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太肉麻啦！中國推出"華為美"洗腦神曲 網友狂酸：好噁心｜記者 程思瑋｜【國際大現場】20190228｜三立新聞台
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（唐三角、呂蓓卡 8字路口ID：crosseight））
虎嗅注：1月7日，一則“權健束昱輝等18名高管被刑拘”消息，令“權健”再度引發關注。有關這家公司的“起底”文章 已經足夠多，而權健、患癌女孩周洋和丁香園各自的命運如何相遇，交叉和糾葛？
2017年12月19日，權健老闆束昱輝觀戰天津權健參加的乒超聯賽。
1968年6月的一天，一名叫束必和的男嬰出生在江蘇鹽城的一個普通農村，豐城縣裕北村。
束是個少見的漢族姓氏，但在當地常見。它由疎氏所改，束氏後人奉漢宣帝太子太傅疎廣為始祖。
近代的束氏名人大概要算束雲章，在民國時任職中國銀行鄭州分行的行長，掌握一方財政。死後，蔣委員長親挽：志業長昭。
1968年是世界學生運動的高潮，自然也包括文革。這個年份出生的束必和，不要說教育，連吃飽肚子都是奢望。上帝關上 門的同時，也給你挖了一個坑。
初中剛畢業，他就需要自謀生路，因為他的家庭成員中，還有失業的老父，失明的老母，以及沒有完成過基礎教育的兩個姐姐 和一個妹妹。
從小束必和就頗具商業頭腦，先是倒騰文具，在學校周邊上賣，之後在新豐鎮一家機械工廠做電工，多少掙了一些錢。但他混 的範圍，也只限於周邊鄉鎮。直到他看到了另一個世界。
1986年的一天，村裏一片騷動，原來是隔壁老王家的大強從北京做生意回來了。
衣錦還鄉是蘇北兩千多年的優良傳統。乘著改革開放的春風飛起來的第一批人，自然是要衣錦還鄉的。身著西裝的王大強，活 像來小城考察投資的香港老闆。
這場景，在鄉村青年束必和的心中蕩起了陣陣龍捲風。
“彼可取而代之”，這是束必和的蘇北老鄉，沒落貴族項霸王第一次見到秦始皇時的類似感歎。就這樣，18歲的束必和離開 了家鄉。多年後，束昱輝董事長說他去北京讀大學，上的清華。
裕北村村民說，沒聽過束昱輝，只知道有個束必和，最高學歷是鹽城工學院。也有人說，束必和是涉賭欠債，逃走的。
再回來時，已是飛機還鄉。
那一年，距離趙作海被錯抓入獄，還有13年。
距離李天天創建丁香園還有14年。
距離徐卓君寫她的碩士畢業論文《大眾媒介視野下的愛滋病——2002-2006年愛滋病報導研究》還有24年 。
距離周大力走上《星光大道》還有26年。
距離他自己被抓，還有32年。
01
在權健集團的宣傳材料中，經常舉一個例子：
1991年，董事長束必和的母親被確診為鼻咽癌淋巴轉移，在西醫無從施治下，“奇跡發生了”，經由某副中藥秘方的持續 治療和調理後，束母全然康復。
但事實上，他母親的鼻子確實出過問題，是去西醫院做了手術才好的，也不是癌症。
畢業後的束必和在天津找到了第一份工作，是在衛生部下屬的《中國保健雜誌》社從事採編工作，並經營中醫器械和產品。
除此之外，他在雜誌下設的俱樂部，負責組織老年人跳舞，在天津市河東區的危改廣場，一片廣場舞方陣中，他是那顆夜空中 最亮的星。
估計就是在這舞步中，種下了對天津人民深厚的情誼。
1999年，馬雲帶著18羅漢在西湖旁的小破樓裏創建了阿裏巴巴，開啟了電子商務時代的到來。
這一年，束必和同樣創辦了一個電子商務的行銷工程，之後又建立了兩家網路公司。
這一年，河南省商丘市的農民趙作海被公安機關刑事拘留，指控理由是他殺害了同村鄰居趙振晌。三年後，法院以故意殺人罪 判處趙作海死刑，緩期二年執行。
絕望之中的趙作海把全部精力花在了申訴上，一封接一封地寫申訴信。此時的世界還沒有權健這個名字。他想不到，有朝一日 ，自己會因為這家公司，又一次全國聞名。
2003年，束必和的公司因400萬的欠債而關閉。之後，權健的很多培訓材料聲稱，束總是中國電子商務的奠基人，阿裏 巴巴的操盤手。
2004年，束必和的父親，一個66歲的農民結束了自己不願意再堅持的生活。屍體被家人發現時，已經幾天了。
生前，這位父親不僅要撫養著孫子，還要時常受著兒媳婦的氣。在與村人的牌局上，偶爾會懷念一下這個從小就離家的兒子。
這一年，經營電子商務失敗的束必和從頭再來。他將公司從天津河東區遷到武清區，正式更名“權健”。寓意，全民健康。
他也改名，束昱輝。
決定從頭再來的束昱輝，是有底氣的。在權健的神話中，他成了李時珍那樣的神奇藥王，民間秘方的發掘者。
例如：
束昱輝聽說，廣西一名老人擁有治療糖尿病和心機擴張的方子，連夜兼程趕去，火車又倒汽車，最後走了6公里的山路求方， 卻吃了閉門羹。但是，沒有放棄的束昱輝在外面連等兩天，餓了兩天，終於感動了老人，求得了神方。
又如：
束昱輝聽說，湖南一位老人有治療鼻炎的偏方，他騙說自己有病，請求老人醫治。以無病之軀，試治病之法。最後，飽受治療 痛苦的束昱輝在老人的詢問下說出了實情，老人感動不已，最後以15萬元出售藥方。
……
沒有出處，沒有詳情，都是一樣的配方一樣的味道，一樣的“高手在民間”。總之，權健就這樣擁有了癌症秘方、糖尿病併發 症秘方、鼻炎秘方、肝腹水秘方、前列腺炎秘方.......
這些秘方，構成了權健全線產品的研發基礎，也靠著這些秘方，束昱輝的公司越做越大。
權健帝國就這麼打造了起來。到2015年，權健的年銷售額據估計已接近200億元。儘管有著傳銷的嫌疑，還不斷發生人 身傷亡事故，但在海量財富面前，這些事都被輕輕吹去。
根據新京報的統計，權健擁有600多家“全國連鎖權健醫院”、7000多家“火療養生館”、800餘家“本草女人香會 所”。
雖然，權健集團企業自行公示的2017年年報顯示：
2017年，營業總收入是0元，利潤總額和淨利潤數額一樣，為6952.82萬元；納稅總額0.35萬元，從業人數是 1個人。
02
2000年，李彥宏在中關村建立了百度，剛建立就趕上了互聯網泡沫破裂，大洋那邊納斯達克網路股一片哀鳴。剛上市的網 易，股價被打得剩個零頭。
事實證明，熬過新世紀的寒冬，就是互聯網的春天。
這一年，哈爾濱小夥李天天還在哈爾濱醫科大學讀碩士，也縱身投進了這撥互聯網浪潮。
他用網易的免費空間，創辦起了一個幫大家檢索醫療文獻的個人網站，介紹檢索經驗和方法，取名“丁香園醫學文獻檢索網” 。
李天天說，他沒見過丁磊，如果有機會見到，一定要感謝他，沒有網易的免費空間就沒有丁香園。不過，取名丁香園可不是因 為丁磊。而是因為，丁香花是哈爾濱的市花。
網站越來越火，為了補貼網站費用，李天天做起了導遊，這導致他在以後的日子裏，閉著眼睛都能知道哈爾濱一日遊該怎麼走 。
2002年，丁香園網站發展成了論壇，李天天為了掙錢又創辦了一家英語培訓公司，他找來外教進行一對五的小班授課，這 些老外其實是他在做導遊的時候認識的。
這時，距離新東方盯上哈爾濱這個山海關之外的城市還有3年，李天天靠英語培訓掙了不少錢。
鳥大招風。培訓班做大了就招來了派出所、稅務局、和各種政府人員，打著考察企業發展的名義，其實就是來拉關係，帶著孩 子免費蹭課。
日後，李天天是這麼回憶這段創業經歷的：
這讓當時的我感覺家鄉的創業氛圍不夠友好，但也無可奈何。
2003年，李天天想把丁香園的網站正式註冊了，按照規定，醫療互聯網網站要先到衛生和藥品行政管理部門進行前置審批 。
於是，他拿著省衛生廳和省藥監局的許可，交到醫政處。但是對方壓根沒理他，只送給他了兩句話：
你的想法很前衛，但有知識的人不上網。
老鐵，6。如果趙忠祥老師來解說這一年的中國互聯網行業，他將面對一份這樣的解說詞：
這一年，阿裏巴巴推出淘寶網和支付寶，新浪、網易、搜狐三大門戶網站實現全面盈利，丁磊一躍成為中國首富，攜程、慧聰 上市……
丁香園的審批最終拖了一年才辦下來，這還是靠走關係搞定的。他母校原來的校長，當時已經調任黑龍江衛生廳廳長，這層關 係起了決定性作用。
這件事讓他悟出了一個道理：哈爾濱非久留之地。
他在日後的採訪中說：
我覺得哈爾濱是一個關係驅動式的創業環境，這幾年我回去還是同樣感覺。往往幾個人出來做事，都是因為誰誰家的親屬可以 提供什麼樣的資源。
2004年，李天天借到北京協和醫科大學讀書的機會，把丁香園的伺服器打包一起搬到了北京。讀了兩年，他就退學開始全 職就業，帶了幾件換洗衣服直奔杭州，註冊了公司。
一開始，公司的唯一資產只有兩臺電腦。
三個月後，一位叫徐土松的杭州市科技局副局長聽說了李天天和丁香園，於是借給了他一間70平方米的辦公室。這間辦公室 ，就在杭州市科技局的5樓。等於說，你來我家辦公吧！
這給了李天天很大的震撼。他說：
這件事情讓我之前對政府的那種認知被徹底顛覆了。我根本不認識徐局長，從沒打過交道，也沒有任何親戚關係。但他對我這 樣一個毫無背景的“外鄉人”能夠施以援手，更加堅定了我在杭州落戶發展的決心。
從此，丁香園就在杭州落地生根。
雖然，這座城市的市花是桂花。
03
2007年，徐卓君考上了武漢大學新聞與傳播學院的研究生。
這一年，內蒙赤峰人周大力來到北京，成為了一名中年北漂，在北京後海做煎餅果子，一邊攤煎餅一邊彈吉它唱歌，人送外號 “煎餅哥”。
一年後，他弟弟週二力的女兒就將誕生。誰也不知道，這個幼小的生命，將為權健帝國的倒塌埋下一條雷管。
三年後，徐卓君寫了一篇《大眾媒介視野下的愛滋病——2002-2006年愛滋病報導研究》的論文，從武大順利畢業。 跟這篇論文的軌跡一樣，她到南都週刊做了5年的醫療記者。
這一年，趙作海還在監獄中服著遙遙無期的刑期。就在三年後，海海人生將迎來它的反復無常。
2010年4月30日，那個被趙作海殺害十多年的趙振晌，突然出現在趙樓村村支書李忠厚面前。儘管黨齡多年，李忠厚還 是以為見了鬼。
你不是死了嗎，咋又回來了？
趙作海的再審程式隨之啟動，一個月後被改判無罪，同月就拿到了65萬的國家賠償金。
第二年，趙作海李素蘭夫婦倆拿著其中的17.5萬元，跑到寧夏進行“人力資源投資”，搞起了西部大開發。
獄中方一日，世上已千年。與世隔絕十年的趙作海不知道，出了趙樓村，到處是餡餅，不，陷阱。
《大河報》的記者報導了他們在寧夏賀蘭縣搞所謂的“扶貧工程”，實則為傳銷組織。在引起社會強烈關注後，寧夏警方搗毀 了傳銷窩點，趙氏夫婦被遣送回河南。
多年後，用上了權健產品的老兩口依然痛恨當年報導此事的記者。用李素蘭接待另一名記者的話說：
要不是XX報記者壞事兒，我和你趙叔早就過上了好日子。
回到商丘後的他們開過旅館，倒閉之後，趙作海被當地法院介紹到環衛隊掃大街，李素蘭則進入一家投資擔保公司當業務員。
2014年，李素蘭接觸到了權健。她花了22500元，成為權健商丘區的一個經銷商。
趙作海也認為妻子在做一份有錢途的業務，辭去環衛工不幹了，成了李素蘭第一個下線，開始腳踩“骨正基”，喝著2800 一盒的烏梅佛手果味飲料。
此外，還買了牡蠣粉和阿膠製品，老兩口蜷縮的睡在一萬多元買來的保健床墊，大冬天裏沒有空調和電暖氣，怕費錢。
他們憧憬著權健體系最頂層，一個浴缸價值200萬的5000萬大別墅。
屢次勸趙作海夫婦不要用權健產品的另外一名記者孫旭陽來採訪，被李素蘭拉去權健聽課。權健的一名培訓師質問眾人：
你們有沒有問過自己，每天辛辛苦苦，什麼時候才能參與上層社會的財富分配？
私下裏，李素蘭勸說孫旭陽：
老趙吃牡蠣粉，我吃阿膠，夫妻生活都好了很多。你趙叔現在就跟年輕小夥一樣。
62歲的趙作海紅著臉在旁邊點頭稱是。
2015年夏天，趙作海入資的投資擔保公司爆雷，他跟保安發生衝突，暈倒在維權現場。又成了名人。
孫旭陽寫了一篇文章，詳細梳理了一下趙作海的受騙歷史，涉及他在李素蘭帶領下搞傳銷和“直銷”的細節。老兩口打來電話 怒斥他。
李素蘭先懟了我幾句，話筒轉給了趙作海，趙不停地重複：
你真是壞良心，你真是壞良心……
就在屬於權健底層的趙作海夫婦做著發財夢時，束昱輝將一只中乙球隊收購，重金打造。第二年，這只名叫“天津權健隊“的 球隊就實現兩級跳，進入中超聯賽。
老牌傳統乒乓球強隊天津隊面臨解散危機，其負責人找到束昱輝請其接手。就此，天津乒乓球隊改名天津權健乒乓球隊。
京滬高鐵上的一列CRH380動車組還被冠名為“權健集團號”。
這不是這幾年束昱輝最風光的事情。
2014年9月的一個傍晚，他，還鄉了。
他以霸道總裁小說中的模式亮相：
一架直升機在鹽城市大豐區上空盤旋後，降落在大豐和平飯店門口，引來圍觀，一度導致附近交通堵塞。
直升機在降落時揚起的灰塵，讓人睜不開眼，從機上下來三個人，緊接著就坐著小轎車離開了。
當年秦始皇坐的是四輪馬車，如今束昱輝坐的是直升機。
如果西楚霸王看到這一幕，會不會感歎，我蘇北人民後繼有人？
2016年10月8日，《天津日報》刊登人物專訪《權健總裁束昱輝：上富豪排行榜不能體現我的價值追求》：
筆下的束昱輝一身黑色西裝，自信而從容的說：福布斯排行榜只是價格的排行，卻並非是價值的排行，我的價值追求是要為天 津人民帶來快樂。
哪管世人品頭論足其任性“土豪”，束昱輝不為所動，這是他的價值所求。
04
2012年12月24日 ，周大力登上了央視《星光大道》。
在舞臺上，他抱著吉他唱了一首《花房姑娘》，然後講起了周洋的故事。
就在這一年，他的侄女，年僅4歲的小女孩周洋被查出骶尾部惡性生殖細胞瘤。
被查出患病之後的9個月裏，周洋歷經4次大手術、23次化療和1次放療，共花了40萬的醫療費，一家更不知光明在何處 。
在星光大道的舞臺上，畢姥爺向全國觀眾尋求治療方案。通過央視的平臺，小周洋沒有和善良相遇，而是和權健相見。
就在星光大道節目播出的第二天，一個王姓陌生人找到周洋的父親週二力，說能治孩子的病。當天中午，這位陌生人就帶著他 們，從北京前往權健天津總部——天津市武清開發區福源道18號。
這是一座週二力從沒見過的豪華大樓，那位領導的辦公室建在水中。週二力覺得，女兒有救了。
權健開出了抗癌秘方：一款紫草體用精油、一款粉末狀固體飲料、一袋沒有配方說明的中藥製劑。
因為囑咐不能同時用西藥，所以周家不顧醫生勸阻，堅持讓孩子出院，斷了之前的治療。
但是，對於產品名稱、生產批號、廠家、日期、成分、適應症和不良反應，他們完全不知。
小周洋一家和權健領導合影的照片，被大肆用來宣傳權健神藥的功效，然而就在此時，周洋的病情開始惡化。
就在服用權健藥物的第三個月，孩子的腫瘤標誌物持續升高，醫生懷疑腫瘤復發且癌細胞已經轉移，不得不重回醫院進行化療 。
2013年5月，周洋被下了病危通知書。
但是，在一本標示權健出品的宣傳材料上，卻是“內蒙4歲女孩小周洋患癌症在權健自然醫學重獲新生”。
2014年11月，週二力起訴權健侵犯女兒周洋的隱私權、名譽權，要求刪除不實資訊、恢復名譽並賠禮道歉。
2015 年 4 月，法院以“無法證實這些互聯網上的侵權行為出自權健公司官方”，判決週二力敗訴。8個月後，小周洋去世。
現在，估計身陷囹圄的束總，最恨的就是《星光大道》了。
2015年，徐卓君的母親結腸癌轉移。她家人把最後的希望放在了一家中醫院的“衝擊治療”上，其實就是每天輸幾十種不 明成分的所謂中藥，一個療程10萬塊。
她知道這個醫院是個徹頭徹尾的騙局，但當記者的那套經驗和邏輯分析，說服不了親友中的任何人。她知道這是母親撐下去的 動力，不願打破希望，她妥協了。
這間“醫院”的“生意”不錯，病房幾乎都滿床了。這家醫院雖然是家私立醫院，但也是被納入了醫保的定點醫院。北京市民 在這裏就診，還可以得到一定額度的報銷。
一個來自四川的、長期在外務工的 40 歲左右的女性，為了在這間醫院接受第二輪“衝擊療法”，已經借了十幾萬元。
一個療程沒有結束，母親就心灰意冷，放棄了這種治療。
母親終於還是在2015年的夏天走了。她曾經那麼希望活得久一點，每天早上六點半就起床，繞著醫院走上半個小時鍛煉身 體。
徐卓君意識到：
對於多數中國人而言，治療是疾病的全部意義所在。當疾病一旦失去了治療的機會，無論是病人，還是親人，都失去了在這個 世界的座標。
也是這一年，丁香園找到徐卓君，想建立一個醫療領域的深度報導平臺。
取名時，徐卓君毫不猶豫地說出了四個字：偶爾治癒。
取自美國醫生特魯多的墓誌銘：偶爾治癒，常常幫助，總是安慰（To Cure Sometimes ,To Relieve Often ,To Comfort Always）。
05
2018年12月25日，“偶爾治癒”平臺發出原創文章《百億保健帝國權健，和它陰影下的中國家庭》。編輯，徐卓君。
這一天，是周洋的三周年忌日。
文章開篇第一句話：
一名7歲女孩的死，牽出一個罪惡的保健品帝國。
文章發出後，迅速刷屏，大家似乎都在“權健”身上有了共鳴。
大家突然發現，原來權健的下線，可能就是你多年不見的高中同學，可能是早晨擠公車去鍛煉的大爺大媽，也可能是你的父母 。無數關於權健的段子，迅速在網上流傳。
13天後，天津市公安機關將束昱輝等18人刑事拘留。“權健帝國”轟然倒塌。
週二力在朋友圈寫道：
善惡到頭終有報……讓惡人終於受到懲罰！讓周洋及其眾多的受害者的在天之靈得以安息！
如果權健涉組織、領導傳銷活動以及虛假廣告的情況屬實，可能會被法院以《刑法》第69條的規定進行數罪並罰。法律界人 士稱，最高有可能判刑25年。
在這13天裏，天津權健乒乓球俱樂部在中國乒協的官網上被更名為“天津乒乓球俱樂部”，撤銷了“權健”二字。
由權健冠名的，運行於京滬高鐵上的動車組“權健集團號”，也已經被鐵路方面終止了冠名，“權健”字樣已經被撕下。
1月7日一大早，《天津日報》發表頭版評論文章《重打猛打真打 堅決剷除保健品亂象》：
從本月起，我市開展打擊、清理、整頓保健品亂象專項整治行動，以雷霆之勢重拳出擊，彰顯堅決維護群眾合法利益、守護人 民健康安全的堅定決心。
稻穗小編 張貼文章
（2019-1-4 東網財經）
港股去年大幅調整，輪證投資者亦不能獨善其身，瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事周國威表示，整體輪證投資者去年大蝕約 210億港元，投資窩輪和牛熊證的虧損分別為123億和87億元。
他指，恒指單日平均波幅由前年的222點，增加至去年的390點，增幅75%，投資者要圖利，策略上要由長線持有轉為 靈活出入，對投資者是極具挑戰性的一年，需靠選股及時機配合，亦見到去年多了投資者持有看跌的認沽證。
去年投資者賺最多的是持有騰訊控股(00700)認沽證，盈利有4.5億元，但因持有看升的騰訊認購證蝕得更甘，令該股整體窩輪錄得虧損25.2億元。反而整體計，舜 宇光學科技(02382)窩輪投資者錄5,766萬元盈利，成為賺最多的窩輪相關資產。
牛熊證方面，舜宇光學熊證投資者去年賺2,385萬元佔榜首。整體計則以恒指牛熊證虧損38.6億元最令投資者損手。
另該行數據顯示，去年港股日均成交額按年上升近22%，輪證日均成交額更升36.5%，至232億元。以增長幅度計， 主要來自牛熊證。當中，騰訊牛熊證成交佔正股牛熊證成交近50%，預期今年仍會維持。
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（2018-12-26 張旖旎 撲克投資家ID：puoketrader）
年末將至，大家紛紛關心起年（血）終（汗）獎（錢），去年在華爾街打拼的金融民工們在春節返鄉前愁容滿年。
今年反轉啦~據薪酬諮詢公司 Johnson Associates 調查，受市場波動性增強影響，今年華爾街股票交易員、基金經理、投行家、的年終獎都將較前一年有增長。其中，華爾街股 票交易員增幅最大，最多增20%，將獲史上最高分紅！！有圖有真相↓↓↓
Johnson Associates 的董事 Alan Johnson 在一次採訪中表示：“在市場動盪時期，交易員有很多賺錢的機會。”可以說在華爾街，交易員的收入總是遠超其他工種，通 常高達數百萬美元。一些明星交易員甚至可以年薪上億！！！甚至在交易員之間，收入差距也是很大的，這就形成了交易員的 鄙視鏈。
1
為什麼同在金融行業，做著相同的工作
$$$$收入差距那麼懸殊？？？
1、買方交易員 vs 賣方交易員
一般買方總是在金融食物鏈的頂端，95%的賣方最終都會選擇跳到買方。曾經是高盛王牌交易員的Anton在BBC著名紀錄片《百萬交易員》中曾提到，要是幾年之後都還留在投行的二級市場交易員，你就是不折不扣的只能過“ Basic life”的Loser......
1，水深火熱的賣方交易員
近幾年，隨著自動化交易程式以及人工智慧入侵華爾街，賣方交易員的飯碗堪憂。
在鼎盛時期，瑞銀位於康州的交易大廳，足足有23個籃球場那麼大，曾經是世界上最大的交易大廳，最多可容納1400名 交易員，8年後卻冷冷清清，交易大廳也面臨被收購。
同樣，高盛曾經在紐約總部的美國現金股票交易櫃檯就雇傭了600名交易員，替金主們的大額訂單進行股票買賣操作。如今 卻只剩下兩名......
不過這些被程式取代的交易員，還稱不上“真正的交易員”，也就是鄙視鏈最底端的Excution Trader，以下單為生，主要保證指令迅速完成，幫助客戶完成交易訂單成交。
當然那些策略型的交易員恐怕是瞧不上這些“打單員”的。在市場上通過自身策略獲取投機收益的才是真正的交易員——Tr ader，其中又可分成做市交易員（Market Maker）與自營交易員（Prop Trader）。做市交易員主要用客戶的錢來交易，風險較小，靠買入價和賣出價賺取差價和傭金；自營交易員主要用投行 、券商等賣方機構自己的資金來交易，採用多種交易策略像指數套利、統計套利、合併套利、基本面分析、波動套利或全球宏 觀交易等，如同對沖基金一樣，風險雖大，但收益也高。
隨著投行的自營交易業務加大監管，美國大型投行自營部門紛紛自立門戶，大批明星交易員跳去了對沖基金或者成立了自己的 對沖基金，並順手挖走了不少以前的同事。Emmm...這就是上文提到的“95%的賣方最終都會選擇跳到買方。”
2，數$$$$數到手軟的買方交易員
在基金公司，早期的買方交易員更多的是投資組合經理（Portfolio Manager）和經紀人（Broker）之間的處理角色，後來才發展成今天的專業交易角色。市場結構日益複雜、技術不斷變革，買方意識到需要更加綜合 的投資團隊來生成投資組合。基金經理們認識到，交易員可以為投資過程增加價值。
隨後就發展為基金經理（Fund Manager）向交易員下達交易策略，交易員執行並在交易後並分析執行品質。所以一般在基金公司，小白的進化路線就 是交易員→實戰派基金經理。
通常在賣方工作的交易員終極目標就是跳到買方，最主要的原因就是買方賺的更多。比如，James Simons創立的Renaissance Technologies，在過去29年裏回報率高達38%，比巴菲特、索羅斯等大佬的投資表現還要高出10個百分點。旗下的收益最好 的大獎章基金主要面向員工，這份員工福利簡直比騰訊王者榮耀團隊120個月的年終獎還要壕。
而且在買方工作，lifestyle明顯也更好，通勤時間短，更加自由也不用遵守賣方複雜的著裝準則。
2、交易品種鄙視鏈
交易中的資產類別雖隔行如隔山，比較基本的鄙視鏈為：債券（Bond） > 固定收益（FX）> 股票（Equity）> 大宗商品（Commodity）。
把債券放在第一是毋庸置疑的，它們對市場的影響實在是太大了，是經濟金融穩定的重要支柱。2008年金融危機的罪魁禍 首就是次級貸款債券。當年，被稱為債券天王的Bill Gross從Pimco離職的時候，整個市場都被嚇得抖三抖。
接下來就是固定收益和股票，一般來講，固定收益更需要隨機應變的能力，它的波動和交易比股票難得多。
近幾年大宗商品也是跌跌不休，交易時主要看供需和匯率，沒有上面幾種那麼驚心動魄所以排第四。
3、交易方法鄙視鏈
前文提過策略型的交易員瞧不上那些機械操作的Excution Trader，但是他們也被量化交易鄙視著。
策略型交易員基本是主觀交易員，即靠自己的經驗、感覺和主管判斷來進行交易的。而量化交易用數學模型，把交易策略和風 險管理用嚴格的數學公式表達出來，交給機器去執行。就像上文提到的James Simons，他就是“量化交易之父”，依靠強大的電腦和複雜的數學來自指導投資策略。
如今，越來越多的公司採取數學模型搞量化交易，傳統的主觀交易者也慢慢失寵了。
除了這些，還有交易策略鄙視鏈，比方說基本面和技術面之間的battle也從沒斷過。當然真正的鄙視鏈只有一個——賺 得多的鄙視賺的少的！
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如何站在交易員鄙視鏈的頂端？
前幾年，專門給華爾街人拉皮條的紐約第一老鴇曝出了一份光顧她的華爾街名單。名單上不是著名賣方Banker就是買方 Banker，幾乎沒有交易員。交易員哪里有精力幹這個！他們的情人就是N塊螢幕、鍵盤、彭博終端和咖啡。
交易員的工作是充滿刺激與挑戰，每一分每一秒都是在挑戰你的腎上腺素。就拿一名賣方交易員來說，每天早上五六點就要到 Trading Floor，讀隔夜市場新聞，讀晨間例會。如果恰巧碰到有公司宣佈資產重組，那真的是忙瘋了，一邊同時接好幾個電話，一邊同時 回復好幾個人在Bloomberg上的消息。根本是別想有時間上廁所和吃午餐。
到了下午五點市場關閉，還要回家看亞洲的早市（假設在北美）。天天面對N塊螢幕的輻射以及長時間高度集中的用腦，交易 員也是很容易禿頭的工種。大部分高級別的白人交易員都脫髮嚴重，所以乾脆光頭...因此在Trading Floor的光線總是比其他地方更強烈！
看看他們的頭頂↓↓↓
國外有這樣一個在日內交易公司中的調查，在5年的時間裏，公司一共招了近400人左右來做交易員，但是最後只有14人 成為了Regular Traders，還有10人可以賺點小錢基本盈虧打平的那種，所以這家公司能在市場上生存下去的交易員最後大概只有6 %，真正能賺到錢的僅3.5%。在交易方面，這個比例在哪里差距都不會很大。
綜上，交易這行真的是很殘酷的！那怎樣才能成為一個王牌交易員，站在鄙視鏈的頂端呢？
Derek就是一個在這複雜市場中迷茫的交易員。他對焦化行業比較困惑，一是供給端焦化行業在2020年前要去掉4. 3米以下焦爐以及鋼焦比達到0.4這兩個因素，二是需求端大概率向下。他不知道在這種情況下，工業品焦炭重點是否更關 注需求端？
這時，有位大神為他排憂解難，對黑色系產業分析的關鍵點把握相當精准。他提出了以貿易商思維判斷焦炭，需求存在變數這 是事實，可以通過庫存趨勢分析，本質上焦炭走勢分析需預判現貨拐點，需求方面就是看鋼廠補庫存預期，通過庫存與現貨拐 點來判斷趨勢效果很好，但如果遇到經濟週期成為主邏輯工業品便會是同向的，無非產業矛盾的大小決定了強弱。
這也就是成為頂級交易員的第一步——尋找師傅。Warren Buffet說，自己是80%的格雷厄姆和20%的費雪。在當下的全球市場中，做的最好的有Warren Buffet、Ray Dalio、James Simons、George Soros、John Paulson等，他們都是不同風格不同流派的。
比如Warren Buffet擅長企業估值並用折扣價來購買，Ray Dalio靠五步驟進程和alpha覆蓋法運用電腦尋找盈利機會，John Paulson喜歡海量收集財務資訊自己分析並準確預測了次貸危機大肆做空而獲利，被人稱為“華爾街空神”、“對沖基金第一人”， 等等。這麼多大神般的頂級王牌交易員總有一款讓你值得追隨。
如果你覺得他們太過遙遠，撲克財經app為你們找到一位觸手可及的大神，與他面對面接觸、手把手帶你成長帶你飛。他也就是曾幫助Derek的大神——撲克的第 一個“圈主”張庭偉。他不僅有自己的交易體系，還成立了自己的公司——秉奕資產，2017年年化收益率達到了70%以 上的水準，自有資產過億，公司產品即將上市，吸納資金5-10億！
非金融背景出身的張庭偉剛開始做交易的時候也不是很順暢，沒有過硬交易體系支撐的張庭偉，對基本面不了解，技術面水準 也不夠高，並沒有賺很多。在他走出交易迷宮的過程中，接受過很多投資前輩的幫助，慢慢地建立起了自己的交易體系。
如今，他也想幫助那些曾經與他一樣迷茫的交易者，把自己這麼多年的思考分享出來，精細打磨成以系統化的思維體系結合長 期實戰互動幫助一些交易者走出迷宮，攀登至鄙視鏈的頂端。
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(2018-12-26 蘋果日報)
早前內地傳媒報道，身家一度超過150億元（人民幣‧下同）、去年胡潤富豪榜排216名的上海混沌投資董事長葛衛東， 被傳旗下5隻私募產品淨值跌破清盤線。
據資料顯示，混沌投資公佈淨值的8隻股票策略產品以及2隻多策略產品中，除了1隻產品累計單位淨值在1元以上外，其餘 9隻全都累計虧損，甚至有5隻產品淨值跌破了清盤線，淨值在0.6元以下。
不過，混沌投資在官網發澄清公告，稱相關媒體報道「失實及存誤導性，嚴重損害了公司聲譽並可能影響投資者的合法權益」 。公告還表示，未經公司允許，報道或披露公司及公司所管理產品相關資訊的行為均可能涉及違法。
葛衛東炒期貨起家，從事金融、證券和商品投資長達22年，並於2005年發起成立上海混沌投資，專門從事商品期貨、證 券及金融衍生品等領域的投資。
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（2018-12-18 華爾街見聞）
瑞信董事總經理、全球金融策略首席Michael J. Mauboussin值其在華爾街激蕩已滿三十年之際，特地撰寫了一篇特別版報告，將其過去三十年來總結的偉大投資者的十個特徵 與投資者共用。
因為Mauboussin本人是股票分析師出身，且在哥倫比亞商學院教授了24年《證券分析》，所以其更偏向於從股票投資者的角度， 來描述偉大投資者的特徵。即便如此，十個特徵中關於面對人類“心理陷阱”和“心理弱點”的挑戰、對持倉倉位比例控制和 對組合的構建等方面的“描述”，對於任何類型的投資均有普遍意義。
1
對數字敏感
要成為成功的投資者必須要對數字敏感。雖然投資決策中很少涉及複雜的計算，但成功的投資者具有對數字和概率的“感覺” 。
對數字敏感的重要體現之一，是理解財務報表。會計是一種商業語言，偉大的投資者對報表駕輕就熟，因為報表向他們展示了 一家公司在過去和未來的表現。
熟稔財報的目標有兩個，第一個是將財報的枯燥數字轉換成體現公司價值精要的自由現金流（free cash flow)。計算自由現金流需要用公司的現金收益減去公司投資對現金的消耗，公司投資包括了流動資金投入、現金收購和資本開支等 。自由現金流是扣除對未來發展投入的現金後，“剩餘”的可向股東分配的現金量。
雖然收益是衡量公司經營表現最常用的指標，但偉大的投資者非常清楚收益增長跟價值增長是兩回事。如果公司對未來的投資 不足，或投資未能產生“合適”的收益，公司可以在增加收益的同時毀滅價值。所以精明的投資者一般更關注未來自由現金流 的現值所代表的公司價值，而非公司當期收益情況。
熟稔財報的第二個目標是理解公司戰略與價值創造間的聯繫。最簡單的方法是對比同行業兩家公司財報的每一條數據，從公司 分配資源的方式推出其在行業競爭中所處的位置和所採取的競爭策略。
更簡便直接的方式是看公司的投資資本回報率（ROIC: Return On Invested Capital）。ROIC由兩部份組成，盈利率（稅後淨營業利潤/銷售收入）和資本流速（銷售收入/投資資本）。擁有較高盈利率和較低資本 流速的公司採用的是差異化競爭策略；而擁有較低盈利率和較高資本流速的公司採取的是價格策略。因此，對公司賺錢能力的 評估，本質上是對公司能維持現有競爭優勢多長時間的評估。
2
理解價值（自由現金流的現值）
過去三十年金融市場發生了翻天覆地的變化，回頭看看投資領域什麼變化了，什麼沒有變，最終會發現多數東西都變了。上市 公司的半衰期大約是10年，從足夠長的時間跨度來看，可投資的公司如走馬燈般在切換。然而有一點是亙古不變的：未來現 金流折現後的現值決定了資產的價值，不管是股票、債券還是房產莫不如是。當然評估現值對於股票投資者而言更為困難，因 為價值中的三大要素：現金流、時間和風險在股票投資中都是由預期決定，而相較之下，債券投資中的現金流和時間因素都是 由合約事先規定好的。
偉大的基本面投資者關注並理解自由現金流的重要性，即其可持續性。具體而言，需要綜合考慮公司所處的行業生命週期，公 司在整個行業競爭中所處的位置，行業的進入門檻和公司管理層配置公司資源的能力等。所以偉大投資者都非常清楚表面指標 ，如市盈率和企業價值倍數等的局限性。這些指標並不直接代表公司價值，而只是評估價值過程中需要用到的中繼工具而已。
3
正確評估公司戰略（即公司如何賺錢）
這一能力有微觀和宏觀兩個方面。微觀方面，偉大的投資者對公司如何賺錢有深層的理解，他們會細看整個公司的經營。舉例 來說，對於零售企業的分析需要細化到：建店的成本、購置商品庫存的成本、開店後的營收、利潤率等等。對於這些行業細節 有所瞭解，才能真正理解整個公司的經營。偉大的投資者對於自己投資的公司如何賺錢可以娓娓道來，如數家珍；他們從來不 投資自己不了解的公司。
宏觀方面，是對公司競爭優勢可持續性的理解。只有有競爭優勢的公司才可能賺錢，其競爭優勢在財務上的體現就是，投資回 報率高於其投入資金的機會成本。偉大的投資者理解所投資的公司在產業中的獨特地位，被投資的公司最好具有能夠防止競爭 者持續進入的“防禦性優勢”，這種優勢的可持續性是公司估值的重要考量。
4
知道真正該比較的是什麼
比較在投資世界中俯拾皆是：股票與債券比、主動投資與被動投資比、價值股與增長股比、一只股票與另一只股票比，投資者 們每天都在做各種比較。
但真正區分一般投資者和偉大投資者的，是會不會比較基本面和預期。公司的未來表現，銷售增長、營收利潤率和投資回報等 方面反映了公司的基本面；而預期是市場目前對於公司未來表現的集體估計，直接體現在股價中。
要在市場中賺錢，就必須能夠識別出市場預期定價中的“錯誤”。多數投資者都不具備這個能力，因為多數人的投資行為是基 本面向好追買，基本面變差殺跌。所以偉大投資者獨特的能力在於，不僅理解基本面和預期是兩回事，而且還能通過比較發現 這兩者之間的差距。
但對於人類天生的認知能力而言，這是一項巨大的挑戰。因為心理學家通過研究發現，人類並不擅長發現事物的絕對價值，但 善於發現相對價值。但這在投資方面會造成很大“麻煩”，因為基於相對價值對比做出的投資決策並不是最有效的。例如，看 到股價比之前高點下降了50%，就認為出手的時機已經到了，理由是之前這只股票上次也是在下跌50%後大幅反彈的。
另一個巨大的人性障礙是我們原先“固化”的觀點會影響客觀判斷，我們的內心被“熟悉的偏見”所俘虜。心理學家在上世紀 70年代初做過一項很有意思的實驗：問實驗群體東德和西德間的相似度大還是尼泊爾與斯里蘭卡間的相似度大，三分之二的 人選東德和西德；然後針對同樣的兩對國家，換了一種問法：東德和西德間的差異度大還是尼泊爾與斯里蘭卡間的差異度大。 理性客觀的結果應該是有三分之二選尼泊爾和斯里蘭卡，另外三分之一選東西德。但結果是有三分之二的人選了東西德。
最後一個“心理陷阱”是，人在建立因果關係關聯性的時候，常常混淆表像聯繫和內在聯繫。拿鳥兒可以飛翔為例，擁有翅膀 和羽毛可以飛翔是表像聯繫，但是鳥兒揮動翅膀通過空氣原理生了拉升力，繼而可以飛翔才是內在聯繫。所以偉大投資者在將 現狀與歷史比較的時候，會去瞭解造成這段歷史的內在機理，而不是僅僅是比較價格或其他表像。
5
用概率來思考
投資是一門概率藝術。偉大投資者整個的思維框架是建立在概率上的，並在市場上尋找價格與概率錯配所產生的投資機會。
雖然投資結果很重要，但是偉大投資者的關注點更側重於決策過程，因為好的結果不代表決策過程優異。因為概率的存在，好 的決策有時也會帶來壞的結果，而壞的決策也會帶來好的結果。但長期來看，如果擁有正確的決策過程，即便時而出現壞的結 果，投資的“總成績”也會令人滿意。因此，學會將主要精力放在投資決策過程中，並接受偶爾不好的投資結果至關重要。此 外需要足夠長的時間和投資決策數量來讓概率發揮作用。
偉大投資者的另一個偉大之處在於，他們清楚正確和錯誤的次數並不重要，重要的是每次正確時能帶來多少收益（減去錯誤造 成的損失）。這又是反“人性”的，因為人性是厭惡錯誤和損失的，但偉大的投資者摒棄了“人性”，不關注對錯，只關注手 中投資組合終值。
6
更新自己的觀點（觀點是有待驗證的假設，而非一成不變的原則）
多數人喜歡一直保持自己的觀點，即便事實已經開始證明這一觀點可能已經“失效”。因為人與生俱來具備保護自己的觀點的 “偏見”。為了保護自己的觀點，多數人傾向於尋找可以印證自己觀點的事實（同時忽略不利的資訊），或將中性事實向有利 於自己觀點的方向理解。這種保護觀點的行為阻止了對事件的不斷思考，並避免根據新的變化做出行為上的改變。
但偉大的投資者與人性的偏見反其道而行之：他們主動尋找與自己觀點向左的資訊、觀點和事實，並在有確鑿證據證明自己觀 點錯誤時，果斷更新自己的觀點。看似容易的行為，實際上常人難以做到。
有研究顯示，這種主動尋找與自己觀點相反“論據”的人，在在預測方面做得更加出色。這種主動違反人性的努力，可以對沖 人內在的保護自己觀點的“偏見”。
最優秀的投資者理解周圍的世界處在不斷的變化之中，我們的觀點因此具有流動性。他們不斷尋找不同的觀點，並根據新資訊 更新自己的觀點。更新觀點的結果是行動：更改頭寸方向或增減其在組合中的比重。
7
理解行為偏見的存在
心理學教授Keith Stanovich喜歡將IQ和RQ區分開來看。IQ眾所周知代表一個人的認知能力，而RQ（Rationality Quotient）是指一個人做決策的能力。教授認為，IQ和RQ間其實並沒有太多重合。
巴菲特曾經對著兩種能力做過精闢的解釋，他將IQ比作發動機馬力（horsepower），RQ比作輸出功率（output）:
“我認為IQ就像發動機的馬力，實際輸出功率取決於運用IQ的理性能力。許多人擁有400馬力的發動機但是僅有100 馬力的實際輸出，這還比不上200馬力但有200馬力輸出的發動機。”
心理學研究發現，多數人傾向於遵循經驗法則來進行決策，因為經驗性法則一般情況下是正確的，所以可以省下許多決策時間 。但是經驗法則決策法自身會造成偏離邏輯和概率的偏見。偉大投資者對於這些偏見的存在具有強烈的意識和深刻的理解，並 有意採取各種措施來管理或減少這些偏見對於投資決策的影響。
避開行為偏見的能力由三部分組成，一部分是天生的，一部分是後天的有意訓練，最後一部分是從環境中習得的經驗。偉大投 資者對偏見的控制能力高於普羅大眾，他們積極學習這些偏見並想方設法來管理它們，並在投資環境中不斷磨練。
8
區分資訊與影響
價格本身在金融市場中就是非常有用的資訊，代表了對於未來公司表現的預期。然而投資活動本身並不是一門嚴格的科學，它 本質上是一項社會活動，因此價格承擔了資訊和影響的雙重職責。以歷史上發生的互聯網泡沫為例，隨著科技股價格上升，相 關投資者享受到了紙面財富。但這種現象會對還未購入科技股的投資人產生了影響，讓其中的一些人“經不住誘惑”而跟買。 這對股價會產生“良性迴圈”。所以當時科技股的飛速上漲並不是因為投資者對於公司前景的瘋狂信心，而更多的是受眾人怕 錯過賺錢機會心理的驅使。
但偉大的投資者有抗拒這種影響的能力，這種能力在社交上體現為，不在乎別人怎麼看你。這又是“反人性”的特徵。很多優 秀投資者確實展現出這種矛盾：投資決策非常優秀，但在生活社交層面卻讓人頭疼。
成功的投資者在制定策略時會綜合考慮不同觀點，然後最終形成一套合理但與眾人共識不同策略。眾人在多數時間裏是對的， 但一旦發生錯誤，要做出與眾人“對賭”決定，需要極其強大的心理承受能力。
9
深諳頭寸大小的重要意義
有一部電影講述了一群MIT的數學高材生，找到了一套針對21點賭戲的算牌方法，然後在拉斯維加斯賭場所向披靡的故事 。這個“成功的故事”背後其實是由兩部分組成。第一部分是最醒目的，即他們的算牌和計算概率的能力，小組成員們分頭行 動，並互相溝通哪桌的概率更好。但第二重要的部分經常被忽視：小組成員們知道該如何根據概率來分配手中的籌碼。
在投資領域其實也是一樣：先找到投資機會，然後通過適當比例的建倉從中盈利。而幾乎所有投資公司都會告訴客戶自己的投 資策略，但鮮有公司會透露策略的持倉情況。
一般投資組合的建立要經過以下過程：首先明確策略執行方式（在一個固定階段內一直持有直到實現最大盈利還是連本帶利滾 動下注），然後尋找投資機會組合（是一組短期機會還是一組長線機會，或兼而有之），最後再考慮組合所需要面對的各種約 束（流動性、投資期內可能出現的現金支取和杠杆等）。只有完全回答完以上三個問題才能有效地分配頭寸。長期盈利的投資 者與一般投資者的區別就在於，前者理解合理分配頭寸與識別投資機會對長期盈利而言同等重要。
10
閱讀
每年哥倫比亞商學院都會送學生到伯克希爾所在地奧馬哈與校友巴菲特“聊一聊”。他們回來後我都會問一下他們的收穫。幾 乎所有學生都有些難以置信似地說，伯克希爾的大佬們建議他們每天至少讀500頁的書。
芒格說他最喜歡的是愛因斯坦的一句名言：“成功來自於好奇心、專注力、執著心和自省，而自省是指能夠改變自己固有想法 的能力。”閱讀可以說凝聚了以上成功要素的精要。芒格接著說道：“在我認識的成功人士中，沒有一個不是堅持閱讀人。”
而偉大投資者一般有三個主要的閱讀習慣。首先是將閱讀放在重要位置。巴菲特稱自己每天80%的工作時間都在閱讀。其次 ，閱讀的內容包羅萬象，不僅僅局限在商業和金融領域，而是讓自己的好奇心來決定閱讀內容。因為其他領域的想法或資訊有 時在不經意間就能變成很好的投資參考。最後，閱讀時持批判性思維，找出你與作者持有的不同觀點。經常思考和對比與自己 想法不同的觀點，可以保持自己頭腦的開放性。
研究發現，成功人士的閱讀目的更側重自我教育，而非娛樂。閱讀對於投資者而言尤為重要，因為投資需要綜合多方面的資訊 和想法，才能不斷找到盈利機會。
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（2018-12-21 大祭司 阿爾法工廠）
機場股因其區位壟斷性和增長的確定性，長期受到以外資為代表的長線投資者青睞:上海機場(SH:600009)的陸股通持股占流通股比例常年高達30%；而白雲機場(SH:600004)的外資投資者比例也達到了14%左右。
無論在A股、H股，還是海外股票投資市場，投資者都願意因機場股確定的增長，和長期壟斷，給出25倍以上的估值。
不過，從今年8月以後，無論是上海機場，還是白雲機場，都在經歷一波大的回調：前者高點回撤33%；後者在取消民航基 金之後的高點回撤更是高達50%。
大幅回撤之下，投資者不禁要問：國內這些機場身上究竟發生了什麼，這些硬核資產還能買嗎？
機場商業模式與商業地產高度近似
對於一家企業來說，真正重要的，永遠都是自由現金流的長期增長，而不是短期利潤數字。
通過現金流折現的估算方法，在當前價格下，投資者亦不難對上海機場和白雲機場這樣的頭部機場股，大致得出一個接近20 %回報率的自由現金流回報率。
由於機場的資本開支是脈衝式的，因此機場投建當期，短期自由現金流常常因為折舊因素，而大大高於當期利潤，而隨著時間 推移，折舊的剛性不變會逐漸釋放出來，從而使得整個利潤增速得到極高的保證。
更進一步：隨著機場的免稅和商業收入的增長，非航收入又會極大提升一個機場的利潤率。
生意模式亦將逐漸從起降費和地面服務生意模式，向客流流量增長轉化為商業變現這個大的長期邏輯進化。
正是因此，機場的商業模式通常會與有流量保證的商業地產模式高度近似。
生意模式的競爭優勢，流量的確定性，商業轉化和消費升級，出入境人口的比例未來的提升空間，這些因素大而化之，使得機 場能夠確定性的從中國的經濟中分的增長紅利。
這一確定性，進而轉換為基礎設施的高內部回報率和長線投資者的追捧。
“限流黑天鵝”改變機場股投資邏輯
不過，從今年8月以後，無論是上海機場，還是白雲機場，都在經歷大的回調。
這一方面固然有獲利回吐，基金倉位調整的因素；但更重要的是，8月之後的主流一線機場的流量增長大幅不及預期：白雲機 場流量增長大幅放緩至個位數，而上海機場更是降至0甚至負增長。
機場的一切現金流來源，都依靠流量的增長。流量不能增加，變現速度必然隨之大幅下降：無論是依靠機場客流導流的商業出 租和生意分成，還是完全依靠起降費和客座服務費的航運業務，流量的下降都會嚴重影響業務未來的現金流增長。
從而從現金流折現角度，流量增速的大幅放緩，嚴重損害機場企業的價值——價值變了，機構的減倉也就不足為奇。
流量增速下降，究竟是與行業和經濟週期相關，還是與其他因素相關？
如果是前者，倒也讓人使然：今年下半年的週期的波動和各種摩擦，航空需求也會相對變弱，若僅僅是因為週期而放棄優質資 產，實為不智，
因為週期總會過去，需求最終還會上行，我們不能因為冬天來了而放棄核心資產，正如不應該因為是夏天萬物生長而對資產支 付溢價。
但問題的本質恐不在於此，在諸多券商研報和管理層業績電話會議紀要中，我們可以找到更接近問題實質的所在：
除掉行業波動因素，世博會影響因素，或者白雲機場上半年T2投建轉場因素這些短期因素，改變機場股投資邏輯的本質原因 系管理機構對於時刻增長的嚴控，也就是我們通常說的“限流”。
2018年9月下旬，民航總局基於准點率要求，而大幅削減時刻總量增長：上海機場1-11月起降架次僅增長1.6%； 而白雲機場起降架次增長僅為2.4%。
時刻增長的嚴控，不僅影響了白雲機場新投建航站樓的產能釋放（3季度利潤大幅下滑），同樣也影響了上海機場的衛星廳（ 供旅客驗票登機的設施)招商工作——
要知道，所有的商業投標者都要嚴格測算未來流量增長，在一個明顯被控制的時刻增長這一前提下，一塊商業地產的價值是可 以高度貶損的，無論這塊地產投入了多少成本，重置價值有多高。
更重要的是，時刻的嚴控由於有其累積複利作用，未來任意一年的時刻釋放，是基於前一年的時刻增長的基數。
一旦這一年到2年的時刻基數壓低，在極低基數基礎上，即使是未來恢復到正常的時刻釋放，整體的複合增速也被大大限制了 。而一旦保持現在狀態繼續2年，未來長期的現金流增長同樣會被大幅壓低。
因此，這不是一個短期的週期因素，更不是可以用白雲機場航站樓落成轉場，上海機場的世博會因素等等短期限流可以解釋。
時刻限制，不僅大大降低了機場現金流增長本身，也大大限制了如中國國旅的機場免稅業務，即影響達成保底的可能性。
即便機場可能會在協議到期之後無法簽約更高的分成，但這些也僅僅是很多年後的業務，而國旅的機場免稅業務卻風雨無阻的 要向地主交納租金。
只看不買是當前最好的策略
限流政策的影響更需要投資者保持進一步觀察。
而當前顯而易見的是，無論是民航建設基金的取消，還是民航總局基於准點率的時刻限制，這些因素背後的影響，都已給國內 機場航站樓的未來的內部投建回報率打上了重重的陰影。
另外，不僅僅是北上廣深這些機場，在財政緊縮的大背景之下，全國的機場的更進一步的管制措施——如商業區零售價格管控 ，更大力度的降費減稅措施，和時刻限制下的的產能供給過剩等——未來都可能成為籠罩在機場投資者頭上的N朵烏雲。
機場鐵路公路這些公用事業價格是否已經覆蓋了風險？在這些不可知的風險因素之下，什麼樣的價格可以覆蓋這些黑天鵝風險 ？以及限流因素造成的影響能否彌補或取消？這些都變成了極其難以回答的問題。
看不清楚的時候，保持跟蹤但不急於登上這一班航班，也許才是投資者最理智的選擇。
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（2018-12-21 Lachel “L先生說”ID：lxianshengmiao）
無論你是哪個行業的，今年以來，感受最深的一個狀態，可能就是：難熬。
隨手列舉幾個近期聽到、看到的消息。
遊戲行業，因為政策原因，多個專案被砍，多家工作室被解散。
有些上海的遊戲公司，裁員比例高達15%~20%；不少小公司倒閉。
滴滴高管年終獎取消，員工年終獎腰斬。（澎湃新聞）
美團點評集團年底裁員30%。
魅族、美圖、拉勾、知乎……均被爆裁員。阿裏、京東、華為等大企業被傳“縮招”“人員調整”。
根據《中國就業市場景氣報告》（來自中國就業研究所和智聯招聘），互聯網行業的CIER指數（就業景氣指數），連續三 季度出現下滑；全行業CIER指數也同比降低了18.93%。
……
諸如此類，不一而足。
無論如何，這種現象很可能還會延續到2019年。但更重要的是，它又揭示了一點：過度地依賴公司，一直為公司打工、當 一顆螺絲釘，很可能並不是一個好主意。
所以，我一直在強調：未來的趨勢是什麼？
每個人一定會變得更獨立，一定會更加“T型化”，更全面、跨界、自給自足；未來的公司，也會更加傾向於用外包、眾包、 合作的形式開展業務，而不是雇傭。像現在已經有一種趨勢：員工成立個人獨資公司，跟公司形成生產合作關係，用合作的形 式代替雇傭，讓資源更加高效運轉起來。
那麼，我們該如何更好地面對這個並不遙遠的時代？
無論你是否足夠幸運，幸運到沒有被經濟寒冬波及，這一點或許都是應該去思考的：
如果我不再以“打工”的形式為一家公司工作，我可以如何養活我自己？
我如何不再依賴於一個“系統”，活下去？
依靠自己生存
我是從2016年開始意識到這一點的：當你在一家公司裏擔任一個職位，無論你能力多麼出色，你所能達到的上限是什麼呢 ？就是你職位的上限。
更不用說，你有大把大把的時間精力，需要耗費在：跟老闆的溝通，跟同事的關係，各種不想做的瑣事，一個個開不完的會議 ，其他部門的掣肘和約束，不間斷的干擾和打斷……
而且，請誠實地告訴我：有多少人，是真正“喜歡”自己的工作，而非只是為了謀一份生，下了班就再也不想考慮工作的事， 把每天這8個小時（也可能是10~11個小時）過成一種煎熬？
為自己工作，依靠自己生存，跟為公司工作，依賴系統生存，心態是完全不一樣的。
你的視野和眼界會被無休止地放大，你會看到一個全然不同的世界。你會發現，自己的思維和能力仿佛沒有了任何限制，可以 延伸生長到各種角落。你會觸碰到無限的可能性，一切機會仿佛都可以去嘗試。
但是，當然，我絕不是鼓吹你出來“創業”。
從我辭職出來，到今天，差不多剛好是兩年。這兩年來的道路，怎麼說呢，並不特別容易。如果是上班是 Normal 難度，偶爾 Hard 一下，那麼自由職業就是自始至終、從頭到尾 Hell 模式。
為什麼？很簡單。上班的時候，你每天可能只需要操心工作 8~10 小時；但創業和自由職業，你需要操心的時間就是 24 小時，包括醒著和睡著。哪怕有片刻浪費了、虛度了，你都會有負罪感。
如同我一個朋友所說：自由職業者，因為其不穩定性，收入除非達到在職工作的2~3倍，才能擁有同等的安全感。
所以，我對你的建議是什麼呢？
你未必要急著“出來”，但是，可以趁這個時候，一方面先在公司裏繼續積累、成長；另一方面，先做一些準備工作，培養自 己的敏感度、意識和心態，讓自己慢慢適應“獨立工作”的模式，提高應對各種情形的靈活性，減少對外部系統的依賴性。
這樣，才不至於在機會來臨時，坐視它白白溜走。
那麼，有哪些準備工作，可以從現在開始提上日程，在在職的時候儲備呢？
思考商業模式
商業模式的本質是什麼？
就是資源的有效配置。
每個人都有一些需求，而其他人則擁有相匹配的供給，那麼，如何把這種“供給”和“需求”有效地對接起來？—— 這就是商業需要做的事情，也是這個社會的運轉方式。
簡而言之，它可以被簡化成這麼一個模型：
需求是什麼？（客戶）
提供什麼來滿足這個需求？（產品）
如何提供給這些人？（管道）
你要思考的是：如何搭建一個系統，去把產品和需求對接起來，並從中獲取收益，支撐這個系統繼續運轉下去？
不妨從“我能提供什麼產品”入手，再去尋找跟產品相對應的需求。
這裏，按照產品的來源，又可以分為三大類：自己的產品，合作的產品，別人的產品。
下麵分點詳談。
自己的產品
最直觀、最容易想到的方式，就是自己去創造產品，來滿足特定受眾的需求。
比如：我幫企業做培訓、諮詢，接策劃、行銷合作，就是如此。它的本質是：通過你的技能積累，出賣你的時間、腦力，來換 取收益。
這一類人，現在越來越多了：理財規劃師，獨立保險經紀人，營養師，法律顧問，插畫師，企業外腦，增長專家，獨立編劇， 腳本作者……
那麼，在職的你，如果已經具備了某個技能，或是有了某個奮鬥方向，可以如何將其變成“自己的產品”呢？
不妨問自己這四個問題：
我的門檻是什麼？
我有什麼拿得出手的成果？
我的方法論和框架是什麼？
別人通過什麼方式知道我？
1. 門檻
一個非常簡單的道理：需要你的人越多，能達到你水準的人越少，你的技能就越值錢。
因此，要想把技能變成產品，最基本的一步，就是去思考：
我的技能裏面，有哪些元素，是別人所無法輕易複製的？
硬性的門檻，像考取一個證書，獲取某個認證，取得執業資格和准入資格，這個非常簡單，不贅述。
軟性的門檻是什麼呢？可以考慮，在你擅長的領域，通過一兩個切入點，去垂直深挖，來製造壁壘。
舉個例子：
我剛開始寫公眾號的時候，思考過很多種可能性，最終決定從寫“職場”開始切入。但寫職場的人非常多，如何才能跟他們競 爭呢？我可以從心理學的角度去剖析職場，這就可以篩掉絕大多數的自媒體。但是，寫心理學的人依然非常多，差異點是什麼 ？我可以閱讀英語文獻，有堅實的理論支撐，這就是我的“壁壘”。
經過這樣的思考，你就可以試著去找到自己的壁壘和競爭優勢，往這個方向去努力。
2. 成果
在茫茫人海之中，別人憑什麼要選擇你？
這時，能夠起到作用的，就是你的成果：你曾經有過什麼經歷，做出過什麼產品，能夠作為你的背書？
我曾經提到過這一點：許多人的工作，看似光鮮，能接觸、調動大量資源，但這背後，其實都是依託公司的平臺和資源而已。 說白了，在這個位置上，換一個人，做出來的東西不會差到哪里去。
那麼，你的價值體現在哪里？如果刨除了公司的因素，你還剩下什麼？
這裏有一個要注意的地方：站在公司角度，一定是希望員工更加精細分工，最好每人每天就負責一個環節，雷打不動，這樣可 以最大限度地提高可控性，讓整個流程有條不紊地運轉，省心省力。
但站在個體的角度，這種做法，正在不知不覺地把你毀掉。
如何才能有“自己的成果”？最好要有一個獨立負責的專案，再不濟，也要有一個模組。而不是專注於一兩項任務，去配合別 人、對接別人，推動整個系統的運轉。
這是大公司常見的弊病。你可能只是負責系統中某個模組，日復一日地維護、執行、優化，成為“流程”的一部分。
我非常慶倖的一點，就是職場的起步是在外資乙方。因此，我從一開始，就有機會參與到客戶的接觸，前期的溝通，方案的策 劃和執行，以及後期的監控、維護上面，得以從“線”的視角去看待全局 —— 這種感覺跟單獨去做一項任務，是完全不一樣的。
一定要想辦法，把自己往專案的上游和下游延伸，從“點”到“面”，盡可能參與和涉足整個專案鏈條，這才是你價值的體現 。
3. 框架
如果說“成果”，是對你實力和經歷的證明；那麼“框架”和“方法論”，就是你能夠不斷應對新場景、持續地去產出的支撐 。
這一點，是你現在就可以開始落實的：
不斷向上去總結、歸納、思考，把你日常的工作，團隊的協作和產出，一起打包整合，輸出成一個整體的框架。
然後，再不斷將其抽象化、模型化，使之成為能適配不同場景、不同條件的方法論。
可參考：《如何擁有屬於自己的方法論？》
如果有機會，試著把它應用到實踐中，做出一些成果，對其進行檢驗。
舉個例子：我有個朋友，從國外回來後進了IBM，做了幾年，整理了一套戰略分析、體驗優化的框架之後，跳槽到了某大企 業，負責某個部門的體驗優化。
他一個人帶著一支小團隊，沒日沒夜地忙了一年，然後就離職了。這一年裏他做了什麼呢？把在IBM總結出的一套框架，放 到新公司的環境下，去實踐、嘗試，驗證了自己的方法論，走人。
這是一個雙贏的結果：一方面，新公司的部門得以改組，升級、優化了工作模式；另一方面，這套框架和成果，就會成為他的 財富。他憑藉著這些經驗，無論是做諮詢、培訓，還是實踐操作，都可以拿得出手。
4. 品牌
解決了以上三點，下一個問題就是：別人通過什麼方式知道我？—— 這就是你的個人品牌。
一般來說，有兩種方式。
第一種，通過拓展自己的圈子，向他們介紹你的業務和能力，以及通過朋友間的人際傳播、口碑傳播，把你的名氣打出去。這 是面向圈子的品牌塑造。
第二種，就是面向大眾的品牌塑造。主要就是做內容輸出，比如寫知乎、做公眾號、做短視頻、在各種平臺開課……
這也是你在現階段，可以去考慮佈局的。具體而言，有不少小技巧，以後的文章會再詳談。
合作的產品
對很多人來說，擁有自己的產品，未必是件容易的事情。那麼，你可以考慮另一個角度：能否通過合作的方式，跟別人“一起 ”做點東西出來？
我們的能力，大體上講，可以分成兩類：對事的能力，以及對人的能力。
前者很簡單，包括創作、執行、策劃……就是“從無到有做出一樣東西的能力”。而後者呢，則涉及管理、溝通、協調、拓展 ……亦即“結識和對接人的能力”。
許多人的能力圖譜是落在後者的。比如：
旺盛的好奇心，對各行各業都有興趣；
很強的共情能力，能體會到對方的情緒，選擇適當的反應；
時常要跟不同的人打交道，無論面對什麼人都能談得來；
……
那麼，這樣的人，其實就很適合做什麼呢？擔任商業鏈條和社交網路的“節點”。
具體來說，可以考慮這麼幾種可能性：
1. 投資
我一向不談投資理財（因為涉及到錢，為了避嫌），這裏簡單提兩句：其實投資，並沒有大家想的門檻那麼高，有很多模式是 我們普通人都可以去做的。
舉幾個常見的例子：
幾個朋友合夥，開一家門店，啟動資金需要50萬。那麼，成立一家專案公司，每人投入一部分資金，按所占比例分得一部分 股權。各自承擔一定風險，獲取分紅。再一起雇傭一個人來管理，配一只團隊，分一點股權激勵 —— 這是很常見的合夥模式。
另一種模式，是做眾籌和共創。比如，需要50萬，那麼公開發起眾籌，承諾給予固定比例的分紅，封閉一定年限後歸還本金 。只要事先做好財務測算，控制好風險，也是一種可行的模式。
比如有朋友之前做的專案，300萬啟動資金，5萬1份認購，三年後歸還本金，每年按投資額分紅8%~10%（相當高了 ）。一出來就被搶光。
當然，這相當於一個理財產品了，背後涉及比較複雜的法律、風險管理、財務管理知識，也需要一定的行銷推廣能力。具體不 詳述，大家可以自行去研究。
2. 組局
這是最常見的做法。通過舉辦聚會，策劃活動，把不同的人整合起來，通過這種整合產生勢能，去創造和發揮價值。
像我幾位朋友，分別在做讀書沙龍、社群、行業聚會，都是一樣的思路：把生活中各種具備“創造性技能”的人才聚攏起來， 彼此碰撞，產生火花，找到新的合作機會，產出新的內容、認知和行為 —— 這本身就是一個“產品”。
而你要做的，就是擔任舵手，建立起一個系統，維持這種整合和聚攏的持存，並把它跟商業鏈條對接起來。
我在智識營的課上，經常會鼓勵大家自己組織活動、拉小群，做一些讀書會、打卡群、辯論群，也是一樣的：
這些社群可能短時間內不會為你產生效益，但他們本質上是有益的 —— 它們會促進彼此間的交流，讓志同道合的人連接起來，提升彼此福利的總和。
久而久之，他們可能成為你的資源、財富和強大的助力。
不妨試一試：去做“連接”，讓自己位於連接的節點，慢慢的，日積月累，你會從零締造出一張網路。
3. 對接
什麼是對接？簡而言之：找到商業鏈條中的“不對稱”，自己去抹平這種不對稱，把資源協調起來。
很多時候，我們在做事的過程中，往往會發現一些環節：它們並非核心瓶頸，又確實影響著結果。處理吧，要花很多時間精力 ，但完全置之不理又不行。這裏，就存在資源調配的“不對稱”，也就是你可以去協調的地方。
有沒有什麼可能性，可以為這些環節鬆綁、緩解、消除，而又不需要耗費太多成本的？如果這裏有需求，你能不能再找到相應 的供給？
把它們連接起來，這就是一種商業模式。
可以不斷去拓展圈子、擴大交際面，在這個過程中，多跟各行各業的人交流，找到他們的痛點和需求點，找到他們的工作模式 中，那些不太順暢、空耗精力的環節。然後，想辦法把這些環節對接起來。
4. 分發
這是一種比較高端的模式了。
怎麼說呢？其實也很簡單。最基本的模式就是就是工作室。
我有不少朋友是做編劇的，都是寫了幾年稿子，開始收徒弟、帶新人，然後自己跑合作，接活，給徒弟們寫，自己就擔任指導 和總監。
他們的時間和精力，不會再耗費在“創作”上，而是走向商務、銷售管道。一方面，把自己的能力產品化，分解，教給新人； 另一方面，自己去跑新的合作機會，再交給新人去落實。
這也就是我所強調的：從個人到系統的轉變，不斷去推動它更加高效、有力地運轉。
5. 賣水
什麼叫賣水呢？
你一定聽過這個故事：美國淘金熱的時代，數十萬人蜂擁而至，前赴後繼來淘金。這裏面，掙到錢的是什麼人呢？不是淘金的 人，而是在金礦邊賣水的人。
同樣，市面上可能有許多牛奶品牌，奮力爭搶市場，但這裏面活得最好的是什麼呢？紙盒生產商。
更典型的例子就是一戰的美國。為什麼美國戰後能夠發跡？靠出口軍事物資。雙方打得越慘烈，美國的生意越好。
這種“輔助性”的產業，就叫做“賣水生意”。它的好處是什麼呢？最明顯的一點，在於它跟市場是捆綁的，一榮俱榮。
什麼意思呢？簡單來說：一個市場上如果有10個品牌，它們首先會開拓市場，等開拓得差不多了，開始競爭，最終可能只有 一兩個會存活下來。在這個過程中，每多一個同類品牌，都是一個競爭對手。
但賣水不同。市場上無論是有10個品牌，還是100個品牌，對它來說只有好處、沒有壞處。品牌打得越激烈，它的生意越 好。甚至，市場上的品牌，在開拓市場、提升佔有率的同時，也是在幫它拓展了市場。
所以，這也是一個可以思考的方向：在我熟悉的領域裏面，有沒有哪些輔助性、支撐性的東西，是我可以去彌補的？
舉個例子：我做知識服務，需要的是什麼呢？開課、做作業、互動、社群運營的工具。無論市場上有多少家相似的知識服務、 教育產品，這些工具的生意只會越來越好。
比如，許多讀者會給我留言，說：L先生，能不能把您的文章做成音頻？但我自己肯定沒時間、沒精力去做。那麼這裏也是一 個可能的空間。
再比如，很多平臺的原創作者，都多少經歷過抄襲、剽竊、洗稿，十分麻煩，那能不能做一個維權的平臺，幫助作者去處理這 些瑣事？
諸如此類。
如果你發現一個市場很繁榮，那麼，更好的主意未必是跳進去，而是想辦法去幫助裏面的人，讓這個市場更好地成長。
別人的產品
最後，簡單聊聊：如果是對於別人的產品，你可以做些什麼，來更好地把它“賣出去”呢？
提一個我前陣子剛聽到的模式，很有意思：“破界”。
什麼意思呢？
有位朋友精通此道。他告訴我：許多人其實都有相當強的才能，也有很好的產品，但他們缺乏什麼呢？溝通能力。他們不懂得 如何找到受眾，並把他們的東西“傳達”給受眾。
所以，他做的是什麼呢？就是幫助這些人去“破界”，打破領域與領域、行業與行業之間的壁壘，讓資訊更好地得到傳遞。
隨便列舉幾個類似的專案：
幫助手工業者策展、推廣、包裝，做美學文化普及；
把藝術家聚攏起來，做一個“線上博物館”的藝術傳播專案；
把不同行業的大咖集中起來，做訪談和對話，錄製成節目；
包括不少同行做科普，把最新的期刊、文獻內容翻譯成中文，也是類似的模式。
這也是一個思路：我能如何幫助別人“溝通”？打破橫亙在他們跟受眾之間那一堵無形的牆？
試一試，也許，你就會從中發現你的價值。
希望以上分享的這些內容，能幫你在這個寒冬裏，找到一些啟發和方向。畢竟，所有的外部系統，都可能因為某些原因停擺。 而能夠為自己所完全掌控的，只有自己。
願我們每個人都能“脫離系統”而存在。
更願我們每個人，都能成為自己的“系統”。
稻穗小編 張貼文章
來源：網絡(若知作者名稱，請告知，會補上。標題為小編所加)
2018年快要閃走，係時候替城中芬佬芬姨算算帳，今年環球股市先甜後苦，先睇下主要股市迄今的跌幅。
恒指 : -12.8%
H股指數: -11.6%
上海A股 : -22%
日股 : -5.5%
韓股 : -16.1%
台股 : -8%
美DJIA : -2.6%
美S & P : -4.4%
美NASDAQ 無升跌
英FTSE : -11.4%
德DAX : -16.6%
法CAC : -9.7%
資料來源: 瑞信，截至12月17日止，不計貨幣兌美元之升跌。
原來，A股在全球主要股市中最熊霸天下，不過，踏入11月以來當全球股插到一仆一碌之際，A股卻相對堅穩非常，有大器 晚成之勢，絕對值得尊重。
近日唔少人都話美股泡沬爆破或入熊，老實講，真係唔識睇，只與部分戰友明年準備冒著炮火強攻美股日股，那麼，插下來便 啱晒胃口。
環球股市唔掂，基金當然冇啖好食，回報負數是常識了，TAKE Ａ LOOK AT城中知名芬佬芬姨主理或透過控股公司管理的基金，今年的表現如何吧!
以立中國基金(林少揚) -21.3%
LEVERAGE PARTNER（黃國英） -13.3%
首域大中華增長基金（劉國傑） -11.1%
惠理高息股基金（謝清海） -14.06%
施羅德環球基金香港股票 -12.01%
富達基金之大中華基金 -13.7%
ATLANTIS CHINA STAR（劉央） -16.5%
貝萊德中國基金 -17.8%
安本環球中國股票基金 -21.7%
景順大中華基金 -11.5%
資料來源: 彭博，數據截至11月底至12月中。
時不利兮騅不逝，名牌大芬普遍負回報逾10%，在講求絕對回報的我等老散而言，跑贏恒指冇乜意思，最重要的是不要輸錢 。
展望2019年，面對太多不明朗因素的西市，只能摸著石頭過河，等終極大插還是低位輕舟已過萬重山呢? 讓市場先生話畀我哋知。但最重要的是，即使今年輸錢，請不要失掉信心或妄自菲薄，因為你們的表現應跑贏大部分芬佬芬 姨了，耐心等候旺市在2019年重臨，好似瑞典國寶組合ABBA名歌《MOVE ON》話齋，A RESTLESS BODY CAN HIDE A PEACEFUL SOUL，MOVE ON，前進前進前進進。
最後，多謝青兵姐姐的報料。