文 / 何偉樑
踏入本年最後一季，環球市場聚焦在即將於十一月舉行的美國大選。選情已進入白熱化階段，現時兩名候選人希拉莉和特朗普在民意調查中支持度相若，一直只相差個位數百分點。由於兩位候選人在政治及經濟上的主張迥異，加上特朗普的當選被市場視為重大的風險事件，所以選情一直影響環球市場的走向，投資者應多加注視。
綜合不同的因素分析，筆者相信無論兩者當中誰最後能脫穎而出，黃金均會上漲：
如果特朗普當選：
短線獲利後等待回調，再作中長線部署
言論和行為一向「出位」的特朗普一直被環球市場認定為一個重大的風險因素，其在外交、貿易、國防，以及貨幣政策等範疇上的主張亦相對地比較激進。相信如特朗普當選，會引發中短線環球股市大跌，而資金將會追逐黃金和日元等的避險產品。
事實上，在9月26日的總統大選辯論中，按照主流媒體的描述特朗普的表現較差，當日黃金隨即大跌（由當日高位1342美元/盎司連續五日下跌至最低1313美元），而股市在之後的日子亦見回揚。
按照經驗來說，此類「可預見的風險事件」一旦實現，將會引致黃金價格先大幅抽高，但亦會在短期內回調，投資者不妨留意...
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文 / 何偉樑
由英國脫歐開始，歐美政經巨變序幕已經展開… 環球貨幣政策、美國重返亞洲、歐洲步向分裂、中國在軍事上的突破… 究竟投資人如何能把握變化所帶來的機會呢？
1）美國重返亞太的策略會成功嗎？
引用古希臘歷史學家修昔底德名言「使戰爭不可避免的真正原因是雅典勢力的增長和因而引起斯巴達的恐懼」
客觀來說，美國對中國的態度亦充滿修昔底德理論的影子 － 相信新崛起的大國必然要挑戰現存大國，而現存大國也必然來回應這種威脅，這樣戰爭變得不可避免 － 簡單來說，這就是美國人的「中國威脅論」。
配合美國重返亞洲政策，自2010年起南海主權爭議問題更是突然開始越炒越熱。
然而，近日菲律賓態度讓我們看到情況在中長期可能會有變化的跡象。
新近上任的菲律賓總統杜特蒂憑着出位的言論成為了新聞的焦點。他不但以粗言大罵奧巴馬，高調宣稱和美國分手，更實際的是他聲稱要所有駐紮在菲律賓的外國軍隊在「約兩年內」撤走，並表示願意廢除與美國簽署的有關軍事基地的協議。同時，菲律賓國家安全顧問於１０月３１日表示，馬尼拉已與北京就南海爭端達成“友好妥協”。
明顯地...
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歐洲的政治民粹主義將為歐洲和環球投資市場造成一些嚴重的風險，德國、法國、意大利10年期國債收益率升至3年高位。同時，信用違約掉期價格，自11月以來法國10年國債上升21基點、意大利升29基點。
法國右翼國家陣線領導人Marine Le Pen瑪麗娜勒龐正式啟動了她的法國總統競選活動，她的選舉宣傳口號包括退出歐元區、恢復法國法郎和法國銀行體系獨立、設立中央銀行債券購買計劃為政府提供額外的支出、將舊國債轉為新的法國法郎債(標普認為將構成主權債務違約)。
瑪麗娜勒龐若在3月27日舉行的第一輪投票中勝出，將在4月7日與另一候選人在最後一輪爭奪法國總統。然而經過英國脫歐和特朗普勝出的市況，結果可能毫無意義，另外3月15日荷蘭選舉反歐盟政黨預計很容易贏得議會中最多席位，然後9月德國選舉，擔心默克爾可能落台、意大利稍後舉行選舉，反歐盟五星運動黨有機會贏得多個議會議席，總而言之是今年秋天前歐洲將呈現政治風險。
歐洲選舉給市場帶來風險
美元整固接近尾聲，本周聯儲局主席耶倫將出席國會聽證會，投資者正等待耶倫給予市場更多線索3月份是否上調利率，歐洲局勢有利金價，美元利息向上對...
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2017年投資市場又何去何從，首先應集中分析美國加息速度是否正如聯儲局預期，基本上利息向上是不變的，兩次或三次美元強勢也應繼續維持，美國新任總統能否落實其選舉承諾，大興土木刺激實體經濟，減稅吸引資金回流，如能做到帶動美國本土經濟，減小貨幣政策，加大財政策，並非一句說話可以做到，還需時間驗證。
強美元貴金屬當然受壓，但接近年底小心獲利盤計數離場來一個大反彈，金價近期跌至1125美元後沽盤明顯減小，執筆時已見歐洲初盤有資金大手買入二月份期金，金價若能收高於1140美元，估計短期可反彈接近1165美元或以上。原油繼續穩守50美元以上，近期庫存數字又回升，油價仍沒受太大影響，市場仍在觀望1月份開始，油組與非油組落實減產情況，油價維持在42至55美元區間上落，不低於50美元，不可隨便沽空原油。
晉峰金融團國際業務總監文錦輝...
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文 / 何偉樑
2012年9月安倍晉三擊敗其他候選人成為自民黨總裁，二度就任首相。「安倍經濟學」核心以貶值日元刺激出口和經濟，解決長期的通縮問題。事實上，安倍一上任日元就步入大跌勢。
然而，時至今日情況一反常態
近期每逢日本央行在利率決議後，日元都不跌反升。在央行實行量化寬鬆的前提底下，日元今年以來竟然是升值最多的貨幣之一！筆者特意在此分析一下，並探索後續部署的可能性：
1）圖表對日本人的意義
陰陽燭是日本人的發明，他們本身亦十分信奉圖表形態分析。歷史圖表上，美元兌日元一直處於下降軌（代表日元長期升值），真正突破這條由1990年以來的長期下降軌，是在2014年10月31日。當日日本央行無預警地拋出超級寬鬆政策 - 日元終於擺脫了升值趨勢，此後日經平均指數亦大幅上升。這一役對日本意義重大，日元能實現貶值，日股也始進入真正意義上的牛市 - 把日經平均指數轉換為較中立的瑞郎計價，亦能突破由90年代以來長期下降軌道，代表存在財富效應以外的買入動能。
可惜趨勢只維持不到一年，日股指由20000上方高位跌至15000-17000點區間。日元今年更...
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對，特朗普是怪胎，卻不是由石頭裡爆出來的
明天特朗普將會正式上任，作為美國的第45任總統。是次上任官方名稱為第58屆美國總統就職典禮，為了表達不滿，部份民主黨議員聲稱將會杯葛出席。
而根據美國有線新聞網絡民調顯示，他的上任支持度只有約四成，成為近四十年來上任支持度最低的總統。
特朗普由未參選就已經充滿了爭議性。儘管有人認為美國選舉人票制存在漏洞，這位狂人仍是由美國市民投票選出來的，某程度上反映了美國人民的意願。
美國精英階層一向宣揚的全球化和博愛精神不但沒有令到大部份普通老百姓受惠，在這些年來反而令到利潤傾向部份壟斷式企業、貧富懸殊問題加劇，恐怖主義更趁機會抬頭。
由英國脫歐開始，已經反映了一個截然不同的時代來臨 !
由參選、選戰、勝選，到上任，特朗普不但改變了歐美的政治潮流，也為右傾主義分子和反對全球化勢力打下了強心針。適逢今年歐洲舉行多場大選，在連鎖效應下，相信環球政經局勢將進一步迎來拐點。
the Art of the deal
特朗普經典書籍 - The Art of the Deal
近日，特朗普的高級顧問Ant...
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文 / 何偉樑
#人民幣貶值常態化？
人民幣兌美元匯率近期呈現出如自由落體般的跌勢。與8月17日的近期高位相比，直至上個交易日已下跌了近2.5%。留意財經新聞消息，市場對人民幣貶值顯得越來越關注。
人民幣近期下跌的主因有二：
首先是受加息預期帶動，美元持續強勢；
其次是近期國內走資壓力相對嚴重，顯然充滿泡沫的樓市，加上欠缺多元化的投資品種，大量資金以不同途徑從國內流出。
然而參考過往數據，人民幣相對其他非美貨幣，早年匯價確實相對上堅挺，而人民幣貶值亦對於出口亦有一定程度的好處。雖然人民幣與2014年1月高點相比貶值了近10%，但參考出口數據，9月分出口比上年同比減少近10％，這反映現時的人民幣匯價仍未能充分帶來刺激出口的效果。因此，作為補償因人工和成本上漲而喪失的競爭力，有理由相信人民幣仍有繼續貶值的空間和好處。
#在適度有為的基礎下，中國不乏希望人民幣貶值的理由
這是一個好時機：正值美元持續升值，加上總統選舉在即，相信美國相對上不會作出過多口頭干預或小動作 － 如今或許是人民幣貶值的良機。
此外，考慮到央行對人民幣匯率的干預措施可...
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恭喜發財，踏入丁酉年首先向各位讀者拜年，祝各位投資得心應手出入平安。美國新任總統特朗普不按常理出牌，金融市場各走極端，避險資日圓、黃金止升，另一邊廂美國道指衝破2萬點，到底是risk on(冒險) 還是risk off(避險)暫時真的沒答案。金股匯各有各精采，唯有做足防風措施慎防風向逆轉。
全球經濟逐步改善
金價繼續做好，上周聯儲局議息後市場預期聯儲局最快在六月份才加息，金價再次上升，至一月初下是1135美元後反彈至今足足100美元，由於市場對於美國總統特朗普可能引起的環球政局動蕩，部分資金泊入黃金避險，金價已重拾升軌，暫時不宜沽空黃金以1200美元為中位，逢低買入目標價1250美元。
可可繼續探底，由於供應過剩需求下降，可可跌至近4年低位報2050美元一噸，較重要產區科特迪瓦作物的前景已經改善，雖然最近幾周降雨量相對較小，風沙相對溫和，但西非乾旱季節尚有一個多月的時間才結束，預期今年供應不會出現缺口，持倉報空頭倉位繼續增加暫時不宜撈底，目前形勢估計除非港口出現工潮否則很大機會跌破2000美元。
晉峰金融集團國際業務總監 文錦輝...
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文 / 何偉樑
第二場美國總統大選辯論於昨日結束，根據CNN調查顯示，57% 的市民認為希拉里贏得第二場辯論，認為特朗普贏的為34%，然而，63%的受調查民眾認為特朗普表現超於預期。特朗普的黑材料近日接連被公開，除了涉嫌偷稅數十億美元的「納稅門」問題， 10年前侮辱女性的淫穢錄音又被媒體挖了出來，令他在美國的民望進一步下跌。
英鎊受開展脫歐談判問題影響，於上週五在毫無先兆下閃電崩盤，3分鐘由1.26美元水準直插至最低1.1841美元，失守脫歐公投後的低位，急瀉逾6%，創31年新低。現已重返1.22水準之上。
上週黃金市場亦是血雨腥風。ISM數據顯示9月份ISM非製造業PMI錄得57.1，創下1年以來的最高水平，而就在上個月該數據還創下了6年半以來最低水準51.4，強勁的反彈也超出了市場預期值53，使美元大幅向上。ISM報告出爐後，美元指數和美債收益率跳漲，美股走高，黃金一度遭遇斷頭式下跌，跌破1300美元關口後仍未能止跌，現報1258美元。
黃金價格吸引
本次黃金下跌的罪魁禍首分別是美聯儲官員萊克的鷹派言論及有關歐洲央行的消息。兩個消息，目前來看還...
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市場對於聯儲局3月份加息機會從上周初只有40%至上周五已升至90%，美國通脹已差不多達標，至於勞工市場繼續表現強勁，本周五非農數據後將確認美國聯儲局加息，主席耶倫上周五的評論已再次給市場做足預期，加上美股上周創新高已減輕加息對股市帶來的震蕩。美國總統特朗普在國會發表講話，提出1萬億基建開支及大幅削減利得稅，內容欠奉但已贏得不少掌聲，減稅政府收入減少，基建開支龐大，錢從何來值得細心想想。
黃金可對沖幣值下跌
美國利息向上加上股市創新高黃金自不然被沽售，較早前因法國大選不明朗推高金價升至1260美元以上，金價自上年12月從1123美元升至今年高位1264美元，已上升11.2%，借加息整固並非壞事，傳統想法美元上升黃金下跌，試想想黃金也可對沖幣值下跌及避險，2017歐洲多國大選，黃金仍可發揮其作用，美元上升或是一個低買機會，黃金不低於1215至1218美元暫時不宜看得太淡。
5月大豆價格跌至近個半月低位，巴西大豆豐收率已達34%是近5年平均水平25.5%以上，對於全世界上最大的大豆生產國巴西作物前景時，最新報告已上調2016/17巴西大豆產量，預估至創紀錄的107.1萬噸。...
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一如所料，美國聯儲局終於在上周提高利率，但市場對2017年3次可能加息的暗示感到驚訝，美元急升。美匯指數創自2002年以來新高，對大多數商品價格有一定影響。表現最差當然是貴金屬，金、銀、鉑和鈀急跌。耶倫由鴿派變鷹派，實際上是確認美國經濟增長速度比較早前預測來得更快更強。雖然目前環球增長的步伐並非一致，但許多地區的商品需求已慢慢上升，OPEC預測世界石油需求將在2017年每天增加115萬桶，其他已經呈現強勁需求的包括大豆、玉米、豆油、棕櫚油、原油和天然氣。
取暖油需求上升
今年冬天預期將會出現嚴寒天氣，年初時候出現的拉尼娜天氣現象，令今年冬天提早來臨，在聖誕節假期前歐美等許多地區的溫度已經降至零度以下，而在1月下旬和2月初的冬季高峰期，低溫情況將持續，部分地區今年將面對惡劣天氣。美國能源資訊署（EIA）公布供暖日數，並且估計這個冬天增加相當多，評估有一個相當確定的結果是，天然氣和取暖油今年冬天將比去年需求上升。
投資者須留意未平倉合約數據，今年9月初，天然氣市場自2014年2月以來首次出現了淨多頭頭寸，雖然當時預測出現持續寒冷的天氣還為時過早，但到12月上半月...
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文 / 何偉樑
縱觀各項資產，近期原油的表現相對上最為突出 － 昨晚公布的美國原油庫存增加490萬桶，為六星期以來首次增加。然而，在此負面消息的影響下，油價仍能在短線下跌後迅速反彈，紐約期油依舊企穩50美元上方。究竟在未來的日子，原油價格漲勢能否持續？
事實上，除了近日汽油與精煉油庫存下降帶來的提振外，產油國紛紛就凍產及減產「出口術」更在近期為油價帶來更深層次的支持。然而，筆者認為這種因「出口術」而來的提振並不會持久，主要產油國會作出實質行動的機會亦不大。
首先，讓我們看看近期主要產油國就產量的發言：
2015年10月 - 俄羅斯表示已經準備好與OPEC就油價問題進行會談
2016年1月 - 俄羅斯表示已經準備好和沙特進行減產會談
2016年2月 - 俄羅斯、沙特、卡塔爾及委內瑞拉進行談判時，提出凍結產能協議的構思
2016年3月 - 俄羅斯宣佈國有石油公司願意凍結產能
2016年3月 - 沙特願意凍結產能，條件是伊朗需同時凍結產能
2016年4月 - OPEC和其他產油國就凍結產能展開會議，最終沒有成果
2016年8月 - 沙特表示...
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