(2018-11-18 張化橋 新浪博客)   世界上到處是中國遊客，留學生，炒房人和投資者。有一個巨大的問題你是否考慮過？我舉例說明一下。   （1）一個公募基金允許基民隨時兌現。如果兌現價格高於每股的真實淨資產，那麼先兌現的人們就占了便宜，留給後面的投資者的每股淨資產就會打折扣。   （2）社保基金如果一直讓現在退休的人們提取過於豐厚的福利，那麼它就會坐吃山空，未來的退休人員就只能喝大大稀釋了的牛奶。   （3）中國如果死撐著人民幣的匯率，那麼現在留學，去海外置業和投資的人們就占了其他中國人的便宜。大家實現上在掩護一部分人們撤退。所以，真正公平的匯率制度（價格制度）只能是自由市場決定。現在人民幣的匯率越高，未來就跌得越厲害。有特權用官方匯率買到外匯就是一種巨大的補貼。誰在補貼誰？ 大家老說，歐美的房子比中國的便宜多了！其實不然。是人民幣的匯率不對。

(2018-11-18 張化橋 新浪博客)   投資精英的書也會讓你失望   書評： Mastering the market cycle, （可譯為，掌握市場的週期），作者：Howard Marks 橡樹資本的愛華德-馬克斯。   馬克斯是一個很成功的投資者。此書由巴菲特等人連袂推薦。我立刻買來讀完了。書中有兩大精彩，但是總體上我相當失望。   精彩之一，他認為投資者必須深刻理解和把握市場的週期，提高賺錢的概率。原因是經濟，信貸和人心（味口）都有週期。投資應該順勢而為，而不是逆水行舟。在這一點上，他彌補了巴菲特的長期持有的理論。Buy-and-hold 理論聽起來美好，在任何地方都是有問題的。今天我跟倫敦來訪的一個基金經理吃早餐，他也認同我的一個謬論，中國的所有行業都是週期性的，雖然咱們的統計數據歪曲和掩蓋了週期性。因此，中國的投資者需要更加警惕長、短週期的變化。     精彩之二，作者雖然在書中運用了很多經濟學理論和常識，但是他對這門偽科學的諷刺非常到位，it is a dismal science。第96頁...