早早選擇了放棄,可能就等不到這一天了。
而我們投資的另一家企業,在路由器行業興盛時做路由器,取得的成績不是很好,就轉向網路安全,發現做了一段時間又不行 ,現在又轉向了系統集成,而這個行業在中國可能是一個做不大的行業。我在想如果這位創業者當初堅持做路由器,可能今天 的境地就要好很多。
第二個原因:不清楚公司的長期戰略。創業不能只知道今天幹什麼,不知道明天干什麼。如果一家公司的發展戰略長期處在一 個混沌的狀態,那你就沒法給員工指明方向了。還有一點需要提醒,當企業步入金牛業態後,也就是公司的現金流非常好,就 一定要考慮轉型升級,如果金牛的時候不轉型,不做戰略調整,有朝一日金牛可能就變成了瘦狗。
第三個原因:創業團隊的智力結構過於單一,風格過於重合,創業團隊如果知識結構不齊全,都是一類專長的人,就很容易出 問題。有人適合搞技術,有人善於搞管理,有人善於搞經營;內向的人適合搞科研,外向的人適合搞經營,公司要做到人員合 理搭配。人才結構好的企業,成功率非常高;人才結構不好的企業,成功率低,或者成功了也是小成功。
當然,我們也有誤判的情況。2001年的時候,我考察過初創期的騰訊,當時對其創新模式看不懂,因此沒有投。從錯失這 個投資案例中,我認識到不要忽略創新專案的「淩亂美」,好的專案也會有缺點,很多人才是優點突出,缺點也突出,如果過 分去關注他的缺點,可能會忽略他的優點。
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10月 25, 2016
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作者:高陽
經濟觀察報 公司部記者
倫敦政治經濟學院·國際史碩士、倫敦大學國王學院·戰爭系碩士。
在北京希爾頓酒店二層的餐廳外,遠遠就望見了他,一身灰色運動T恤,藍黑色長褲,一雙英式皮鞋。
他是吳軍,清華校友,美國約翰霍普金斯大學博士,電腦科學家,當前Google中日韓文搜索演算法的主要設計者,前騰訊副總裁。
文:經濟觀察報記者 高陽
見到他之前,手機螢幕上彈出了一條通知:北京市空氣污染黃色預警。望向落地窗外朦朧的鋼鐵森林,一秒之後,另一條新聞 推送:太空人景海鵬和陳冬進入了天宮二號實驗艙。
大多數人對吳軍博士的印象來自《浪潮之巔》,這部著作以一種無比宏大的敘事書寫了互聯網及IT行業的沉浮百年。《數學 之美》也廣受好評,深入淺出之間,高深的數學原理在他的筆下化繁為簡。
最近他又出版了一本《智能時代》。這本書的一個重要觀點是:機器智能革命的發生來自大數據量的積累達到質變的奇點。
人們常常驚歎於這位暢銷書作家的生花妙筆,卻少有人注意到他的另一層身份,一位活躍於矽谷的早期投資人。吳軍涉足風險 投資早在8年之前,正值全球金融海嘯。鏖戰雖未揚名,單支基金最終卻獲得了近三倍收益,遠高於當時的行業平均水準。
我們一同前往自助區域選餐,我選擇了傳統的英式早餐,吳軍盛了一份綠色蔬菜。隨著豐盛的食物上桌,話匣子也漸漸打開。 奶與茶的香味混合在空氣裏,全然忘記了一牆之隔的霧霾盛宴。
吳軍笑著說,先得毀一毀三觀。
他見我有些困惑,馬上解釋道,世界上有兩種投資人,一種是做預測的人,一種是做反應的人。任何好的投資人都不會預測, 因為沒有人能預測得准。從資訊理論和數學角度可以證明預測是沒有用的。
“為什麼很多人還要做預測呢?因為這樣他可以有飯吃。”
“美國70%投資機構的回報是不如市場平均回報的。經濟專家對經濟形勢的預測也有一半左右是錯的。”
“我是做反應的那一類。”雖然是調侃,卻能感受到吳軍由內而外的自信。他也有一種吳軍式的幽默。
吳軍說,美國有一種藥,這個藥也上市了。後來被FDA勒令下架。說是治療一種憂鬱症。為什麼下架呢?FDA說,你說的這種憂鬱症好像不存在。你不能為了賣一種藥,去發明一種“病”。
“很多創業,為了賣它的藥,去發明一種病。去年比較多。”
訪談三不投
經濟觀察報:都關注哪個方向?
吳軍:我投資方式很簡單,不投的就3個:半導體、生物制藥、新能源。
新能源不投,是基本上是依靠政府扶植的一個炒作。離開了政府扶持它就不能盈利。松下幸之助說,任何一個好產品都必須盈 利。如果不能盈利,就是對人類的一個犯罪。用了更多資源,沒有產生更好的東西。新能源,目前屬於這樣。
因為我投資在美國,半導體在美國屬於夕陽產業。投資回報穩定,但是不高。
生物制藥。週期太長,投資太大。任何一款處方藥,從科研到上市,最後總投入20億美元。從它的第一篇重要論文發表開始 算起,真正的變成上市的藥,這個需要20年時間。大家看到利潤,沒看到艱難。
經濟觀察報:有沒有歸納一些,什麼樣的人一定不投?
吳軍:不守信用的人,一定不投。有一種是沒經驗,這個你可以造就。
經濟觀察報:你們背景調查有沒有特殊方法?
吳軍:比如說,印度的人,我要求一定要有一個印度VC,你要去找你社區裏的投資人,跟著我一塊兒投。你騙了我一筆錢, 我對你的圈子沒有重複度。你騙了你圈子的同胞,接下來你的聲譽就完蛋了。你找一個印度的VC跟我一塊兒投。你騙了我, 騙他,從此你聲譽掃地。
浮躁的人工智慧
經濟觀察報:我們調研過很多投資人,大部分看好人工智慧。
吳軍:如果這個行業所有人都認可,這個時候已經晚了。大家都說要買這只股票的時候,他價格已經上去了。
經濟觀察報:都說2017年要怎麼爆發。
吳軍:我都不敢說這話。我是在全世界各大學術會議上,作大會報告人。我自己是交大這個商學院的教授。然後我是麻省理工 學院,機器智能這個組的顧問。我都不敢說這話,我不知道這些底氣從哪來。
經濟觀察報:所以覺得就是說,現在目前投資圈非常浮躁。
吳軍:中國所有投資圈,不光人工智慧概念,任何一個都很浮躁。不知道投了多少,今天剩下來就3家。投了200個,公佈 出來一個優秀。美國有一個groupon,有無數的團購,最後就剩3家。這些情況都是這樣。社交網路也是這樣。
猶太人做生意就很會做。一個十字路口,第一個人開了一個加油站,第二個人開商店,第三個人開飯館,第四個開別的。中國 人在一個路口開了一家飯店,別人看賺了錢,其他人一下子就在這裏開4家飯店。這個創造力非常差。
經濟觀察報:中國人工智能領域的公司怎麼樣。
吳軍:不要說在國內。我跟麻省理工學院的人工智慧的工學院院長聊過,全世界值得被並購掉的人工智慧公司都不超過50家 。全世界,大部分還集中在美國和英國。
第三眼美女
經濟觀察報:主要的投資佈局方向?
吳軍:機器人剛開始,在未來十年肯定是方向。但是第一波肯定就死掉了。一定所有東西都要死兩波,必須死兩波。
我在《矽谷來信》裏有寫。有一個理論,叫“第三眼美人”。
第一眼,美女可漂亮了。但她跟你沒關係啊。大多數老百姓是接近不了她的。你也沒機會。她是科技圈子裏自己人的事兒。
第二眼,很重視打扮,比較精緻。蘋果就做了,最早失敗過。
第三眼,windows出來了,全能用了。看了3眼,你還喜歡,一定有滿足你需求的內在價值。價格也低。大眾才開始接受。這才是第三波。
經濟觀察報:所以人工智慧您是看好了。
吳軍:當然了。我寫了一本書。可能會有兩波會死掉。大公司自己也在做。大公司專案也可能停掉。也可能過幾年撿起來又做 。現在深度學習的核心是人工神經網路。
人工神經網路在世界上已經死過兩波了。人工智慧也死過兩波,今天用的人工神經網路的方法,70年代就已經有雛形了。9 0年代,覺得有希望的,也死了。
今天大數據出來,雲計算出來,這才可能做得規模比較大,迭代深度比較深,才有可能做。第三波了,才顯示出一個生命力了 。
50年代末是一波高潮,很多死掉了。70年代,國家自然科學基金會都不支持了。80-90年代又活躍,第二波,又死了 。10年前,你要說自己學人工智能的,都找不到工作。
經濟觀察報:既然已經死了兩波,那現在機遇是不是比較大了?
吳軍:是這樣的。我一個很老的朋友,純技術科學家,這個領域內最權威的技術專家,別人耐得住性子,他就做下來了。一度 他也放棄了。
90年代中期,全世界開學術會議,專欄由人工神經網路,一進去他就很難過,100個人的會場,第一排座7-8個人。他 說,你們別走,走了就沒人聽我的了。下邊的人說,放心吧,我不會走,你也不要走,因為下一個就是我講。
現在他在微軟,還做得不錯。為了搞清楚一篇paper寫得是怎麼回事。他把人請來,一起工作半年,一年時間才搞清楚。這個行業就是這樣,人很少。幾年前,3-4年前, 他去微軟很晚,在微軟說買幾個GPU來做這種事兒,微軟說還花個萬把塊錢,幹嘛啊?3-4年前還這樣。
雞年將至,送客戶什麼禮物好呢?
“double down”
經濟觀察報:聊聊您的投資邏輯。
吳軍:這個投資,看投誰。
最近VR比較熱,就去投VR,已經晚了。晚了以後,你就成了給人接盤得了。關鍵來講,資訊有用,能夠讓我們瞭解未知, 這是第一步。
第二步,假設1000家公司挑200家投,經過了12個月到18個月。讓他自由地發展。12-18個月以後,第二輪融 資以前,可能有一半死掉了,一半還生存。不要管那一半死掉的。
對於生存的,你可能很高興。這個不夠。有一個詞,在賭博領域叫“double down”。這個不是說輸了一塊錢,再押兩塊錢。關鍵是你贏了一塊錢,再押兩塊錢。
對於好的公司,你第二輪的時候一定要double down。兩倍的。第一次給了他1000萬,第二次給他2000萬。
又過了大概18個月,也許時間短一點。他們這個公司又分化了。有30個比較好的,剩下70個不太好。不太好的也別管他 。有些看不太好的資產,能清理的就清理了。能拿回來一點是一點。但這不是你最後回報的主要來源。
對那30個比較好的,再double down。如此下去。最後可能有兩家上市了。你一定是把最多的錢,給了最好的兩家。所以你這個回報是最高的。
幾乎任何一個創業者,他一開始想的事情,它做成事情是兩回事。他轉得不夠快。你看那個上市公司的財報,去對照一年前的 他做的預估,一半是不對的。
他們有穩定的客戶,有穩定的收入,他們在市場上一個很主動的地位,上市公司一般都是相對同行業比較好的。有這麼多錢, 有技術力量,團隊也比較穩定。即便如此,他的預測也就一半準確,還不到一半。
你對一個只有兩三個人的公司,產品形態還不太清楚的,市場前景也不是那麼清楚的,指望5年後做預測能準確?是不可能的 。這就是我講的投資的另外一個非常重要的一個原則,就是說“人比專案重要得多”。
你如果這個人比較好,你就能夠走過這個關鍵的這個節點。四五個坎兒,或者甚至更多,你能走過去。你人不行的話,你一個 坎就給你撂倒了。最終是把最好的資源,最多的資源,給最好的公司。
就是說,職業做這個的,他常常是理論上來講,投資是一個,心是一個很冷酷很冷靜的。沒有感情色彩,沒有喜好。你沒有喜 好說這個人好還是不好,專案好還是不好。你是一個像機器似的在工作。當然你跟人溝通啊,這個技巧是另一回事了。總體做 決定像個機器似的。
“腦子比手腳要值錢”
經濟觀察報:您投專案最終聚焦在?
吳軍:機器智能大數據。企業級IT軟體和服務。大數據醫療,一點點。還有類似於,可穿戴式設備,智能設備,能夠收集數 據的。
我不投智能設備。你造一個東西,我不投。純硬體我基本不投。製造業在經濟中的比例,越來越少。任何一次工業革命,都讓 東西越來越不值錢。這是一個趨勢。任何一次,都是實體物質越來越不值錢。這個趨勢要走下去。
以前全世界最值錢的公司,GE、石油,都是造東西的。今天,值錢的公司都是提供看不見摸不著的服務。蘋果主要還是提供 硬體上面的附加值。主要是設計的附加值。穀歌、微軟、亞馬遜,都不做什麼東西。做那點兒東西都很小。
這麼說吧,你的腦子比你的手腳要值錢。摩爾定律,硬體價格一定下降,這是一個很清楚的趨勢。所以半導體我不投。半導體 ,過18個月,價格就降價一半。你得永遠比同行要快。
從一個小點做起
經濟觀察報:我們看到一個壟斷的趨勢。
吳軍:壟斷是一定的。人和人的智力不一樣。能力不一樣。約束力不一樣。
經濟觀察報:所以,未來大數據領域,不會有平民創業機會了?
吳軍:有啊。比如你做醫療的。醫療有壟斷性,外面的人進不來。裏面的人,很清楚目標和價值。發現在外邊請幾個人來就可 以把醫療大數據做起來。但是醫療存在問題,就是醫院不敢把數據給我。一定得是醫療系統的人出來做。
任何一個平臺公司,都是從一個小點做起來。不要想一開始就做平臺。這取決於你們的能力和抱負。一定要非常腳踏實地去解 決實際問題。不要說你們這些大公司擋了路。機會有的是。
經濟觀察報:展望一下未來,有哪些行業可以?
吳軍:現有行業,不應該叫傳統產業。現有行業是我們人類的需求。如果忽視人類的需求,自己去創造一些“病”。有很多人 ,聽了幾個概念,他其實沒做過這些概念,覺得你們這些老土企業家,現在去忽悠人的錢。
但是現有行業的問題,需要解決。真正成功的人,都是深入行業。我們遇到的創業者,為了瞭解這個行業,要花去一年的時間 。看有什麼問題可以解決。要踏實,得做功課。巴菲特花十年時間瞭解一只股票。
過程的意義
經濟觀察報:過程的意義反映在哪里呢?
吳軍:你要換一個邏輯的思維方式。一個錯誤方法,可以得到一個正確的結論。但這是一個偶然。一個正確的方法,可能會得 到一個錯誤的結論。但是沒關係。因為只要按照這個邏輯來,他就會改進。
我們現在的科學的發展,就是說它有一套正確的方法。這是古希臘的文明和中華文明的一個最大的一個差別。
就是說,你有一套正確的方法的過程,你發現一個新的東西,你就加到原有的知識體系上了。他就不斷往前發展。
就像歐幾裏得的幾何。5個公理,5個公設。10個東西推導出所有的東西。這個過程很重要。你每發明一個新東西,就要發 現一些東西,加進去怎麼辦?
但是呢,中國是告訴你一個結論,你不知道這結論怎麼來的。這結論可能是他湊巧碰出來的。可能各種原因,比如說我們做瓷 器,我們的老祖宗發現他能上釉。很偶然的發現草木灰濺到上邊了。
為什麼我說這個過程很重要?你找到的這個過程可以,我張三李四來都可以。那麼你這個人死了以後,這就永遠的傳承下去了 。在這基礎上,科學就發展了。
所以,中國的這個知識體系,就是一個工匠型。一個發現體系。他不是一個科學家的這種發明。這個過程非常非常重要。
為什麼叫做好投資人?他實際上是有一套系統的方法。要有一套,總結出來,只要你掌握了這套技能,你就都管用的一套方法 。
為什麼中醫被一些人詬病?就在於它的悟性很難傳承。你今天不敢說你比500年前的一個中醫強。你不敢說這話。