(2021-10-21 稻穗) 今年以來，以恒大爆雷為開始、花樣年躺平為高潮，內房板塊、特別是民營內房企業承受了極大的現金流收緊壓力，代表投資者對內房企業償債能力看法的內房美元債市場，經歷了有史以來最恐慌的一輪拋售潮，大部分的民營內房美元債都遇到不同程度的拋售，許多高杠杆房企的美元債直接跌到接近違約水準。 雖然“房住不炒”作為國家政策已經提出來一段時間，但過去幾年，金融機構其實並未給予高杠杆房企較大的減杠杆壓力，例如恒大，其杠杆幅度在過去幾年不僅未降，反而自2017年後又開啟了高杠杆多元化的狂奔。但今年以來，內房企業面對來自監管和金融機構的壓力明顯加大，直接導致了高杠杆內房企業的融資困難，爆發債務危機。 高杠杆內地房企的資金來源一向是依靠兩個方面，一是融資，例如銀行和其他金融機構的各種貸款發債，發股集資等；二是銷售，由於近年來內地房產總體銷售較好，房地產企業經常可以通過銷售回籠大量資金。 不過今年以來，融資和銷售這兩個方面都遇到很大困難，受制於三道紅線，很多高杠杆房企無法從金融機構取得貸款，現金流緊張、債務風險加大又使得投資者擔憂加劇，令企業從資本市場融資也基本...