瑞幸咖啡財務造假引起軒然大波，納斯達克交易所逼令其退市。同時，市場消息指納斯達克有意提高上市門檻，包括要求首次上市集資額達到2500萬美元以上或至少達到上市後市值的25%，以及要求企業報表需符合國際會計準則。赴美上市規例愈趨嚴格，相信會吸引更多中概股回港進行第二上市和更多中資企業來港集資，港交所(388)會直接受惠其中。   公司於5月上旬公布截止3月底止之首季業績，整體收入及其他收益同比下跌7%，環比則上升7%，其中主要業務因每日平均成交金額上升，帶動交易及結算費增加，收入按年上升19%至40.6億港元。值得一提，首季來自滬深港通的收入創單季新高，達到4.0億港元，按年飆升74.0%。   然而，由於新冠病毒疫情在全球擴散，環球經濟展望偏向負面，導致投資市場波動，港交所首季投資錄得虧損4,700萬港元，2019年同期則獲利8.8億港元，抵銷主要業務收入上升的正面影響，拖累股東應佔溢利同比下跌13.0%至22.6億港元。   另一方面，今年首季合共有39間企業在港進行IPO，穩佔全球一哥位置，集資額則達到144億港元，全球排名第四。展望未來，隨著美國...

（2018-12-10 溫天納   信報財經）   筆者從事大中華區新股保薦工作逾25年，與內地監管機構一直保持密切聯繫。近日，內地及香港不少財經媒體與筆者討論分析內地科創板明年登場後的影響。自今年11月5日國家主席習近平提出設立科創板並試點註冊制以來，註冊制再次成為市場焦點，特別是註冊制與市場化機制能走多遠。 筆者認為，世界上並沒有純粹的註冊制，而註冊制與核准制的核心差異在於發行審核。不過，從國際經驗來看，註冊制的實施象徵着保薦承銷、資本運作及退市制度上的整體性市場化改革，對企業的資本規劃將有明顯影響。 近期筆者亦參與不少內地講座，主要是希望內地企業把握最新的市場變化。 那麼，在註冊制下，「誰來審？」、「審什麼？」，以及「是否只需要符合註冊標準就可以，不再需要審核？」 美股實施註冊制，發行上市由美國證券交易委員會（SEC）審核。港股實施具有註冊特徵的雙重存案，上市由港交所（00388）審核，同時報香港證監會註冊。A股則施行核准制，企業上市須經中國證監會核准。 從國際經驗看，無論由交易所審還是由證監會或相關部門審，並不是區分註冊制和...